Экономика Китая

"В то время как коррупция обычно негативно влияет на экономический рост, мы имеем пример того, как в течение многих лет (с тех пор как Китай начал переход к рыночной экономике в конце 1970-х гг.) она не всегда оказывалась злом из-за особых первоначальных условий страны: жесткий государственный контроль и ограниченная международная торговля.

Однако проводимая сегодня президентом Си Цзиньпином борьба с коррупцией заставляет заново взглянуть на влияние системы подкупов на китайскую экономику. С точки зрения экономической трансформации и интеграции Поднебесной в мировую экономику пресечение коррупции в настоящее время становится чрезвычайно важным для устойчивого высокого роста экономики.

Большинство изучающих влияние коррупции экономистов уверены, что она мешает росту. В самом первом международном технико-экономическом исследовании по этому вопросу (опубликованном 20 лет назад) я обнаружил, что более высокое восприятие коррупции (основанное на опросе инвесторов) ведет к более низкому экономическому росту, главным образом из-за более низкого рейтинга частных инвестиций.

Однако в международной статистике не видна прямая связь между уровнем коррупции и снижением государственных инвестиций, возможно, из-за того, что крупные инфраструктурные проекты создают широкое поле для взяток.

Похожие результаты получили другие ученые, а также они подтверждены многочисленными исследованиями на основе различных примеров и методик.

Ранние работы, включая мою, основывались на восприятии инвесторов в начале 1980-х гг. и фокусировались на рыночных экономиках (по понятным причинам, консалтинговые фирмы, проводившие в то время опрос восприятия, не анализировали коммунистические страны). В любом случае Китай и его головокружительный экономический рост в сочетании с восприятием повсеместной коррупции оставались большим исключением.

Две отличительные черты китайской экономики помогают объяснить, почему Поднебесной удавалось успешно развиваться, несмотря на это. Во-первых, стремительный рост экономики Китая стимулировался необычно крупными государственными инвестициями, которые, по всей видимости, не очень сильно страдали от коррупции.

Во-вторых, в жестко контролируемом китайском обществе развивалась хорошо организованная коррупция, которая (как экономисты Андрей Шлейфер и Роберт Вышний написали в начале 1990-х гг.), безусловно, менее опасна, чем хаотическая коррупция, широко распространенная в бывших советских республиках в ранние годы переходного периода.

В Китае предприниматели знают, кому давать взятку и сколько нужно платить, и они могут быть уверены, что в обмен смогут спокойно вести бизнес. На контрасте при хаотической коррупции предприниматели сталкиваются с большей неопределенностью: давая взятку одному чиновнику, нет гарантии, что другой чиновник не попросит "вознаграждение" и для себя.

Тем не менее нет никакого сомнения, что коррупция процветает в Китае. Помимо взяток и продажи должностей в армии и правительстве, независимые журналисты обнаружили убедительные доказательства того, что высокопоставленные чиновники Китая (как и многих других стран) владеют значительными долями ценных компаний (часто через друзей и родственников). Интересно, что стоимость этих компаний увеличивается, как только появляется слух об их связи с влиятельными официальными лицами.

Вполне возможно, что без коррупции и кумовства движение Китая к рыночной экономике не было бы политически устойчивым. Разрешая государственным чиновникам иметь долю в экономическом росте страны, облегчали задачу либерализации экономики и открывали двери для международной торговли, одного из ключевых факторов экономического успеха Поднебесной.

Однако, по мере того как Китай все больше становится современной экономикой (интегрированной в глобальную экономику), тотальная коррупция приносит больше вреда, чем пользы. Руководство страны, вероятно, также считает, что с точки зрения политической стабильности наличие слишком большого количества богачей среди государственных чиновников может привести к социальной напряженности в обществе, где большинство простых граждан все еще достаточно бедные.

Основным политическим вызовом Китая в ближайшем будущем является готовность государственных чиновников смириться с тем, что растущий класс предпринимателей может быть намного богаче, чем они, на фоне продолжения экономических реформ и более интенсивного развития частного сектора".

Общий объем зарубежных инвестиций Поднебесной в прошлом году достиг $883 млрд, об этом заявил Чжан Хианчен, высокопоставленный чиновник в Министерстве торговли КНР (MOFCOM).

Также сообщается, что нефинансовые инвестиции из страны за первые восемь месяцев этого года выросли на 18,2% до $70 млрд. Прогноз на конец года по этому показателю был повышен до $123,12 млрд.

"Наши инвестиции за рубеж сохраняют двузначные темпы роста, и эта тенденция будет сохранена и в будущем",- сказал Чжан.

"Замедление экономики КНР и волатильность на локальном финансовом рынке вынуждают китайские компании проводить диверсификацию, приобретая различные иностранные бренды и технологии", - так прокомментировал ситуацию агентству Reuters Тило Ханесманн, руководитель отдела исследований компании Rhodium Group.

Важно отметить, что власти Китая всячески поддерживают стремление китайских компаний развивать свое присутствие в различных уголках земного шара, поэтому постепенно убирают различные барьеры и другие преграды для инвестиций за рубеж.

По данным Thompson Reuters, с начала года по 16 сентября китайские предприятия уже завершили 390 сделок на общую сумму $77 млрд. Это, безусловно, можно назвать достижением, поскольку данная цифра выше предыдущего рекорда, достигнутого в 2008 г. Тогда объем сделок составил около $70 млрд.

Лидерами выступают компании промышленного сектора. Так, например, National Chemical Corp's купила итальянского производителя автомобильных шин Pirelli за красивую сумму в $8,88 млрд.

Также китайцы активно покупают различные финансовые сервисы.

В целом же пока большинство зарубежных инвестиций китайских предприятий можно назвать удачными, поскольку 77% из зарубежных представительств приносят прибыль.

Китайская BeiDou разместит 3 станции в России

Наземные станции китайской навигационной спутниковой системы BeiDou разместят в Иркутской области, Камчатском крае и Подмосковье, а три российские станции ГЛОНАСС установят в Китае.

Об этом заявил первый замгендиректора компании "Российские космические системы" Григорий Ступак. "Наше предприятие будет размещать восемь станций вдоль границ России: три в Китае, где уже проведены рекогносцировочные работы, две в Казахстане, одну в Белоруссии.

Для того чтобы их разместить, нужны межправсоглашения. С Китаем оно готовится, с Казахстаном есть, с Белоруссией тоже есть. В ответ станции BeiDou будут поставлены в Иркутске, на Камчатке и в Подмосковье", - отметил Ступак в интервью ТАСС.

В рамках Федеральной целевой программы "ГЛОНАСС" до 2020 г. по всему миру установят почти 50 наземных станций ГЛОНАСС. В частности, идут переговоры о размещении станций в странах Скандинавии, Африки, Океании, Индонезии, Австралии и Японии.

"Восприятие ситуации в Китае расходится с фактами наиболее значительно за те годы, что мы проводим опросы, - заявил президент нью-йоркской China Beige Book International Лилэнд Миллер. - Мнения в отношении Китая в мире изменяются от резко негативных до негативных. Ранее мы всегда советовали нашим клиентам не полагаться на слишком радужные официальные статданные в КНР, однако теперь считаем, что эксперты ушли слишком далеко в противоположном направлении".

Результаты обзора указывают на то, что картина китайской экономики скорее является неоднородной, чем бедственной. Так, в сфере услуг, на долю которой приходится более половины ВВП КНР, отмечен рост продаж, улучшение ценовой политики и повышение капиталовложений.

Розничные продажи и рынок жилья несколько ослабли за последнее время, однако в целом остаются стабильными и по-прежнему выше уровней прошлого года, говорится в CBB.

Ослабление экономики КНР сосредоточено, главным образом, в государственном секторе, где отмечается снижение роста доходов, тогда как частный бизнес демонстрирует лишь "небольшое ослабление" темпов подъема.

Результаты опроса серьезно расходятся с растущим скептицизмом мировых политиков и экспертов в отношении перспектив экономики КНР, а также способности китайских властей поддержать рост.

Так, председатель американского ЦБ Джанет Йеллен на прошлой неделе поставила под сомнение эффективность мер, предпринимаемых китайским правительством для стимулирования экономики, тогда как глава Goldman Sachs Group Ллойд Бланкфейн назвал "неумелыми" действия властей в плане поддержки рынка акций.

Данные об ослаблении экспорта из КНР, углублении спада в производственном секторе страны, а также продолжающемся снижении цен производителей, поставили под угрозу возможность достижения целевого показателя роста ВВП страны в 2015 году, составляющего 7%.

Индикатор активности в производственном секторе КНР в августе упал до минимальных за 3 года 49,7 пункта. В среду будет опубликовано предварительное значение индекса производственной активности в КНР. Согласно средним оценкам опрошенных Bloomberg аналитиков, сентябрьский показатель составит 47,5 пункта, что укажет на сохраняющийся спад активности в секторе.

"Производственный сектор не является ни мелкой частью экономики КНР, ни ее основой, - отмечает Миллер. - Подъем в других сферах экономики поддержал общие результаты опроса".

Опрос также выявил, что капиталовложения компаний повышаются, рост числа рабочих мест в Китае ускоряется, прибыли компаний увеличиваются, в то время как темпы подъема зарплат умеренно ослабляются.

CBB, которая выпустила свой первый квартальный опрос в 2012 году, использует ту же методологию, что и публикуемый в США Beige Book. China Beige Book основан на результатах опроса более 2000 людей, представляющих компании различных секторов экономики и различных регионов КНР.

Темпы роста ВВП Китая за первые два квартала 2015 года составили 7%, и это является минимумом за шесть лет. Статданные по экономике КНР за июль и август указывают на продолжающееся ослабление экономического подъема, несмотря на серию снижений ключевой ставки китайским Центробанком и ряд других мер, предпринятых властями страны.

"Китай нуждается в более эффективном и качественном экономическом развитии, что требует решения проблем несбалансированного, нескоординированного и неустойчивого развития, тогда наша экономика встанет на более прочное основание, пойдет вперед более уверенно", — сказал Си Цзиньпин.

Говоря о нынешней экономической ситуации, председатель КНР отметил, что Китай все еще находится среди мировых лидеров по темпам роста экономики, а рост ВВП в 7%, который при нынешней общемировой ситуации дался стране тяжело, позволяет Китаю добиться плановых показателей на 2020 год.

Комментируя вопрос о предпринимаемых действиях, которые могли бы вселить уверенность в инвесторов, Си Цзиньпин отметил, что инвесторы придут к правильному решению, если у них будет понимание актуальных в стране экономических трендов и того экономического прогресса, который делает Китай благодаря реформам и стремлению к открытости.

На прошлой неделе власти Китая обнародовали план реформ по повышению открытости экономики страны, который предполагает более свободный доступ иностранных инвесторов на рынки Китая и продвижение китайских передовых технологий по всему миру. План делает более доступным для иностранных инвесторов сферу услуг, а также упрощает таможенное оформление и бюрократические процедуры.

"Я однажды сказал, что наша борьба с коррупцией никогда не прекратится. Не изменится наша ноль-толерантность к коррупции и наша решимость и мужество по искоренению коррупции из партии (Компартии Китая — ред.). Антикоррупционная борьба не скажется на экономике стране. Наоборот, борьба с коррупцией, в том числе со взяточничеством, поможет создать чистое правительство, устранить барьеры, которые тормозят рынок, установить честные правила и создать хорошую инвестиционную и бизнес-среду в стране", — сказал Си Цзиньпин в письменном интервью.

Масштабная антикоррупционная борьба началась в Китае в 2012 году с приходом к власти Си Цзиньпина. С тех пор десятки тысяч коррумпированных чиновников, в том числе и высокопоставленных, были наказаны.

Он добавил, что власти не ослабят антикоррупционные усилия и будут проводить систематические проверки. "Транспарентность — лучшая профилактика от коррупции", — отметил председатель КНР.

В дальнейшем, по словам китайского лидера, антикоррупционная кампания будет больше фокусироваться на "институциональном строительстве", так чтобы "чиновники не осмеливались и не имели возможности быть коррумпированными, и что самое важное, чтобы у них вообще не возникало такого желания".

Накануне Верховная народная прокуратура КНР сообщила, что с августа 2013 года расследовала 110 тысяч антикоррупционных дел, в которых фигурируют 140 тысяч человек. Ранее сообщалось, что коммунистическая партия Китая (КПК) с конца 2012 года наказала 125 тысяч членов партии за взяточничество и расточительство. По данным Центральной комиссии по проверке дисциплины КПК, были отмечены 94 тысячи случаев нарушений в партии, связанных со взятками и расточительным поведением членов КПК. В одном лишь 2014 году 71 тысяча членов КПК была наказана за нарушение партийных правил.

Помимо борьбы с коррупционерами внутри страны, власти ловят и скрывающихся за границей беглых коррумпированных чиновников.

В прошлом году в рамках спецоперации "Охота на лис", по сообщениям СМИ, в Китай были экстрадированы около 300 коррупционеров. В апреле этого года власти объявили новую кампанию Skynet ("Небесная сеть" — ред.), которая уже начала приносить результаты. На прошлой неделе в ее рамках США впервые передали Китаю одного из самых разыскиваемых китайскими властями беглых коррупционеров Ян Цзиньцзюня, который скрывался в США 14 лет.

Китай стремится к созданию глобальной сети антикоррупционного сотрудничества и рассматривает вопрос о разработке законодательных актов, касающихся международной правовой помощи в уголовных делах.

"Китайская экономика будет сохранять устойчивый курс, она будет развиваться достаточно быстро, - сказал он. - В настоящее время ее показатели находятся на приемлемом уровне. Ее рост в первом полугодии составил 7%. Она растет темпами, которые являются одними из самых высоких в мире. Это дается непросто, учитывая, какая сложная ситуация в мировой экономике".

"В настоящее время экономики всех стран сталкиваются с трудностями. Наша также находится под давлением", - добавил он. Вместе с тем, председатель КНР выразил уверенность в том, что данные трудности удастся преодолеть. В связи с этим он отметил, что в экономике Китая "существует огромное пространство для роста в сфере услуг".

"Китай будет в большей степени сосредоточиваться на повышении качества и эффективности экономического роста", - сообщил председатель КНР. Он также заверил, что "больший акцент будет сделан на росте, стимулируемом инновациями и потреблением".

Реформы будут продолжены
---------------
Лидер КНР также заявил, что страна не свернет с пути реформ и ускорит шаги по строительству экономики открытого типа. "Китай не повернет вспять в этом процессе", - отметил Си Цзиньпин. "Наш первоочередной приоритет - это поступательное развитие. Цель - обеспечение процветания народа", - отметил он.

По его словам, в настоящее время руководство КНР завершает выполнение задачи "построения процветающих общества и страны".

Председатель КНР заверил, что у Пекина хватает "решимости двигаться вперед по пути реформ". Он признал, что в этой области "есть трудности, приходится преодолевать значительное давление".

Си Цзиньпин также затронул болезненный для отношений с США вопрос верховенства права, обеспечения в Китае равных условий конкуренции для местных и западных компаний. "Китай соблюдает принципы недискриминации в бизнесе и стимулирует иностранных инвесторов взаимодействовать с Китаем", - отметил он.

Курс национальной валюты не будет занижен
---------------
По словам Си Цзиньпина, Китай не намерен занижать курс своей национальной валюты, чтобы стимулировать экспорт.

"При осуществлении реформ мы будем стремиться к тому, чтобы курс юаня определялся уровнем предложения и спроса на рынке и к тому, чтобы позволить ему меняться в обоих направлениях", - сказал он. "Мы не будем занижать курс юаня, чтобы стимулировать экспорт", - подчеркнул председатель КНР.

Предварительные данные оказались ниже ожиданий аналитиков, которые прогнозировали PMI на уровне 47,5 пункта. Кроме того, значение оказалось и ниже окончательного показателя августа, который составил 47,3 пункта. Значение выше 50 пунктов говорит о росте экономики, ниже — спаде.

"Главная причина ослабления промышленности связана с предыдущими изменившимися факторами внешнего спроса и ценами", — считает главный экономист и руководитель исследования Caixin Insight Group Хэ Фань.

"Финансовые расходы в августе сократились, что говорит о больших усилиях правительства на финансовом фронте", — отмечает он.

Окончательный показатель PMI за сентябрь будет опубликован 1 октября.

С начала текущего года прибыль уменьшилась на 1,9% по сравнению с январем-августом 2014 года, сообщает MarketWatch.
Негативное воздействие на деятельность китайских компаний оказала, в частности, августовская девальвация юаня, что вызвало повышение финансовых расходов. Кроме того, волатильность фондового рынка также оказала влияние на прибыль, в результате чего инвестиционный доход компаний в прошлом месяце увеличился на 4,1 млрд юаней ($643 млн) после повышения на 6,9 млрд юаней в июле.
В числе других факторов, сдерживающих рост прибылей, статуправление называет повышение затрат и ослабление спроса на промышленную продукцию.
Значительный спад зафиксирован в автомобильной, нефтяной и химической отраслях.
Прибыль угольной промышленности в январе-августе упала на 64,9%, в нефтегазовой - на 67,3%, в производстве черных металлов - на 51,6%.
Отчет статуправления Китая охватывает компании из 41 отрасли с годовой выручкой не менее 20 млн юаней ($3,1 млн).

Из-за падения цен на уголь потери компании за январь-август выросли более чем на 1,1 млрд юаней ($172 млн) по сравнению с годом ранее. За первую половину года группа закрыла восемь шахт, поскольку большая часть из них показывала плохие производственные показатели.

По словам руководства, такое сильное сокращение численности персонала – это единственный шанс помочь компании. Высокая долговая нагрузка вынуждает продавать непрофильные активы. Государственная горнодобывающая группа имеет дочерние компании в нескольких городах, на которые приходится около половины добычи угля в регионе.

По данным China Daily, в прошлом году Longmay уже запустила процесс реструктуризации и сократила тысячи рабочих мест, чтобы остаться прибыльной. Тем не менее компания по-прежнему сообщает об убытках примерно на 5 млрд юаней ($815 млн).

Это очень резкое падение благосостояния компании, которая еще в 2011 г. сообщала о прибыли в 800 млн юаней при годовой добыче более 50 млн тонн.

По словам экспертов, расходы на персонал остаются одной из основных причин сильных потерь, а продолжающийся обвал цен на уголь только усугубляет проблемы.

В прошлом году добыча угля Longmay составил 49 млн тонн – это всего 10% от показателя Shenhua Group Corp Ltd., которая является крупнейшим производителем угля в Китае. При этом у Longmay рекордное число рабочих мест, у Shenhua количество работников не превышает 214 тыс.

Подобные сообщения заставляют усомниться в возможности достижения темпов роста в 7%, хотя это подтвердил президент Китая Си Цзиньпин в США.

Longmay – это только один из примеров происходящего в Китае, хотя он пока является самым ярким.

, которым полагаются пожизненные выплаты, включающие медицинскую страховку. Китайские аналитики отмечают, что многие государственные промышленные компании сталкиваются с аналогичными проблемами, которые стали явными на фоне ухудшения ситуации в промышленности.

Шокирующие планы по сокращению рабочих мест выглядят предвестником новой волны банкротств, если только цены на уголь не восстановятся чудесным образом. В последние годы угольный сектор в Китае генерировал миллионы рабочих мест для неквалифицированной рабочей силы, и многие из этих людей теперь рискуют остаться без работы.

Именно угольная промышленность станет источником сокращения миллионов рабочих мест в перспективе ближайших лет. Массовые банкротства компаний – это значительно страшнее, чем разрушение фондового пузыря или кредитного.

И в этом случае ставка на потребление также не сработает, так как миллионы потребителей останутся без средств к существованию.

"В течение многих десятилетий армия трудящихся-мигрантов создавалась в китайских городах, чтобы шить футболки, собирать телефоны или строить многоквартирные дома и олимпийские стадионы. Это помогло миллионам бедных жителей из сельских районов присоединиться к новому классу потребителей", - пишет The Wall Street Journal.

Global Harbor входит в число крупнейших в мире торговых центров (его общая площадь равна почти 70 футбольным полям). Он сочетает в себе эрзац европейской архитектуры и ярко выраженное предпочтение азиатским магазинам.

Под сводами стеклянных куполов и фресок в стиле эпохи Возрождения разместилось кафе Hello Kitty, полдюжины лапшичных ресторанов быстрого обслуживания, завешанные золотыми изделиями ювелирные магазины, а также театр, в котором проводятся соревнования по караоке.

Не будет большим преувеличением сказать, что экономическое будущее Китая во многом зависит от таких торговых центров, как Global Harbor. Фиксируя стремительное замедление инвестиционного бума, продолжавшегося последние десять лет, Поднебесная надеется, что потребление станет новым двигателем роста.

О перебалансировании разговоры идут уже не один год, но оно стало как никогда актуальным на фоне обвала промышленного производства в Китае. Строительный ажиотаж, еще недавно наблюдавшийся по всей стране, практически сошел на нет, заводы не используются на полную мощность из-за недостатка заказов, а северные индустриальные регионы Китая находятся на грани рецессии.

На этой неделе индекс деловой активности в промышленности зафиксировал самый низкий месячный показатель за последние шесть лет и седьмое последовательное снижение, отмечает британский журнал The Economist.

На фоне чрезвычайного пессимизма по поводу китайской экономики в последние месяцы так и хочется констатировать, что перебалансирование провалилось. Стоит лишь взглянуть на авторынок, который обычно является хорошим индикатором потребительского спроса. Продажа автомобилей упала на 3,4% в августе по сравнению с прошлым годом, это третье падение подряд.

Однако набирают темпы другие формы потребления. Восстановление рынка недвижимости подстегивает спрос на мебель, бытовую технику, электронику и материалы для ремонта.

Продажи по этим категориям товаров взлетели в августе в среднем на 17% по сравнению с прошлым годом. В последние месяцы китайцы также больше тратят на ювелирные изделия и на традиционную китайскую медицину.

Продажи смартфонов снизились по объемным показателям, но резко выросли в денежном выражении, так как потребители чаще покупают более дорогие модели.

В целом товарооборот розничной торговли в Китае вырос на 10,5% в реальном выражении в этом году, что намного выше темпов роста экономики (официально на 7%, но ближе к 6%, по мнению многих экспертов). Все это означает, что потребление может компенсировать какую-то часть промышленного спада.

Устойчивый рост доходов - основная причина стойкости китайских потребителей. Зарплаты рабочих-мигрантов выросли на 10% во II квартале по сравнению с прошлым годом (быстрее, чем средний общенациональный показатель в 7%).

Структурные факторы также играют свою роль. Из-за того что трудоспособная часть населения Китая уменьшается, налицо недостаток рабочих рук, что позволяет работникам требовать более высокую зарплату. Норма сбережений китайских домохозяйств почти в 30% (один из самых высоких показателей в мире) также начинает снижаться, так как население стареет, а пожилые люди тратят свои сбережения.

Доля потребления домохозяйств в ВВП снизилась до 35,9% в 2010 г. (необычно низкая цифра даже для Азии), но с тех пор она неуклонно увеличивается.

Означает ли это, что китайские потребители могут стать локомотивом мировой экономики, точно так же как их легендарные американские коллеги?

В какой-то степени это уже произошло. Количество китайских туристов, выезжающих за границу, увеличилось на 19,5% в прошлом году, достигнув в общей сложности 107 млн человек. Более того, китайские туристы тратят намного больше, чем другие иностранцы.

Но даже если потребление китайцев сохранится на высоком уровне, оно не сможет оживить глобальную экономику. Ориентированные на экспорт сырья страны, добившиеся успеха в последние десять лет благодаря Китаю, скорее всего, проиграют, так как почти ничего не производят, что могло бы заинтересовать китайских потребителей.

Не очень радужные перспективы в Китае и у стран-экспортеров потребительских товаров. Поднебесная активно проводит политику импортозамещения. Согласно данным консалтинговой фирмы Bain из 26 категорий дешевых потребительских товаров иностранные бренды в прошлом году потеряли долю рынка по 18 категориям, включая такие как крем для кожи, молоко, зубная паста и кондиционер для белья.

По более сложным техническим товарам местные компании также теснят иностранных конкурентов, которые еще недавно доминировали на местном рынке. На автомобили китайских марок приходится 41% всех продаж в этом году: увеличение доли рынка на 3,5%. Рост потребления услуг, будь это пластическая хирургия или ужин в ресторане, только подчеркивает преимущество местных компаний.

Потребительский бум в Китае - реальность. Но не рассчитывайте, что он потянет за собой глобальную экономику.

Импорт Китая снижается 11 месяцев подряд - это самый длительный период непрерывного падения за шесть лет, темпы сокращения экспорта замедлились, передает Bloomberg.

Снижение импорта обусловлено падением цен на сырьевые товары и слабым внутренним спросом в КНР, отмечают эксперты.

Замедление темпов снижения экспорта, по мнению опрошенных экспертов, является последствием августовской девальвации юаня китайским ЦБ, повысив конкурентоспособность китайских компаний.

В долларовом выражении импорт снизился на 20,4% до $145,52 млрд, экспорт упал на 3,7% до $205,56 млрд. Положительное сальдо торгового баланса составило $60,34 млрд. (с)

Грубо говоря, большая часть продукции не могла быть использована, при этом использовались плановые показатели, что только усугубляло ситуацию. В конечном итоге политика "большого скачка" провалилась.

В результате, как говорят историки, "большой скачок", в сочетании с засухой, привел к сильнейшему голоду и гибели миллионов людей.

Сейчас в экономике Китая дисбалансов еще больше. Инвестиции в основные средства во второй по величине экономике мира составили в прошлом году 46% ВВП, отмечает заместитель председателя китайского отделения Goldman Sachs Ха Джиминг.

Это больше, чем в 1958 г., когда начались преобразования "большого скачка".

В то время как быстрые инвестиции превратили Китай в одну из наиболее быстрорастущих крупных экономик XXI века, это также привело к перепроизводству во многих отраслях.

Компании вынуждены были так сильно нарастить долговую нагрузку, что прибыль теперь идет на обслуживание долга.

Отношение инвестиций к ВВП превысило японский уровень 1980-х гг. как раз перед тем, как лопнул пузырь на рынке недвижимости, что более двух десятилетий сдерживало экономический рост Японии.

Политики в Китае, которые увеличили инвестиции, чтобы оградить экономику от мирового финансового кризиса в 2008 г., пытались создать более устойчивую модель роста, основанную на услугах и внутреннем потреблении.

В III квартале, судя по всему, ВВП вырос всего на 6,8%, что является минимумом с 2009 г. и ниже целевого уровня правительства, который предполагает рост на уровне около 7%.

В современном Китае, конечно, не произойдет того, что случилось во времена Мао Цзэдуна, но действия правительства могут привести к дефляции, перепроизводству и чрезмерному кредитованию. И все это из-за необходимости достижения темпов роста любой ценой.

По мнению старшего научного сотрудника Института международной экономики Петерсона Николаса Ларди, ключом к раскрытию потенциала Китая является реформа государственных предприятий.

Сейчас такие компании получают прибыль в размере 3% от размера своих активов (110 трлн юаней, или $17 трлн), что в два раза ниже показателя частных компаний.

Что касается курса юаня, то ужесточение контроля за движением капитала для достижения стабильности и политических целей не даст положительного эффекта. Уже сейчас компаниям сложно переводить средства за границу, что ухудшает экономические и торговые связи.

В краткосрочной перспективе ЦБ Китая имеет ресурсы для сохранения курса юаня, но в ближайшие годы он будет обесцениваться, так как торговый профицит постепенно превращается в дефицит. (с)

Темпы развития второй экономики планеты продолжают замедляться. В июле – сентябре они снизились до шестилетнего минимума и составили 6,9%. Такого слабого роста ВВП не было с первого квартала 2009 года, в самый разгар мирового кризиса, когда китайская экономика выросла всего лишь на 6,2%. В первых двух кварталах этого года ВВП КНР был ненамного, но все же больше - 7%, а по итогам 2014 года – 7,3%.

Это первая статистика после летнего обвала на финансовых площадках КНР, которая подтверждает опасения инвесторов в отношении второй экономики планеты. Особенно сильно замедлилось развитие обрабатывающей промышленности – до 5,7% в сентябре. Этот показатель особенно расстроил китайских экономистов, потому что они рассчитывали на 6%. В августе обрабатывающий сектор вырос на 6,1%. Специалисты считают, что низкие показатели обрабатывающего сектора компенсировали высокие показатели сектора оказания услуг.

Рост инвестиций в основные средства тоже замедлился. Он тоже не оправдал надежды экономистов и в январе – сентябре 2015 года составил 10,3% по сравнению с тем же периодом 2014 года.

С другой стороны, порадовал рост объемов продаж. Он, напротив, превзошел ожидания аналитиков и составил 10,9%.

Для того, чтобы увеличить темпы роста экономики, китайский Центробанк понижал учетную ставку за последний год, начиная с ноября 2014 года, пять раз. Большинство экономистов ожидает, что правительство КНР продолжит политику, направленную на ускорение развития экономики.

«Обрабатывающая промышленность вызывает большую тревогу, потому что является столпом всей китайской экономики,- рассказал Bloomberg Ли Хуэйюн, старший экономист финансовой компании из Шанхая Shenwan Hongyuan Securities.- Очень вероятно, что Центробанк вновь понизит до конца этого года процентную ставку и резервный коэффициент, отношение резервов банка к объему депозитов. Возможно, для того, чтобы помочь бизнесу, будут уменьшены и налоги. Наверняка понадобится и краткосрочное стимулирование экономики. К примеру, для улучшения климата для малых и средних частных предприятий, возможно, придется упростить всю систему фондовых рынков».

Некоторые экономисты продолжают сомневаться в цифрах Национального статистического бюро КНР (NBS). По мнению Агнуса Никольсона из австралийской финансовой компании IG, например, очень похоже, что они завышены. Особенно, считает он, подозрительными выглядят результаты третьего квартала, на который пришлись резкие обвалы на рынках ценных бумаг в Поднебесной и девальвация юаня.

Реакция на очередные статистические данные неоднозначная. С одной стороны, благодаря сектору оказания услуг китайской экономике в целом пока удается выполнять поставленные на год задачи по развитию экономики на уровне 7%. С другой стороны, несмотря на все усилия правительства увеличить темпы роста пока не удается. Большинство экономистов считает замедление роста вполне закономерным, потому что китайская экономика сейчас переживает время больших и структурных перемен. Главной из них является изменение всей модели экономического развития - переход с экономического роста, основанного на инвестициях, на рост экономики, в основе которого будет лежать внутреннее потребление. (с)

Этому способствовало массовое бегство капитала с рынка акций, но одновременно с этим резко вырос уровень закредитованности инвесторов. В III квартале объем операций РЕПО с облигациям вырос на 13% по сравнению с предыдущим кварталом и на 81% в годовом исчислении до отметки 155,8 трлн юаней – максимального квартального значения. Это является новым риском для финансовой системы, за которым следует внимательно следить, считает аналитик Société Générale Вей Яо.

Операции РЕПО с облигациями стали одним из источников получения краткосрочных кредитных средств для держателей корпоративных бондов. Полученные средства, как правило, направляются на покупку новых активов.

Фактически облигации выступают в качестве финансового рычага, именно поэтому важно учитывать объем подобных операций, поскольку их чрезмерный рост свидетельствует о наличии пузыря на рынке, а если есть пузырь, значит, он вскоре должен лопнуть.


Данную тенденцию заметили не только в Société Générale, но и на Уолл-стрит. В сентябре аналитики инвестиционной компании Macquarie отмечали, что китайским сырьевым компаниям с каждым днем все сложнее обслуживать свои долги.

Расходы на обслуживание долга выросли в большинстве отраслей экономики Китая, однако особенно тревожная ситуация наблюдается в сырьевом секторе. Главная причина такого положения – китайские компании стали менее прибыльными, доход от инвестиций сокращается.

Аналитики не понимают, как правительство Китая намерено бороться с этой проблемой. В отчете банка HSBC отмечалось, что правительство страны "ступило на неизведанную территорию", для преодоления этой проблемы потребуется "новое мышление". (с)

Подобное недоверие к официальным данным, бесспорно, затрудняет полноценный экономический анализ, так как приходится постоянно ставить под сомнение каждую цифру. Поэтому разумнее взглянуть на две части последней статистики КНР: то, что правительство сообщает, и то, во что можно верить.

Официальные данные, безусловно, впечатляют - и не только потому, что они покрывают квартал, в течение которого резко усилилась тревога по поводу состояния экономики Китая.

Июль начался с паники на фондовом рынке, когда обвал достигал 40% от пикового уровня. Неуклюжие попытки правительства поднять цены на акции поставили под сомнение его профессионализм и компетентность. Мини-девальвация юаня в августе усилила ощущение того, что китайская экономика испытывает серьезные проблемы, пишет британский журнал The Economist.

На этом мрачном фоне темпы роста в 6,9% - отличный показатель. Но даже с этой цифрой III квартал стал самым медленным кварталом с начала 2009 г. (разгар глобального финансового кризиса). Однако не следует забывать, что китайская экономика сегодня почти в два раза больше, чем тогда.

Постепенное и устойчивое перебалансирование модели роста помогает объяснить столь пространственные цифры. Экспортеры сырья могут подтвердить, что заводы Китая оказались в трудном положении. Промышленный сектор увеличился на 5,8% по сравнению с прошлым годом в III квартале, что является одним из самых низких показателей за более чем двадцать лет.

Однако Китай меняется. Сектор услуг вырос на 8,6% в годовом исчислении в III квартале, это самое мощное расширение с 2011 г. Это очень важно, так как сектор услуг вот уже несколько лет занимает в экономике большую долю, чем промышленность.

Процесс перехода также четко прослеживается в замедлении инвестиций и одновременно с этим в стремительном росте потребления. В целом инвестиции в первые девять месяцев 2015 г. увеличились на 10,3% по сравнению с тем же периодом прошлого года (самый низкий показатель за последние 15 лет). Однако рост розничных продаж в сентябре составил 10,8% в реальном выражении (максимальное увеличение за семь последних месяцев).

Здоровый рынок труда поддерживает это перебалансирование. Рост доходов в III квартале составил 7,7% по сравнению с прошлым годом в реальном выражении.

Можно ли доверять всем этим цифрам? Аналитиков, которые ставят под сомнение официальные данные Поднебесной, можно разделить на два лагеря: те, кто считает, что китайская статистика абсолютная ложь, главная цель которой скрыть тяжелое положение в экономик, и те, кто полагает, что китайская статистика немного приукрашивается, но в целом не искажает реальную ситуацию.

Возможно, наиболее верным является анализ лишь номинальных цифр правительства, при этом игнорируется его дефлятор. В этом случае получаемая картина ближе ощущению устойчивого замедления экономики Китая.

Номинальный рост снизился до 6,2% в годовом исчислении в III квартале, что заметно ниже 7,1% во II квартале. В этом случае это самый медленный темп роста с 1999 г.

Отделив чистый экспорт, рост номинального ВВП Китая оказывается ближе к 5%, подсчитали эксперты инвестиционного банка China International Capital Corp. А это уже более резкое замедление, чем пытаются представить чиновники китайского правительства. Но и это, тем не менее, намного лучше, чем жесткая посадка китайской экономики, чего так боялись многие экономисты всего несколько месяцев назад. (с)

В сентябре падение валютных резервов ЦБ Китая составило всего $43,3 млрд, что значительно ниже прогноза экспертов, ожидавших сокращения показателя на $57 млрд.

При этом за последние три месяца резервы страны рухнули сразу на $180 млрд до $3,51 трлн. Согласно информации Минфина США отток капитала за восемь месяцев превышает $500 млрд.

Но все же неожиданное замедление оттока в сентябре настораживает, тем более что все факты говорят о сохранении высоких показателей в текущем месяце. И если ежемесячные данные Народного банка Китая по оттоку капитала недостоверные или непрозрачные, то инвесторы будут работать с плохой информацией.

По мнению аналитиков Goldman, китайские банки поглощают некоторый объем оттока, используя свои собственные балансы.

Учитывая возможное управление балансом Народным банком Китая, говорить о полной и точной картине потока валюты нельзя. Большой разрыв между свежими и сентябрьскими данными предполагает, что банки могли использовать свои собственные позиции на спотовом валютном рынке, чтобы помочь удовлетворить часть спроса на отток.

В целом не исключено, что так же, как Национальное бюро статистики Китая будет скрывать любую слабость экономики (то есть рост менее 7%), НБК будет делать все, чтобы не дать рынку уверенности в огромном оттоке капитала.

Народный банк Китая и местные кредиторы увеличили свои позиции по форвардным контрактам до $67,9 млрд в августе, что подстегнуло укрепление юаня по отношению к доллару. Эта сумма в пять раз больше среднего показателя за семь месяцев. Формирование позиций является частью трехступенчатого процесса поддержки валюты без масштабного использования валютных резервов.

Обычно ЦБ продает доллары и покупает на них местную валюту. Но в Китае государственные банки занимают доллары на рынке свопов, продают американскую валюту на спотовом рынке и используют форвардные контракты с центральным банком для хеджирования позиций.

Использование производных инструментов позволяет сдерживать расходование валютных резервов, помогая успокоить инвесторов, которые слишком остро реагируют на любую негативную статистику на фоне экономического спада и проблем на фондовом рынке.

Это также позволяет действовать оперативнее, поскольку нет необходимости сначала продавать ликвидные активы, такие как казначейские облигации США, чтобы получить доллары, необходимые для прямых покупок юаней.

На практическом уровне такая схема означает, что Народный банк Китая не будет уменьшать ликвидность юаня на рынке, как было в случае прямой покупки большого объема валюты на спотовом рынке. А за счет снижения процентных ставок и требований к резервам в августе удалось частично пополнить фонды, истощенные в период вмешательства. (с)

В понедельник в Пекине начал работу пятый пленум ЦК КПК, на котором обсуждается проект плана экономического и социального развития страны на 2016-2020 годы. Работа пленума завершится 29 октября.

"Поддержание экономического роста на следующие пять лет, по утверждению многих, задача, которая возглавляет список из 10 главных приоритетов, включенных в проект плана. Рост ВВП — широко обсуждаемая экономистами тема, которая, вероятнее всего, будет включена в пятилетний план", — пишет газета.

По официальным данным, рост ВВП Китая в третьем квартале в годовом выражении составил 6,9% против прогноза в 6,8%. Несмотря на то, что показатель оказался лучше прогнозов аналитиков, рост экономики страны все еще демонстрирует самые медленные темпы с 2009 года. По итогам первых двух кварталов 2015 года, китайская экономика выросла на 7%.

На фоне замедляющейся экономики Китая в последние два года, озабоченность высшего руководства страны экономическим ростом "полностью оправдана", считают китайские экономисты.

"Для того, чтобы достигнуть цели по удвоению к 2020 году показателя ВВП страны за 2010 год, необходимо, чтобы темпы роста находились в промежутке от 6,7%-7%", — отмечает эксперт китайского центра Международных экономических обменов Ван Цзюнь.

Среди основных целей, которые будут включены в план пятилетки, по данным СМИ, также числятся внедрение инноваций, оптимизация методов экономического развития и ускорение реформ.

Борьба с бедностью

Стабилизация экономического роста также является крайне важной для достижения цели по искоренению бедности, которая была исключена из списка главных задач плана 12-й пятилетки (2011-2015 годы), отмечает издание.

Руководство Китая поставило цель к 2020 году вывести из-за черты бедности 70 миллионов человек. К концу прошлого года 70,17 миллиона китайцев, проживающих в сельской местности, находились за чертой бедности. Их ежегодный доход составлял 2300 юаней (376 долларов).

Тем временем, по мнению директора Исследовательского центра при министерстве защиты окружающей среды Ся Гуана, следующие пять лет станут "многообещающим периодом", в котором ожидается резкое улучшение в сфере экологии.

"План 13-й пятилетки станет началом объединенной кампании по борьбе с загрязнением окружающей среды, в которой мы увидим скоординированные действия различных министерств по сокращению выбросов", — цитирует издание эксперта.

Загрязненный воздух является серьезнейшей проблемой в Китае, особенно в северной части страны, где уровень радиоактивных частиц в воздухе в разы превышает рекомендуемые стандарты ВОЗ. Основными причинами экологической проблемы являются использование угля и автомобильный транспорт.

В 2013 году правительство Китая опубликовало план действий по контролю загрязнения воздуха и воды, а в марте этого года объявило "войну" загрязнению. В апреле министерство окружающей среды сообщило о кампании по борьбе с недостоверными данными о качестве воздуха и обвинило чиновников на местах в манипуляции данными, которые не соответствовали государственным стандартам. Министерство промышленности в марте сообщило, что власти в следующие пять лет сократят потребление угля на 160 миллионов тонн, чтобы снизить уровень загрязнения воздуха.

План 13-й пятилетки официально будет обнародован только после его утверждения высшим законодательным органом страны — Всекитайским собранием народных представителей, ежегодная сессия которого пройдет в марте 2016 года.

Ранее в этом году Пекин называл "умеренно высоким" рост экономики примерно на 7% в год. При этом премьер Госсовета КНР Ли Кэцян считает 6,53% в год минимально необходимым подъемом ВВП на ближайшие 5 лет. По его словам, Китаю нужен "менее амбициозный" целевой показатель роста экономики на ближайшие пять лет, чтобы обеспечить "умеренное процветание общества", сообщало агентство Bloomberg в прошлую пятницу.

Экономисты частного сектора прогнозировали снижение показателя планового роста экономики на следующую пятилетку с 7% до 6,5%. В III квартале ВВП Китая вырос на 6,9% в годовом выражении.

Пекин стремится повысить вклад потребительского сектора в рост экономики и усилить координацию развития городов и сельской местности, сообщило Государственное радио Китая. Власти также пообещали ускорить либерализацию сферы услуг.

Проект пятилетнего плана развития Китая будет представлен на утверждение очередной сессии Всекитайского собрания народных представителей (высший орган государственной власти страны) весной 2016 г. (с)

История вопроса

Китай продал облигации США более чем на $100 млрд всего за две недели в ответ на дестабилизацию валютного рынка. Кроме того, с начала 2015 г. общий объем проданных казначейских облигаций составил $107 млрд.

В июле стало известно, что около $143 млрд казначейских облигаций США в течение трех месяцев были проданы через Бельгию.

В конце августа агентство Bloomberg сообщило со ссылкой на анонимные источники, что Китай действительно сократил долю владения в американских бумагах в этом месяце, чтобы получить долларовую массу.

Операции включают в себя прямые продажи, а также действия через агентов в Бельгии и Швейцарии. При этом подобная информация вообще не является общедоступной и не будет опубликована. Другой источник добавил, что Китай общался с властями США по поводу продажи облигаций. Точные данные по объемам продаж не называются.

И интересного здесь очень много. Начнем с того, что операции проводились через Бельгию. Это традиционный способ: облигации продаются через депозитарно-клиринговый центр Euroclear, центральный офис которого располагается в Брюсселе (Бельгия). Но Китай имел возможность продать их также напрямую.

"Как прописано в соглашении, базирующаяся в Гонконге китайская компания получит полные права на управление портом Гвадар, который является третьей крупнейшей морской гаванью Пакистана, а также международным аэропортом и компанией по управлению прибрежной морской зоной", - пишет издание China Daily.

"Ожидается, что инвестиции Китая в Гвадар составят $1,62 млрд", - отмечает газета. Деньги пойдут на строительство шоссе между гаванью и побережьем, железнодорожной линии, а также возведение волнорезов. Предусмотрены также девять проектов, которые осуществят в ближайшие пять лет.

Портовую инфраструктуру построят китайские компании China Overseas Port Holding и Zhuhai Port Holding.

Гвадар расположен на побережье Аравийского моря, является единственной пакистанской глубоководной морской гаванью. Порт открывает доступ в стратегически важный для мировой торговли нефтью Ормузский пролив, соединяющий Оманский и Персидский заливы, отмечает ТАСС.

Гвадар также является южной точкой китайско-пакистанского экономического коридора, который берет свое начало в Синьцзян-Уйгурском автономном районе Китая. Этот масштабный проект, общую стоимость которого оценивают в $46 млрд, позволит связать Китай с нефтедобывающими странами Центральной Азии. Коридор позволит разгрузить Малаккский пролив, по которому проходит более 80% импортируемой Китаем нефти.

Отчет ООН поднимает на повестку дня важный и деликатный вопрос об эффективности государственных китайских инвестиций за рубежом. Из 123,1 млрд долларов, вложенных китайскими предприятиями в другие страны и регионы мира, большая часть приходится на госпредприятия. Наиболее перспективными с точки зрения зарубежных инвестиций считаются компании по строительству высокоскоростных железных дорог, электросетей, систем для транспортировки воды, нефти и газа.

До 57% инвестиционных компаний финансируются китайскими госбанками, в частности Импортно-экспортным банком Китая, и только 25% финансируются международными структурами, такими как Всемирный банк или Банк развития Африки. Основными причинами неэффективности китайских инвестиций за рубеж являются банальное незнание условий работы на зарубежных рынках, а также конкуренция со стороны местных игроков.

"Center For China And Globalization" проанализировал 120 примеров провальных попыток зарубежных инвестиций. Из них 25% составили "нерыночные" проблемы, к которым были отнесены неожиданно изменившаяся политика стран, принимающих инвестиций, внезапные войны и конфликты, революции, санкции и другие проблемы.

Неудивительно, что Китай так долго присматривается к соседней России, в которую он вложил лишь несколько миллиардов долларов (инвестиции в другие страны достигли 1 трлн, или в 1000 раз больше), и не спешит делать масштабных вложений. Примером незнания рыночных условий страны, в которую инвестируются средства, служит проект вложений компании CITIC Pacific в австралийские рудные месторождения. Расходы вместо предполагаемых 3 миллиардов выросли до 10 миллиардов долларов. Причина - в австралийских законах и требованиях к технике и рабочей силе. Компании, например, вместо привычных бараков для китайских работников пришлось строить жилой комплекс с комнатами на каждого человека, бассейном и тренажерным залом, а завезенным из Китая рабочим также пришлось сдавать экзамены на знание английского языка.

Общий объем инвестированных за рубеж средств в Китае составил 1,1 трлн долл с 2005 года. Однако по сравнению с другими странами, Китай инвестирует за рубеж лишь незначительный объем средств – около 7% ВВП, в то время как этот показатель в США составляет 38%, в Японии – 20%, в Германии он доходит до 47%. Как ожидается, иностранные инвестиции Китая будут расти до 10% в год и достигнут 2 трлн долл к 2020 году. Данная статистика, однако зачастую не отражает масштабных инвестиций компаний Гонконга, которые служат определенным мостом на Запад для китайских корпораций.

"Беспрецедентная волна увольнений руководителей высшего звена ударила по главным банкам Китая. Закостенелая заработная плата (в госбанках - ред.) и высокооплачиваемая работа в онлайн финансовом секторе подогревают эту тенденцию", - пишет издание.

Сообщается, что по меньшей мере 52 банковских топ-руководителя, в том числе из Банка Китая и Строительного банка Китая, уволились по собственному желанию или перешли на другую работу. По данным фондовых бирж Китая, десять из 16 листинговых банков сообщили об увольнениях на уровне президентов и вице-президентов.

"Число онлайн компаний, оперирующих в финансовой сфере, стремительно выросло в Китае. Вполне естественно, что руководители уходят из традиционных банков в новые компании, где им предлагают более высокооплачиваемую работу", - отмечает директор банковского исследовательского центра при Госсовете КНР У Цин.

Уход руководителей вызвал в СМИ спекуляции о том, что решение по понижению зарплат в рамках мер по сокращению расходов, которое было принято правительством в прошлом году, начинать бить по банковскому сектору, отмечает газета.

Как сообщают китайские СМИ со ссылкой на источники, с начала этого года "потолок" заработной платы для банковских топ-менеджеров был установлен на уровне 600 тысяч юаней (94 000 долларов) в год. Сообщается, что зарплата топ-руководителей всех госкомпаний, в том числе и банков, может сократиться до 50% в рамках мер по жесткой экономии.

"Раньше понижение коснулось только самого высшего звена. Сейчас же это может распространиться и на среднее звено как результат экономического спада в этом году", - отмечает У Цин.

Таким образом, китайские госбанки стоят перед риском потерять свои "лучшие и ярчайшие" кадры, пишет газета. Основная масса оставивших свой пост банкиров - люди в возрасте моложе 50 лет, высокомотивированные с большими личными амбициями, отмечает директор исследовательского центра Института Финансов и Банка при Китайской академии социальных наук Цзэн Ган. По мнению эксперта, кадровый переход сделает банковский сектор более ориентированным на рынок.

Несколько недель назад китайские власти начали проверку всех подозреваемых в незаконной торговле чиновников, банкиров и управляющих хеджевых фондов. Правительство также ужесточило правила, касающиеся использования заемных средств для покупки акций. Но самое главное, оно готовит крупнейшую за более чем десять лет реорганизацию системы финансового надзора и регулирования Китая.

Рассматривается идея создания "суперрегулятора", который бы объединил функции трех отдельных агентств и, возможно, центрального банка для надзора над всеми финансовыми организациями (банки, страховые компании, брокерские фирмы, управляющие активами и т. д.).

Разговоры о возможной консолидации были и раньше, но до реальных шагов дело никогда не доходило. Однако в этот раз, согласно источникам, близким к правительству, фундаментальные изменения практически неизбежны, и все благодаря последнему обвалу на фондовом рынке, отмечает британский журнал The Economist.

Китай создавал свою систему регулирования и надзора поэтапно с 1990-х гг. до начала 2000-х гг. Сегодня различные агентства следят за банками, брокерскими фирмами и страховщиками, в то время как центральный банк контролирует всю финансовую систему. Подобная раздробленность, безусловно, мешает качественному надзору.

И хотя центральный банк часто называют главным регулятором страны, четыре других агентства имеют министерский статус и подчиняются не ему, а Государственному совету (правительству). Однако у Государственного совета и без того много забот. "Наверное, нужно было довести ситуацию до кризиса, чтобы заметить явную проблему", - говорит один из банкиров в Пекине.

Обвал на фондовом рынке, который начался в середине июня, стал красноречивым доказательством существования плохого контроля. За несколько месяцев до летнего падения аналитики неоднократно указывали на опасное увеличение финансирования под залог маржи (когда инвесторы занимают деньги на покупку акций). Анализируя лишь брокерскую статистику, орган мониторинга рынка ценных бумаг заявлял, что все риски под контролем. Но в то же самое время кредиторы равноправного кредитования (peer-to-peer lenders), за которыми следит регулятор банковской системы, создавали продукты, которые позволяли инвесторам наращивать долги.

Правительство еще не озвучило детали будущего реформирования финансового регулирования и надзора (скорее всего, это произойдет не раньше чем через год), но генеральная линия уже ясна. Новый пятилетний план Коммунистической партии КНР на 2016-2020 гг. указывает на необходимость усиления координированного контроля.

В начале ноября китайский президент Си Цзиньпин заявил, что финансовая система страны стала слишком сложной для раздробленного надзора. Он также заметил, что многие страны создали объединенные регулирующие органы после глобального финансового кризиса и Китаю следует перенять их опыт.

Сообщается, что китайцы внимательно изучают британскую модель среди прочих. Как известно, Великобритания ликвидировала Управление по финансовому регулированию и надзору (регулятор банковской системы) из-за того, что ведомство не смогло должным образом контролировать банки перед кризисом 2008 г. Теперь его функции выполняет Банк Англии.

Однако, по мнению многих наблюдателей, основной проблемой китайской финансовой системы является излишнее вмешательство государства, а не опасное поведение частных игроков.

Выпрямление линий коммуникации для обеспечивания более качественного мониторинга рисков, безусловно, оправданно. Но ситуация, когда контролируемая государством компания должна гарантированный государством долг контролируемому государством банку, таит в себе наибольший финансовый риск. Нетрудно понять, почему ко всей этой цепочке у рынка не очень большое доверие.