Инвестиции: в РФ и российские

По итогам девяти месяцев этого года вложения НПФ в банковские активы, по данным Банка России, были отодвинуты на второе место. Этим тезисом регулятор анонсировал очередную отчетность НПФ. Одним из условий, под которое финансовый блок правительства добился возвращения фондам замороженных накоплений, было инвестирование их в реальный сектор, а не использование в качестве дешевого источника фондирования зачастую аффилированных банков.

Мотивирование пенсионных фондов вкладывать накопления в реальный сектор экономики (через облигации) было анонсировано в качестве одной из регуляторных задач еще летом. И ЦБ специально отчитывался об успехах в изменении структуры портфелей НПФ по итогам первого месяца третьего квартала. По итогам июля и были достигнуты главные результаты, свидетельствуют данные ЦБ за весь третий квартал. Так, по итогам квартала доля вложений накоплений НПФ в корпоративные облигации достигла 39,2%, то есть стала максимальной из агрегированного списка активов. Но по итогам июля она уже превышала 38% (34,4% — по итогам второго квартала). Объем вложений в корпоративные облигации практически остался на уровне двухмесячной давности: около 657 млрд руб. на 1 октября и 655 млрд руб. на 31 июля.

Смазывают картину перетока накоплений в небанковские активы и особенности статистики ЦБ. Долю банковских облигаций в общем объеме корпоративных, так же как долю банковских акций в общем объеме акций, ЦБ не раскрывает. Между тем в период после получения НПФ "замороженных" пенсионных накоплений крупные российские банки, в том числе "дочки" иностранных банков, размещали свои долговые бумаги, а несколько НПФ приобрели около 20% акций Промсвязьбанка.

Впрочем, доля и объем депозитов в портфеле накоплений НПФ действительно снижается. Если на 1 июня они составляли около 786 млрд руб., то к 31 июля — 607 млрд, а к 1 октября — 481 млрд руб. (28,7%). Сокращение за последние два месяца шло в основном за счет перетока средств в акции и гособлигации. Так, в частности, доля акций выросла до 13% (почти 218 млрд руб.). Доля ОФЗ достигла 6,1% (превысив 102 млрд руб.). Директор департамента коллективных инвестиций и доверительного управления ЦБ Филипп Габуния считает, что результат стал возможен благодаря регулятивным действиям, например отмене правила о безубыточности инвестирования пенсионных накоплений, решению Банка России о поэтапном сокращении разрешенной доли инвестиций в банковский сектор (с сентября — не более 60% портфеля накоплений, с 1 января — не более 40%).

Участники рынка согласны с тем, что действия ЦБ повлияли на структуру вложений, причем не только регулятивные. "Свою роль сыграло и снижение в этом году ключевой ставки, которое привело к падению обещанной доходности по депозитам. Решение о повышении доли корпоративных облигаций в портфеле принималось под воздействием рыночной конъюнктуры",— говорит директор НПФ "Национальный" Светлана Касина. По словам замдиректора департамента управления активами "Альфа-Капитала" Евгения Кочемазова, доходность по облигациям (11-12,5% годовых) к настоящему времени превысила доходность по корпоративным депозитам (8-9% годовых), что объясняет бум вложений в долговой рынок.

По оценке "Ъ", основанной на предварительных данных Национальной лиги управляющих (НЛУ), ноябрь стал самым успешным месяцем для индустрии коллективных инвестиций за последние семь лет. Чистый приток средств в открытые паевые фонды превысил 3 млрд руб. Больший объем средств — около 5,1 млрд руб.— пайщики принесли в фонды в январе 2008 года. К тому же прошедший месяц стал четвертым подряд, когда фонды фиксируют чистый приток средств пайщиков.

Всплеску интереса частных инвесторов к коллективным инвестициям способствовало снижение напряженности в отношениях России с западными странами, отмечают участники рынка. "Первой ласточкой стала деэскалация ситуации на востоке Украины. Стали заметны изменения в геополитической риторике в сторону потепления",— отмечает директор департамента управления активами "Альфа-Капитала" Виктор Барк. Испортить оптимистичные настроения инвесторов не смогло даже начавшееся в конце месяца противостояние России и Турции. По словам управляющего директора "Сбербанк Управление активами" Евгения Коровина, некоторые инвесторы использовали коррекцию рынка для того, чтобы зайти в инструменты на более привлекательных уровнях.

Фаворитами вновь стали наиболее консервативные фонды облигаций, в которые инвесторы вложили около 1,6 млрд руб. Главный аргумент в пользу выбора фондов облигаций — уже реализованные доходы с начала года, а также ожидания более высокой доходности по сравнению с депозитами в следующем году, отмечает начальник управления продаж и маркетинга "Райффайзен Капитала" Константин Кирпичев. Действительно, по данным НЛУ, крупные облигационные фонды, инвестирующие средства преимущественно в рублевые облигации, с начала года показали прирост стоимости паев в размере 16-30%, в фондах еврооблигаций стоимость паев выросла на 30-56%. "Клиенты ожидают продолжения смягчения кредитно-денежной политики ЦБ, что в сочетании с высокой доходностью облигационных фондов делает их более интересным инвестиционным решением, чем депозиты",— отмечает заместитель гендиректора "Газпромбанк — Управление активами" Виталий Логинов.

Значительный приток средств наблюдался и в фонды смешанных инвестиций. За ноябрь фонды данной категории привлеки более 1,3 млрд руб. Впрочем, весь приток пришелся на один фонд — "Альфа-Капитал Стратегические инвестиции", причем за один день. В управляющей компании "Альфа-Капитал" это связывают с ростом активности не только розничных, но и корпоративных инвесторов. "Это позволило привлечь значительный объем средств от крупных клиентов",— отмечает Виктор Барк.

Участники рынка ожидают сохранения интереса инвесторов к ПИФам до конца года. В декабре закончится срок депозитов, открытых год назад по высоким ставкам, и инвесторы будут искать альтернативу вкладам. Это пересечется с другим процессом: постепенное снижение активности профессиональных участников начиная с середины декабря. "Для того чтобы не попасть в эту "ловушку ликвидности", часть инвесторов могут перенести момент принятия решения на январь, тем самым продляя положительный эффект для российского фондового рынка",— отмечает Виктор Барк. Ожидает поступления новых денег в ПИФы и Евгений Коровин. При этом, по его словам, "ключевыми факторами для рынка остаются цены на нефть, геополитическая ситуация и политика центральных банков — ФРС, ЕЦБ и Банка России".

Мост через Лену позволит соединить столицу республики Якутск с поселком Нижний Бестях на противоположном берегу реки. К последнему построена железная дорога "Беркакит —Томмот — Нижний Бестях", туда подходят три федеральные трассы — "Вилюй", "Колыма" и "Лена", а также несколько региональных. В Якутске находятся речной порт и международный аэропорт.

"По информации постпредства Якутии при Президенте РФ, 3 декабря в Москве в рамках Транспортной недели состоится подписание меморандума о намерениях по реализации проекта строительства мостового перехода через реку Лену в районе города Якутска между Росавтодором и китайской госкорпорацией "СиноГидро", — говорится в сообщении.

Отмечается, что специально для подписания документа 2 декабря в Москву прибыло высшее руководство "СиноГидро".

В ноябре 2012 года власти Якутии и Минтранс договорились о строительстве автомобильного моста через Лену на основе ГЧП, включив его в число основных проектов на предстоящую перспективу. Но в декабре прошлого года руководство страны поручило перенести строительство моста на период после 2020 года. Подписание концессионного соглашения не состоялось в связи с ростом политических и экономических рисков, сложной ситуацией на финансовых рынках, в том числе рынках привлечения долгового капитала.

Ранее объем инвестиций в проект оценивался в сумму около 48 миллиардов рублей.

"В рамках развития внутренних инвестиций прошу Центральный банк и правительство обратить внимание на рынок корпоративных облигаций, упростить процедуру выпуска, приобретения и инвестирования в реальный сектор экономики. Для того чтобы гражданам было выгодно инвестировать в эту сферу, освободить от налога, в том числе от налога на доходы физлиц, купонный доход по таким бумагам",— заявил вчера в ходе послания Федеральному собранию Владимир Путин. Эта идея обсуждается уже давно, но на уровне поручения главы государства ранее не звучала. По мнению президента правления Национальной ассоциации фондового рынка (НАУФОР) Алексея Тимофеева, сегодняшняя инициатива президента РФ является ключевой для развития долгового финансирования реального сектора и популяризации инвестиций на этом рынке.

Логика понятна: экономическая ситуация такова, что занимать компаниям придется все больше и больше. По данным Cbonds, общий объем облигаций в обращении — более 8 трлн руб. Объем первичных размещений за 2015 год (на 30 ноября) составляет 1,54 трлн руб. Привлечение населения к покупке корпоративных облигаций выгодно эмитентам с точки зрения стоимости размещения. "Чем больше объем спроса, тем ниже ставка, под которую можно занять средства",— напоминает управляющий активами General Invest Денис Горев. Плюсы есть и для инвесторов. В 2015 году сложилась уникальная для России ситуация: доходность по рублевым облигациям крупных компаний (например, ПАО ФГК "РусГидро", АО "Атомный энергопромышленный комплекс", ПАО "Россети" и т. д.) на 2-3% выше средней ставки по банковским депозитам. Если же будет еще и отменен налог на доходы физических лиц по купонному доходу облигаций, это сделает инструмент еще более интересным, указывают участники рынка.

Впрочем, одних лишь финансовых выгод для неквалифицированных инвесторов недостаточно, считают они. Более того, зачастую не слишком финансово грамотным инвесторам они неочевидны. "Облигации — та самая золотая середина, которую массовый инвестор игнорирует. Он предпочитает либо крайне консервативные инструменты — например, депозиты Сбербанка. Либо впадает в другую крайность и вкладывает средства в спекулятивный рынок акций",— говорит господин Горев. Между тем, по словам Алексея Тимофеева, облигации — наиболее понятная для граждан альтернатива банковским депозитам. "Это консервативный инструмент. Уровень финансовой грамотности и склонность большинства населения к консервативным стратегиям позволяют пригласить инвестировать именно в долговые бумаги компаний",— уверен он.

Важны и процедурные моменты: так, сейчас способ покупки корпоративных бондов не выглядит очевидным. Приобретение таких бумаг через ПИФы в УК влечет за собой дополнительные расходы и не очень удобно с точки зрения временных затрат. Несколько проще осуществить покупку через брокера, открыв в такой компании счет. "Если облигацию можно будет купить в том же Сбербанке, куда гражданин приходит платить за ЖКХ, привлекательность инструмента повысится",— убежден господин Горев. Впрочем, продвигать конкурирующий продукт невыгодно банкам. "Для них это — каннибализм. Они не будут своими же руками сокращать клиентскую базу в менее выгодных депозитах",— говорит представитель одной из компаний, занимающихся размещением корпоративных долгов.

Для реализации поручения Владимира Путина реформы требуются и эмитентам. Отчасти они уже инициированы. Еще в июле 2015 года стало известно, что Московская биржа направила в ЦБ предложения о замене проспекта ценных бумаг ежеквартальным отчетом, который сократит процесс подготовки выпуска с нескольких месяцев до нескольких дней. "Банк России проработает вопросы по развитию рынка корпоративных облигаций, затронутые в послании президента Федеральному собранию",— сообщили в ЦБ, не раскрыв подробностей.

«Мы обсуждаем проект, связанный с выпуском новых моделей, развитием производства, и видим его одобрение со стороны представителей как федеральной, так и региональной власти», – пояснил представитель завода. Детали он не раскрыл, пояснив, что их еще нет. Компания уже объявляла, что в 2016 г. в модернизацию завода будет вложено около $100 млн, в сентябре-октябре здесь начнется выпуск компактного кроссовера Hyundai Creta, а в IV квартале 2016 г. – нового Solaris.

Представитель Фонда развития промышленности добавил, что в списке претендентов на подписание СПИК еще два автопроизводителя – «Фольксваген груп рус» и Volvo Group Russia, у которых есть заводы в Калуге. Представитель «Фольксваген груп рус» это подтверждает. Компания «изучает возможности такого недавно принятого механизма, как СПИК, и мы находимся в рабочем диалоге с Минпромторгом», добавил он. Представитель Volvo Group Russia на вопросы «Ведомостей» не ответил.

Пропуск выдан

Альянс «АвтоВАЗ» – Renault – Nissan вслед за прямыми поставками турецких компонентов для своих заводов в России сумел нормализовать и таможенное оформление деталей и оборудования из Турции для автокомпонентных предприятий – поставщиков, рассказали два человека, близких к альянсу. Все ранее застрявшие на таможенных пунктах фуры прошли таможню в среду, подтвердил один из поставщиков.

Ранее стало известно, что подписать СПИК может СП «Мазда Соллерс мануфэкчуринг рус» для проекта производства двигателей во Владивостоке, большую часть которых предполагается экспортировать. Инвестиции составят около 2 млрд руб., говорил гендиректор «Соллерса» Вадим Швецов.

В России уже начали подписывать СПИК (с предприятиями различных отраслей), но пока только на региональном уровне. Срок действия СПИК – до 10 лет. Конкретные льготы, предоставляемые на федеральном уровне, пока не определены. Предусматривается фиксация «налоговых и регуляторных условий», а «отраслевые меры поддержки» прорабатываются, говорит представитель фонда. По его словам, «об итоговых параметрах каждого СПИК можно будет говорить после их подписания».

Скорее всего, в обмен на определенные инвестиции (установленный минимальный порог для федеральных СПИК – 750 млн руб., но в Госдуме обсуждается его увеличение до 3 млрд руб.) участники соглашений смогут гарантированно участвовать в госзакупках, получить налоговые и таможенные льготы, участвовать в госпрограммах, рассуждает сотрудник одного из автоконцернов.

Предтечей СПИК были соглашения о промсборке (таможенные льготы на компоненты в обмен на локализацию производства), которые подписывались с автоконцернами, объяснял в августе в интервью «Ведомостям» министр промышленности Денис Мантуров: «Мы убедились в эффективности режима промышленной сборки в автопроме и пошли по пути расширения перечня отраслей». Правда, тогда он предполагал, что возможностью заключения СПИК автозаводы вряд ли заинтересуются: «В производстве автомобилей такой потребности пока нет – все мейджоры имеют соглашения о промсборке, которые будут действовать вплоть до 2020 г.». Но так не у всех. Ведь у некоторых компаний, в частности у «Хендэ мотор мануфактуринг рус», соглашение старого образца, и истечет оно намного раньше. А «Мазда Соллерс мануфэкчуринг рус» и вовсе лишилась в этом году льгот из-за невыполнения условий соглашения о промсборке. Очевидно, компании хотят получить благодаря СПИК таможенные льготы, думает аналитик «ВТБ капитала» Владимир Беспалов. Для «Фольксваген груп рус», у которой «новое» соглашение, и завода Volvo, у которого только соглашение о промсборке в сфере выпуска автокомпонентов, СПИК помогут расширить преференции, например за счет распространения их на ввозимое оборудование, полагает эксперт.

"План-минимум для нас на 2015 год — привлечь более 460 миллионов долларов, то есть 120 долларов на жителя Татарстана", — сказала Минуллина.

При этом руководитель Агентства инвестиционного развития Татарстана отметила, что только за девять месяцев текущего года объем прямых иностранных инвестиций в экономику республики составил 439,9 миллиона долларов. Это больше, чем за весь 2014 год, когда было привлечено 435,7 миллиона долларов прямых иностранных инвестиций.

Среди основных инвесторов, вложивших средства в экономику Татарстана в 2015 году, такие компании и бренды как Drylock, Armstrong, Sisecam, Kastamonu, Koluman, Preiss-Daimler, Sunrise Capital, Saria, Trakya, Hayat, Ford Sollers. Всего инвестиции поступали из 26 стран, в числе основных стран-инвесторов США, Турция, Нидерланды, ОАЭ, Чехия, Австрия.

Агентство инвестиционного развития Татарстана создано в июне 2011 года. Занимается вопросами привлечения инвестиций, сопровождения и реализации инвестиционных проектов, участия в формировании благоприятного инвестиционного климата, повышения инвестиционной привлекательности республики, государственно-частного партнерства.

"Опыт общения с зарубежными инвесторами показывает, что, например, в Корее практически нет информации о наших инвестиционных возможностях. Сложно найти исчерпывающую информацию о российских регионах и, скажем, на японском языке. Поэтому мы планируем, что наш инвестиционный портал будет доступен на 11 языках", — сказала Минуллина.

По словам главы Агентства инвестиционного развития Татарстана, наряду с русским и татарским языками, материалы портала будет доступны на английском, французском, немецком, а также испанском, корейском, японском, китайском, арабском и турецком языках.

При этом к переводу контента планируется привлечь не просто хороших переводчиков, а носителей языка, чтобы перевод был максимально качественным.

"Портал будет запущен до конца года. Здесь можно будет узнать, что такое Татарстан, где он находится, чем характеризуется территория республики, каковы ее основные социально-экономические показатели, инвестиционные возможности, льготы, инфраструктура", — отметила Минуллина.

Предполагается также, что на портале будет размещена информация о наиболее успешных инвестиционных проектах, реализованных в республике, инструкции по подготовке проектов к реализации с участием Агентства инвестиционного развития Татарстана, все необходимые контактные данные.

"Языковой фактор будет нашим конкурентным преимуществом. Думаю, такой портал действительно "выстрелит", даст серьезный эффект", — подчеркнула глава АИР РТ.

Разработкой портала занимается ООО "Управление информационными проектами".

Соглашение о размещении производства холодильников китайской компании на территории Камского индустриального парка (КИП) "Мастер" в Набережных Челнах было подписано в марте 2014 года, переговоры шли два года. Несмотря на сложившуюся экономическую ситуацию и нестабильность курсов валют, компания не отказалась от первоначальных планов по организации производства в Татарстане. Общий объем инвестиций в проект превысит 55 миллионов долларов.

"Проект идет в графике, мы разработали "дорожную карту", которой следуем. В настоящее время компания начинает установку оборудования, часть его уже завезена, часть проходит соответствующие процедуры таможенного оформления. Также идет обучение специалистов", — сказала Минуллина.

По ее словам, в середине ноября из КНР вернулись специалисты из Набережных Челнов, которые прошли обучение на заводах Haier в провинции Шаньдун и теперь будут работать на новом предприятии.

Глава Агентства инвестиционного развития Татарстана уточнила, что ввести завод в эксплуатацию планируется в апреле 2016 года.

Ранее сообщалось, что производственные мощности предприятия на первом этапе составят 250 тысяч единиц, на втором этапе — 500 тысяч единиц. Предполагается, что продукция будет реализовываться на рынках России и ближнего зарубежья. Планируется создать 500 рабочих мест непосредственно на заводе и еще 1,5 тысячи рабочих мест — по аутсорсингу.

Китайский инвестор рассматривает запуск производства холодильного оборудования в Татарстане в качестве первого шага по локализации компании Haier в России.

«По итогам рейтинга инвестиционной привлекательности регионов России, подготовленного рейтинговым агентством «Эксперт РА», Ленинградская область улучшила свои позиции, заняв четвертое место по показателю «инвестиционный риск», — сказано в сообщении.

Инвестиционная привлекательность регионов в рейтинге оценивается по двум параметрам: инвестиционный риск и инвестиционный потенциал. Индикатор риска оценивается на основе анкетирования представителей экспертного, инвестиционного и банковского сообществ. В исследовании отмечается, что в Ленинградской области установлены минимальные риски в финансовой и управленческой сферах. Также среди составляющих инвестиционного потенциала региона отмечен высокий уровень его инфраструктурной обеспеченности.

Руководством региона в 2015 году был принят ряд решений, которые способствовали улучшению инвестиционного климата. Так, в Ленинградской области внедрен метод проектного управления. Одна из его ключевых задач — формирование нового мышления управленческих кадров, нацеленного на результат, а не на процесс.

«Мы возлагаем большие надежды на создание проектного офиса и работоспособной региональной системы проектного управления, которая будет включать в себя различные механизмы по формированию благоприятного инвестиционного климата», — прокомментировал заместитель председателя правительства Ленинградской области — председатель комитета экономического развития и инвестиционной деятельности Дмитрий Ялов.

Пилотным проектным офисом региона является областная госкомпания ОАО «Леноблинновации», осуществляющая работу по развитию и созданию промышленной и инновационной инфраструктуры. Сегодня компания реализует проекты Северо-Западного нанотехнологического центра в Гатчине, индустриальных парков «Пикалево» и «Тосно». В этом году «Леноблинновации» вошло в тройку лучших российских государственных компаний в сфере проектного управления по итогам всероссийского конкурса «Проектный Олимп», проводимого Аналитическим центром при правительстве РФ.

В Ленинградской области продолжается работа по улучшению инвестиционного климата на муниципальном уровне. Разработанный в регионе муниципальный инвестиционный стандарт уже внедрен в трех районах, и внедряется в восьми из 18-ти районов.

Есть положительные результаты и в части снижения административных барьеров: сократилось среднее время получения разрешений на строительство и технологического присоединения к электрическим сетям, о чем свидетельствуют данные Национального рейтинга инвестиционного климата регионов России.

Штаб по снижению административных барьеров и улучшению инвестиционного климата в регионе начал работу в сентябре 2014 года. Деятельность штаба непосредственно связана с национальной предпринимательской инициативой (НПИ) по улучшению инвестиционного климата в России, реализуемой Агентством стратегических инициатив.

В Ленинградской области работа по национальной предпринимательской инициативе началась с внедрения двух пилотных «дорожных карт»: «Повышение доступности энергетической инфраструктуры» и «Совершенствование правового регулирования градостроительной деятельности и улучшение предпринимательского климата в сфере строительства». В регионе принято решение о достижении целевых показателей: 140 дней — срок получения разрешения на строительство на территории Ленинградской области к 2017 году и 80 дней — срок подключения к электросетям.

«Эксперт РА» (RAEX) — крупнейшее в России международное рейтинговое агентство. «Эксперт РА» является лидером в области рейтингования, а также исследовательско-коммуникационной деятельности.

Считаем до трех

Нынешний кризис уже третий по счету за 20-летнюю историю наших наблюдений за динамикой инвестиционной привлекательности российских регионов. Но в отличие от двух предыдущих, он обещает стать самым затяжным. Это неудивительно. Ведь, несмотря на то что экономические неурядицы 1998 и 2008-2009 годов статистически проявлялись куда острее (напомним, что ВВП в 1998 году упал на 5,3%, а в 2009-м — на 7,8%), быстрое улучшение внешней конъюнктуры позволяло в относительно короткие сроки вернуть регионы на траекторию посткризисного восстановления. Сегодня картина кардинально иная.

Впервые после дефолта 1998 года инвестиционные риски увеличиваются два года подряд, а темпы их роста становятся только выше. В нынешнем рейтинге интегральный показатель риска вырос на 2,9% против 1,3% годом ранее. Причина такой эскалации очевидна: прежняя модель экономического благополучия регионов, основанная на сырьевой ренте, масштабных госпроектах и потребительском буме, осталась в прошлом. Потенциал же новых стимулов для развития, создаваемый девальвацией рубля и импортозамещением, пока лишь формируется и явно не сможет быть полностью реализован в краткосрочной перспективе. Так что в ближайшие год-два инвестиционные риски в регионах будут лишь увеличиваться.

Оборона по всем азимутам

Управленческий фактор является ключевым для минимизации влияния кризиса. Сегодня становится очевидным, что одних лишь региональных ресурсов для восстановления экономического роста недостаточно даже в самых сильных субъектах. Рост инвестиционного риска носит фронтальный характер, затрагивая все без исключения частные его составляющие. Далеко не все из них поддаются контролю региональных властей.

В нынешнем рейтинге финансовый риск в регионах увеличился на 6,2% к прошлому году, а экономический — на 3,7%. Основная причина — усиливающаяся нехватка финансовых ресурсов у региональных властей и бизнеса для развития на фоне стагнирующей экономики. Рост региональных экономик в 2014 году практически полностью остановился, а оборот оптовой торговли показал худшую динамику за последние 15 лет, снизившись на 3,9%. Рост промышленного производства замедлился до 1,7%. Инвестиции в основной капитал в среднем по регионам сократились на 2,7%, падая в 39 субъектах РФ.

Основной вклад в падение инвестиций в 2014 году был внесен государственным сектором. Если собственные инвестиции бизнеса сократились в 2014 году на 1,1% (до 5,9 трлн руб.), то инвестиции государственные — сразу на 13% (до 2 трлн руб.). Доля бюджетных средств в инвестициях в 2014 году составила 17% — минимальный за последние десять лет показатель (в кризис 2009 года из бюджетов на инвестиции направлялось 22%).

Сильнее всего падали инвестиции субъектов федерации. Их доля в совокупном объеме вложений уменьшилась до 6,4% — такого низкого уровня не было за все 20 лет существования рейтинга. Растущие согласно майским указам президента 2012 года социальные расходы регионов так и не были обеспечены соответствующим увеличением доходной базы. Как следствие — неизбежное увеличение долговой нагрузки на региональные бюджеты. Так, в 2014 году доля долгов регионов в собственных доходах выросла до 29,1% (26,2% в 2013 году), а количество субъектов, где доля госдолга превысила 50%, увеличилось с 26 до 35.

Статданные за 2015 год свидетельствуют лишь об ухудшении ситуации. К концу третьего квартала 2015 года в целом по России совокупный государственный и муниципальный долг регионов составил 44,5% от консолидированных налоговых и неналоговых доходов. Уже в 58 регионах консолидированный долг превышает половину собственных доходов бюджета, а в 20 регионах в целом выше собственных доходов. При этом доля дорогого в обслуживании коммерческого долга хоть и снижается, но по-прежнему высока: 37,6%. Для сравнения: доля дешевых бюджетных кредитов составляет 37,3%.

В этих условиях федеральное правительство постепенно, но целенаправленно продолжает уменьшать трансферты в региональные бюджеты, которые, по данным на 1 октября 2015 года, составили 17-18% от совокупных доходов региональных бюджетов.

Задний ход

Слом традиционной модели экономического роста застал врасплох даже регионы, которые славятся продвинутыми практиками управления и делают ставку на развитие потребительски ориентированных производств, в том числе на автопром.

Сразу шесть позиций в рейтинге по уровню инвестиционного риска потеряла Калужская область. По данным Ассоциации европейского бизнеса, в 2014 году в России было продано на 10,3% меньше автомобилей, чем годом ранее. Для области, где выпуск русских иномарок является бюджетообразующим (здесь выпускают машины Peugeot Citroen, Mitsubishi, Volvo, Volkswagen, Audi и Skoda), это падение стало фатальным. Не сулит региону улучшения и нынешний год: за январь--август область потеряла около 30% инвестиций в основной капитал. Вложения фармацевтических компаний ("Ново-Нордиск" и "Ниармедик Плюс", "Фарм-Синтез" и др.) пока не в состоянии заместить отсутствие новых инвестиций в автопроме.

В Ульяновской области, опустившейся в рейтинге по уровню риска на 14 мест, проблемы в автомобилестроительной промышленности усугубились трудностями в финансовой сфере. Доля регионального долга в 2014 году резко выросла, составив более 54% от собственных доходов против 41,7% годом ранее. Одновременно с этим в регионе сформировалась негибкая структура расходов, в результате чего возможности для их снижения ограничены. Доля капитальных расходов бюджета, по сути — расходов на развитие, снизилась до 8%. Еще в 2013 году она составляла 16%.

Рост инвестрисков в регионах новой индустриализации мы увидим и в следующем рейтинге. Число субъектов федерации, где промышленность сокращала объем выпуска, возросло с 25 по итогам трех кварталов 2014 года до 33 за тот же период нынешнего года. В целом по России промышленный выпуск за январь--сентябрь 2015 года упал на 3,2% к соответствующему периоду прошлого года. Для регионов--лидеров по выпуску автомобилей перспективы еще мрачнее: падение продаж новых машин за девять месяцев нынешнего года составило 34% от прошлогоднего показателя.

По-настоящему серьезные флуктуации в нынешнем рейтинге проявились, как правило, в отстающих регионах со слабо диверсифицированной экономикой. Наиболее ярким примером таких скачков показателя инвестиционного риска в нынешнем рейтинге стала Астраханская область, опустившаяся в списке на 28 позиций. За 2014 год собственные доходы региона даже в номинальном выражении сократились на 5,3%, притом что расходы возросли на 6,5%. Уровень долга в регионе за год вырос с 55,3% до 76,2% от собственных доходов бюджета. Это стало следствием тесной зависимости областной экономики от нефтегазодобывающей отрасли. По причине сокращения налоговых поступлений от нефте- и газодобывающий предприятий - эти средства традиционно составляют значительную долю доходов областного бюджета. Ситуация в регионе будет, вероятно, ухудшаться и дальше, поскольку из-за новаций в налогообложении недропользователей областной бюджет в нынешнем и будущем годах потеряет около 3 млрд руб. доходов.

Токсичный потенциал

Казалось бы, регионы, располагающие наибольшим экономическим потенциалом, должны быть более устойчивы к влиянию кризиса. Однако реальность это опровергает. Среди 15 лидеров по уровню инвестиционного потенциала лишь 4 регионам (Татарстану, Челябинской и Нижегородской областям, а также Ханты-Мансийскому автономному округу) удалось добиться заметного снижения рисков. Зато все остальные, включая тройку гигантов — Москву, Московскую область и Санкт-Петербург, заметно ухудшили свои позиции.

Похоже, что в этот кризис регионы-тяжеловесы не только концентрируют собственные риски, но и абсорбируют их у других регионов, с которыми они связаны.

Во-первых, экономика мегаполисов чрезвычайно зависима от колебаний потребительского спроса. Резкое сокращение ритейла сейчас наблюдается в регионах с городами-миллионниками, где падение розничного товарооборота по итогам девяти месяцев 2015 года превышает 10%. Во-вторых, деловые центры России традиционно являются провайдерами финансовых услуг во всех регионах России, рынок которых неизбежно сжался при первых проявлениях экономической турбулентности. И, наконец, именно в столицах зарегистрированы штаб-квартиры подавляющего большинства межрегиональных холдингов, снижение финансовых потоков которых негативно влияет на ситуацию в Москве и Санкт-Петербурге.

Генерация рисков неизбежно приводит к постепенному вымыванию инвестиционного потенциала даже самых крупных регионов. Пока этот процесс идет не слишком интенсивно, но первые его признаки уже заметны. В нынешнем рейтинге снизили инвестиционный потенциал традиционные лидеры: Москва (практически -0,7% — для такого слабоволатильного показателя, как потенциал, это очень серьезное падение) и Тюменская область (-0,1%) (см. график 8). И в столице, и в Тюменской области падение главным образом связано с сокращением поступлений от торговли нефтегазовыми ресурсами (в столице, как уже отмечено выше, расположены штаб-квартиры большинства гигантов ТЭКа). На снижении потенциала Московской области (-0,14%) прежде всего сказалось падение оборотов оптовой торговли на 12,2%. Учитывая, что на столичную агломерацию приходится 46% всего оборота оптовой торговли страны, масштабы падения действительно существенные.

Пушки и масло

В этом выпуске рейтинга наилучшую динамику с точки зрения минимизации рисков демонстрируют регионы с развитыми химическими и нефтехимическими производствами. Специфика отрасли позволяет ей в равной мере использовать все преимущества девальвации рубля как за счет увеличения эффективности экспорта, так и в результате повышения ценовой конкурентоспособности отечественных химикатов на внутреннем рынке. Лидером рейтинга по динамике снижения инвестиционного риска стала Кировская область, поднявшаяся сразу на 21 позицию в результате роста объемов производства на Кирово-Чепецком химическом комбинате и в компании "Галополимер", сопровождавшегося высокими показателями в сельскохозяйственном производстве (+9,1% к прошлому году), что существенно стабилизировало финансовую и социальную сферы региона.

Однако в среднесрочной перспективе основными претендентами на роль главных драйверов экономического роста являются развитие агропромышленного комплекса и оборонной промышленности.

В АПК обоснованность подобных расчетов частично подтвердилась: рост объемов производства в 2014 году составил 3,5%. Тем не менее воспользоваться ситуацией, связанной с введением в начале августа 2014 года продовольственных контрсанкций, смогли лишь регионы со значительно недозагруженными мощностями в пищепроме. Среди них наиболее заметное продвижение в рейтинге инвестрисков продемонстрировали Брянская область (рост на 15 мест) и Ставропольский край (плюс 7 позиций).

Более масштабный рост в АПК потребует дополнительных инвестиционных вложений и, главное, времени, поскольку инвестиции в село, как правило, длинные. Так, за январь--октябрь 2015 года в среднем по России рост физических объемов сельхозпроизводства оказался на уровне 1,8%. Показатели, опережающие средние, по данным за три квартала нынешнего года, лишь у отдельных регионов: Ростовской (+9,2%), Тамбовской (+7%), Рязанской (+4,4%) областей и некоторых других. Тогда как в традиционных аграрных лидерах — Белгородской области, Краснодарском, Ставропольском и Алтайском краях — наблюдается снижение темпов производства пищевой продукции. Существенными ограничителями для дальнейшего быстрого развития сектора являются отсутствие дешевых кредитных ресурсов при сильном подорожании сельскохозяйственной техники, а также таких труднозаменяемых за короткое время позиций импорта, как селекционные семена, племенной скот, многие виды агрохимикатов и пр. Тем не менее высокие темпы инвестиционных вложений в село и пищепром (например, в Белгородской области сразу на 31,7% за январь--август нынешнего года) дают надежду на то, что в среднесрочной перспективе АПК опять сможет стать драйвером роста в ряде регионов.

После принятия в 2011 году рассчитанной на десять лет программы перевооружения стоимостью 20 трлн руб. чрезвычайно значимым фактором роста региональных экономик стали инвестиции в оборонно-промышленный комплекс. Только в 2014 году гособоронзаказ составил 1,6 трлн руб., что в номинальном выражении на 18,5% больше, чем годом ранее.

Однако рост финансирования оборонки положительно отразился на показателях инвестиционного риска лишь одного региона, в экономике которого ОПК играет значительную роль,— Республики Марий Эл (плюс восемь мест в рейтинге). На одном из крупнейших местных предприятий — Марийском машиностроительном заводе — отгрузка продукции за 2014 год выросла сразу в 2,4 раза. А вот в других регионах с традиционно высокой долей оборонки в структуре промышленности целительное действие инвестиций в ОПК практически незаметно. Так, Удмуртия (Ижевский машзавод, входящий в концерн "Калашников", Воткинский завод, производящий ракеты "Тополь" и "Булава" и др.) поднялась в рейтинге по инвестрискам лишь на одну позицию, а Свердловская область (Уралвагонзавод, где запустили производства бронетанковых машин на платформе "Армата"), опустилась на пять мест, Иркутская область (авиационная корпорация "Иркут") — на шесть мест. Как гособоронзаказ нынешнего года (1,8 трлн руб.) скажется на показателях региональных экономик, сказать пока трудно. Это будет во многом зависеть от того, как изменятся показатели других отраслей, значимых для "оборонных" субъектов федерации.

Впервые в наш рейтинг вошли Республика Крым и город федерального подчинения Севастополь, принятые в состав России в марте 2014 года.

Невысокие позиции новых регионов (у Крыма 79-е место по рискам, 39-е по потенциалу, группа 3С1 — с пониженным потенциалом и высоким уровнем рисков; у Севастополя 67-е и 75-е места соответственно, группа 3B2 — с незначительным потенциалом и умеренным уровнем рисков) обусловлены целым рядом факторов. И наиболее очевидный из них — сохраняющаяся оторванность от инфраструктуры "материковой" России, опасность которой продемонстрировал блэкаут на полуострове. Энергодефицит планируется ликвидировать полностью лишь к 2018 году, а до тех пор этот фактор будет серьезно ограничивать инвестиции. Однако уже в ближайшее время росту инвестиционной привлекательности Крыма и Севастополя будет способствовать перераспределение в пользу полуострова потока российских отпускников, для которых закрылись два самых массовых направления выездного туризма — Турция и Египет. Основные же перспективы новых субъектов федерации связаны с реализацией федеральной целевой программы "Социально-экономическое развитие Республики Крым и г. Севастополя до 2020 года", расходы по которой за весь срок реализации составят около 708 млрд руб.

Глава правительства провел заседание правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций. "Несмотря на внутренние экономические трудности и определенные проблемы внешнеполитического свойства, обострение международной обстановки, очевидно, что Россия по-прежнему заинтересована в привлечении инвесторов, которые готовы создавать в России бизнес и развивать его на долгосрочной основе, производить конкурентоспособную продукцию, которая ориентирована не только на внутренний рынок, но и на экспорт", - заявил он. Это касается и стратегических отраслей, где, правда, существует особый порядок принятия решений через одобрение сделок правкомиссией.

И инвестиции, может быть, не теми темпами, как хотелось бы, все-таки идут в страну. "В сфере сельского хозяйства, транспорта, недвижимости, в некоторых других сферах объемы прямых иностранных инвестиций продемонстрировали в первом полугодии даже определенный рост относительно соответствующего периода прошлого года, что само по себе в нынешних условиях неплохо", - подчеркнул премьер. Инвесторы готовы вкладывать средства не только в сырьевые отрасли - интерес проявляется к транспортной инфраструктуре, машиностроению. В фармацевтике за прошлый год открыто 20 новых фармакологических предприятий.

Все это в том числе следствие улучшения инвестиционной привлекательности российской экономики, что доказывает существенный подъем страны в соответствующих международных рейтингах. "Да, конечно, не все гладко, но, во всяком случае, международные институты отмечают то, что мы стремимся улучшать наши процедуры, они действительно становятся современными", - сказал Медведев. По каким-то показателям Россия опередила многих партнеров и соседей.

- Это не значит, конечно, что мы должны остановиться на этом, потому что заниматься еще очень много чем необходимо, - уточнил он.

Правкомиссия после обсуждения одобрила приобретение государственной китайской компанией China Petroleum до 20 процентов крупнейшей российской нефтехимической компании "СИБУР Холдинг". Глава Федеральной антимонопольной службы Игорь Артемьев уточнил, что сначала китайская сторона получит 10 процентов, а потом в течение ближайших трех лет купит еще 10.

Также был дан "зеленый свет" покупкам иранской компанией "Насим Бахр Киш" контрольного пакета акций порта Солянка в Астраханской области и индийской фармацевтической компанией "Люпин Лимитед" 100 процентов акций российского фармпроизводителя "Биоком".

О том, как макроэкономика повлияла на разные классы торгуемых активов, рассказал председатель правления Московской биржи Афанасьев. По его словам, падение ВВП сказалось на акциях и деривативах. В третьем квартале увеличилась доля иностранных инвесторов по некоторым инструментам, например, по деривативам на 21 п.п. При этом профиль иностранных инвесторов меняется: стало больше хедж-фондов и инвесторов из офшоров. То есть инвестиции, выведенные из России в офшоры, сейчас возвращаются через хедж-фонды.

Ставка MosPrime (привлечение/размещение рублевых депозитов на межбанковском рынке) в среднем была выше, чем в прошлом году (13% против 7,5%), что говорит о недостатке ликвидности и большом спросе на защищенные инструменты (например, РЕПО). Объем сделок РЕПО с центральным контрагентом за 11 месяцев этого года составил 57 трлн руб. (22 трлн руб. в прошлом году).

В три раза в этом году выросли на Московской бирже сделки с юанем (с 277 млн руб. до 755 млн руб.). По словам Афанасьева, в следующем году, как ожидается, на бирже начнут обращаться облигации минфина и российских компаний, номинированные в юанях. Вероятность этого высока, считает он, т.к. к этому готовы эмитенты, однако препятствием может стать регулирование китайского рынка. Властям Китая нужно разрешить иностранцам выпускать облигации в юанях в Китае и дать возможность китайским инвесторам приобретать активы, номинированные в юанях, за рубежом. Также китайским партнерам нужно выбрать банк, который стал бы клиринговым в России. По словам Афанасьева, есть ряд крупных эмитентов, которые заинтересованы в номинированных в юанях облигациях. "Они могут быть выпущены у нас, могут быть в Шанхае, в зависимости от того, где будет спрос, они могут быть выпущены и там, и там", - добавил он.

Участники форума по-разному оценили перспективы инвестиционного сотрудничества с Китаем. Председатель Наблюдательного совета Московской биржи Алексей Кудрин считает, что понадобится не менее десяти лет, чтобы сравнять европейские инвестиции в России с восточными. Для бизнеса нет разницы, откуда инвестиции, отметил президент АФК "Система" Михаил Шамолин, главное, чтобы проект был эффективным. Замминистра финансов Алексей Моисеев привел два примера успешного взаимодействия с китайцами, один из которых - сотрудничество России с китайской инвестиционной корпорацией China Investment Corporation (CIC). По словам чиновника, "раз уж они зашли в Россию, то высоко оценивают инфраструктуру российского рынка". Второй пример - сотрудничество в создании игровой зоны на Дальнем Востоке.

Об инфраструктуре говорили и участники рынка. На достигнутый за последние годы прогресс обратил внимание партнер Debevoise&Plimpton Алан Карташкин: по его словам, трансформация в корпоративном управлении - во многом заслуга Московской биржи, которая продвигала более строгие стандарты, а также регулирования. В частности, миноритарии могут выдвигать членов совета директоров напрямую, если сложат свои голоса и соберут 5-7%. А компании из высшего котировального списка А1 должны иметь двух независимых директоров. Вице-президент "ЛУКОЙЛа" Андрей Гайдамака отметил, что правила Московской биржи по защите инвесторов на том же уровне или даже выше, чем на Лондонской бирже. Важной вехой он назвал принятие кодекса корпоративного управления, правила которого постепенно находят отражение в законодательстве.

В то же время, несмотря на значительный прогресс, проблемы сохраняются, в том числе в корпоративном управлении. И это заставляет иностранных инвесторов осторожно смотреть на российские бумаги, отметил главный исполнительный директор представительства Credit Suisse в России и странах СНГ Стивен Хеллман. По его словам, сильная зависимость от нефтяных цен сохраняет дисбаланс в экономике, и связанная с этим большая волатильность закладывается в цену бумаг. Хеллман также обратил внимание на концентрацию активов у государства: инвесторы по-прежнему с большой осторожностью относятся к госкомпаниям, несмотря на независимых директоров.

По словам Александра Афанасьева, биржа продолжает совершенствовать инфраструктуру российского рынка, в том числе инвестировать в повышение его прозрачности. Один из шагов - это внедрение e-voting (платформа электронного голосования на собраниях акционеров). Запуск нового сервиса запланирован на первое полугодие 2017 года - в сезон годовых общих собраний акционеров на российском рынке. "E-voting - революционная платформа не только для российского рынка, но и для большинства зарубежных рынков, включая развитые, - отметила заместитель председателя правления Национального расчетного депозитария Мария Краснова. - Такой способ участия в годовых собраниях и голосовании уже работает в Турции, Индии, Корее, на Тайване и некоторых других рынках, где доказал свою эффективность. E-voting позволил существенно увеличить уровень участия акционеров, в том числе зарубежных, в годовых собраниях, а также повысить привлекательность финансовых рынков соответствующих стран для глобальных инвесторов". (с)

По ту сторону

Профессиональные инвесторы и экономисты указывают, что главные события, которые повлияют на результаты инвестиций в 2016 г., будут разворачиваться за пределами России и основные инвестиционные возможности открываются именно там. Они связаны с началом цикла роста процентных ставок в США (в среду ФРС наконец повысила ставку на 0,25 процентного пункта) и мировой экономики.

Поэтому в следующем году крупные глобальные инвесторы постепенно будут выходить из облигаций и переводить деньги в акции развитых стран, ожидает управляющий директор «Арбат капитала» Алексей Голубович.

На российские активы сейчас надо отводить не более 3% инвестиционного портфеля, считает исполнительный директор УК «Финэкс плюс» Владимир Крейндель. Он рекомендует инвестиции в акции развитых стран с перевесом в сторону европейского рынка. Европейский рынок сейчас кажется наиболее интересным и гендиректору консалтинговой группы «Личный капитал» Владимиру Савенку. Европейские индексы могут вырасти больше американского на фоне укрепления доллара к евро, полагают аналитики. Но и американский рынок не стоит сбрасывать со счетов. «Безработица в США на минимальном уровне с 2007 г., количество рабочих мест растет, в следующем году ожидается высокий рост ВВП, так как прекратится падение цены на нефть, и я не вижу причин не инвестировать в американский рынок акций», – говорит Савенок.

Некоторые секторы в условиях роста ставок смогут обогнать S&P 500, уверен руководитель трейдинга «Атона» Ярослав Подсеваткин: американская энергетика, банковский сектор и высокие технологии.

Во второй половине года на американском рынке акций, как обычно перед президентскими выборами, скорее всего, надуется пузырь, поэтому к выбору бумаг нужно подходить избирательно, предупреждают эксперты. К примеру, в секторе интернет-компаний нужно покупать бумаги онлайн-ритейлеров, также можно инвестировать в относительно дешевый американский традиционный ритейл и в бумаги производителей товаров народного потребления (бренды) и авиакомпаний (при дешевом топливе американцы будут больше летать), перечисляет Голубович. Всегда в цене акции медицинских компаний.

Многие эксперты, в том числе Савенок, не рекомендуют вкладывать свежие деньги в развивающиеся рынки. Исключение – Мексика, тесно связанная с экономикой США, отмечает независимый аналитик Александр Овчинников.

Савенок также рекомендует своим клиентам инвестировать в высокодоходные корпоративные облигации (с погашением в 2018–2020 гг.), дающие сейчас от 5 до 12% годовых в валюте, но не более 5% капитала в одну компанию.

Для реализации перечисленных идей каждый инвестор сможет подобрать инструмент на свой вкус и кошелек – от покупки бумаг до ETF.

Санкции помогут

Экономическая ситуация в России пока не дает надежд на рост фондового рынка, но и здесь аналитики обнаружили интересные возможности. В частности, в следующем году инвесторы в акции продолжат зарабатывать на введении продуктового эмбарго.

Хороший рост должны показать компании агропромышленного сектора, прежде всего «Русагро» и «Черкизово» – бенефициары эмбарго на украинские и турецкие товары, считает Владимир Веденеев, начальник управления инвестиций УК «Райффайзен капитал». По его словам, они могут показать хорошую рентабельность по чистой прибыли за счет многих государственных субсидий и льгот. Эти компании выигрывают как от высокой инфляции и падения рубля, так и от возможного роста мировых цен на сельхозпродукцию, которые сейчас находятся возле минимумов, добавляет начальник отдела анализа рынков «Открытие брокер» Константин Бушуев.

Рост сельскохозяйственных рынков может поддержать спрос и на акции российских производителей удобрений – «Акрона» и «Фосагро», продолжает перечень привлекательных бумаг эксперт «БКС экспресса» Василий Карпунин. Их также рекомендуют купить Веденеев и директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал» Владимир Брагин.

Большинство экспертов сходятся в том, что цены на нефть вскоре достигнут дна (это $32–33, по мнению многих экономистов – в частности, Наталии Орловой из Альфа-банка). Цены на нефть начнут восстанавливаться во второй половине 2016 г., считает Подсеваткин, напоминая, что ведущие инвестбанки прогнозируют среднегодовую цену на Brent более $50 за баррель. Как только цены на нефть начнут расти, можно покупать все, что связано с нефтью, например акции «Лукойла», «Роснефти», уверены аналитики.

На своих долгах

Поскольку в первой половине года рубль скорее всего продолжит слабеть (см. врез), для защиты сбережений инвесторам стоит обратить внимание на еврооблигации – российские и корпоративные с высокими кредитными рейтингами, считает аналитик «Финама» Богдан Зварич.

Старший вице-президент БКС Артем Аргеткин предлагает сыграть на дефиците надежных долларовых еврооблигаций российских компаний, которые практически не выпускаются из-за санкций. Старые выпуски планово погашаются и в обращении остается все меньше облигаций компаний, что приводит к существенному дефициту и повышенному спросу, а цены на эти облигации будут оставаться стабильными, объясняет он: «Если купить еврооблигации «Газпрома» (минимальный лот на Московской бирже – $1000) с погашением в 2019 г. и купоном в 9,25% по текущей цене 112% от номинала и их стоимость в следующие полтора года не снизится, то доходность от их вложения поднимется с текущих 5,29 до 8,5% годовых».

Еще одна интересная идея в условиях снижения ключевой ставки, которое продолжится и в следующем году, по мнению Брагина, – покупка российских рублевых облигаций. Он предлагает включить в портфель длинные ОФЗ. Аргеткин рекомендует ОФЗ, номинал которых индексируется по инфляции. Купон по ним составляет 2,5%, что всегда обеспечивает инвестору доходность на 2,5% выше инфляции, подчеркивает Аргеткин.

Международные инвесторы на прошлой неделе стали активнее сокращать инвестиции на российском рынке, свидетельствуют данные Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). Суммарный объем иностранных инвестиций, который был выведен с российского рынка акций за неделю, закончившуюся 16 декабря, составил $78,4 млн. Это более чем вдвое превышает объем средств, выведенных из России неделей ранее ($38,4 млн). Фонды, специализирующиеся на России, потеряли за минувшую неделю $33,9 млн, а за две недели — $45 млн.

Впрочем, с начала года отток клиентских средств составил всего $100 млн. Борьба «быков» и «медведей» не отпускала российский рынок весь год. После небольшого оттока в январе (около $80 млн) в последующие четыре месяца инвесторы вкладывали средства в российский рынок (более $380 млн). Однако в середине года на фоне ожиданий повышения ставки ФРС и падения цен на нефть российский рынок покинули более $660 млн. Лишь осенью спрос на рублевые активы вновь вырос, и за октябрь—ноябрь российские фонды смогли привлечь от клиентов $310 млн. Уход инвесторов возобновился в декабре.

В результате третий год подряд иностранные инвесторы выводят с российского рынка больше средств, чем вкладывают. Впрочем, отрицательный баланс в 2015 году оказался минимальным за всю историю наблюдения (с 2006 года). В 2014 году нетто-отток средств из России был на уровне $500 млн, а в 2013 году были выведены рекордные $3,2 млрд. Всего за три года иностранные инвесторы вывели более $3,8 млрд. Впрочем, на фоне других развивающихся стран Россия выглядит для зарубежных инвесторов островком стабильности, особенно в этом году. По данным EPFR, за три года emerging markets лишились $111 млрд, причем более $75 млрд было выведено инвесторами в этом году. «На фоне снижения страновых рисков, которое произошло в последние месяцы, иностранные инвесторы с интересом смотрели на вложения в рублевые активы, которые считаются самыми недооцененными на развивающемся рынке. Но в последние недели настроения инвесторов ухудшились, что отразилось на их спросе»,— отмечает трейдер крупного западного банка.

Снижению привлекательности рублевых активов в декабре способствовали падение цен на нефть до семилетнего минимума, а также решение ФРС США повысить ставку.

«ФРС очень долго готовила почву для начала повышения ставок, и благодаря этому обошлось без шоков»,— отмечает портфельный управляющий ИГ «Тринфико» Фарит Закиров. По словам старшего портфельного управляющего УК «Капиталъ» Вадима Бит-Аврагима, перед самым повышением ставки ФРС было заметно увеличение оттока инвестиций из развивающихся стран. «Российский рынок не остался в стороне, так как продолжающееся укрепление доллара негативно влияет на сырьевые активы»,— отмечает господин Бит-Аврагим.

Однако в настоящее время инвесторы успели заложить в цены только однократное повышение ставки, поэтому в случае дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики в США отток инвестиций продолжится, отмечают участники рынка. Согласно заявлению главы ФРС Джанет Йеллен, регулятор планирует довести базовую ставку до 1,5% в 2016 году и до 2,5% в 2017 году. Портфельные управляющие, опрошенные аналитиками BofA Merrill Lynch, ожидают от ФРС более трех повышений ставок в следующем году. «Дальнейшее повышение ставки еще не учтено рынками»,— считает Вадим Бит-Аврагим. По словам управляющего активами General Invest Дениса Горева, рынок будет ждать следующего повышения, чтобы убедиться в решимости ФРС двигаться согласно представленному плану. Соответственно, инвесторы будут отыгрывать каждое повышение ставки увеличением позиций в долларовых активах. «Для рынков развивающихся стран повышение ставок, очевидно, не плюс. Но у российского рынка есть небольшая преференция: после присоединения Крыма наш рынок и так существенно ниже рынков emerging markets. Если его поддержат рост цен на нефть, а также смягчение санкционного давления, то российский рынок имеет шансы оказаться в лидерах притока инвестиций»,— считает Фарит Закиров.

Шувалов встретится с первым вице-президентом Ирана Эсхаком Джахангири, а также проведет переговоры с сопредседателем российско-иранской межправкомиссии, министром связи и информационных технологий Махмудом Ваэзи.

"Стороны обсудят перспективы российско-иранских торгово-экономических отношений, вопросы сотрудничества в разных отраслях промышленности, рассмотрят предложения по таможенному и фитосанитарному взаимодействию двух стран", — сказал представитель секретариата Шувалова.

Он отметил, что у российских и иранских производителей и экспортеров сельхозхозяйственной продукции существуют особые возможности кооперации.

Кроме того, планируется, что представители российской и иранской делегаций подпишут в Тегеране соглашение о поощрении и защите капвложений и протокол о сотрудничестве между ветеринарными службами. Заключение данного соглашения и протокола должно стать позитивным фактором для деловых кругов обеих стран и сигналом для стабильного наращивания инвестиционного взаимодействия, добавил представитель Шувалова.

Попытка Банка России с помощью интервенций удержать курс доллара на фоне стремительно дешевеющей нефти и введения экономических санкций привела лишь к быстрому расходованию золотовалютных резервов. И уже в 2015 году рубль был предоставлен самому себе.

Это вылилось в головокружительные скачки курса российской валюты, на фоне которых динамика валют других развивающихся стран выглядела, как прыжки детворы через веревочку во дворе зала, где олимпийцы соревнуются в прыжках на батуте. Зато консерватизм Банка России позволил сохранить большую часть ЗВР. Наученные горьким опытом 2008-2009 годов, промышленные компании также проводили консервативную политику, заранее сокращая свою задолженность. А так как перспектив для развития производства пока не видно, бизнес продолжает досрочно погашать свои долги, и весьма высокими темпами.

Такая ситуация уже привела к дефициту размещений на внешних рынках, что вызвало ажиотаж со стороны западных инвесторов в отношении редких выпусков корпоративных еврооблигаций. Тем более что введенные полтора года назад санкции в первую очередь ударили по фондовому рынку. Рост риска у российских активов на фоне снижения суверенного рейтинга до мусорного уровня спровоцировал массовую распродажу бумаг.

Однако после взлета ставок, в том числе и после резких действий ЦБ для предотвращения валютных спекуляций, российский рынок стал вновь привлекательным для инвесторов, пусть и спекулятивно настроенных.

Доля нерезидентов в разных сегментах фондового рынка восстанавливается. Стабилизация ситуации в экономике привела к снижению процентных ставок, что еще больше повысило привлекательность российских долговых инструментов.

Шоковая терапия ЦБ через подъем ключевой ставки привела к резкому удорожанию ресурсов для банков. Однако уже к середине года банки стали замещать дорогие заимствования у Банка России более дешевыми — у граждан. В результате объемы депозитов физических лиц продолжали расти даже в условиях сокращения их доходов и роста просроченной задолженности по кредитам. Причем большой популярностью пользовались валютные вклады, так что у банков наметился избыток долларов. В условиях же стагнации рынка кредитования, как корпоративного, так и розничного, банки вынуждены были пускать ее на погашение валютных займов или выкуп валютной задолженности промышленных предприятий.

Пока ситуация на российском финансовом рынке напоминает сжатую пружину. Кажется, что достаточно будет ослабления любого негативного фактора, чтобы она начала стремительно распрямляться. Например, ослабления санкционного давления, или небольшого подъема цен на рынке нефти, или осуществления новых инвестиционных проектов с Китаем. Только когда хотя бы один из этих факторов проявится, сейчас никто не скажет.

Ранее Китай сообщил о намерении инвестировать в первую в России ВСМ более 400 миллиардов рублей.

"У нас есть предложение со стороны наших немецких коллег о подписании аналогичного (как с Китаем — ред.) меморандума о сотрудничестве, где они берут на себя обязательства о финансировании до 2 миллиардов евро на разных условиях. Мы пока не подписали этот меморандум", — сказал Мишарин.

Мишарин ответил утвердительно на вопрос, могут ли использоваться в строительстве ВСМ китайское и немецкое финансирование. "Если будет (строительство ВСМ — ред.) разбито на участки, то возможно", — сообщил первый вице-президент РЖД.

Первый транш средств именно на строительство ВСМ, добавил топ-менеджер, потребуется уже в следующем году.

Высокоскоростной считается специализированная электрифицированная двухпутная железнодорожная линия для эксплуатации поездов со скоростями от 200 до 400 километров в час. Сейчас в России нет таких дорог. Пилотный проект по строительству ВСМ стоимостью в 1,068 триллиона рублей планируется реализовать на участке Москва-Казань. Дорога протяженностью 770 километров сократит время в пути между конечными пунктами до 3,5 часа с нынешних 11,5 часа.

С.-ПЕТЕРБУРГ, 28 дек — РИА Новости. Интерес к Санкт-Петербургу со стороны зарубежных инвесторов по-прежнему сохраняется, сообщил журналистам губернатор Северной столицы Георгий Полтавченко.

"Мы не видим спада интереса со стороны зарубежных инвесторов. Активность тех, кто уже работает в России, даже повысилась. Цена на землю и на недвижимость, тарифные ставки, стоимость рабочей силы – все это у нас гораздо ниже, чем в Европе. В России сегодня снова открылось окно возможностей. Особенно в Петербурге, с учетом льгот, принятых нами в 2015 году для стратегических инвесторов", — сказал он.

Губернатор Петербурга отметил, что за 2015 год на инвестиционном совете было одобрено 18 проектов на сумму около 154 миллиардов рублей.

"В будущем году стартует проект компании "Моргал Инвестментс" по комплексному освоению территории стоимостью 102 миллиарда рублей недалеко от "Пулково". Ожидается начало строительства конгрессно-выставочного центра "Дружба" с участием наших китайских партнеров – компании "Хуа Бао". Финская Fazer планирует в следующем году начать строительство нового производства кондитерских и хлебобулочных изделий с инвестициями около 200 миллионов долларов", — рассказал Полтавченко.

Он также отметил, что в следующем году планируется ввод сразу семи новых производств медицинского и фармацевтического кластера.

На рынок акционерного капитала, основной площадкой для которого выступила Московская биржа, вышли как известные инвесторам компании ("Лента", "Магнит") со вторичным размещением, так и новички, впервые предложившие свои акции – Объединенная вагонная компания (ОВК), Московской кредитный банк (МКБ), который под Новый год также провел SPO, "Новороссийский комбинат хлебопродуктов" (НКХП) и входящая в Группу БИН лизинговая компания "Европлан".

По оценке инвестбанкиров, опрошенных РИА Новости, ситуация в 2016 году будет схожей с картиной этого года. Но собеседники агентства не исключили, что в первом полугодии могут сложиться благоприятные условия для размещения активов российских компаний, тем более, что у иностранных инвесторов уже созрел спрос на высокодоходные бумаги из РФ.

Успех года
----------
Организаторы сделок на рынке акционерного капитала подчеркивают, что в сложившихся условиях успешно привлечь средства могут только компании со стабильной бизнес-моделью, устойчивой к рыночным колебаниям, являющиеся лидерами в своем сегменте рынка. Дополнительный бонус получают компании, чьи акции уже торгуются на фондовом рынке. Поэтому SPO "Магнита" и "Ленты" прошли стремительно по ускоренной подписке.

Если "Магнит" вышел первым на рынок в феврале, предложив 1% акций, принадлежащих совладельцу компании Сергею Галицкому, и привлек 9,823 миллиарда рублей, то "Лента" баловала инвесторов целых три раза в этом году.

Первый выход компании состоялся в марте, в ходе SPO на Лондонской фондовой бирже удалось привлечь 225 миллионов долларов.

Второе размещение состоялось в июне — один из крупных акционеров ритейлера Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) продал принадлежащие ему GDR за 140 миллионов долларов.

Третий выход компании состоялся в октябре, когда в роли якорного инвестора выступил РФПИ совместно с арабскими инвесторами. Компания разместила 17,6 миллиона новых GDR, объем привлеченных средств составил 150 миллионов долларов.

Руководитель управления рынков акционерного капитала "ВТБ Капитала" Елена Хисамова подчеркнула, что среди всех сделок она выделила бы SPO "Ленты", которой удалось в непростое время трижды выйти на рынок.

"Компания провела два SPO в течение одного года, а если учесть продажу акций акционером, то и все три сделки. Такое количество размещений одного эмитента и в лучшие годы является рекордом, а в текущих условиях — это фантастичный успех, свидетельствующий об уверенности инвесторов в будущем компании", — отметила она.

Управляющий директор, руководитель управления рынков капитала департамента глобальных рынков "Сбербанк КИБ" Антон Мальков заметил, что размещение бумаг "Ленты" было примечательно еще и тем, что за счет одной из сделок компания снизила долговую нагрузку, частично погасив наиболее дорогие банковские кредиты.

Внутренние IPO
----------
Все четыре сделки IPO, состоявшиеся в этом году, прошли на Московской бирже. Почти во всех из них были задействованы средства негосударственных пенсионных фондов (НПФ).

По словам Малькова, IPO отличались высокой долей спроса со стороны российских якорных инвесторов, а также сопровождались предложением физическим лицам. "Насколько это хорошо – говорить еще преждевременно, стоит подождать, пока время покажет состоятельность этого сегмента", — отметил он.

Хисамова выделила сделку по размещению акций "ОВК", которая стала первой из российских размещений, адаптированных под новые рыночные условия с фокусом на внутренних инвесторов. "Успех IPO "ОВК" открыл путь на рынок другим компаниям среднего размера, которые до этой сделки не верили в возможность осуществления IPO в России", — считает она.

Начальник управления рынков фондового капитала Газпромбанка Алина Сычева отметила, что размещения на отечественной площадке – "это результат последовательной и успешной стратегии развития локальной инфраструктуры, а также привлекательные инвестиционные истории самих эмитентов, благодаря которым теперь на рынке представлены новые сектора".

Редкие займы
----------
Рынок внешних заимствований в этом году выглядел более чем скромно. Новых выпусков из России инвесторы не видели практически до конца года. Большинство эмитентов не планировали выходить с новыми бумагами из-за неблагоприятной конъюнктуры на рынке, вызванной негативным геополитическим фоном и санкциями.

Корпоративные заемщики, желая минимизировать свои валютные риски, стремились выкупить собственные бумаги, обращающиеся на рынке. Нередко сделки проходили по цене, превышающей номинальную стоимость, но предотвратить риски в ситуации этого года было важнее.

Лишь в четвертом квартале, когда в экономических статданных РФ наметился легкий позитив, на внешний рынок вышли "тяжеловесы" сырьевого рынка: "Норильский Никель", разместивший 7-летние евробонды на 1 миллиард долларов под 6,625% годовых, и Evraz, предложивший пятилетний выпуск на 750 миллионов долларов под 8,25% годовых.

Как отмечали организаторы обоих выпусков, международные инвесторы в отсутствие новых выпусков накопили аппетит на бумаги из России. Наибольший интерес представляли компании, не находящиеся под санкциями.

"Российские евробонды хорошо торгуются, таких доходностей нигде в мире больше нет. Мы видим спрос как со стороны портфельных инвесторов, так и со стороны хедж-фондов, которые готовы купить бумаги на первой волне и заработать прибыль на этом", — отметил руководитель управления рынков долгового капитала "ВТБ Капитала" Андрей Соловьев.

Что год грядущий нам готовит?
----------
Учитывая такие факторы, как снижающаяся цена на нефть, ослабление российской экономики и сохраняющиеся санкции, участники рынка не ждут резких положительных изменений в 2016 году.

По мнению Малькова из "Сбербанк КИБ", наступающий год будет во многом похож на 2015, но при этом наметились некоторые позитивные сдвиги. "Не может не радовать, что рубль уже не так остро реагирует на ставшее привычным для рынка снижение цен на нефть. Для реализации сделок ключевыми факторами успеха будут качественная история эмитента, предварительная работа с инвесторами и структура сделки", — считает он.

Хисамова из "ВТБ Капитала" полагает, что в следующем году могут быть сделки среднего размера (50-200 миллионов долларов), ориентированные на российских инвесторов, и сделки SPO. "Рассчитывать на усиление интереса инвесторов к российским акциям в свете ухудшающегося макропрогноза и низких цен на нефть не приходится, хотя некоторые инвесторы могут рассматривать текущую ситуацию в качестве привлекательного момента для входа в рынок", — говорит она.

По словам Сычевой из Газпромбанка, в 2016 году на выбор инвесторов будут влиять следующие критерии компаний: потенциал роста и конкурентоспособность бизнес-модели, потенциал роста сектора и качество его регулирования, эффективное управление капиталом, а также уровень долга эмитента. "В выигрышной ситуации находятся компании-экспортеры, далее – компании, ориентированные на внутренний рынок потребления или на продукцию, пользующуюся повышенным спросом. Также инвесторы обращают внимание на устойчивую дивидендную доходность", — отметила она.

На долговом рынке, по словам Соловьева из "ВТБ Капитала", на успешность наших компаний будут влиять те же факторы, что и на рынке акций — цена на нефть, сырьевые товары и также санкции.

Впрочем, в первом полугодии у компаний, не входящих в санкционные списки, есть шанс, считает собеседник агентства.

"Первый квартал хорош тем, что у многих инвесторов в этот период открываются кредитные линии, появляются новые деньги у фондов и они охотнее идут на покупки, на наполнение своих портфелей. Второй квартал интересен тем, что в это время у российских компаний готова свежая финансовая отчетность и они готовы с ней выходить на рынок. Вторую половину года сейчас сложно прогнозировать", — сказал Соловьев.

Экспортеры в следующем году будут пытаться более активно выходить на внешний рынок заимствований, считает Мальков. "В первую очередь в размещении еврооблигаций будут заинтересованы экспортеры. Более скромные поступления средств в НПФ могут заставить их более активно обращаться на международный рынок за долговым финансированием. Сезонность выпусков будет определяться индивидуальной ситуацией и балансом того или иного эмитента", — заключил собеседник агентства.

"Интересным фактом является то, что более половины российских прямых инвестиций (ПИИ) направляется в страны Европы. Доля Италии достигла 15%, Германии — превысила 9%, Великобритании — 6%, Болгарии — 5%. В Европе помимо стран-членов ЕС выделяется Сербия", — приводятся в статье слова директора Центра Евгения Винокурова.

За пределами ЕС в десятку крупнейших получателей инвестиций России входят Турция, доля которой составляет 9,1%, и Ирак (8,1%), а также Индия, Пакистан и Бангладеш.

"Примечательно, что постепенно для России "эффект соседства" теряет свое значение. За 2009–2014 годы более чем на 5 процентных пунктов сократилась доля России в накопленных ПИИ не только в Украине и Молдове, но и в Беларуси, Казахстане, Азербайджане, Узбекистане, Кыргызстане и Монголии", — указывает эксперт.

Российский капитал стал более активен именно за пределами близлежащих стран, подчеркивает он.

Как и ранее, лидеры по объемам инвестиций в странах Евразии за пределами СНГ вполне предсказуемы. На первом месте — ЛУКОЙЛ, в десятку входят еще три нефтегазовые компании — "Газпром", "Роснефть" и "Зарубежнефть". Инвесторам из России также интересны телекоммуникации, финансовый и транспортный сектора.

Надежда на Китай
----------------
Российские и казахстанские инвестиции за пределами ЕАЭС продолжат стагнацию в 2016 году, зато ожидается рост инвестиций из Китая, сообщил Винокуров.

"Инвесторы не будут в срочном порядке избавляться от активов, но и наращивать их не будут, ориентируясь на нужды своих бизнесов в родных странах", — считает он.

Исходящие прямые инвестиции компаний из стран ЕАЭС поступательно росли до 2013 года включительно, а с 2014 года стагнируют, отмечается в статье. Объем накопленных прямых инвестиций стран ЕАЭС в Евразии за последние 7 лет увеличился на 38 миллиардов долларов, более чем вдвое, и составил в конце 2014 года 71 миллиард долларов.

При этом 92% этого объема капитала было экспортировано российскими инвесторами, 7,7% — инвесторами из Казахстана. Данные по итогам 2015 года пока не подсчитаны.

"Несмотря на всю волатильность и неопределенность, инвестиционная экспансия азиатских стран в экономику ЕАЭС не приостановилась. Есть основания полагать, что тенденция роста ПИИ стран Азии в страны ЕАЭС продолжится, относительная доля азиатских инвестиций в ЕАЭС будет расти", — полагает Винокуров.

Основную роль в этом процессе сыграют китайские инвесторы, которые стремятся воплотить в реальность заключенные в 2014-2015 годах меморандумы и предварительные соглашения. Китайские корпорации – в первую очередь государственные — расширят свою экспансию по широкому спектру направлений.

"Очень важно, что китайские инвестиции пойдут не только в нефтегазовый комплекс, где они концентрировались до последнего времени", — ожидает эксперт.

28.12.2015. Сколько денег зарубежные фонды могут вложить в российские активы, почему иностранцам интересна отечественная инфраструктура, как Сингапур и Китай будут работать на Дальнем Востоке России, рассказывает глава Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) Кирилл Дмитриев в своей колонке для «Газеты.Ru».

Отдача от интереса

2015-й был непростым, но прорывным годом с точки зрения иностранных инвестиций. Несмотря на все внешние сложности, год очень четко показал, что долгосрочные иностранные инвесторы действительно видят и, что еще важнее, реализуют возможности для вложений в Россию. Это подтверждается как продолжением сотрудничества с уже традиционными партнерами, так и приходом в Россию тех, кто не рассматривал нашу страну для инвестиций.

Например, летом в уже традиционной встрече президента России Владимира Путина с членами Международного экспертного совета РФПИ и представителями международного инвестиционного сообщества во время Петербургского международного экономического форума приняли участие руководители 27 ведущих суверенных и инвестиционных фондов из 16 стран, с капиталом под управлением более $5 трлн. Там же была достигнута договоренность о создании партнерства с суверенным фондом Королевства Саудовская Аравия Public Investment Fund (PIF). Вклад саудовских партнеров в $10 млрд стал не только крупнейшим соглашением за всю историю отношений между компаниями РФ и королевства, но и одной из крупнейших сделок для всей мировой индустрии суверенных фондов.

Чуть позже, в ноябре, старейший суверенный фонд Кувейта Kuwait Investment Authority (KIA) принял решение об удвоении до $1 млрд вклада в механизм автоматического соинвестирования с РФПИ, увеличив при этом свою долю участия в каждой сделке. Три года назад KIA стал первым иностранным участником данного механизма, суть которого состоит в том, что его партнеры автоматически присоединяются к участию в каждой сделке, реализуемой РФПИ.

К концу года объем средств, привлеченных РФПИ в российскую экономику за счет долгосрочных стратегических партнерств с ключевыми ивестиционными и суверенными фондами мира, превысил $25 млрд.

Созданная РФПИ сеть партнерств – одна из крупнейших в мире. По примеру РФПИ свою работу выстраивают сегодня институты в Италии, Франции, Индии и Египте.

Мультипликация эффекта

Хотя РФПИ был создан всего четыре года назад и инвестиции фонда в среднем рассчитаны на пять-шесть лет, уже в 2015 году мы увидели значительный эффект от наших вложений. Это касается не только портфеля РФПИ, который значительно превышает стоимость его приобретения даже на фоне падения финансовых рынков.

Так, инвестиция в группу компаний «Мать и дитя» способствует развитию качественных частных медицинских услуг в стране. В уходящем году компания стала крупнейшей в отрасли главным образом за счет активного развития в регионах страны, в том числе в Сибири.

Московская биржа демонстрирует рост капитализации в полтора раза с начала года, вводит новые инструменты (например, фьючерс на юань) и в целом служит важнейшим элементом финансовой инфраструктуры страны, к которой также большой интерес проявляют партнеры РФПИ.

Другая наша портфельная компания, «Волтайр-Пром», запустила обновленную технологическую линию и служит ярким примером бизнеса, реализующего экспортный потенциал.

Акции алмазодобывающей АЛРОСА выросли на 60% с момента нашей инвестиции, и это один из ярких примеров высокого интереса инвесторов к флагманским промышленным компаниям России.

Сеть кинотеатров КАРО благодаря открытию новых передовых мультиплексов не только стала номером один по посещаемости в Московском регионе, но и активно развивает программы по поддержке и развитию российского кинематографа как отрасли, расширяется в регионах.

Целый ряд соинвесторов РФПИ из разных регионов мира приобрели в 2015 году акции ведущих сетевых компаний «Магнит» и «Лента» во время размещений, что отражает их заинтересованность и веру в рост российского ритейла и агросектора. И это не только инвестиционный, но и экспортно-импортный, торговый интерес. Со стороны РФПИ это не только поддержка финансового рынка в непростой период, но и стимулирование интереса и развития целых отраслей за счет инвестиций в наиболее динамичные и привлекательные для международных фондов компании.

Несколько проектов реализуется нами на Дальнем Востоке страны, включая аэропорт Владивостока как перспективный транспортно-логистический хаб во всем АТР, мост через Амур между Россией и Китаем, лесопереработку с высокой добавленной стоимостью RFP Group и ряд других. Мы хотим на их примере показать, как инвестиции в российский Дальний Восток могут быть прибыльными и это в свою очередь приведет в регион новых инвесторов.

Инфраструктурный фокус

Мы продолжаем работу по проектам в области инфраструктуры, поскольку это один из главных драйверов роста российской экономики в средне- и долгосрочной перспективе. В составе консорциума мы закрыли сделку по инвестированию в терминал по перевалке сжиженных углеводородных газов и светлых нефтепродуктов в морском торговом порту Усть-Луга — одном из самых современных объектов портово-терминальной инфраструктуры на Балтике.

Также в партнерстве с ведущими суверенными фондами Ближнего Востока РФПИ проинвестировал в проект строительства интегрированного комплекса «ЗапСибНефтехим» в Тюменской области, который станет крупнейшим современным нефтехимическим объектом в России. Для этого проекта привлечены средства ФНБ в рамках 10-процентной квоты РФПИ, предусмотренной на реализацию инфраструктурных проектов. Ранее средства ФНБ были выделены на проекты РФПИ по ликвидации «цифрового неравенства» (обеспечение широкополосным доступом в интернет в малых населенных пунктах) и созданию «интеллектуальных сетей» (снижение потерь в электросетях за счет внедрения современных систем учета и контроля). Все это хорошие качественные проекты, создающие эффект в масштабе всей экономики и гарантирующие сохранность и возвратность средств государству.

Фокус на инфраструктуру и активное международное сотрудничество позволили инициативе РФПИ получить поддержку стран БРИКС и договориться на саммите в Уфе о создании совместного механизма для инвестирования в акционерный капитал инфраструктурных проектов. С китайской стороны соглашение подписал Фонд Шелкового пути, с которым сейчас прорабатывается целый ряд инфраструктурных проектов в различных форматах.

Из подрядчиков в инвесторы

Особое внимание в уходящем году было уделено работе с мировыми индустриальными лидерами, обладающими не только инвестиционными возможностями, но и отраслевой экспертизой. Показательный пример – сотрудничество с тайским агроконгломератом CP Group, ставшим в июне партнером РФПИ. Этот ведущий мировой производитель аграрной продукции обладает уникальными технологиями, позволяющими автоматизировать и оптимизировать производство. Кроме того, у CP Group – крупнейшая дистрибьюторская сеть. За счет совместного развития в России мы получили возможность выпускать сельхозпродукцию мирового класса и экспортировать ее по налаженным каналам на глобальном уровне. Соглашение о сотрудничестве на $1 млрд и первый проект, запущенный в уходящем году, стали отличной платформой для дальнейшего развития.

Наш опыт показывает, что многие иностранные компании хотят выполнять роль подрядчика или оператора по проектам в России, и этот интерес можно трансформировать. В том числе привлекая их как стратегических инвесторов. За прошедший год нам удалось заключить три таких соглашения. Сингапурская Changi в консорциуме с РФПИ и «Базовым элементом» выиграла конкурс на право приобретения аэропорта Владивостока и станет его оператором. Китайская компания CRCC примет участие в строительстве малых ГЭС в Карелии не только в качестве подрядчика, но и в качестве инвестора. Такую же роль возьмет на себя итальянский концерн Pizzarotti при возведении объектов транспортной инфраструктуры. Концессионное соглашение о строительстве железнодорожных переездов в Московской области станет одним из первых, реализуемых в порядке частной инициативы.

Китайская повестка

Китаю мы по традиции уделяем особое внимание – именно с китайскими коллегами было создано первое стратегическое партнерство РФПИ – Российско-Китайский инвестиционный фонд (РКИФ) с $2 млрд под управлением. Именно в рамках работы РКИФ инициировали и продвинулись в таких проектах, как строительство первого российско-китайского пограничного железнодорожного перехода через Амур, создание совместного туристического фонда для инвестирования в том числе в объекты в России и других.

Готовится к запуску Российско-китайский инвестбанк для содействия российским компаниям в доступе на финансовые рынки Китая. В рамках этого проекта достигнута договоренность о стратегическом партнерстве с «Ренессанс Капиталом» и группой «Онэксим» для продвижения интересов российских компаний и китайских инвесторов в перспективные проекты на территории РФ, СНГ, Ближнего Востока и Африки. РКИФ также остается активным участником межправительственной российско-китайской комиссии, на рассмотрении которой несколько десятков инвестиционных проектов между Россией и КНР.

***
Достигнутые результаты и интерес наших международных партнеров, несмотря на текущие сложности, позволяют с оптимизмом смотреть в будущее. Мы видим, как портал Invest in Russia привлекает представителей регионов и потенциальных зарубежных инвесторов. На примере Центра клеточной терапии мы запустили механизм «инвестиционного лифта» по реализации экспортного потенциала средних и малых по размеру компаний. Все это позволяет нам с уверенностью смотреть в 2016 год, который обещает быть не менее сложным, но очень насыщенным и интересным с точки зрения реализации тех инвестиционных возможностей России, которые очевидны для нас и наших партнеров уже сейчас.

Автор — генеральный директор Российского фонда прямых инвестиций.

​Иностранные акции

В 2016 году мировая экономика немного ускорится, что позитивно скажется на рынке акций. Банк UBS в своем отчете «House View: Year Ahead 2016» отдает предпочтения акциям Японии и еврозоны. Банк Японии и ЕЦБ продолжат или даже расширят программы количественного смягчения, в то время как ФРС США и Банк Англии будут постепенно повышать ставки. Дополнительную поддержку европейским фондовым индексам может оказать укрепление доллара к евро.

Идея: акции Intesa Sanpaolo

ВВП Италии по-прежнему на несколько процентов ниже докризисных уровней, говорится в отчете Credit Suisse «Global Equity Strategy», и восстановление экономики займет еще какое-то время. Это положительно скажется на росте кредитования, а итальянские банки окажутся в выигрыше. Акции Intesa Sanpaolo, который специализируется на операциях с частными клиентами, должны показать неплохую доходность. Дела у банка действительно идут неплохо: по итогам первого полугодия 2015 года на фоне роста экономики чистая прибыль банковской группы Intesa Sanpaolo S.p.A. составила €2,004 млрд, говорится отчете, — это в 2,78 раза больше, чем за аналогичный период 2014 года.

Идея: акции Toyota

Слабая иена особенно выгодна Toyota, крупнейшему японскому автопроизводителю. В прошлом году компания второй год подряд получила рекордную годовую прибыль благодаря мягкой денежно-кредитной политике Банка Японии и, как следствие, ослаблению иены. 40% своих автомобилей компания производит в Японии и экспортирует около половины из них. Таким образом, Toyota находится в наиболее выигрышном положении cреди всех крупных японских автопроизводителей.

На руку компании и скандал с концерном Volkswagen, который с помощью специального программного обеспечения занижал выбросы дизельных двигателей при проведении тестов. Жесткий контроль выхлопов и нормативы энергосбережения традиционно являются сильными сторонами японских автопроизводителей, говорится в отчете UBS.

Главным риском для японских акций являются выборы в верхнюю палату парламента страны в июле 2016 года. Рейтинг правящей партии Синдзо Абэ, экономическая политика которого базируется в том числе на монетарном смягчении, в последнее время упал из-за непопулярных законов о национальной безопасности, сказано в отчете UBS. С другой стороны, UBS не исключает, что правительство Абэ примет дополнительные меры по поддержке бизнеса до выборов.

Российские акции

Газпромбанк в своем отчете «Стратегия-2016. Зыбкий путь к росту» придерживается нейтрального взгляда на российский рынок акций — многое зависит от санкций, геополитических рисков, а также от темпов повышения ставки ФРС и экономической ситуации в Китае. Ситуация в российской экономике скорее может улучшиться только во втором полугодии, поэтому стоит сосредоточиться на компаниях, выплачивающих неплохие дивиденды, сказано в отчете.

Банк рекомендует несколько акций с дивидендной доходностью выше 5%: почти все они сосредоточены в нефтегазовом, сырьевом и телекоммуникационных секторах. В 2016 году некоторые госкомпании из этих секторов — например, «Транснефть» и «Газпром» — должны будут увеличить дивиденды в случае принятия решения об их выплате из расчета чистой прибыли по МСФО. «ВТБ Капитал» в своем прогнозе на 2016 год обращает внимание на возможные резкие колебания российского фондового рынка в течение года из-за внешних рисков. В связи с этим банк советует диверсифицировать вложения по секторам и не инвестировать более 10% в акции одного эмитента.

Идея: акции «Норильского никеля»

Цены на металлы в будущем году останутся под давлением, сказано в стратегии банка UBS. Однако акции «Норильского никеля» могут в следующем году принести неплохую доходность: большую долю в продажах компании занимают никель и палладий — наиболее предпочтительны для инвестиций, по мнению Газпромбанка, металлы.

Никель, который является основным источником выручки компании и цена на который снизилась с начала года больше, чем на 40%, является фаворитом среди металлов в 2016 году по версии аналитиков Morgan Stanley Тома Прайса и Джоэля Крейна. Они считают, что никель будет расти. Средняя цена на металл в будущем году составит $10692 за тонну (на 23 декабря цена на трехмесячные контракты на Лондонской бирже металлов (LME) составляла $8750). Газпромбанк отмечает при этом щедрые дивиденды компании.​

Товары

Большинство банков в своих отчетах по стратегии на 2016 год предсказывают рост цен на нефть. С другими активами все сложнее. Главным фактором, ограничивающим рост цен на промышленные металлы, остается замедление экономики Китая. Поэтому UBS не ожидает значительного роста спроса на них, как и соответствующего роста цен на них в 2016 году. В зоне риска — медь и железо, а по версии Bank of America, к ним еще стоит отнести и алюминий. Китай переориентирует экономику на сектор потребления с производства, что, по мнению BofA, также приведет к сокращению спроса на металлы и другие ископаемые, зато увеличит спрос на топливо.

Идея: цинк

Падение цены на цинк (в конце декабря она достигала низшей отметки с 2009 года — $1492 за тонну) привело к тому, что многие горнодобывающие компании уже объявили о планах снизить добычу или ограничить производственные мощности. Например, Glencore собирается в 2016 году снизить добычу цинка на треть, или на 500 тыс. т. Ожидается, что также остановится работа на австралийском руднике Cenutry. Дефицит на мировом рынке цинка, по подсчетам BofA, составит в 2016 году около 800 тыс. т.

Цинк, резко подешевевший в 2015 году (за год — почти на 30%), тоже попал в число лучших инвестиций в будущем году и по мнению аналитиков Morgan Stanley Прайса и Крейна. Они прогнозируют, что средняя цена на цинк в будущем году составит $1747 за тонну. Поддержат цены на цинк и растущее потребление на фоне ускорения мировой экономики: бытовая техника, электроника и автомобили — для производства всех этих товаров используется цинк.

Валюты

UBS ожидает, что укрепление доллара, наблюдавшееся в течение всего 2015 года, продолжится и в первой половине 2016 года из-за постепенного повышения ставок ФРС. По данным BofA, по итогам 2016 года доллар укрепится на 4–6%. Курс евро продолжит снижаться — у ЕЦБ нет никаких причин останавливать программу количественного смягчения, говорится в отчете банка: инфляция по-прежнему низкая, а безработица — высокая.

Идея: британский фунт

Фунт стерлингов, скорее всего, продолжит укрепляться, особенно по отношению к евро из-за повышения Банком Англии ставок, считает банк UBS: в Великобритании устойчивый рост экономики, невысокая безработица. Однако укрепление будет постепенным из-за появления признаков замедления в экономике в последние месяцы. Значительного роста курса фунта ждать не стоит. UBS ожидает, что ближе к концу 2016 года фунт укрепится к доллару до $1,58 за фунт (cейчас —$1,49 за фунт).

Использованы отчеты: UBS: «House View: Year Ahead 2016»; Credit Suisse: «Global Equity Strategy»; Газпромбанк: «Стратегия-2016. Зыбкий путь к росту»; «ВТБ Капитал»: «Russian Equities Outlook 2016»; Bank of America Merill Lynch: «Global Research 2016 Outlook»; Citi: «Prospects For Economies & Financial Markets 2016 & Beyond».

Россия потратила, по состоянию за 2012 год, значительную сумму на инновации — $974 млн, столько же и Китай, а США — $1,3 млрд, притом что во всем мире на это тратится $7,9 млрд. ВОИС также назвал в своем докладе учреждения, которые подготовили самое большое количество публикаций о нанотехнологиях: академии наук России и Китая, национальный центр научных исследований Франции и т.д.

Согласно проведенному анализу ВОИС за 2015 год, кластеры робототехники расположены в основном в США и странах ЕС, в частности, в Германии, Франции и т.д. Авторы доклада выделяют большое количество фирм в России, специализирующихся на инновациях в сфере робототехники.

За период 2000–2012 годов, по данным ВОИС, Китай, Япония и США стали лидерами по количеству заявок на патенты. Россия наряду с ЮАР увеличила за этот период количество поданных патентов на робототехнику, однако качество этих изделий пока на низком уровне.

Российскими СМИ в 2015 году было отмечено несколько разработок в сфере нанотехнологий, которые подготовили российские ученые.

Так, в апреле 2015 года новосибирские физики Института физики полупроводников им. А.В. Ржанова СО РАН разработали новый стандарт измерения нановысоты — идеально гладкую поверхность. Открытие уже позволяет получать в оптических микроскопах разрешение в одну триллионную часть метра. В марте этого же года биофизики и химики из Новосибирска и Красноярска разработали новый композиционный материал, обладающий необычными свойствами. В слабом электрическом поле он люминесцирует голубым светом.

В феврале 2015 года новую технологию лечения пародонтоза изобрел ученый из Оренбурга — он разработал стоматологическую пленку на основе биокожи, которая «прилипает» к десне. Нанопленка практически срастается с десной, предотвращая кровоточивость и боль.

Сотрудники Петрозаводского государственного университета в 2014 году создали и приступили к испытанию уникального микроскопа. Этот прибор позволяет исследовать объекты в формате 4D — чувствительность прибора в 300 раз выше стандартного микроскопа, он дает возможность изучать частицы в объеме и динамике.

ВОИС является глобальным форумом для пропаганды политики, услуг, информации и сотрудничества в области интеллектуальной собственности. Будучи специализированным учреждением системы Организации Объединенных Наций, ВОИС оказывает 188 государствам-членам содействие в разработке сбалансированной международной нормативно-правовой базы в области ИС для удовлетворения меняющихся потребностей общества.

Япония и Соединенные Штаты Америки являются лидерами небольшой группы стран, развивающих инновации в области трехмерной печати, нанотехнологии и робототехники. Именно эти три передовые технологии, по мнению авторов нового доклада ВОИС, наиболее перспективны с точки зрения стимулирования дальнейшего экономического роста.

Японские компании лидируют по числу инноваций в робототехнике. Восемь из десяти ведущих заявителей в этой технологической сфере имеют японское происхождение, в частности названы такие компании, как Toyota, Honda, Nissan, Denso, Hitachi, Panasonic, Yaskawa и Sony. Два других заявителя представлены немецкой компанией Bosch и корейским гигантом Samsung.

- Инвестпортал Челябинской области еще дорабатывается, - сообщил "РГ" директор агентства Анатолий Лобко. - Тестовая версия работает на сайте АИР, но в дальнейшем это будет самостоятельный информационный ресурс.

Отдельным разделом на сайте представлены бизнес-кейсы наиболее перспективных, по мнению экспертов АИР, проектов, которые пока, правда, существуют только на бумаге. В настоящее время таких два - разработка технологии производства синтетического мелкозернистого графита и строительство завода по переработке цинкосодержащих отходов.

Среди других предлагаемых инвесторам проектов - открытие производства керамических плит, кованых заготовок для металлургической промышленности, переработка горнорудного сырья и различных шлаков, проект реверсивного стана холодной прокатки, запуск производства металлического марганца и другие профильные для промышленного региона направления. Отметим, что инвестплощадки расположены не только в областном центре, но и в Магнитогорске, Златоусте, Миассе, Сатке, Верхнем Уфалее, Чебаркуле.

- На областном инвестпортале нужно стремиться показать как можно больше свободных земельных участков, которые муниципалитеты готовы предоставить бизнесу для размещения новых производств. Пока здесь отражены только самые масштабные и зачастую с уже готовой инфраструктурой, но выбор должен быть гораздо шире, - считает директор АИР в Златоусте Александр Крапива.

По его словам, на территории Златоуста насчитывается порядка двадцати перспективных инвестплощадок, которые уже включены в градостроительный план муниципалитета и подготовлены для прихода инвестора. Профиль их достаточно широк - от размещения полигона для хранения ТБО до строительства нового аэродрома. Для сравнения: на областном инвестпортале обозначены пока только пять участков в Златоусте.

- У нас есть опыт поиска и привлечения инвесторов с помощью локального ресурса - городского инвестпортала, через который на агентство и муниципалитет выходили крупные компании из Москвы, Татарстана и других российских регионов, - рассказывает Александр Крапива. - В том числе благодаря работе портала в городе реализуется шесть крупных инвестпроектов стоимостью более 200 миллионов рублей.

Один из них - строительство нового горнолыжного комплекса на горе Уреньга, которая славится крутыми склонами и удобным расположением (вблизи федеральной трассы М-5). Поэтому в перспективе здесь планируется размещение гостиниц, кемпингов и развитие иной инфраструктуры для отдыха и туризма. Однако на областном инвестпортале данный проект не представлен.

Надо сказать, что здесь основной акцент сделан на производственных проектах. К примеру, инвесторам предлагается подключиться к разработке Чернореченского месторождения глины для увеличения объемов производства кирпича, черепицы и прочих строительных изделий на местном заводе. По словам руководителя Златоустовского кирпичного завода Валерия Коростина, помимо добычи требуются серьезные инвестиции в модернизацию производства, но найти желающих вкладывать средства в нынешних экономических условиях не так-то просто.

- Переговорами с инвесторами, которых мы давно пытаемся найти, все пока и ограничивается, вложений нет, - констатирует он.

Речь идет о десятках миллионов рублей. В сегодняшних условиях, на фоне просевшего спроса на стройматериалы из-за кризиса на строительном рынке и сложностей с продажей квартир в новостройках, риск таких вложений велик. Срок окупаемости может серьезно затянуться, поэтому инвесторы "молчат". И подогреть их интерес с помощью инвестпортала, конечно, вряд ли удастся.

Гораздо более привлекательны для частных инвестиций сегодня проекты с госучастием: бюджетные транши становятся гарантией стабильности, реализации проекта в срок. Так, предлагается объединить усилия для создания центра металлургических компетенций на базе промпредприятия в Верхнем Уфалее (входит в ГК "КОНАР"). Не так давно оно включено в число получателей господдержки на развитие кузнечно-прессового производства. Предприятие выпускает широкий спектр оборудования, запчастей и комплектующих для нефтегазовой, атомной промышленности, ОПК, металлургии, энергетики, машиностроения. В последнее время особый интерес для инвесторов представляет и сфера госзакупок: бизнес готов вкладывать средства в те товары и услуги, на которые гарантирован спрос.

По мнению гендиректора челябинской компании, работающей в сфере финансового консалтинга и привлечения инвестиций, Сергея Колобова, роль портала больше ознакомительная:

- Рассчитывать на его решающую роль в привлечении инвестиций в регион ошибочно. Маловероятно, что интернет-ресурс поможет склонить инвестора к участию в том или ином проекте или даже просто установить прямой диалог с ним, - считает эксперт.

Обычно в серьезных коммерческих структурах поиском перспективных инвестпроектов занимаются целые отделы, которые ведут регулярный мониторинг экономической ситуации по регионам России. Инвестпортал поможет таким специалистам в их работе, позволит получить информацию о регионе, но не более того.

- Создание инвестпортала сродни заполнению полок в супермаркете: чтобы подольше задержать покупателей у витрины, важно представить не один товар, а целый ассортиментный ряд, иначе в следующий раз люди пройдут мимо, - образно характеризует новацию Сергей Колобов. - Это необходимое, но недостаточное условие повышения инвестиционной привлекательности региона. Гарантировать рост вложений в экономику региона оно, конечно, не может.
===============================
А как у соседей

В Свердловской области инвестиционный портал работает с 2011 года. Его ключевые разделы переведены на английский язык. На самом портале и инвестиционной карте Свердловской области размещена информация о действующих в регионе индустриальных парках, особой экономической зоне "Титановая долина" и других площадках, инвестиционные паспорта муниципальных образований. Информация о мерах господдержки инвесторов, выставочной деятельности, об инвестиционной инфраструктуре региона регулярно обновляется. Новостной раздел пополняется ежедневно, причем информация снабжена контактными данными ответственных лиц.Прямо на портале можно подать заявку на участие в заседании инвестсовета при губернаторе, направить обращение к властям через сервис "Прямая связь инвестора". Агентство стратегических инициатив рекомендовало опыт Свердловской области по созданию инвестпортала для тиражирования в других регионах.

«Думаю, 2016 год будет более трудным для глобальных рынков, – отмечает валютный стратег RBS Securities Брайан Дейнджерфилд, – неопределенность из-за ситуации в Китае проникает во все классы активов» (цитата по WSJ).

С начала года DJ снизился на 6,31%, S&P 500 – на 6,41%, NASDAQ – на 8,56%. Нефть марки Brent подешевела на 17%. На рынке много неопределенности из-за ситуации в Китае, продолжающегося падения цен на нефть и замедления роста развивающихся рынков, сказал Bloomberg стратег NN Investment Partners Мартен-Ян Баккум: «Ситуация на развивающихся рынках продолжит ухудшаться, поскольку валютные риски растут».

«Оглядываешься вокруг и понимаешь, что спрятаться негде», – говорит управляющий директор Wedbush Securities Сахак Мануэлян. «Чем больше появляется мрачных прогнозов на 2016 г., тем больше инвесторов переводят инвестиции в денежные средства, помогая пророчеству сбыться, – говорит управляющий директор Project Asia Research & Consulting Аттила Важда. – Проблема Китая возникла не сегодня, но сейчас инвесторы придают им больше значения, размышляя о портфельных инвестициях на 2016 г.». «Все спрашивают, что я делаю, чтобы сохранить средства, – отмечает управляющий директор Haitong International Эндрю Салливан. – В большинстве случаев – вывожу из инвестиций и сижу в кэше» (цитаты по WSJ и Bloomberg).

«Возможно, «бычий» рынок сегодня и не закончится, но финишная линия уже видна, – говорит трейдер Robert W. Baird & Co. Майкл Антонелли. – Преимущество, которое банки получили от повышения ставок ФРС, уже уничтожено возобновившимся беспокойством о замедлении роста глобальной экономики».

Если еще год назад, когда акции тоже падали, многие считали, что это хороший момент для покупки, то сейчас этого нет, констатирует главный стратег по инвестициям Wells Capital Management Джим Полсен (цитата по Bloomberg).

«Сейчас нет на рынке решительных покупателей или продавцов», – говорит управляющий директор Stifel Nicolaus Джастин Уиггс. «Многие инвесторы предпочитают сидеть в сторонке, пытаясь разобраться в том, что происходит», – отмечает портфельный управляющий JPMorgan Asset Management Йэн Стили (цитаты по WSJ).

В США начинается сезон отчетности за IV квартал и 2015 г. Вчера, в четверг, после закрытия торгов должен был отчитаться Intel, сегодня – Citigroup и BlackRock. По мнению аналитиков, опрошенных Bloomberg, в IV квартале прибыль компаний из индекса S&P 500 сократилась на 6,7%. «Нам предстоит переварить эти данные, и тогда мы получим более ясную картину, но если осмотреться вокруг, то позитивных драйверов не так много, – говорит трейдер Luzerner Kantonalbank Бенно Галликер. – Осторожность – вот девиз настоящего момента» (цитата по Bloomberg).

Но некоторые инвесторы уверены, что паника раздута. «Это одно из периодических потрясений, которое не приводит к катастрофе», – полагает экономист PIMCO Иоахим Фелс. По мнению президента Института глобальных рынков Goldman Sachs Эбби Коуэн, нынешняя распродажа «эмоциональна» и справедливое значение S&P 500 – 2100 (сейчас – 1915,41).

Деньги в банке

Как и предсказывали год назад аналитики, после падения цен на нефть ниже $40 за баррель доллар стал дороже 70 руб., а евро достиг 80 руб. За год рубль подешевел к доллару и швейцарскому франку почти на 30%, к японской иене – на 29%, к юаню и фунту стерлингов – на 24%, но к евро – лишь на 16%.

Лучшие ставки годовых вкладов в крупных банках на застрахованные суммы в начале 2015 г., когда ключевая ставка была 17%, составляли 19% в рублях, 8% в долларах и евро. Так что по итогам 2015 г. такие долларовые депозиты оказались самыми доходными (+37,7%). Вклады в евро принесли 24,5% прибыли. А рублевые вклады дали 18,75% чистого дохода (после уплаты налога), что существенно выше инфляции (12,9%, по данным Росстата).

Теперь лучшие рублевые ставки в ведущих розничных банках опустились до 11–12% годовых, а валютные не превышают 4%. Кроме того, с начала 2016 г. нефть подешевела еще на $7, а доллар подорожал на 4 руб., евро – на 3 руб., и когда падение остановится, пока не ясно.
Большинство экономистов допускают рост доллара до 80 руб. в I квартале и предсказывают укрепление рубля на фоне стабилизации нефтяных цен в дальнейшем. В частности, аналитики банка ING в обновленном прогнозе ожидают плавное поквартальное снижение курса доллара к рублю в течение 2016–2017 гг. от текущих уровней до 52,5 руб./$. Согласно их оценкам, к концу текущего года доллар будет стоить 62,2 руб.

Директор департамента розничного бизнеса Росгосстрахбанка Андрей Борискин советует хранить деньги в трех валютах – рублях, евро, долларах, – а открывать вклады на 9–12 месяцев лучше прямо сейчас, поскольку ставки продолжат падать. На этой неделе рублевые ставки снизили Альфа-банк, «Ренессанс кредит», на следующей к ним присоединится «Тинькофф банк».

Озолотиться не удалось

Драгоценные металлы утратили статус тихой гавани для инвестора. Мировая цена золота за год снизилась на 10% до $1062 за тройскую унцию, серебра – на 12% до $13,88, платины – на 27% до $894, палладия – на 30% до $562.

И даже рост курса доллара не позволил драгметаллам защитить рублевые средства от инфляции. Инвестиции в золото через обезличенные металлические счета (металл на ОМС учитывается по учетным ценам ЦБ) с учетом банковской маржи принесли лишь 11,9% прибыли, в серебро – 10,5%. А счета в платине и палладии и вовсе оказались убыточными.

На этот раз полным провалом обернулась бы покупка в Сбербанке на год слитков из драгметаллов с последующей продажей. Убытки от такой операции – от 14% (золото) до 52% (палладий).

Столь низкие долларовые цены – хороший повод начать покупку, считают эксперты. Гендиректор консалтинговой группы «Личный капитал» Владимир Савенок рекомендует своим клиентам разместить в золоте до 5% капитала.

Доходные долги

Зато долговой рынок порадовал инвесторов. В самом конце 2014 г. после агрессивного повышения ключевой ставки доходность бумаг многих качественных эмитентов превышала 20%. Стоимость ОФЗ тогда резко снизилась, а доходность достигла двузначных величин. Те, кто в начале минувшего года инвестировал в долговой рынок, не прогадали. «Благодаря притоку в 2015 г. на рынок размороженных пенсионных денег и снижению ключевой ставки федеральные и корпоративные облигации резко выросли в цене», – рассказывает управляющий по исследованиям и аналитике Промсвязьбанка Александр Полютов.

За год ОФЗ с учетом выплаченных купонов принесли до 30–33,6% прибыли до налогов (в среднем 24,6%), а корпоративные облигации – до 27–30% (в среднем 12–14%).

Неприятным исключением стали долги проблемных компаний: «СУ-155» (-71%), «Трансаэро» (до 76% убытка) и «Ютэйр» (до 30%). В 2015 г. из-за ухудшения экономической ситуации участились случаи корпоративных дефолтов и реструктуризаций облигационных займов, констатирует Полютов.

Основная фаза роста облигаций, вероятно, уже позади, считают аналитики. Главный аналитик «ВТБ 24» Станислав Клещев рекомендует в этом году рублевую часть накоплений разместить в среднесрочных рублевых государственных и субфедеральных облигациях с высоким купоном (ОФЗ 24018, ХМАО-09, Мордовия-02), лучше – с использованием инвестиционных счетов, дающих налоговые льготы.

Не хлебом единым

Неожиданно успешным оказался год и для тех, кто покупал российские акции. Рублевый индекс ММВБ прибавил 26%, почти компенсировав ослабление рубля к доллару, а долларовый РТС потерял всего 4%. Около трети рублевых бумаг, торгующихся на Московской бирже, принесли инвесторам даже больше, чем долларовые вклады.

Из индексных бумаг биржи лучший результат показали расписки Ros Agro, подорожавшие на 255%, а худший – расписки UC Rusal (-37%). Порадовал инвесторов и «Мечел», чьи обыкновенные акции выросли на 163%, а привилегированные – на 145%. Акции «Разгуляя» подорожали более чем вдвое.

Выстрелили акции «Уралсиба» (+456%) на новостях о смене владельца. А провалом года стали акции «Трансаэро» (-96,5%).

Аналитики весьма сдержанно оценивают перспективы текущего года, ссылаясь на непредсказуемость нефти, рубля и международных событий, но все же выделяют отдельные акции. Управляющий директор «БКС брокера» Олег Чихладзе рекомендует бумаги с высокой дивидендной доходностью: Московской биржи, МТС, «Э.Он Россия», «Мегафона», «Уралкалия», «Фосагро» и, конечно, префы «Сургутнефтегаза». Клещев обращает внимание на растущие компании химического сектора («Фосагро», «Акрон», «Нижнекамскнефтехим»), а также отдельные истории во втором эшелоне: «Иркут» (в ожидании первого полета МС-21), банк «Санкт-Петербург» (самая дешевая из банковских бумаг) и Rusal (начинает щедро делиться прибылью с акционерами).

В России стабильная политическая ситуация, спокойная социальная обстановка, небольшой государственный долг, сдержанное налогообложение и все еще невысокие цены на недвижимость, отмечает Эрнесто Преатони.

В России, считает бизнесмен, можно разработать проект и начать его реализацию в очень короткие по сравнению с Италией сроки. По словам Преатони, он переключил внимание с Египта и Прибалтики на Россию и занялся реализацией проектов в нескольких городах: после отеля в Санкт-Петербурге открыл гостиницу в Новосибирске.

Другие бизнесмены из Италии разделяют мнение Эрнесто Преатони о том, что вести дела в России выгодно – они вкладываются в недвижимость и строительство на всей территории страны. Гостиничные комплексы, владельцами которых являются итальянцы, строятся в Екатеринбурге, Калининграде, Тюмени, сообщает издание.

"Время от времени мы приезжаем в Сибирь, чтобы следить за ходом работ, которые ведутся сибирской строительной компанией, и при этом довольно эффективно, мы также удивлены быстротой оформления документации. Нас поразил и тот факт, что на высшем уровне, где требуется высокий профессионализм, мы решали дела с женщинами", — цитирует Il Giornale инженера Джузеппе Рустиньоли, владеющего совместно с архитектором Эмильяно Щакка студией R+S Workshop.

Представьте себе, что у вас есть несколько сотен тысяч долларов, которые вы бы хотели если не преумножить, то как минимум гарантировано сохранить в новом 2016 году. Какие страны будут хорошо себя чувствовать в наступившем году, а куда лучше не инвестировать? Какие "пузыри" могут надуться или, наоборот, лопнуть?

Доцент РАНХиГС при президенте РФ Сергей Хестанов говорит, что сегодня мировая экономика находится в "достаточно низкой фазе экономического цикла". И для международных инвесторов сохранность капитала сейчас гораздо важнее, чем его доходность.

С этой точки зрения, как ни странно, инвестировать лучше в экономику нашего экономического визави. "В США начался процесс роста процентных ставок (ФРС только что подняла свою ставку до 0,25-0,5 процента), и наибольший интерес представляют активы с фиксированной доходностью, к примеру, "короткие" облигации с погашением в 2018-2019 годах", - говорит эксперт.

Но у американцев есть и риски, связанные с девелоперским сектором. "До сих пор не сдут пузырь на рынке недвижимости США. Тут противоречие: экономика США растет постепенно, а цены на недвижимость с 2009 года демонстрируют неуклонный рост. Однако можно ожидать, что американские монетарные власти сконцентрируют усилия на плавном и подконтрольном сдутии этого пузыря посредством планомерного поднятия тех же самых процентных ставок", - прогнозирует эксперт.

А в такой экономический "локомотив" латиноамериканского региона, как Бразилия, лучше не вкладываться, продолжает собеседник. "Бразилию, как и Россию, скорее всего, ждут нелегкие времена, поскольку рост процентных ставок в США почти всегда ведет к падению сырьевых котировок", - размышляет он. Не советует он вкладываться и в Венесуэлу. Ведь бюджет этой страны на 86 процентов зависит от нефти. "Сюда инвесторам лучше не ходить, так как тут также высоки внутриполитические риски", - говорит Сергей Хестанов.

Европу же в 2016 году ждет стагнация, причем государства Северной Европы (Германия и Скандинавские страны) ожидает вялый рост, а страны Южной Европы ждет умеренное падение экономики.

Достаточно "аппетитной" выглядит для инвестиций экономика Поднебесной, хотя с нового года ее трясет по полной программе. "С китайской экономикой действительно не все так однозначно, ее ждут серьезные трансформации, так как руководство КНР переориентируется от экспорта на внутренний спрос. И здесь можно инвестировать не только в сельское хозяйство, но и в товары народного потребления", - отмечает Сергей Хестанов.

"Вполне вероятно, что аутсайдерами в этом году будут нефтедобывающие страны во главе с Саудовской Аравией. И хотя цены на нефть, скорее всего, незначительно выправятся, но этого будет все равно недостаточно для балансирования бюджета страны", - говорит эксперт в сфере экономики и финансов Борис Пивовар. Не в пользу инвестиций в страны Ближнего Востока говорит и нарастающая геополитическая напряженность.

Помимо ожидаемых проблем у "ресурсных" экономик появились новые "нежданные ситуации", продолжает он. "Британия хочет выйти из ЕС, а Каталония из Испании. А это, скорее всего, кроме достижения популистских лозунгов, ни к чему не приведет, и экономически эти страны откатятся назад на десятилетия. И самое главное, что это будет самостоятельный выстрел себе в "ногу". Хотя я склонен верить, что разумность британцев не допустит этого, а вот в каталонцах я столь не уверен", - пессимистичен собеседник.

Он также предсказывает "очевидный провал" у экономики Незалежной. "Скорее всего, страна в следующем году будет полностью финансово несостоятельной", - считает эксперт. Он прогнозирует, что Евросоюз в 2016 году будет балансировать на грани рецессии с очевидной угрозой дефляции. "Миграция, возросшая угроза терроризма, ухудшение состояния развивающихся стран - партнеров ЕС явно не вселяют оптимизм в положительное экономическое развитие региона", - убежден эксперт. Однако Борис Пивовар верит в потенциал Индии. Контрактов с Индией заключается все больше, экономика становится дифференцированнее и в целом - это будущий региональный лидер, уверен эксперт.

Эксперт советует обратить внимание и на Казахстан. "Программа, разработанная президентом страны Нурсултаном Назарбаевым, явно улучшит положение страны", - обращает внимание Борис Пивовар. Верит он и в нашу страну как привлекательную инвестиционную гавань. "Можно ждать, что начнут частично или полностью работать многие защитные механизмы, которые в прошлые два года лишь запускались. Импортозамещение, экспортозамещение, новое понятие экспортоопережение. Уже видно, что путем мультипликативного эффекта военная кампания в Сирии запустила развитие многих отраслей. Так что инвестиции в Россию могут принести весомую доходность", - убежден эксперт.

А по мнению кандидата экономических наук Ольги Абрамовой, наиболее привлекательными для инвестиций в 2016 году могут стать Сингапур, Южная Корея, Вьетнам, Индия, Австралия, Канада, Чили и ряд новых индустриальных стран Латинской Америки, а также страны Азиатско-Тихоокеанского региона.