Мировой экономический кризис

- Тем не менее, нам нужно справляться с теми трудностями, которые существуют в экономике, развиваться даже в этих непростых внутри- и внешнеэкономических условиях, выходить на взвешенные социально-экономические решения, - заявил премьер.

По некоторым вопросам в правительстве существуют разные подходы. В этой связи Медведев предложил еще раз обсудить их, определиться с такими показателями, как дефицит бюджета, уровень индексации социальных выплат и по тарифам монополий на следующий год.

Также он напомнил, что ранее в Государственную Думу был внесен законопроект, который касается бюджетного планирования. "Мы временно переходим на годовой бюджетный цикл", - напомнил председатель правительства.

Кроме того, на год приостанавливается действие бюджетного правила. Сам проект бюджета на 2016 год можно будет внести в Госдуму до 25 октября. "Нам нужно взвесить, каковы последствия всего этого", - обратился глава кабмина к участникам совещания. (с)

"Если учитывать реальный рост экономики Китая, а не официальное значение, то рост мировой экономики составит в 2015 г. только 2%", — говорится в отчете одного из крупнейших французских корпоративных и инвестиционных банков - Natixis.

Аналитики банка отмечают, что вялый рост, граничащий с рецессией, спровоцирован структурными проблемами, именно поэтому они используют термин "структурная рецессия", чтобы продемонстрировать отсутствие циклических причин текущего замедления экономики.

В отчете говорится, что быстрое восстановление мировой экономики невозможно, так как каждый регион столкнулся со специфическими проблемами, что делает невозможным использование какого-то общего рецепта.

КИТАЙ
Китай лишился своей конкурентоспособности из-за ощутимого роста заработных плат. Дешевая рабочая сила – это уже не про Китай. В соседней России стоимость труда в результате девальвации оказалась гораздо ниже.


ЯПОНИЯ
Япония столкнулась с проблемой распределения доходов внутри компаний, под действием которой реальный уровень заработных плат стагнирует уже больше десятилетия, а в последние годы снижается. В то же время доходы топ-менеджмента стремительно возрастали, общая эффективность управления заметно снизилась.


РАЗВИВАЮЩИЕСЯ СТРАНЫ
Экономики большинства развивающихся государств (за исключением Китая) скатываются в рецессию, хотя именно в этих странах должен быть зафиксирован наиболее стремительный рост ВВП.

Развивающиеся страны столкнулись с целым рядом проблем: обвал цен на сырьевые ресурсы, которые, как правило, являются основным источником пополнения бюджета, бегство капитала на фоне укрепляющегося роста доллара, падение объемов мировой торговли.

Однако наряду с глобальными проблемами эти страны страдают от нехватки транспортной инфраструктуры, коррупции, недостатка квалифицированных кадров.


ЕВРОПА
Европа все еще находится под давлением негативных последствий долгового кризиса: избыточная задолженность и неопределенность стали причинами снижения инвестиций в реальный сектор экономики. Если до начала глобального финансового кризиса объемы прямых инвестиций в странах ЕС росли на 3,5%, то сейчас прирост составляет лишь 2,6%.

Корпоративные инвестиции последние два года растут лишь на 1%, домохозяйства были вовсе вынуждены начать экономить: инвестиции сократились на 1% за аналогичный период.

Европа вырвалась из лап рецессии, но экономика региона обескровлена, ВВП прирастает лишь на процент в год.


США
Обвал цен на нефть и газ вынудил нефтедобывающие компании сократить производство. В результате был зафиксирован спад объема инвестиций и промышленного производства в целом, что в свою очередь стало сдерживать рост экономики страны. Темпы роста ВВП США снизились до вялых 2% в год .

В то же время в докладе Natixis отмечается, что США – это единственная страна, относительно которой у экспертов банка сохраняется надежда на скорое восстановление темпов роста экономики. (с)

«Мы так хорошо живем в эпоху могущества и счастья, что жители страны могут без проблем платить за газ, воду и электричество!», — заявили участники Совета.

По итогам заседания президент Туркмении Гурбангулы Бердымухамедов подчеркнул, что данное предложение Совета старейшин республики будут рассмотрено правительством страны в ближайшее время.

ИА REGNUM напоминает, что, начиная с 1993 года, в Туркмении были введены коммунальные льготы: граждане республики получали газ, электричество и воду бесплатно. В соответствии с указом президента Сапармурата Ниязова, данные льготы должны были действовать вплоть до 2030 года. Также туркменский лидер распорядился о введении символической цены на бензин для граждан республики: его стоимость составляла лишь $0,02 (1,35 рублей) за литр, а с 2008 года владельцы автомобилей получали талоны на бесплатное автомобильное топливо (легковые — 720 литров на 6 месяцев, мотоциклы — 240 литров). Однако впоследствии, в феврале 2015 года, второй президент Туркмении Гурбангулы Бердымухамедов одобрил введение лимита на потребление газа — бесплатными остались 50 кубических метров в месяц на одного человека, а еще раньше, в конце апреля 2014 года был отменен бесплатный бензин для населения страны.

В седьмую годовщину банкротства Lehman Brothers стоит оглянуться назад и подумать о том, что изменилось, а что осталось прежним.

Lehman, без сомнения, открыл возможности для того, чтобы упрочить надежность структур и уделить внимание производительности, однако вместо этого политики затеяли игру в притворство и затягивание времени.

Они отреагировали на слабый рост и пессимистичный настрой увеличением фискальных расходов, а когда деньги кончились - заставили Центробанки напечатать еще.

Своими действиями они не изменили существующий мировой экономический порядок, но продолжили действовать по старинке - игнорируя потребность в реформах, подотчетности и инвестициях в людей и производительность.

Ранее в этом году консультанты из McKinsey & Co подготовили отчет по уровню долга и степени использования заемных средств: Debt and (not much) deleveraging (Долг и немного сокращения заемных средств. В нем говорится о том, что после падения Lehman мировой уровень долга вырос на головокружительные 57 трлн. долларов или на 17% от ВВП.

"Мы не восстановились, а просто заложили свой будущий рост, взяли в долг у своих детей и внуков - в результате сегодня мировой ВВП практически застыл на месте, каждый год темпы его роста постепенно сокращаются настолько, что даже лауреаты Нобелевской премии в области экономики думают, что мы находимся в состоянии перманентной стагнации".

Важно понимать, что семь лет, прошедшие после падения Lehman, для инвесторов были "толстыми", а не худыми. Политики и чиновники продолжают навязывать нам иллюзию о том, что светлое будущее наступит в ближайшие шесть месяцев, но без реформ, без отчетности - нет роста, а, значит, нет надежды, только отчаянная потребность начать все сначала.

Результат всего выше сказанного на лицо: низкая занятость, слабый рост и самая низкая производительность в истории, при этом страны одна за другой пытаются выживать в условиях кризиса и постоянно концентрируются на ближайшей перспективе, еще больше осложняя свое положение.

Мы не усвоили никаких уроков истории. Долг заменил производительность, а у банков сегодня более жесткое регулирование, но при этом беспрецедентные объемы "бесплатных денег", поступающие от Центробанков.

Банки, политики и регуляторы образовали "дьявольскую троицу", в которой все институты тесно связаны друг с другом и вынуждены поддерживать статус кво. Ни один из них не может себе позволить посмотреть правде в глаза и остановить эту карусель неправильных инвестиций и неадекватной зацикленности на монетарной политике вопреки урокам истории; никто не готов показать пример, как можно решить проблемы роста, занятости или производительности. Однако же они наглядно демонстрируют прямо противоположное.

Lehman мог бы стать "истинным кризисом", настоящим разворотом, сменой парадигмы. Но вместо этого мы купили немного времени - хотя это единственный актив, который нужно не покупать, а использовать максимально эффективно. Последние семь лет выброшены на ветер, поскольку экономика и общество находятся в состоянии застоя.

Результаты выборов в европейских странах показывают нам, что социальная ткань готова порваться, а отсутствие рабочих мест, инноваций и роста ставит низкую оценку этому испытанию бесполезностью.

Следующие семь лет обещают быть постными, но в хорошем смысле этого слова. Стоимость капитала вырастет, ликвидировав неэффективные инвестиции и, возможно, навредив фондовым рынкам, которые в условиях "толстых лет" превратились в безопасные гавани; от притворства и затягивания времени придется отказаться, но это к лучшему.

Доля заработных плат в ВВП упала к историческим минимумам; производительность тоже никогда прежде не была такой низкой. Каково же решение?

Позвольте скромно напомнить о своей Экономике Бермудского треугольника, в которой говорится о том, что, перестав поддерживать 20% экономики - банки и квазигосударственные компании - мы поможем остальным 80% получить более дешевые кредиты, что, в свою очередь, позволит создавать новые рабочие места через рост инвестиций, занятости и технологий.

Да, все настолько просто; но есть и плохая новость: дьявольская троица не отдаст власть, пока не станет слишком поздно.

Ответы на вопросы о том, что ждет нас в будущем, нужно искать в реальности. В реальности трудных реформ, в реальности возврата к производительности, в реальности принятия неудач, как шага на пути к успеху. Будем надеяться, что Lehman и семь лет после его банкротства останутся в истории как пример того, как делать не надо. Как пример наименее продуктивного времени; пример, того, как обновление профиля в Facebook становится важнее семьи, школы и общения с друзьями. Это параллельная Вселенная, где реальность - по ту сторону вашей жизни в онлайне.

Последние всплески волатильности говорят о том, что скоро нам предстоит встретиться с этой реальностью. Системное время на исходе. Началась игра, аналогичная детской игре в «музыкальные стулья»; однако, может статься, что, когда музыка остановится, мы не досчитаемся не одного стула, а четырех.

И все же этот шаг в реальность принесет нам десятилетия процветания, поскольку мы снова станем собранными, начнем решать настоящую проблему: слишком много долгов и слишком мало инвестиций в людей - кроме того, разве люди хотят быть толстыми? Нет, все стремятся похудеть!

Поэтому не надо бояться завершения семилетнего цикла - в "толстых" годах слишком много сахара – пришло время следить за фигурой.

Доля денежных средств в портфелях в сентябре выросла до уровня кризиса 2008 года - 5,5%.

Управляющие фондами стремительно теряют уверенность в перспективах мировой экономики на фоне беспокойства относительно ситуации в Китае и на рынках развивающихся стран. Как следствие, они стремятся минимизировать риски.

Опрос показал, что угроза рецессии в Китае теперь считается основным риском с непредсказуемыми последствиями, кроме того, резко растут опасения развития долгового кризиса в развивающихся странах.

Управляющие портфелями избавляются от акций, при этом по-прежнему основной удар приходится на развивающиеся рынки. Короткие позиции по сырью продлеваются.

"Инвесторы и раньше допускали возможность замедления роста экономики Китая и рынков развивающихся стран, но теперь они заняли еще более консервативную позицию в отношении рисков. Лучше всего это видно по резкому сокращению доли инвестиций в рынки развивающихся стран в портфелях инвесторов", - отметил главный инвестиционный стратег Bank of America Merrill Lynch Global Research Майкл Хартнетт.

По его словам, инвесторы, любящие идти против течения, обратят внимание на резкое сокращение доли инвестиций в рынки развивающихся стран в инвестиционных портфелях.

В то же время главный специалист по европейским рынкам акций Джеймс Барти считает, что акции европейских компаний хотя и пострадали от стремления инвесторов сократить риски, но по-прежнему сохраняют популярность.

По данным сентябрьского опроса, теперь инвесторы ожидают повышения ставки ФРС только в четвертом квартале 2015 года.

Согласно представленным данным Белстата, реальные располагаемые денежные доходы населения постсоветской республики неуклонно снижались весь 2014 год, и в 2015 году эта тенденция продолжилась. Лишь в конце II квартала данный показатель вырос на 0,1%, но затем продолжил снижаться.

«В общем объеме денежных доходов оплата труда занимает 60,9%, доходы от предпринимательской и иной деятельности, приносящей доход, — 8%, трансферты населению (пенсии, пособия, стипендии и другие трансферты населению) — 23%, доходы от собственности и прочие доходы — 8,1%», — сказано в официальном сообщении.

Напомним, министерство труда и социальной защиты населения Белоруссии проинформировало об отсутствии намерений правительства повышать зарплаты — планируется лишь проиндексировать минимальную заработную плату. МЗП в августе и в июле составила 2, 1801 млн бел. руб. (около $123 в эквиваленте).

Ранее Белстат опубликовал данные по итогам выборочного обследования домашних хозяйств по уровню жизни в I полугодии 2015 г. Почти половину (42,8%) потребительских расходов белорусские домохозяйства тратили на питание. Наибольшая группа среднестатистических белорусских домохозяйств (14,9%) представлена на уровне среднедушевых располагаемых ресурсов 2,5−3 млн бел. руб. в месяц — т. е. $163−195,5 по официальному курсу НБРБ на 30.06.2015.

Также отметим, с начала года в Белоруссии отмечен рост потребительских цен при значительном сокращении зарплат в долларовом эквиваленте. Нацбанк Белоруссии надеется, что по итогам года инфляция не превысит 20%.

Как сообщало ИА REGNUM, с начала года ВВП Белоруссии упал на 4%. По оценкам независимых экспертов, по итогам года падение ВВП постсоветской республики может достичь 7%. По данным Белстата, в Белоруссии 1/5 организаций убыточна, а сумма чистого убытка убыточных организаций за январь-июль 2015 г. в два раза превысила показатель аналогичного периода 2014 г.

Прежде всего, стоит отметить четырехчасовую задержку с пресс-релизом ФРС по итогам прошедшего заседания: вместо 16.00 по Москве он появился только в 20.00. Нельзя исключить, что такая задержка была сделана в интересах игроков-инсайдеров, чтобы те за это время успели провести необходимые операции (в частности, доллар уже после официального оглашения итогов данного заседания «обвалился» в среднем на 1%, а фондовые рынки, наоборот, «подросли», то есть «цена вопроса» определяется на уровне нескольких десятков, а то и более чем сотни миллиардов долларов). Но — на фоне того, что большинство мировых рынков попросту «замерло» в ожидании данного решения ФРС, — не менее и даже более вероятной выглядит предположение о том, что нужного большинства голосов ко времени окончания заседания сторонникам «стабильности» набрать не удавалось, — и «дополнительное время» понадобилось как раз поэтому.

Второй, не менее важной деталью выглядит озвученная участниками заседания возможность, что до конца года ставка может быть поднята до 0,4%, а в следующем, 2016 году — до 1,4%. Пока допустимым «шагом» изменения величины учётной ставки в рамках ФРС был «квотер», то есть четверть процентного пункта. Заявленные величины явно не кратны данной величине — следовательно, новым «шагом» по умолчанию считается уже не 0,25%, а 0,05%. Что, в принципе, открывает дорогу не только для увеличения учётной ставки ФРС до указанных величин, но и для её уменьшения — до тех же 0,05%. Что дальше? 0,01%, 0,005%, и так далее, до бесконечности?

Как утверждает целый ряд финансовых экспертов и политиков «коллективного Запада», повышение ставки ФРС «в разумных пределах» (до 10-15% годовых) могло иметь какой-то смысл сразу после краха Lehman Broth. в сентябре 2008 года, но вместо этого был принят прямо противоположный сценарий «количественного смягчения», то есть заливания рынков практически «бесплатной» долларовой массой с тотальным экспортом инфляции на весь мир. А теперь, после семи лет такого «обезболивания вместо лечения», любое, даже самое минимальное, повышение ставки будет смертельным и для экономики США, и для связанных с ней экономик.

Конечно, теоретически можно «выбросить» на мировые рынки еще не 10, а 100 триллионов долларов, довести федеральный долг США до 50-60 триллионов при стоимости его «обслуживания», скажем, в 0,0001% (50 миллионов всего-то!), но на практике это будет значить дефолт в любой момент времени, когда кредиторы предъявят «вашингтонскому обкому» его долговые расписки и потребуют их оплаты не новыми «бумажками», а реальными активами, которых уже сейчас у Америки нет как нет, — и запреты, скажем, китайцам на покупку за доллары тех или иных земель, промышленных предприятий, технологий и т. д. у властей, физических или юридических лиц на территории США, ставшие повсеместной практикой, уничтожают любое доверие и к Соединенным Штатам как государству, и к доллару как его «колониальной» валюте.

Пока «красный дракон» «выметает» за доллары с мировых рынков «дешевое» физическое золото (вместе с Индией, Россией и некоторыми более мелкими государствами-посредниками), сырьё и реальные активы в третьих странах, до открытого конфликта по данному поводу дело не доходит, но любые попытки Вашингтона затормозить глобальную китайскую экспансию, встречают всё более жесткий ответ, кульминацией чего стал устроенный Пекином (на пару с Лондоном, что интересно) в конце августа обвал мировых фондовых рынков. Послуживший, кстати, по общему мнению, одной из главных причин того, что ФРС повышать свою учётную ставку в нынешнем сентябре, в преддверии Генеральной ассамблеи ООН не решилась, предоставив американским политикам еще один шанс «договориться по-хорошему», то есть без начала глобального конфликта, со своими контрагентами из Азии, Европы и России.

Вряд ли этот шанс будет использован Обамой и Ко, но в результате состоявшегося решения ФРС (показательно, например, что британская ВВС не уделила этому событию вообще ни строчки в своих неанглоязычных новостных лентах) США оказались чуть ближе к «мирному» дефолту, а мир — чуть дальше от «дефолта» войны, которая, как известно, «всё спишет», в том числе — неоплатные американские долги. (с)

В Китае, самом важном звене глобальной цепочки поставок, экспорт упал более чем на 5%. Замедление также зафиксировано в Великобритании и Америке.

В первые шесть месяцев года глобальная торговля сократилась более чем на 13% в годовом исчислении. С середины 1980-х гг. и до середины прошлого десятилетия ежегодный рост торговли составлял 7%, напоминает британский журнал The Economist.

Нынешнее снижение можно частично объяснить ценовыми изменениями. Крепкий доллар привел к обвалу номинальной стоимости товаров в других валютах.

Цены на сырье резко упали: это снижает не только стоимость перевозимого сырья по всему миру, но также помогает сдерживать производственные затраты, а значит, и цены на самые разнообразные промышленные товары.

С точки зрения объемов торговля продолжает рост: в первой половине 2015 г. на 1,7% по сравнению с прошлым годом. Но это намного ниже долгосрочного среднего показателя (примерно 5% в год).

В развивающихся рынках рост объема еще меньше: всего 0,3% в годовом исчислении.

В начале 1990-х гг. торговля увеличивалась немного быстрее, чем мировой ВВП.

Но чуть позже Китай и бывший Советский Союз начали интеграцию в глобальную экономику; для стимулирования торговли была создана Всемирная торговая организация (ВТО), а технологические изменения облегчили задачу создания длинных и разбросанных по всему миру производственно-сбытовых цепочек.

В итоге с 2003 по 2006 гг. торговля росла в два раза быстрее, чем мировая экономика. Однако с тех пор она неуклонно замедляется. В последние два года мировой ВВП увеличивается намного быстрее, чем торговля.

Замедление кажется несколько странным на фоне снижения транспортной расходов (дешевая нефть по идее должна стимулировать международную коммерцию).

Проблема отчасти цикличная. Европа, на которую приходится примерно четверть глобального производства и одна треть мировой торговли, переживает "чрезвычайно длинный циклический спад деловой активности", считает эксперт Голландского бюро анализа экономической политики Пол Вененал.

Рост ВВП Европы составил 0,8% в 2012-2014 гг. по сравнению с 3,5% в 2005-2007 гг.

В то же самое время снижение спроса на сырье в Китае больно ударяет по экономикам сырьевых экспортеров. Но эти страны также являются конечными рынками для многих китайских экспортеров, что создает замкнутый круг.

Однако, по мнению экспертов, имеется возможность предотвратить стагнацию торговли. Богатые страны должны ускорить работу над новыми международными торговыми соглашениями и как можно скорее ратифицировать те, по которым уже завершены переговоры.

К подобным документам можно отнести соглашение ВТО по облегчению торговли, достигнутое в 2013 г. и нацеленное на снижение стоимости торговли в бедных странах, а также Транс-Тихоокеанское партнерство (ТТР).

Также необходимы реформы в развивающихся экономиках, либерализация сельского хозяйства и подготовка рабочих для сектора сферы обслуживания. Но как лидеры из Индонезии и Бразилии уже поняли, обвал после бума не самое лучшее время для принятия трудных решений. (с)

Мировые лидеры встретятся в Нью-Йорке на этой неделе, чтобы обсудить и принять новые цели устойчивого развития на ближайшие 15 лет в рамках ООН. Одна из самых важных задач - борьба с бедностью во всех ее проявлениях.

По данным ООН, 836 млн человек в мире живут за чертой бедности, и каждый пятый человек в развивающихся странах живет менее чем на $1,25 в день.

Пресс-секретарь Всемирного банка не подтверждает повышение уровня бедности, однако отмечает, что в настоящий момент банк работает над пересмотром системы определения черты бедности, основываясь на новых оценках покупательной способности. Результат такого пересмотра планируется опубликовать 4 октября.

Издание Financial Times цитирует президента Всемирного банка Джима Ён Кима, который заявил, что решение пересмотреть границу бедности было необходимо.

В прошлые годы рынки относительно спокойно реагировали на слабый рост, потому что имели поддержку со стороны государственных финансовых органов. К плохим экономическим новостям относились как к хорошим, так как они вели к более низкой ставке или дополнительному количественному смягчению.

Однако события прошлого лета создали впечатление, что власти больше не контролируют ситуацию. Китайская девальвация не имела огромного движения, но сопровождавшая ее неразбериха (а также обвал китайского фондового рынка) привела к настоящей панике.

Динамика индекса DAX в сентябре: картинка 1.

Не помог восстановить уверенность и Федеральный резерв США. И дело не в том, что ФРС отказалась повышать ставку (что, в принципе, правильно), а в том, что причиной этому решению стало текущее положение дел в мировой экономике, пишет британский журнал The Economist.

Несколько проблем возникли практически одновременно. Во-первых, количественное смягчение завершилось в США и в Великобритании, и власти этих стран задумались о повышении ставки. Если это произойдет, то это ознаменует отказ от политики, проводимой с 2009 г., когда все финансовые власти были едины в своих действиях.

Безусловно, ЕЦБ и Банк Японии все еще продолжают программу QE, но Китай распродает резервы для защиты своей валюты (форма монетарного ужесточения).

Разумеется, у финансовых властей существуют другие варианты, но последнее выступление члена Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии Энди Халдейна хорошо показало замешательство регулятора.

Таким образом, ощущение, что центральные банки делают все, чтобы поддержать рынок, уже не такое твердое.

По мнению управляющего директора французского инвестиционного фонда Carmignac Дидье Сент-Джорджа, программа количественного смягчения не просто поддержала цены на активы, но и снизила волатильность.

По мере того как поддержка QE исчезает, рынки становятся неустойчивыми и увеличивается волатильность. Нет особого доверия и к политическим властям: ЕС, похоже, полностью парализован нашествием беженцев, а правительство Барака Обамы готовится к новой схватке с республиканцами.

Вторая проблема касается роста. После 2008 г. у инвесторов сформировалось мнение, что на развитый мир больше не следует делать ставку, а вот развивающиеся рынки могут стать локомотивом мировой экономики.

Однако в последнюю пару лет они потеряли привлекательность. Возможной причиной этому стало замедление мировой торговли или рецессия в Бразилии, но многие развивающиеся экономики выглядят сегодня чрезвычайно уязвимыми (картинка 2).

Американская экономика может набрать темпы, но даже в этом случае восстановление будет неровным (слабые показатели I квартала в последние два года). Без роста снижаются и инфляционные ожидания. В 2011 и 2013 гг. инфляционные ожидания в США были в районе 3% (возвращение к "норме"), но сегодня они вновь ниже 2%.

Эти две проблемы поставили инвесторов перед дилеммой. Предположение Энди Халдейна о движение ликвидности по всему миру, скорее всего, соответствует действительности.

Последние события напоминают охоту с терьером, когда каждый выход из норы зверя блокируется, чтобы не дать ему сбежать.

Инвесторы массово скупали облигации периферийных стран Европы, затем сырье, после этого настал черед развивающихся рынков, однако каждый класс активов в итоге приносил разочарование.

Американские, германские и японские государственные облигации все еще вызывают интерес, но и они предлагают не очень высокую доходность. Последней надеждой остаются американские акции, которые, правда, сильно переоценены, но все же кажутся более привлекательными, чем фиксированный доход.

Но и здесь может наступить разочарование, если прибыль окажется невысокой.

Все это в итоге может заставить таких инвесторов, как Дидье Сент-Джордж, переключиться на индивидуальные акции, которые по идее должны выстоять в шторм. Но и здесь имеются риски, как, например, обвал акций Volkswagen на 38% за два дня.

Инвестировать в период, когда все активы выглядят дорогими, чрезвычайно трудно.

Финансовый кризис 2008 г. и его негативные экономические последствия вынудили ряд мировых ЦБ (в частности, Федеральную резервную систему США и Европейский центральный банк) задействовать нетрадиционные финансовые инструменты. Помимо снижения процентных ставок до нуля ЦБ начали активно применять так называемое количественное смягчение (quantitative easing, QE). Однако эффективность подобных монетарных мер ограничена и в долгосрочной перспективе может не только не помочь, но и навредить экономике.

С таким мнением выступили экономисты Goldman Sachs Хью Пилл и Алан Дюрре, которые аргументировали свою позицию в совместном докладе с Кристиной Манеа из барселонского Университета Помпеу Фабра и Эдрианом Полом из Оксфордского университета.

Эксперты отметили, что применение сверхмягкой монетарной политики во многом было необходимо в качестве ответной меры на кризисные явления. Но при этом в дальнейшем она может привести к резкому скачку инфляции, а также "расслабить" власти и компании различных стран, которые будут надеяться только на действия центральных банков и не станут предпринимать активных усилий по восстановлению спроса и экономического роста.

"Действия центральных банков снимают определенную часть давления с других институтов власти и компаний. В результате в дальнейшем центральным банкам будет сложнее свернуть свою сверхмягкую монетарную политику. Кроме того, риски, связанные с ростом инфляции вследствие применения нетрадиционных мер и сохранения нулевых ставок, могут ухудшиться, если ввиду монетарного курса ЦБ власти не будут спешить проводить необходимые изменения в фискальной политике, а частные компании не реструктурируют свой бизнес.

Дорога в ад центральных банков может быть вымощена благими намерениями. Однако нестандартные меры ЦБ так или иначе должны разрабатываться и применяться с учетом необходимости их сворачивания в определенный момент в будущем". (с)

Даже после того, как рецессия закончится, рост финской экономики будет медленным на протяжении длительного периода. Перспективы мировой экономики являются причиной для беспокойства, считают в финском ведомстве. Прогнозы роста ВВП для Китая продолжают ухудшаться, а экономика России взяла курс на снижение. С другой стороны, отмечают в минфине, многие ключевые торговые партнёры Финляндии демонстрируют тенденцию к «здоровому экономическому развитию». Так, рост экономики США достигнет почти 3%.

Согласно прогнозу Министерства финансов страны, в этом году рост ВВП Финляндии составит 0,2%, в 2016-ом — 1,3%.

Напомним, ранее один из крупнейших в Северной Европе банк Nordea ухудшил прогноз роста ВВП Финляндии на 2015 год с минус 0,2% до минус 0,3%. Финская экономика парализована, говорится в последнем исследовании банка.

Как ранее сообщало ИА REGNUM, финские экспортёры теряют свою долю рынка с 2009 года. Конкурентоспособность финских товаров слабеет, в то время как ЛПК и электронная промышленность страны — некогда локомотивы экономики — испытывают трудности. Кроме того, страна ощутила на себе негативный эффект от потери торгового оборота со своим крупнейшим партнёром — Россией — из-за падения цен на нефть и санкционного режима.

Много лет активы богатых нефтью стран Персидского залива, находящиеся под управлением Aberdeen Asset Management, Fidelity, Invesco, Goldman Sachs и других финансовых организаций, росли. Но теперь их управляющие чувствуют последствия снижения цен на нефть. В сентябре несколько фондов столкнулись с новой волной оттока саудовского капитала, и один из управляющих активами даже назвал значительный вывод средств на прошлой неделе «нашим черным понедельником».

За последние полгода SAMA, по оценкам управляющих активами, вывело из их фондов $50–70 млрд, утверждает гендиректор Insight Discovery Найджел Силлито. По оценкам других представителей отрасли, Саудовская Аравия вывела даже больше $70 млрд. «Вопрос в том, когда эти средства вернутся, так как бизнес управляющих в последние годы действительно довольно сильно зависел от SAMA», – говорит Силлито.

Частично Саудовская Аравия использовала эти средства, чтобы сократить бюджетный дефицит, так как ее экономика сильно зависит от экспорта нефти. Кроме того, по словам управляющих активами, саудовский ЦБ хочет реинвестировать средства в менее рискованные и более ликвидные активы. «Им не очень нравится степень зависимости от мировых фондовых рынков», – сообщил один из них.

Уведомления о намерении вывести средства получили такие управляющие компании, как BlackRock, Franklin Templeton и Legal & General, утверждают знакомые с ситуацией люди. «Мы не слишком удивлены, – отмечает один из управляющих фондами. – SAMA некоторое время делало весьма рискованные инвестиции, и мы подготовились к этому [выводу средств]».

BlackRock уже отчиталась о чистом оттоке капитала в регионе EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка). Во II квартале он составил $24,1 млрд, хотя в I квартале был приток $17,7 млрд. Участники рынка частично объясняют это оттоком средств Саудовской Аравии и суверенных фондов соседних стран, например Абу-Даби.

Ошеломляющая сумма является признаком того, что крупный производитель ОПЕК вынужден бороться за финансовые ресурсы, чтобы справиться с растущим дефицитом бюджета, а также покрыть расходы по военной кампании в Йемене.

Суверенный фонд Саудовской Аравии достиг своего максимального объема в августе 2014 г., составив $737 млрд. С того момента денег становилось все меньше, поскольку цены на нефть рухнули более чем в два раза.

По состоянию на июль 2015 г. активы фонда составляли $661 млрд, так как власти вынуждены были продавать иностранную валюту для бюджетных потребностей.

Нефтяные доходы составляют 80% доходов бюджета Саудовской Аравии, а бюджетный дефицит вырос до 20% ВВП.

Конечно, обладая третьим по величине Фондом национального благосостояния, Саудовская Аравия может позволить себе тратить резервные деньги еще в течение нескольких лет. И именно так и происходит.

Судя по всему, саудиты играют в очень долгую игру. Они готовы к потерям, если стратегия сохранения доли рынка будет работать в долгосрочной перспективе. Экономика Саудовской Аравии не диверсифицирована, в настоящий момент она практически полностью зависит от нефти, несмотря на все старания властей.

Таким образом, дефицит бюджета и сокращение резервов могут, в конце концов, оказаться благом для страны, так как с рынка уйдут другие производители нефти. Позитивный эффект может сохраняться годы или даже десятилетия. Это рискованная ставка, и неясно, насколько стратегия эффективна.

Сейчас все это означает, что Саудовская Аравия будет выводить миллиарды долларов из зарубежных активов.

Управляющие активами, связанные с деньгами саудитов, могут оказаться в очень тяжелом положении, так как их услуги будут просто никому не нужны. Власти Саудовской Аравии создали "черный понедельник" для менеджеров по всему миру, пишет Financial Times.

Дефицит бюджета Саудовской Аравии ожидается примерно на уровне 20%, но сокращать расходы сейчас очень сложно.

Deutche Bank подсчитал, насколько цены на нефть должны вырасти, чтобы саудиты справились с бюджетным разрывом.

Сейчас необходимый уровень цен составляет $105, тогда как еще в 2004 г. этот показатель не превышал $25. Расходы за последнее десятилетие были просто раздуты. Сокращение бюджета, конечно, возможно, но достигнуть хотя бы $50 для стабильного бюджета крайне сложно. И шансов на это почти нет.

Таким образом, резервы королевства будут снижаться дальше. Также стоит отметить, что Саудовская Аравия, как и многие другие страны ОПЕК на Ближнем Востоке, сохраняет жесткую привязку своей валюты к доллару, а это означает необходимость тратить большие деньги на ее поддержку в условиях падающих цен.

Восстановить статус-кво Саудовская Аравия может в том случае, если цены вернутся к уровням $100 за баррель, а это сейчас кажется просто невозможным. Только в такой ситуации можно будет восстановить резервы, но пока все указывает на то, что резервы будут продолжать падать.

Смена власти и цены на нефть
---------------
Напомним, что в Саудовской Аравии началась борьба за престол. Принцы, лишенные права на наследование трона, призвали к смене власти в королевстве.

В опубликованных изданием The Times письмах говорится, что двое наследников (сын и племянник) 79-летнего короля Салмана — 56-летний Мохаммед бин Найеф и 34-летний Мохаммед бин Салман — манипулируют им, пользуясь его развивающимся слабоумием.

"Не секрет, что наиболее серьезной проблемой здоровья короля является психика, которая сделала его полностью подконтрольным своему сыну Мохаммеду", - говорится в одном из трех писем.

В письмах также содержится призыв к остальным принцам, которые тоже не являются наследниками Салмана, спровоцировать государственный переворот.

Насильственная смена власти в Саудовской Аравии может стать причиной резкого роста цен на нефть. Не исключено, что новый король будет выступать за смену нефтяной стратегии, то есть за более активное регулирование мировых цен, а не сохранение доли рынка.

Напомним, что осенью 2014 г. ОПЕК сохранила квоты на добычу, несмотря на сильное падение нефтяных цен. Саудовская Аравия настаивала на этом, поскольку стремится сохранить долю рынка, а не обеспечивать комфортные условия для всех нефтедобывающих стран.

Нефтеэкспортеры выводят деньги

Суверенные фонды Саудовской Аравии и Норвегии во втором-третьем кварталах 2015 года увеличили распродажу акций европейских компаний, сообщило в понедельник Reuters со ссылкой на аналитика NASDAQ Advisory Board Александра Фри. По его данным, Центробанк Саудовской Аравии (Saudi Arabian Monetary Authority, SAMA) избавился от акций европейских компаний, представленных на NASDAQ, на $1,2 млрд. Всего же SAMA владеет акциями компаний из Европы, торгующихся на NASDAQ, на $9,2 млрд. Таким образом, с мая SAMA снизил свои европейские активы NASDAQ на 13%.

Сведения Фри основаны на анализе акций 159 европейских компаний из всех сфер — от телекоммуникационных до работающих в сфере жилищно-коммунального хозяйства — с совокупной капитализацией $1,87 трлн.

По оценкам руководителя компании по исследованию рынка финансовых услуг Insight Discovery Найджела Силлито, беседовавшего в сентябре с The Financial Times, за последние полгода SAMA, по оценкам управляющих активами, вывел из их фондов $50–70 млрд. FT называет среди затронутых действиями SAMA инвестиционных фондов помимо прочих BlackRock, Franklin Templeton, Legal & General, State Street, Northern Trust и BNY Mellon. Однако, как заметил Силлито в разговоре с РБК, это не значит, что западные инвестиционные фонды серьезно пострадали — SAMA сохраняет зарубежные активы на уровне 2013 года, а уже успели получить значительные прибыли за последние десять лет.

Деньги потребовались Эр-Рияду для покрытия растущего бюджетного дефицита в условиях падения цен на нефть и роста расходов, связанных с проведением военной кампании в соседнем Йемене.

Помимо SAMA летом этого года от акций европейских компаний активно избавлялись два других крупнейших нефтяных суверенных фонда — Пенсионный фонд Норвегии, находящийся под управлением Norges Bank (Центробанк Норвегии), а также инвестфонд Абу-Даби The Abu Dhabi Investment Authority (ADIA). По словам Фри, тенденция на распродажу акций усилилась от второго квартала к третьему.

Саудовская Аравия, ОАЭ и Норвегия являются крупными нефтяными экспортерами. В 2015 году их выручка сильно снизилась: стоимость барреля нефти марки Brent (мирового бенчмарка) — на протяжении года не превышала $65. Сейчас фьючерс на ноябрьскую поставку барреля Brent торгуется на уровне $50,8 (на 20:00 мск).

Вывод средств с европейских рынков происходит одновременно с попытками королевства либерализовать свой фондовый рынок. Вместе с другими членами ОПЕК из Персидского залива — Катаром, Кувейтом, ОАЭ — Саудовская Аравия пытается приспособиться к затяжному периоду низких нефтяных цен. В этом году эти государства уже предупреждали о снижении расходов бюджета и повышали прогнозы по его дефициту.

Свобода и снижение

Международный валютный фонд в августе прогнозировал, что в этом году дефицит бюджета Саудовской Аравии достигнет 20%, порядка $107 млрд — по оценке организации, для равновесного бюджета страны, 81% доходов которой составляет выручка от продажи нефти, ее баррель должен стоить $106. По словам главы работавшей в мае в Эр-Рияде миссии МВФ Тима Каллена, «падение цен на нефть приводит к существенному снижению экспортных и бюджетных доходов».

Чтобы помочь экономике, в июле Эр-Рияд начал расходовать госрезервы (за год с августа 2014 года, по данным SAMA, они снизились почти с $740 млрд до $654,5 млрд) и объявил о выпуске облигаций, впервые с 2007 года, — их покупателями стали банки королевства. В июле речь шла о получении $4 млрд. Позже стало известно, что к концу года королевство рассчитывает занять до $27 млрд.

Выход на долговой рынок не помогает королевству полностью сохранить высокий уровень государственных расходов. В начале сентября Barclays прогнозировал, что при сохранении цен на нефть в размере $50 золотовалютных резервов Саудовской Аравии хватит до 2019 года, если королевство продолжит расходовать бюджет такими же темпами.

В начале сентября министр финансов Ибрагим аль-Ассаф признал, что от части проектов придется отказаться. Он не уточнил, о каких статьях идет речь, но подчеркнул, что финансирование образования и здравоохранения сохранится в полном объеме.

«Саудовская Аравия сильно пострадала во время предыдущего периода низких цен на нефть в 1980-е годы», — пояснил РБК профессор кафедры современного Востока РГГУ Григорий Косач. По его словам, с тех пор королевство многое предприняло, чтобы диверсифицировать экономику и накопить золотовалютные резервы на случай повторения такой ситуации. «Сейчас у Саудовской Аравии есть возможности, чтобы пережить возвращение длительного периода дешевой нефти», — сказал Косач. Он отметил, что проблемы у Эр-Рияда могут появиться из-за политической напряженности на Ближнем Востоке. «Саудовская Аравия вынуждена много тратить на оборону и на поддержку своих союзников в регионе. Она закупает много вооружений из США и не может игнорировать угрозу со стороны шиитского Ирана», — добавил он.

С июня этого года Эр-Рияд разрешил крупным зарубежным инвесторам приобретать акции местных компаний. Нововведения рассчитаны лишь на крупных институциональных игроков, но они уже стали самыми масштабными реформами на саудовском фондовом рынке за последние несколько десятилетий.

Курс на экономию

О снижении расходов или увеличении дефицита бюджета в 2015 году уже предупреждали другие крупные нефтяные экспортеры региона.

В конце июля Объединенные Арабские Эмираты объявили об отказе от топливных субсидий. Это эквивалентно снижению бюджетных расходов на 4,2%. По оценке Reuters, в этом году расходы консолидированного бюджета ОАЭ снизятся до $125,5 млрд, в то время как год назад они превышали $130 млрд.

В сентябре Катар заявил об отказе от снижения бюджетных расходов. Однако в следующем году страна может столкнуться первым за последние 15 лет дефицитом бюджета в размере 4,9%. Кувейт в июле одобрил бюджет на финансовый год с апреля 2015 по апрель 2016 года с дефицитом $27 млрд. Бахрейн в 2015 году столкнется с дефицитом почти $3,9 млрд. Для сравнения, всего в 2015 году королевство рассчитывает потратить $9,47 млрд. Дефицит бюджета Омана в этом году прогнозируется на уровне 8% ВВП — около $7 млрд.

Дефициты бюджетов этих стран связаны как с падением нефтяных цен, так и с участием в масштабных инфраструктурных проектах. Так, например, Катар готовится принять ЧМ по футболу в 2022 году. Наконец, часть трат объясняется необходимостью поддерживать высокий уровень жизни населения. Это стало особенно актуально после «арабской весны» 2011 года.

Спад на развивающихся рынках, совпавший с обрушением цен на сырье, следует за этапом в США, спровоцировавшим кризис 2008-2009 гг., и европейским этапом долгового кризиса.

Опасения, связанные с возможностью повышения ставки Федеральной резервной системы США, впервые за девять лет привели к масштабному оттоку средств с развивающихся рынков, в том числе в Азии.

Но сентябрьское заседание ФРС, когда ставки были сохранены на прежнем уровне, удивило многих, и большинство аналитиков говорят, что ставки будут повышены в лучшем случае в следующем году.

Это помогло стабилизировать фондовый и валютный рынки, но некоторые считают, что это всего лишь временная отсрочка.

Одной из причин беспокойства Goldman является рост кредиторской задолженности по всему миру из-за низких ставок. Вероятно, этот фактор препятствует будущему экономическому росту.

Из-за экономических проблем растет риск сохранения низких процентных ставок на постоянной основе и падения доходности активов. Но в Goldman говорят, что эти опасения преувеличены.

"Большая часть слабости развивающихся рынков и Китая, вероятно, отражает изменение баланса экономического роста, а не структурное изменение, — говорят аналитики инвестиционной компании. – В то время как для максимального эффекта, вероятно, потребуется время (как это было во время американской волны, а затем во время европейской), это должно привести к раскручиванию экономических дисбалансов, обеспечивая платформу для "нормализации" экономической деятельности, прибыли и процентных ставок".

Но когда дело доходит до доходности акционерного капитала, ожидания не очень радужные. Не исключено, что развивающиеся рынки не смогут вернуть "весь утраченный блеск".

Судя по всему, основные преимущества во время нового восстановления получат фондовые рынки развитых стран и потребители, а не развивающиеся страны и производители. И этот тренд будет продолжаться.

Некоторые вообще не уверены, что на развивающихся рынках возможно восстановление экономики. Deutsche Asset and Wealth Management ранее сообщила, что сокращение темпов роста усугубляется отсутствием структурных реформ за последние 10 лет.

"Ультраэкспансионистская денежно-кредитная политика в развитых экономиках побудила многих инвесторов вкладывать средства в развивающиеся рынки, в частности потому, что они предложили преимущества по процентной ставке, — считают в Deutsche. — В действительности, однако, эта благоприятная среда финансирования просто помогла развивающимся рынкам завуалировать свою растущую экономическую слабость".

Компании на развивающихся рынках сталкиваются не только с высокой долговой нагрузкой, но и с обременительными процентными платежами на фоне слабого экономического роста.

Это означает рост невозврата кредитов и новую волную банкротств. Сочетание высоких инвестиционных ставок, увеличения задолженности и снижения темпов роста сделало развивающиеся страны гораздо более уязвимыми, чем раньше. (с)

Государственный бюджет Саудовской Аравии сверстан исходя из цен на нефть в $104 за баррель. Обвал рынка "черного золота", который был инициирован во многом силами королевства, стал причиной появления довольно заметной дыры в бюджете страны.

Таким образом, окончательные платежи из бюджета будут произведены 15 ноября текущего года, сообщает Reuters. Стоит отметить, что, как правило, окончательный расчет происходил во второй половине декабря.

По данным Международного валютного фонда, крупнейшая экономика арабского мира в этом году может получить дефицит бюджета в объеме 20% от ВВП, что превышает $120 млрд.

На нефтяные доходы приходится примерно 90% всех поступлений, и головокружительное падение цен на "черное золото" оказывает огромное давление на финансовую систему страны.

Продолжающийся спад цен на нефть заставляет Саудовскую Аравию экономить все сильнее, а также приходится возвращать в королевство десятки миллиардов долларов, которые хранятся за рубежом.

Саудовская Аравия уже вывела $50-70 млрд, которые ранее были инвестированы по всему миру с помощью управляющих компаний.

Ошеломляющая сумма является признаком того, что крупный производитель ОПЕК вынужден бороться за финансовые ресурсы, чтобы справиться с растущим дефицитом бюджета, а также покрыть расходы по военной кампании в Йемене.

Суверенный фонд Саудовской Аравии достиг своего максимального объема в августе 2014 г., составив $737 млрд. С того момента денег становилось все меньше, поскольку цены на нефть рухнули более чем в два раза.

Практически на всех финансовых рынках Азии ситуация сейчас довольно удручающая. Индекс Шанхайской фондовой биржи SSE Composite показал худшие квартальные показатели с 2008 года, японский индекс Nikkei достиг минимума с 2010 года, а австралийский XJO – с 2011-го. Сингапурский и индонезийский индексы тоже не опускались настолько низко с момента окончания кризиса 2008–2012 годов. «Черный понедельник» 24 августа, когда по всему Азиатско-Тихоокеанскому региону одновременно посыпались фондовый, валютный и товарно-сырьевой рынки, стал самым тяжелым днем десятилетия для экономик Дальнего Востока и ЮВА и вызвал настоящую панику среди инвесторов.

Правда, на прошлой неделе, после объявления ФРС США о том, что повышения процентной ставки не будет, азиатские фондовые индексы немного отыграли назад. Экономики стран Юго-Восточной Азии во многом завязаны на зарубежные инвестиции, а иностранные инвесторы не спешили увеличивать свою долю на рынках в ожидании повышения ставки. В результате азиатские рынки недосчитались примерно 40 миллиардов долларов США. Всего с июля 2013-го отток капитала из новых индустриальных и развивающихся стран составил 940 миллиардов долларов.
Негативные кратко- и среднесрочные тренды на рынке азиатских валют также пока сохраняются. И тенденций к тому, что повышение их курсов на этой неделе не является разовым всплеском в связи с решением ФРС, нет никаких: почти все валюты региона (кроме, возможно, юаня) подвержены сильной волатильности. Все они сильно потеряли по отношению к доллару, для многих из них это худший показатель со времен азиатского обвала 1997 года. Особенно тяжело пришлось малайзийскому ринггиту: он потерял 14% от своей стоимости во втором квартале и 26% с начала года. Южнокорейская вона и тайваньский доллар также находятся в группе риска, а вьетнамское правительство еще в августе решило девальвировать донг. Немногим лучше дела у индонезийской рупии (минус 15% с начала года и минимум с августа 1998-го), таиландского бата и сингапурского доллара (минус 8%, минимум с 1997 года).

К тому же в Сингапуре темпы роста упали до 1,3%, это произошло на фоне кризиса на трудовом рынке и снижения экономических показателей КНР – основного партнера островитян, которое связано с тем, что Поднебесная пытается переориентировать внутренний рынок со строительства инфраструктуры на народное потребление. Идет к тому, что в третьем квартале, отчет за который будет опубликован в Китае 19 октября, желаемый официальным Пекином показатель в 7% роста не сможет быть достигнут.

Да, августовская девальвация юаня пока никак не повлияла на китайские показатели экспорта, но последовавший за ней обвал других национальных валют очень больно ударил по большинству стран региона. При этом цены на нефть и цветные металлы остаются стабильно низкими – сырьевой индекс Bloomberg тоже достиг своего минимума за 16 лет. В среднесрочной перспективе это тоже плачевно отражается на курсах малайзийской и индонезийской валют, так как обе страны сильно зависят от экспорта углеводородов. Помимо нефтяных цен, на экономики развивающихся и новых индустриальных стран Азии влияют и стабильно низкие цены на медь как своеобразный индикатор потребительской активности – этот металл используется почти во всех бытовых электроприборах.

Тем не менее повторение страшного кризиса 1997 года азиатским рынкам вряд ли грозит. С тех пор почти везде в регионе избавились от жесткой привязки валюты к доллару, у всех стран есть значительные валютные накопления, и их банковская и финансовая системы в целом значительно устойчивее, чем 18 лет назад. К тому же в экономике стран Дальнего Востока и ЮВА иностранный капитал играет хоть и важную, но все-таки не определяющую роль, и такому гигантскому оттоку, который был в 1997-м, просто неоткуда взяться. Ряд факторов, которые привели к глобальной рецессии 2008–2012 годов, на азиатских рынках тоже пока отсутствует, хотя и можно говорить о наличии «пузыря недвижимости», аналогичного американскому в 2005–2007 годах. Низкий рост стоимости акций при спекулятивных ценах на недвижимость приводит к тому, что инвесторы начинают все активнее в нее вкладываться, что, в свою очередь, вызывает по цепочке рост цен и закредитованность компаний. Так, в Бразилии, тоже столкнувшейся с обвалом национальной валюты и самым серьезным кризисом в истории страны за последние 20 лет, цены на недвижимость с 2007 по 2013 год выросли на 80%. 60% составил рост цен на китайском рынке жилья. Но внедрение рекомендаций Basel 3 (это нормы регулирования деятельности банков, которые повышают требования к банковскому капиталу более чем вдвое, что снижает возможности появления разного рода «пустышек» и «пузырей») в любом случае сгладит последствия лопнувшего «пузыря», так что повторения кризиса 2008 года не будет.
А вот продолжающееся замедление темпов экономического роста Китая, который обеспечивает на данный момент примерно шестую часть мирового ВВП и половину экономического роста, действительно вызывает тревогу. И непонятно, насколько в текущей неблагоприятной ситуации у правительства КНР хватит возможностей обеспечивать хотя бы приемлемые темпы. В случае, если Китай попадет в долговременную стагнацию, аналогичную японской, это может обвалить развивающиеся рынки стран ЮВА, для которых торговля с КНР является важнейшим источником развития экономики. А уж масштабный кризис в Китае практически сразу вызовет рецессию в США – степень взаимововлеченности экономик этих стран на данный момент очень высока. То есть пока можно говорить о том, что кризис на новых и развивающихся рынках, а также в Японии будет носить локальный характер и не выйдет за пределы АТР. Но в том случае, если он в полной мере затронет Китай, проблема обретет глобальный масштаб.

Простой пример: с момента девальвации юаня отток капитала с мировых рынков ценных бумаг составил около пяти триллионов долларов. Китайский фондовый рынок с июня потерял 40% – это больше, чем когда в 2001 году лопнул пузырь доткомов. Но все-таки общая экономическая ситуация в Китае пока далека от кризисной, ведь основная доля экономики приходится на реальный сектор и в целом не зависит от какой-нибудь одной отрасли. В мировом масштабе даже пятипроцентный рост китайской экономики сейчас дает больше, чем 14-процентный в 2007 году. Другое дело, что экономика Поднебесной становится все более и более рыночной, но при этом в руках китайского правительства остаются очень мощные командно-административные рычаги. И возникает вопрос, сможет ли Пекин удержать этот довольно хрупкий баланс? Да, до сих пор у них все получалось блестяще, но с каждым годом цена ошибки существенно возрастает. При этом в КНР весьма развит теневой банкинг, что дает повышенные риски.

Финансовый конгломерат Goldman Sachs на пошлой неделе выпустил бюллетень, в котором назвал происходящее сейчас на азиатских рынках «третьей волной мирового кризиса» (первой стадией был обвал «пузыря» недвижимости в США, «второй» – последовавший за этим кризис по обязательствам суверенного долга в Европе). С ними согласны и аналитики Citigroup, которые считают, что в этот раз кризис больше всего заденет страны БРИКС, особенно Бразилию и ЮАР, в последнее время очень зависимые от китайского спроса на железную руду, уголь и медь.
Некоторые опасения вызывает нынешняя закредитованность азиатских экономик. Так, отношение долга к ВВП у Гонконга сейчас составляет 328% (по сравнению с 195% в 2007-м), у Сингапура – 160% (95% в 2007-м), у Китая – 138% (98% в 2007-м). В целом по региону показатель составляет 34,6%, это больше, чем в 2007 году, но почти в два раза меньше, чем в 1996-м. При этом, за исключением Филиппин, далеко не весь внешний долг у стран АТР выражен в иностранной валюте.

Пока из всех развивающихся рынков азиатские все-таки наиболее устойчивые, ибо обладают мощной банковской системой и диверсифицированной экономикой, вот и ожидается, что по Бразилии или ЮАР третья волна кризиса ударит гораздо сильнее. Но здесь очень многое зависит от экономической политики правительств стран региона, у которых есть довольно эффективные методы государственного регулирования, хотя их чрезмерное использование может отпугнуть от местных рынков западных инвесторов. И пока большинство прогнозистов сходятся на том, что вероятность повторения болезненного кризиса 1997 года пусть и не нулевая, но крайне незначительна. (с)

Согласно статистическим данным, мировая экономика в последний раз находилась в таком тяжелом положении в 2008-9 годах. Именно тогда, как следует из графика HSBC, падение мирового ВВП было стремительнее, чем сейчас.

Кроме этого, налицо три обязательных признака рецессии: деньги стремительно покидают развивающиеся рынки, главные банки обременены огромными кредитами, которые не будут возвращены; и наконец, начинается очень серьезный кредитный кризис в масштабах всей планеты.

На тревожные признаки обращают внимание все больше экономистов. К примеру, CNBC опубликовал в среду материал о том, что дефляция в Америке начнется намного быстрее, чем все думают. Twitter тем временем объявил о планах уволить 8% персонала.

Самые большие проблемы сейчас на развивающихся рынках. Несколько дней назад лондонский Guardian опубликовал статью под названием «Коллапс мирового экономического порядка, из которого нет выхода». В качестве наиболее затронутых начинающейся рецессией стран Уилл Хаттон называет Турцию, Бразилию, Малайзию, Китай. Автор приводит пример с цементом: в 2010-13 годах в Китае было произведено цемента, одного из главных строительных материалов, больше, чем в Америке за весь 20-й век. Естественно, такой бум не может продолжаться долго, чему и является наглядным доказательством нынешнее замедление экономического развития Поднебесной. Китайские банки дали очень много кредитов, львиную долю которых придется списать, потому что они никогда не будут возвращены.

Деньги сейчас стремительно уходят из развивающихся стран, оставляя компании с огромными долгами, домохозяйства, отягощенные неподъемными кредитами, и выдавшие все эти кредиты и займы банки. К сожалению, в развивающихся странах нет таких финансовых организаций, как Федеральная резервная система или Европейский Центробанк, которые могут помочь в трудную минуту. С другой стороны, эти страны дают сейчас свыше половины мирового ВВП. Поэтому события, происходящие в них, важны для все планеты.

CNBC со ссылкой на экономистов банка Goldman Sachs утверждает, что бегство капиталов из развивающихся стран не просто обычный обвал рынка, а третья волна глобального финансового кризиса. Первым его этапом был кризис на рынке недвижимости США, а вторым – долговой кризис в Европе. Крупные проблемы развивающихся рынков совпали с резким падением цен на сырье.

Доказательства в пользу того, что глобальная рецессия уже началась, можно приводить долго. Это и регулярные снижения своих же прогнозов развития мировой экономики крупнейшими финансовыми и экономическими организациями, такими, как МВФ, Всемирный Банк, ОЭСР. Это и только что опубликованное исследование банка Credit Suisse, согласно которому сильный доллар привел к первому после 2007-8 годов снижению мирового богатства на 12,4 трлн. долларов. Это и призывы экономистов внимательнее относиться к тому, что происходит вокруг, и снять розовые очки. (с)

"В Шотландии я был воспитан думать о полицейских как о союзниках и просить их о помощи, когда она мне нужна. Каково же было мое удивление, когда во время моего первого визита в Соединенные Штаты в 19 лет я был встречен потоком непристойной брани от нью-йоркского копа, регулировавшего трафик на Таймс-сквер, после того как спросил его, как добраться до ближайшего почтового отделения. Будучи в замешательстве от услышанного, я засунул срочные документы моего работодателя в мусорное ведро, которое, на мой взгляд, было очень похоже на почтовый ящик.

Европейцы, как правило, более положительно относятся к своим правительствам, нежели американцы, для которых неудачи и непопулярность их федеральных, государственных и местных политиков является обычным делом. Тем не менее различные правительства Америки собирали налоги и взамен предоставляли услуги, без которых американцам не жилось бы так просто.

Американцы, как и многие другие граждане богатых стран, принимают как должное нормативно-правовую систему, государственные школы, здравоохранение и социальное обеспечение для пожилых, дороги, оборону и дипломатию, а также крупные государственные инвестиции в исследования, в том числе и в медицине. Разумеется, не все эти услуги так хороши, как могли бы быть, и не предоставляются всем в равной степени, однако в основном люди платят налоги, а в случаях, когда способы расходования этих денег кого-то не удовлетворяют, возникает оживленная общественная дискуссия, а регулярные выборы дают людям возможность сменить приоритеты. Все это настолько очевидно, что едва ли нуждается в пояснениях по крайней мере для тех, кто живет в богатых странах с эффективными правительствами. Однако большая часть мирового населения не живет в богатых странах.

В большинстве стран Африки и Азии государства неспособны собирать налоги или оказывать услуги. Договор между правительством и жителями еще далекий от совершенства и в богатых странах в бедных странах зачастую вообще отсутствует. Нью-йоркский полицейский был со мной не более чем невежлив (и занят предоставлением услуг), в то время как во многих странах мира полицейские охотятся на людей, которых должны защищать, занимаясь вымогательством у них денег или преследуя их от имени своих могущественных покровителей.

Даже в странах со средним уровнем доходов, таких как Индия, государственные школы и клиники сталкиваются с массовыми (безнаказанными) прогулами. Частные врачи дают людям то, чего (как они думают) они хотят: инъекции, внутривенные вливания и антибиотики, однако государство не регулирует их деятельность, и многие практикующие врачи являются абсолютно неквалифицированными.

Во всем развивающемся мире дети умирают, потому что родились не в том месте, не из-за экзотических, неизлечимых болезней, а от обычных детских болезней, методы лечения которых мы знаем уже почти сто лет. Без государства, способного предоставлять рутинную материнскую и детскую медицинскую помощь, эти дети будут продолжать умирать.

Кроме того, без мощи государства регулирование и правоприменение не работают должным образом, что затрудняет работу бизнеса. Без надлежащего функционирования гражданских судов нет никакой гарантии, что инновационные предприниматели могут претендовать на награды за свои идеи.

Отсутствие мощи у государства, то есть возможности предоставления услуг и защиты, которые люди в богатых странах считают само собой разумеющимся, во всем мире является одной из основных причин нищеты и лишений. Без эффективной работы государств с активными и вовлеченными гражданами вероятность роста, необходимого для победы над глобальной бедностью, невелика.

К сожалению, богатые страны мира в настоящее время делают все только хуже. Иностранная помощь трансферы от богатых стран бедным имеют множество заслуг с точки зрения здравоохранения, поскольку без них многие живущие на данный момент люди были бы мертвы. Однако иностранная помощь также подрывает развитие местного потенциала государства.

Это наиболее очевидно в странах в основном Африки, где правительство получает помощь напрямую, а потоки помощи велики по сравнению с бюджетными расходами (зачастую превышая в размерах половину от общей суммы). Такие правительства не нуждаются ни в контракте со своими гражданами, ни в парламенте, ни в системе сбора налогов. Если они и отчитываются перед кем-то, так это перед странами-донорами; но даже это на практике терпит провал, поскольку страны-доноры, находящиеся под давлением собственных граждан (которые вполне справедливо хотят помочь бедным), вынуждены выплачивать деньги в тех объемах, в которых они необходимы правительствам бедных стран, если не больше.

Как насчет действий в обход правительств и непосредственной передачи денег бедным? Разумеется, кратковременные последствия, вероятно, будут лучше, особенно в странах, где лишь малая доля межправительственной помощи доходит до бедняков. И чтобы поднять все бедное население мира хотя бы до уровня бедности, составляющего один доллар в день, потребовалась бы удивительно небольшая сумма денег приблизительно по 15 центов США ежедневно от каждого взрослого жителя богатых стран.

Тем не менее это не решение проблемы. Бедные люди нуждаются в том, чтобы их правительства вели их к лучшей жизни; устранение правительств может улучшить положение вещей в краткосрочной перспективе, однако оставит нерешенной основную проблему. Бедные страны не могут вечно пользоваться своими медицинскими услугами, предоставляемыми из-за рубежа. Помощь подрывает то, в чем бедные люди нуждаются больше всего: эффективное правительство, которое работает с ними ради сегодняшнего и завтрашнего дня.

Одна из вещей, которую мы можем сделать, - это агитировать наши собственные правительства прекратить делать то, что мешает бедным странам перестать быть бедными. Сокращение объемов помощи является одним из способов, как и ограничение торговли оружием, улучшение торговой политики и субсидирования в богатых странах, предоставление технических консультаций, не привязанных к помощи, а также создание лучших лекарств против заболеваний, которые не затрагивают богатых людей. Мы не можем помочь бедным, делая их слабые правительства еще слабее". (с)

В сентябре ОЭСР прогнозировала рост мировой экономики на уровне 3% в 2015 г., ухудшив июньский прогноз на 3,1%.

Спад мировой торговой активности связан с замедлением развивающихся экономик и главным образом экономики Китая.

"Переход Китая от инвестиций в инфраструктуру и производство к увеличению расходов на потребление и услуги стал одной из главных причин падения цен на сырье", - говорится в сообщении ОЭСР.

По оценкам организации, рост экономики Китая замедлится до 6,8% в 2015 г. и продолжит снижаться, достигнув 6,2% к 2017 г. Снижение показателей мировой торговли может привести к замедлению роста мирового ВВП.

"Многие страны, особенно развивающиеся, сталкиваются с финансовыми сложностями, и прогноз экспорта из этих стран ухудшается", - отмечает ОЭСР.

Прогноз по другим развивающимся странам также был пересмотрен в сторону ухудшения в связи с падением цен на сырье, ужесточением условий кредитования и снижением возможностей производственного роста. Кроме того, отток капитала и резкое снижение курса валют являются причинами финансовой уязвимости развивающихся стран.

Россия и Бразилия после рецессии не вернутся к росту в годовом выражении до 2017 г., прогнозирует ОЭСР. Напротив, перспективы роста в Индии остаются относительно высокими. Ожидается, что темп роста ВВП превысит 7% в ближайшие годы при условии дальнейших успехов в проведении структурных реформ.

В преддверии международной конференции по климату, которая пройдет 30 ноября, ОЭСР посвятила отдельную главу своего прогноза проблеме изменения климата. Решение этой проблемы организация назвала важным условием экономической стабильности и роста в долгосрочной перспективе. (с)

Согласно опубликованному вчера макропрогнозу ОЭСР, рост мировой экономики в этом году составит всего 2,9% (3,3% в 2014 году). Напомним, МВФ прогнозирует рост этого показателя на 3,1%, Всемирный банк — на 2,8%. Основная причина понижения прогноза — снижение темпов роста Китая, Бразилии, России, а также экономик, наиболее тесно завязанных на КНР: Японии, Южной Кореи, стран Юго-Восточной Азии. Прогнозы для многих государств потребуют коррекции: условия финансирования для развивающихся стран продолжат ухудшаться в ожидании повышения ставок ФРС США, а мировая торговля находится в стагнации, указывают в организации. По словам главы ОЭСР Анхеля Гурриа, ранее нынешние темпы роста мирового экспорта (прогноз на 2015 год — порядка 2%) наблюдались лишь в периоды глобальной рецессии.

Сильнее всего, по данным ОЭСР, тормозят рост мировой торговли в этом году Россия и Бразилия (см. график) — сокращение поставок в РФ в январе--октябре к тому же периоду 2014 года составило 38%, отчиталась вчера ФТС (см. "Мониторинг"). Рецессия в обеих странах сохранится и в 2016 году (в РФ — минус 0,4% против минус 4% в 2015-м, в Бразилии — минус 1,2% после минус 3,1% в 2015-м при ценах на нефть $50 за баррель). Однако спад импорта практически прекратится — будет отыгран эффект от девальваций национальных валют, ожидают в ОЭСР.

Другая причина замедления мировой торговли — структурная перестройка китайской экономики: примерно половина сокращения импорта в КНР объясняется падением экспорта (и, соответственно, спроса на сырье и комплектующие), отмечают в ОЭСР. Напомним, по последним данным, в октябре импорт в страну упал на 9,8% (год к году), экспорт — на 6,4%. Доля Китая в мировых цепочках создания стоимости сокращается. К тому же некоторые экспортеры КНР потеряли часть европейского и японского рынков из-за укрепления юаня за год примерно на 10%, говорится в докладе. Тем не менее по итогам года в ОЭСР ожидают, что рост импорта Китая останется положительным (2% против 7% роста в 2014 году).

Изменения происходят не только в торговле: объем капвложений в развитых странах по-прежнему не растет, а в развивающихся доступ к финансированию продолжает ухудшаться. Так, по оценке вашингтонского Institute of International Finance, в третьем квартале этого года доступность кредитов для заемщиков из развивающихся стран снижалась по всем категориям займов, самим банкам также стало сложнее обеспечить финансирование, а объем плохих долгов достиг уровня конца 2009 года. В зоне евро, где ЕЦБ продолжает программу количественного смягчения, росту капвложений препятствует высокая долговая нагрузка частного сектора, а в США перспектива повышения ставок осложняется тем, что рост занятости пока не привел к увеличению зарплат и не позволяет говорить об устойчивом восстановлении роста, отмечают эксперты ОЭСР.

По данным опроса агентства маркетинговых исследований IRG, 63% россиян в этом году собираются сократить свой новогодний бюджет. Так, уменьшат свои траты на подарки 40% граждан (в прошлом году таковых было 30%), снизят расходы на новогодний стол 35% (30%), от деликатесов откажутся 20% (13%). Опрос IRG проводился в октябре-ноябре, в нем приняли участие 1,2 тыс. респондентов. Похожее исследование компании Deloitte показало, что 21% россиян будут стараться покупать новогодние подарки в более дешевых магазинах, тогда как в прошлом году таковых было лишь 8%.

На празднование Нового года средняя российская семья планирует потратить 16,9 тыс. руб., подсчитало IRG (в прошлом году агентство не замеряло ожидаемый бюджет). Из этой суммы основная часть — 6,56 тыс. руб.— придется на подарки. Только 7% опрошенных агентством граждан сообщили, что вовсе откажутся от покупки подарков в этом году, в 2014 году таких было 4%. Почти 5,3 тыс. руб. российские потребители намерены потратить на новогодние развлечения: детские елки, походы в рестораны и кино, поездки на базы отдыха и т. д. Траты на праздничный стол в среднем составят 5,07 тыс. руб.

Несмотря на такой настрой потребителей, ритейлеры не теряют оптимизма. Директор по маркетингу сети гипермаркетов "Карусель" (входит в X5 Retail Group) Дагмара Иванова говорит, что в среднем за последние два года продажи в сети в преддверии Нового года превышали среднегодовые показатели на 138%, или почти в 2,4 раза.

"В текущем году мы ожидаем таких же показателей",— признает госпожа Иванова. В сети магазинов "Дикси" в последние дни прошлого года товарооборот был выше среднедневных показателей декабря на 60%, сообщал ритейлер. "Потребление в предновогодние недели из года в год показывает растущую динамику",— отмечает директор по внешним связям ГК "Дикси" Екатерина Куманина.

Ожидают роста продаж по сравнению с прошлыми новогодними праздниками даже fashion-ритейлеры, хотя, по прогнозу Fashion Consulting Group, рынок одежды в этом году может потерять до 20% своего оборота. Вице-президент Sela Эдуард Остроброд объясняет это тем, что в прошлом году многие россияне проводили новогодние праздники за границей и, соответственно, не тратили деньги на наряды внутри страны. "В этом году многие останутся на Новый год дома (по данным IRG, 28% откажутся от туристических поездок.— "Ъ"), пойдут в гости или в ресторан, поэтому людям захочется порадовать себя новым красивым платьем",— полагает господин Остроброд. Тем не менее он признает, что в 2014 году в преддверии праздников рост продаж был "небольшим", но конкретных цифр не называет. Операционный директор "Адамас" Дмитрий Баранов, в свою очередь, говорит, что роста продаж, как в прошлом году, в компании не закладывают, но все-таки рассчитывают на небольшой положительный прирост сопоставимых продаж. "В магазины поставлен дополнительный объем продукции, промомероприятия стартовали, штат магазинов расширен, "новобранцы" обучены",— добавляет он. По словам господина Баранова, увеличение оборота станет следствием антикризисных мер, которые ритейлер принял с начала года.

Впрочем, аналитики признают риск того, что россияне потратят на Новый год меньше, чем планируют сделать это еще сейчас. Так, Deloitte рассчитала, что средний новогодний бюджет россиян в 2015 году вырастет на 6% в сравнении с фактическими расходами в 2014 году и составит 15,1 тыс. руб., но аналитики Deloitte признают, что фактические расходы в новогодние праздники могут быть на 25-35% ниже запланированных — 9,8-11,3 тыс. руб.

На прошлой неделе мы писали, что индекс Baltic Dry, отражающий стоимость перевозки насыпных грузов, обновил исторические минимумы, но многие эксперты считают этот индикатор недостоверным и давно не обращают на него внимания. Однако проблема в том, что и другие способы оценки стоимости перевозок не несут позитивных новостей.

Несмотря на то что сейчас вроде бы как раз сезон активности в перевозках, их стоимость падает буквально на глазах. Например, агентство Reuters сообщает, что спот-цена на перевозку контейнерами из Азии в Северную Европу всего за три недели рухнула на 70%. Что-то подобное можно было наблюдать лишь в 2008 г.

"Картина просто удручающая. Самое главное, что нет никаких признаков оживления", - пишет Reuters.

Только за прошлую неделю стоимость перевозки 20-футового контейнера из Азии в Северную Европу опустилась на 27,9% до $295 - именно такие данные сообщил Reuters источник, знакомый с данными Shanghai Containerized Freight Index. Отметим, что это направление считается самым загруженным.

В контейнерах перевозят буквально все: от телевизоров до спортивной одежды. Тем не менее спот-цены на перевозку за три недели рухнули на 70%, и текущие цены уже считаются убыточными для компаний-перевозчиков.

Конечно, как и всегда, находятся оптимисты, которые утверждают, что на самом деле все хорошо и дело вовсе не в отсутствии спроса, а в избытке предложения самих судов. Якобы перед кризисом 2008 г. было начато строительство огромного количества судов, которые теперь оказались ненужными и лишь давят на цены.

Действительно, предложение выросло.

Но и мировая торговля в целом сейчас испытывает спад, хотя долгосрочный тренд остается восходящим:

Подтверждения плачевного состояния торговли приходят практически каждую неделю: мы получаем статистику о спаде производства и потребления в крупнейших экономиках мира. Ну и наиболее наглядно все проблемы отражают цены на основные промышленные металлы: медь, железную руду, алюминий. Если бы мировая экономика была в полном расцвете, то динамика была бы противоположной.

ВВП по большому счету состоит из трех компонентов: экспорт, капиталовложения и потребительские расходы, начал свое выступление руководитель департамента развивающихся рынков Citigroup Дэвид Любин. Все три фактора в развивающихся странах перестали двигать экономику. Россия и другие развивающиеся страны пережили внешний шок из-за падения экспорта, во многом из-за Китая. Компенсировать это они сегодня не способны – бюджетная политика остается жесткой. Не могут это сделать и потребители, поскольку в период экономического роста в России и других странах наблюдался кредитный бум, а теперь он прекратился. Кредитные рынки в этих странах слишком слабы, чтобы поддержать потребительские расходы.

Есть два выхода: масштабные структурные реформы, которые оживят экономику (но их почти никто не проводит), и переоценка валютных курсов. ЦБ правильно не встал на пути падающего курса рубля, считает Любин. Но сегодня проблема всех стран, в том числе России, в том, что не удается использовать дешевую валюту для стимулирования экспорта, потому что у остальных стран валюты тоже дешевые.

Двигателем роста могут стать вложения в инфраструктуру. Здесь большой потенциал у Китая, который активно инвестирует в другие страны, сказал Любин: у развивающихся стран нет поводов для оптимизма, мировая экономика не сможет поддерживать их рост так, как это происходило в 2000-е гг.

Проблемы развивающихся стран – это третья волна мирового кризиса, начавшегося в 2007–2008 гг., считает директор аналитического департамента Промсвязьбанка Николай Кащеев: если мы и увидим рост в 2016 г., то он будет статистическим, из-за эффекта базы, а не качественным.

Все происходящее сегодня – часть более масштабных перемен в мироустройстве, считает Кащеев: такие кризисы случаются в истории накануне серьезного модернизационного рывка. Революция уже происходит в энергетике: серьезным конкурентом нефти стала возобновляемая энергетика. «Общества, основанные на сырьевом экспорте, начинают яростно сопротивляться этой модернизации. К сожалению, Россия оказалась именно в такой ситуации», – констатировал Кащеев. «Это очень серьезные изменения, затрагивающие весь мир», – подвел он итог.