Мировой экономический кризис

Даже после того, как рецессия закончится, рост финской экономики будет медленным на протяжении длительного периода. Перспективы мировой экономики являются причиной для беспокойства, считают в финском ведомстве. Прогнозы роста ВВП для Китая продолжают ухудшаться, а экономика России взяла курс на снижение. С другой стороны, отмечают в минфине, многие ключевые торговые партнёры Финляндии демонстрируют тенденцию к «здоровому экономическому развитию». Так, рост экономики США достигнет почти 3%.

Согласно прогнозу Министерства финансов страны, в этом году рост ВВП Финляндии составит 0,2%, в 2016-ом — 1,3%.

Напомним, ранее один из крупнейших в Северной Европе банк Nordea ухудшил прогноз роста ВВП Финляндии на 2015 год с минус 0,2% до минус 0,3%. Финская экономика парализована, говорится в последнем исследовании банка.

Как ранее сообщало ИА REGNUM, финские экспортёры теряют свою долю рынка с 2009 года. Конкурентоспособность финских товаров слабеет, в то время как ЛПК и электронная промышленность страны — некогда локомотивы экономики — испытывают трудности. Кроме того, страна ощутила на себе негативный эффект от потери торгового оборота со своим крупнейшим партнёром — Россией — из-за падения цен на нефть и санкционного режима.

Много лет активы богатых нефтью стран Персидского залива, находящиеся под управлением Aberdeen Asset Management, Fidelity, Invesco, Goldman Sachs и других финансовых организаций, росли. Но теперь их управляющие чувствуют последствия снижения цен на нефть. В сентябре несколько фондов столкнулись с новой волной оттока саудовского капитала, и один из управляющих активами даже назвал значительный вывод средств на прошлой неделе «нашим черным понедельником».

За последние полгода SAMA, по оценкам управляющих активами, вывело из их фондов $50–70 млрд, утверждает гендиректор Insight Discovery Найджел Силлито. По оценкам других представителей отрасли, Саудовская Аравия вывела даже больше $70 млрд. «Вопрос в том, когда эти средства вернутся, так как бизнес управляющих в последние годы действительно довольно сильно зависел от SAMA», – говорит Силлито.

Частично Саудовская Аравия использовала эти средства, чтобы сократить бюджетный дефицит, так как ее экономика сильно зависит от экспорта нефти. Кроме того, по словам управляющих активами, саудовский ЦБ хочет реинвестировать средства в менее рискованные и более ликвидные активы. «Им не очень нравится степень зависимости от мировых фондовых рынков», – сообщил один из них.

Уведомления о намерении вывести средства получили такие управляющие компании, как BlackRock, Franklin Templeton и Legal & General, утверждают знакомые с ситуацией люди. «Мы не слишком удивлены, – отмечает один из управляющих фондами. – SAMA некоторое время делало весьма рискованные инвестиции, и мы подготовились к этому [выводу средств]».

BlackRock уже отчиталась о чистом оттоке капитала в регионе EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка). Во II квартале он составил $24,1 млрд, хотя в I квартале был приток $17,7 млрд. Участники рынка частично объясняют это оттоком средств Саудовской Аравии и суверенных фондов соседних стран, например Абу-Даби.

Ошеломляющая сумма является признаком того, что крупный производитель ОПЕК вынужден бороться за финансовые ресурсы, чтобы справиться с растущим дефицитом бюджета, а также покрыть расходы по военной кампании в Йемене.

Суверенный фонд Саудовской Аравии достиг своего максимального объема в августе 2014 г., составив $737 млрд. С того момента денег становилось все меньше, поскольку цены на нефть рухнули более чем в два раза.

По состоянию на июль 2015 г. активы фонда составляли $661 млрд, так как власти вынуждены были продавать иностранную валюту для бюджетных потребностей.

Нефтяные доходы составляют 80% доходов бюджета Саудовской Аравии, а бюджетный дефицит вырос до 20% ВВП.

Конечно, обладая третьим по величине Фондом национального благосостояния, Саудовская Аравия может позволить себе тратить резервные деньги еще в течение нескольких лет. И именно так и происходит.

Судя по всему, саудиты играют в очень долгую игру. Они готовы к потерям, если стратегия сохранения доли рынка будет работать в долгосрочной перспективе. Экономика Саудовской Аравии не диверсифицирована, в настоящий момент она практически полностью зависит от нефти, несмотря на все старания властей.

Таким образом, дефицит бюджета и сокращение резервов могут, в конце концов, оказаться благом для страны, так как с рынка уйдут другие производители нефти. Позитивный эффект может сохраняться годы или даже десятилетия. Это рискованная ставка, и неясно, насколько стратегия эффективна.

Сейчас все это означает, что Саудовская Аравия будет выводить миллиарды долларов из зарубежных активов.

Управляющие активами, связанные с деньгами саудитов, могут оказаться в очень тяжелом положении, так как их услуги будут просто никому не нужны. Власти Саудовской Аравии создали "черный понедельник" для менеджеров по всему миру, пишет Financial Times.

Дефицит бюджета Саудовской Аравии ожидается примерно на уровне 20%, но сокращать расходы сейчас очень сложно.

Deutche Bank подсчитал, насколько цены на нефть должны вырасти, чтобы саудиты справились с бюджетным разрывом.

Сейчас необходимый уровень цен составляет $105, тогда как еще в 2004 г. этот показатель не превышал $25. Расходы за последнее десятилетие были просто раздуты. Сокращение бюджета, конечно, возможно, но достигнуть хотя бы $50 для стабильного бюджета крайне сложно. И шансов на это почти нет.

Таким образом, резервы королевства будут снижаться дальше. Также стоит отметить, что Саудовская Аравия, как и многие другие страны ОПЕК на Ближнем Востоке, сохраняет жесткую привязку своей валюты к доллару, а это означает необходимость тратить большие деньги на ее поддержку в условиях падающих цен.

Восстановить статус-кво Саудовская Аравия может в том случае, если цены вернутся к уровням $100 за баррель, а это сейчас кажется просто невозможным. Только в такой ситуации можно будет восстановить резервы, но пока все указывает на то, что резервы будут продолжать падать.

Смена власти и цены на нефть
---------------
Напомним, что в Саудовской Аравии началась борьба за престол. Принцы, лишенные права на наследование трона, призвали к смене власти в королевстве.

В опубликованных изданием The Times письмах говорится, что двое наследников (сын и племянник) 79-летнего короля Салмана — 56-летний Мохаммед бин Найеф и 34-летний Мохаммед бин Салман — манипулируют им, пользуясь его развивающимся слабоумием.

"Не секрет, что наиболее серьезной проблемой здоровья короля является психика, которая сделала его полностью подконтрольным своему сыну Мохаммеду", - говорится в одном из трех писем.

В письмах также содержится призыв к остальным принцам, которые тоже не являются наследниками Салмана, спровоцировать государственный переворот.

Насильственная смена власти в Саудовской Аравии может стать причиной резкого роста цен на нефть. Не исключено, что новый король будет выступать за смену нефтяной стратегии, то есть за более активное регулирование мировых цен, а не сохранение доли рынка.

Напомним, что осенью 2014 г. ОПЕК сохранила квоты на добычу, несмотря на сильное падение нефтяных цен. Саудовская Аравия настаивала на этом, поскольку стремится сохранить долю рынка, а не обеспечивать комфортные условия для всех нефтедобывающих стран.

Нефтеэкспортеры выводят деньги

Суверенные фонды Саудовской Аравии и Норвегии во втором-третьем кварталах 2015 года увеличили распродажу акций европейских компаний, сообщило в понедельник Reuters со ссылкой на аналитика NASDAQ Advisory Board Александра Фри. По его данным, Центробанк Саудовской Аравии (Saudi Arabian Monetary Authority, SAMA) избавился от акций европейских компаний, представленных на NASDAQ, на $1,2 млрд. Всего же SAMA владеет акциями компаний из Европы, торгующихся на NASDAQ, на $9,2 млрд. Таким образом, с мая SAMA снизил свои европейские активы NASDAQ на 13%.

Сведения Фри основаны на анализе акций 159 европейских компаний из всех сфер — от телекоммуникационных до работающих в сфере жилищно-коммунального хозяйства — с совокупной капитализацией $1,87 трлн.

По оценкам руководителя компании по исследованию рынка финансовых услуг Insight Discovery Найджела Силлито, беседовавшего в сентябре с The Financial Times, за последние полгода SAMA, по оценкам управляющих активами, вывел из их фондов $50–70 млрд. FT называет среди затронутых действиями SAMA инвестиционных фондов помимо прочих BlackRock, Franklin Templeton, Legal & General, State Street, Northern Trust и BNY Mellon. Однако, как заметил Силлито в разговоре с РБК, это не значит, что западные инвестиционные фонды серьезно пострадали — SAMA сохраняет зарубежные активы на уровне 2013 года, а уже успели получить значительные прибыли за последние десять лет.

Деньги потребовались Эр-Рияду для покрытия растущего бюджетного дефицита в условиях падения цен на нефть и роста расходов, связанных с проведением военной кампании в соседнем Йемене.

Помимо SAMA летом этого года от акций европейских компаний активно избавлялись два других крупнейших нефтяных суверенных фонда — Пенсионный фонд Норвегии, находящийся под управлением Norges Bank (Центробанк Норвегии), а также инвестфонд Абу-Даби The Abu Dhabi Investment Authority (ADIA). По словам Фри, тенденция на распродажу акций усилилась от второго квартала к третьему.

Саудовская Аравия, ОАЭ и Норвегия являются крупными нефтяными экспортерами. В 2015 году их выручка сильно снизилась: стоимость барреля нефти марки Brent (мирового бенчмарка) — на протяжении года не превышала $65. Сейчас фьючерс на ноябрьскую поставку барреля Brent торгуется на уровне $50,8 (на 20:00 мск).

Вывод средств с европейских рынков происходит одновременно с попытками королевства либерализовать свой фондовый рынок. Вместе с другими членами ОПЕК из Персидского залива — Катаром, Кувейтом, ОАЭ — Саудовская Аравия пытается приспособиться к затяжному периоду низких нефтяных цен. В этом году эти государства уже предупреждали о снижении расходов бюджета и повышали прогнозы по его дефициту.

Свобода и снижение

Международный валютный фонд в августе прогнозировал, что в этом году дефицит бюджета Саудовской Аравии достигнет 20%, порядка $107 млрд — по оценке организации, для равновесного бюджета страны, 81% доходов которой составляет выручка от продажи нефти, ее баррель должен стоить $106. По словам главы работавшей в мае в Эр-Рияде миссии МВФ Тима Каллена, «падение цен на нефть приводит к существенному снижению экспортных и бюджетных доходов».

Чтобы помочь экономике, в июле Эр-Рияд начал расходовать госрезервы (за год с августа 2014 года, по данным SAMA, они снизились почти с $740 млрд до $654,5 млрд) и объявил о выпуске облигаций, впервые с 2007 года, — их покупателями стали банки королевства. В июле речь шла о получении $4 млрд. Позже стало известно, что к концу года королевство рассчитывает занять до $27 млрд.

Выход на долговой рынок не помогает королевству полностью сохранить высокий уровень государственных расходов. В начале сентября Barclays прогнозировал, что при сохранении цен на нефть в размере $50 золотовалютных резервов Саудовской Аравии хватит до 2019 года, если королевство продолжит расходовать бюджет такими же темпами.

В начале сентября министр финансов Ибрагим аль-Ассаф признал, что от части проектов придется отказаться. Он не уточнил, о каких статьях идет речь, но подчеркнул, что финансирование образования и здравоохранения сохранится в полном объеме.

«Саудовская Аравия сильно пострадала во время предыдущего периода низких цен на нефть в 1980-е годы», — пояснил РБК профессор кафедры современного Востока РГГУ Григорий Косач. По его словам, с тех пор королевство многое предприняло, чтобы диверсифицировать экономику и накопить золотовалютные резервы на случай повторения такой ситуации. «Сейчас у Саудовской Аравии есть возможности, чтобы пережить возвращение длительного периода дешевой нефти», — сказал Косач. Он отметил, что проблемы у Эр-Рияда могут появиться из-за политической напряженности на Ближнем Востоке. «Саудовская Аравия вынуждена много тратить на оборону и на поддержку своих союзников в регионе. Она закупает много вооружений из США и не может игнорировать угрозу со стороны шиитского Ирана», — добавил он.

С июня этого года Эр-Рияд разрешил крупным зарубежным инвесторам приобретать акции местных компаний. Нововведения рассчитаны лишь на крупных институциональных игроков, но они уже стали самыми масштабными реформами на саудовском фондовом рынке за последние несколько десятилетий.

Курс на экономию

О снижении расходов или увеличении дефицита бюджета в 2015 году уже предупреждали другие крупные нефтяные экспортеры региона.

В конце июля Объединенные Арабские Эмираты объявили об отказе от топливных субсидий. Это эквивалентно снижению бюджетных расходов на 4,2%. По оценке Reuters, в этом году расходы консолидированного бюджета ОАЭ снизятся до $125,5 млрд, в то время как год назад они превышали $130 млрд.

В сентябре Катар заявил об отказе от снижения бюджетных расходов. Однако в следующем году страна может столкнуться первым за последние 15 лет дефицитом бюджета в размере 4,9%. Кувейт в июле одобрил бюджет на финансовый год с апреля 2015 по апрель 2016 года с дефицитом $27 млрд. Бахрейн в 2015 году столкнется с дефицитом почти $3,9 млрд. Для сравнения, всего в 2015 году королевство рассчитывает потратить $9,47 млрд. Дефицит бюджета Омана в этом году прогнозируется на уровне 8% ВВП — около $7 млрд.

Дефициты бюджетов этих стран связаны как с падением нефтяных цен, так и с участием в масштабных инфраструктурных проектах. Так, например, Катар готовится принять ЧМ по футболу в 2022 году. Наконец, часть трат объясняется необходимостью поддерживать высокий уровень жизни населения. Это стало особенно актуально после «арабской весны» 2011 года.

Спад на развивающихся рынках, совпавший с обрушением цен на сырье, следует за этапом в США, спровоцировавшим кризис 2008-2009 гг., и европейским этапом долгового кризиса.

Опасения, связанные с возможностью повышения ставки Федеральной резервной системы США, впервые за девять лет привели к масштабному оттоку средств с развивающихся рынков, в том числе в Азии.

Но сентябрьское заседание ФРС, когда ставки были сохранены на прежнем уровне, удивило многих, и большинство аналитиков говорят, что ставки будут повышены в лучшем случае в следующем году.

Это помогло стабилизировать фондовый и валютный рынки, но некоторые считают, что это всего лишь временная отсрочка.

Одной из причин беспокойства Goldman является рост кредиторской задолженности по всему миру из-за низких ставок. Вероятно, этот фактор препятствует будущему экономическому росту.

Из-за экономических проблем растет риск сохранения низких процентных ставок на постоянной основе и падения доходности активов. Но в Goldman говорят, что эти опасения преувеличены.

"Большая часть слабости развивающихся рынков и Китая, вероятно, отражает изменение баланса экономического роста, а не структурное изменение, — говорят аналитики инвестиционной компании. – В то время как для максимального эффекта, вероятно, потребуется время (как это было во время американской волны, а затем во время европейской), это должно привести к раскручиванию экономических дисбалансов, обеспечивая платформу для "нормализации" экономической деятельности, прибыли и процентных ставок".

Но когда дело доходит до доходности акционерного капитала, ожидания не очень радужные. Не исключено, что развивающиеся рынки не смогут вернуть "весь утраченный блеск".

Судя по всему, основные преимущества во время нового восстановления получат фондовые рынки развитых стран и потребители, а не развивающиеся страны и производители. И этот тренд будет продолжаться.

Некоторые вообще не уверены, что на развивающихся рынках возможно восстановление экономики. Deutsche Asset and Wealth Management ранее сообщила, что сокращение темпов роста усугубляется отсутствием структурных реформ за последние 10 лет.

"Ультраэкспансионистская денежно-кредитная политика в развитых экономиках побудила многих инвесторов вкладывать средства в развивающиеся рынки, в частности потому, что они предложили преимущества по процентной ставке, — считают в Deutsche. — В действительности, однако, эта благоприятная среда финансирования просто помогла развивающимся рынкам завуалировать свою растущую экономическую слабость".

Компании на развивающихся рынках сталкиваются не только с высокой долговой нагрузкой, но и с обременительными процентными платежами на фоне слабого экономического роста.

Это означает рост невозврата кредитов и новую волную банкротств. Сочетание высоких инвестиционных ставок, увеличения задолженности и снижения темпов роста сделало развивающиеся страны гораздо более уязвимыми, чем раньше. (с)

Государственный бюджет Саудовской Аравии сверстан исходя из цен на нефть в $104 за баррель. Обвал рынка "черного золота", который был инициирован во многом силами королевства, стал причиной появления довольно заметной дыры в бюджете страны.

Таким образом, окончательные платежи из бюджета будут произведены 15 ноября текущего года, сообщает Reuters. Стоит отметить, что, как правило, окончательный расчет происходил во второй половине декабря.

По данным Международного валютного фонда, крупнейшая экономика арабского мира в этом году может получить дефицит бюджета в объеме 20% от ВВП, что превышает $120 млрд.

На нефтяные доходы приходится примерно 90% всех поступлений, и головокружительное падение цен на "черное золото" оказывает огромное давление на финансовую систему страны.

Продолжающийся спад цен на нефть заставляет Саудовскую Аравию экономить все сильнее, а также приходится возвращать в королевство десятки миллиардов долларов, которые хранятся за рубежом.

Саудовская Аравия уже вывела $50-70 млрд, которые ранее были инвестированы по всему миру с помощью управляющих компаний.

Ошеломляющая сумма является признаком того, что крупный производитель ОПЕК вынужден бороться за финансовые ресурсы, чтобы справиться с растущим дефицитом бюджета, а также покрыть расходы по военной кампании в Йемене.

Суверенный фонд Саудовской Аравии достиг своего максимального объема в августе 2014 г., составив $737 млрд. С того момента денег становилось все меньше, поскольку цены на нефть рухнули более чем в два раза.

Практически на всех финансовых рынках Азии ситуация сейчас довольно удручающая. Индекс Шанхайской фондовой биржи SSE Composite показал худшие квартальные показатели с 2008 года, японский индекс Nikkei достиг минимума с 2010 года, а австралийский XJO – с 2011-го. Сингапурский и индонезийский индексы тоже не опускались настолько низко с момента окончания кризиса 2008–2012 годов. «Черный понедельник» 24 августа, когда по всему Азиатско-Тихоокеанскому региону одновременно посыпались фондовый, валютный и товарно-сырьевой рынки, стал самым тяжелым днем десятилетия для экономик Дальнего Востока и ЮВА и вызвал настоящую панику среди инвесторов.

Правда, на прошлой неделе, после объявления ФРС США о том, что повышения процентной ставки не будет, азиатские фондовые индексы немного отыграли назад. Экономики стран Юго-Восточной Азии во многом завязаны на зарубежные инвестиции, а иностранные инвесторы не спешили увеличивать свою долю на рынках в ожидании повышения ставки. В результате азиатские рынки недосчитались примерно 40 миллиардов долларов США. Всего с июля 2013-го отток капитала из новых индустриальных и развивающихся стран составил 940 миллиардов долларов.
Негативные кратко- и среднесрочные тренды на рынке азиатских валют также пока сохраняются. И тенденций к тому, что повышение их курсов на этой неделе не является разовым всплеском в связи с решением ФРС, нет никаких: почти все валюты региона (кроме, возможно, юаня) подвержены сильной волатильности. Все они сильно потеряли по отношению к доллару, для многих из них это худший показатель со времен азиатского обвала 1997 года. Особенно тяжело пришлось малайзийскому ринггиту: он потерял 14% от своей стоимости во втором квартале и 26% с начала года. Южнокорейская вона и тайваньский доллар также находятся в группе риска, а вьетнамское правительство еще в августе решило девальвировать донг. Немногим лучше дела у индонезийской рупии (минус 15% с начала года и минимум с августа 1998-го), таиландского бата и сингапурского доллара (минус 8%, минимум с 1997 года).

К тому же в Сингапуре темпы роста упали до 1,3%, это произошло на фоне кризиса на трудовом рынке и снижения экономических показателей КНР – основного партнера островитян, которое связано с тем, что Поднебесная пытается переориентировать внутренний рынок со строительства инфраструктуры на народное потребление. Идет к тому, что в третьем квартале, отчет за который будет опубликован в Китае 19 октября, желаемый официальным Пекином показатель в 7% роста не сможет быть достигнут.

Да, августовская девальвация юаня пока никак не повлияла на китайские показатели экспорта, но последовавший за ней обвал других национальных валют очень больно ударил по большинству стран региона. При этом цены на нефть и цветные металлы остаются стабильно низкими – сырьевой индекс Bloomberg тоже достиг своего минимума за 16 лет. В среднесрочной перспективе это тоже плачевно отражается на курсах малайзийской и индонезийской валют, так как обе страны сильно зависят от экспорта углеводородов. Помимо нефтяных цен, на экономики развивающихся и новых индустриальных стран Азии влияют и стабильно низкие цены на медь как своеобразный индикатор потребительской активности – этот металл используется почти во всех бытовых электроприборах.

Тем не менее повторение страшного кризиса 1997 года азиатским рынкам вряд ли грозит. С тех пор почти везде в регионе избавились от жесткой привязки валюты к доллару, у всех стран есть значительные валютные накопления, и их банковская и финансовая системы в целом значительно устойчивее, чем 18 лет назад. К тому же в экономике стран Дальнего Востока и ЮВА иностранный капитал играет хоть и важную, но все-таки не определяющую роль, и такому гигантскому оттоку, который был в 1997-м, просто неоткуда взяться. Ряд факторов, которые привели к глобальной рецессии 2008–2012 годов, на азиатских рынках тоже пока отсутствует, хотя и можно говорить о наличии «пузыря недвижимости», аналогичного американскому в 2005–2007 годах. Низкий рост стоимости акций при спекулятивных ценах на недвижимость приводит к тому, что инвесторы начинают все активнее в нее вкладываться, что, в свою очередь, вызывает по цепочке рост цен и закредитованность компаний. Так, в Бразилии, тоже столкнувшейся с обвалом национальной валюты и самым серьезным кризисом в истории страны за последние 20 лет, цены на недвижимость с 2007 по 2013 год выросли на 80%. 60% составил рост цен на китайском рынке жилья. Но внедрение рекомендаций Basel 3 (это нормы регулирования деятельности банков, которые повышают требования к банковскому капиталу более чем вдвое, что снижает возможности появления разного рода «пустышек» и «пузырей») в любом случае сгладит последствия лопнувшего «пузыря», так что повторения кризиса 2008 года не будет.
А вот продолжающееся замедление темпов экономического роста Китая, который обеспечивает на данный момент примерно шестую часть мирового ВВП и половину экономического роста, действительно вызывает тревогу. И непонятно, насколько в текущей неблагоприятной ситуации у правительства КНР хватит возможностей обеспечивать хотя бы приемлемые темпы. В случае, если Китай попадет в долговременную стагнацию, аналогичную японской, это может обвалить развивающиеся рынки стран ЮВА, для которых торговля с КНР является важнейшим источником развития экономики. А уж масштабный кризис в Китае практически сразу вызовет рецессию в США – степень взаимововлеченности экономик этих стран на данный момент очень высока. То есть пока можно говорить о том, что кризис на новых и развивающихся рынках, а также в Японии будет носить локальный характер и не выйдет за пределы АТР. Но в том случае, если он в полной мере затронет Китай, проблема обретет глобальный масштаб.

Простой пример: с момента девальвации юаня отток капитала с мировых рынков ценных бумаг составил около пяти триллионов долларов. Китайский фондовый рынок с июня потерял 40% – это больше, чем когда в 2001 году лопнул пузырь доткомов. Но все-таки общая экономическая ситуация в Китае пока далека от кризисной, ведь основная доля экономики приходится на реальный сектор и в целом не зависит от какой-нибудь одной отрасли. В мировом масштабе даже пятипроцентный рост китайской экономики сейчас дает больше, чем 14-процентный в 2007 году. Другое дело, что экономика Поднебесной становится все более и более рыночной, но при этом в руках китайского правительства остаются очень мощные командно-административные рычаги. И возникает вопрос, сможет ли Пекин удержать этот довольно хрупкий баланс? Да, до сих пор у них все получалось блестяще, но с каждым годом цена ошибки существенно возрастает. При этом в КНР весьма развит теневой банкинг, что дает повышенные риски.

Финансовый конгломерат Goldman Sachs на пошлой неделе выпустил бюллетень, в котором назвал происходящее сейчас на азиатских рынках «третьей волной мирового кризиса» (первой стадией был обвал «пузыря» недвижимости в США, «второй» – последовавший за этим кризис по обязательствам суверенного долга в Европе). С ними согласны и аналитики Citigroup, которые считают, что в этот раз кризис больше всего заденет страны БРИКС, особенно Бразилию и ЮАР, в последнее время очень зависимые от китайского спроса на железную руду, уголь и медь.
Некоторые опасения вызывает нынешняя закредитованность азиатских экономик. Так, отношение долга к ВВП у Гонконга сейчас составляет 328% (по сравнению с 195% в 2007-м), у Сингапура – 160% (95% в 2007-м), у Китая – 138% (98% в 2007-м). В целом по региону показатель составляет 34,6%, это больше, чем в 2007 году, но почти в два раза меньше, чем в 1996-м. При этом, за исключением Филиппин, далеко не весь внешний долг у стран АТР выражен в иностранной валюте.

Пока из всех развивающихся рынков азиатские все-таки наиболее устойчивые, ибо обладают мощной банковской системой и диверсифицированной экономикой, вот и ожидается, что по Бразилии или ЮАР третья волна кризиса ударит гораздо сильнее. Но здесь очень многое зависит от экономической политики правительств стран региона, у которых есть довольно эффективные методы государственного регулирования, хотя их чрезмерное использование может отпугнуть от местных рынков западных инвесторов. И пока большинство прогнозистов сходятся на том, что вероятность повторения болезненного кризиса 1997 года пусть и не нулевая, но крайне незначительна. (с)

Согласно статистическим данным, мировая экономика в последний раз находилась в таком тяжелом положении в 2008-9 годах. Именно тогда, как следует из графика HSBC, падение мирового ВВП было стремительнее, чем сейчас.

Кроме этого, налицо три обязательных признака рецессии: деньги стремительно покидают развивающиеся рынки, главные банки обременены огромными кредитами, которые не будут возвращены; и наконец, начинается очень серьезный кредитный кризис в масштабах всей планеты.

На тревожные признаки обращают внимание все больше экономистов. К примеру, CNBC опубликовал в среду материал о том, что дефляция в Америке начнется намного быстрее, чем все думают. Twitter тем временем объявил о планах уволить 8% персонала.

Самые большие проблемы сейчас на развивающихся рынках. Несколько дней назад лондонский Guardian опубликовал статью под названием «Коллапс мирового экономического порядка, из которого нет выхода». В качестве наиболее затронутых начинающейся рецессией стран Уилл Хаттон называет Турцию, Бразилию, Малайзию, Китай. Автор приводит пример с цементом: в 2010-13 годах в Китае было произведено цемента, одного из главных строительных материалов, больше, чем в Америке за весь 20-й век. Естественно, такой бум не может продолжаться долго, чему и является наглядным доказательством нынешнее замедление экономического развития Поднебесной. Китайские банки дали очень много кредитов, львиную долю которых придется списать, потому что они никогда не будут возвращены.

Деньги сейчас стремительно уходят из развивающихся стран, оставляя компании с огромными долгами, домохозяйства, отягощенные неподъемными кредитами, и выдавшие все эти кредиты и займы банки. К сожалению, в развивающихся странах нет таких финансовых организаций, как Федеральная резервная система или Европейский Центробанк, которые могут помочь в трудную минуту. С другой стороны, эти страны дают сейчас свыше половины мирового ВВП. Поэтому события, происходящие в них, важны для все планеты.

CNBC со ссылкой на экономистов банка Goldman Sachs утверждает, что бегство капиталов из развивающихся стран не просто обычный обвал рынка, а третья волна глобального финансового кризиса. Первым его этапом был кризис на рынке недвижимости США, а вторым – долговой кризис в Европе. Крупные проблемы развивающихся рынков совпали с резким падением цен на сырье.

Доказательства в пользу того, что глобальная рецессия уже началась, можно приводить долго. Это и регулярные снижения своих же прогнозов развития мировой экономики крупнейшими финансовыми и экономическими организациями, такими, как МВФ, Всемирный Банк, ОЭСР. Это и только что опубликованное исследование банка Credit Suisse, согласно которому сильный доллар привел к первому после 2007-8 годов снижению мирового богатства на 12,4 трлн. долларов. Это и призывы экономистов внимательнее относиться к тому, что происходит вокруг, и снять розовые очки. (с)

"В Шотландии я был воспитан думать о полицейских как о союзниках и просить их о помощи, когда она мне нужна. Каково же было мое удивление, когда во время моего первого визита в Соединенные Штаты в 19 лет я был встречен потоком непристойной брани от нью-йоркского копа, регулировавшего трафик на Таймс-сквер, после того как спросил его, как добраться до ближайшего почтового отделения. Будучи в замешательстве от услышанного, я засунул срочные документы моего работодателя в мусорное ведро, которое, на мой взгляд, было очень похоже на почтовый ящик.

Европейцы, как правило, более положительно относятся к своим правительствам, нежели американцы, для которых неудачи и непопулярность их федеральных, государственных и местных политиков является обычным делом. Тем не менее различные правительства Америки собирали налоги и взамен предоставляли услуги, без которых американцам не жилось бы так просто.

Американцы, как и многие другие граждане богатых стран, принимают как должное нормативно-правовую систему, государственные школы, здравоохранение и социальное обеспечение для пожилых, дороги, оборону и дипломатию, а также крупные государственные инвестиции в исследования, в том числе и в медицине. Разумеется, не все эти услуги так хороши, как могли бы быть, и не предоставляются всем в равной степени, однако в основном люди платят налоги, а в случаях, когда способы расходования этих денег кого-то не удовлетворяют, возникает оживленная общественная дискуссия, а регулярные выборы дают людям возможность сменить приоритеты. Все это настолько очевидно, что едва ли нуждается в пояснениях по крайней мере для тех, кто живет в богатых странах с эффективными правительствами. Однако большая часть мирового населения не живет в богатых странах.

В большинстве стран Африки и Азии государства неспособны собирать налоги или оказывать услуги. Договор между правительством и жителями еще далекий от совершенства и в богатых странах в бедных странах зачастую вообще отсутствует. Нью-йоркский полицейский был со мной не более чем невежлив (и занят предоставлением услуг), в то время как во многих странах мира полицейские охотятся на людей, которых должны защищать, занимаясь вымогательством у них денег или преследуя их от имени своих могущественных покровителей.

Даже в странах со средним уровнем доходов, таких как Индия, государственные школы и клиники сталкиваются с массовыми (безнаказанными) прогулами. Частные врачи дают людям то, чего (как они думают) они хотят: инъекции, внутривенные вливания и антибиотики, однако государство не регулирует их деятельность, и многие практикующие врачи являются абсолютно неквалифицированными.

Во всем развивающемся мире дети умирают, потому что родились не в том месте, не из-за экзотических, неизлечимых болезней, а от обычных детских болезней, методы лечения которых мы знаем уже почти сто лет. Без государства, способного предоставлять рутинную материнскую и детскую медицинскую помощь, эти дети будут продолжать умирать.

Кроме того, без мощи государства регулирование и правоприменение не работают должным образом, что затрудняет работу бизнеса. Без надлежащего функционирования гражданских судов нет никакой гарантии, что инновационные предприниматели могут претендовать на награды за свои идеи.

Отсутствие мощи у государства, то есть возможности предоставления услуг и защиты, которые люди в богатых странах считают само собой разумеющимся, во всем мире является одной из основных причин нищеты и лишений. Без эффективной работы государств с активными и вовлеченными гражданами вероятность роста, необходимого для победы над глобальной бедностью, невелика.

К сожалению, богатые страны мира в настоящее время делают все только хуже. Иностранная помощь трансферы от богатых стран бедным имеют множество заслуг с точки зрения здравоохранения, поскольку без них многие живущие на данный момент люди были бы мертвы. Однако иностранная помощь также подрывает развитие местного потенциала государства.

Это наиболее очевидно в странах в основном Африки, где правительство получает помощь напрямую, а потоки помощи велики по сравнению с бюджетными расходами (зачастую превышая в размерах половину от общей суммы). Такие правительства не нуждаются ни в контракте со своими гражданами, ни в парламенте, ни в системе сбора налогов. Если они и отчитываются перед кем-то, так это перед странами-донорами; но даже это на практике терпит провал, поскольку страны-доноры, находящиеся под давлением собственных граждан (которые вполне справедливо хотят помочь бедным), вынуждены выплачивать деньги в тех объемах, в которых они необходимы правительствам бедных стран, если не больше.

Как насчет действий в обход правительств и непосредственной передачи денег бедным? Разумеется, кратковременные последствия, вероятно, будут лучше, особенно в странах, где лишь малая доля межправительственной помощи доходит до бедняков. И чтобы поднять все бедное население мира хотя бы до уровня бедности, составляющего один доллар в день, потребовалась бы удивительно небольшая сумма денег приблизительно по 15 центов США ежедневно от каждого взрослого жителя богатых стран.

Тем не менее это не решение проблемы. Бедные люди нуждаются в том, чтобы их правительства вели их к лучшей жизни; устранение правительств может улучшить положение вещей в краткосрочной перспективе, однако оставит нерешенной основную проблему. Бедные страны не могут вечно пользоваться своими медицинскими услугами, предоставляемыми из-за рубежа. Помощь подрывает то, в чем бедные люди нуждаются больше всего: эффективное правительство, которое работает с ними ради сегодняшнего и завтрашнего дня.

Одна из вещей, которую мы можем сделать, - это агитировать наши собственные правительства прекратить делать то, что мешает бедным странам перестать быть бедными. Сокращение объемов помощи является одним из способов, как и ограничение торговли оружием, улучшение торговой политики и субсидирования в богатых странах, предоставление технических консультаций, не привязанных к помощи, а также создание лучших лекарств против заболеваний, которые не затрагивают богатых людей. Мы не можем помочь бедным, делая их слабые правительства еще слабее". (с)

В сентябре ОЭСР прогнозировала рост мировой экономики на уровне 3% в 2015 г., ухудшив июньский прогноз на 3,1%.

Спад мировой торговой активности связан с замедлением развивающихся экономик и главным образом экономики Китая.

"Переход Китая от инвестиций в инфраструктуру и производство к увеличению расходов на потребление и услуги стал одной из главных причин падения цен на сырье", - говорится в сообщении ОЭСР.

По оценкам организации, рост экономики Китая замедлится до 6,8% в 2015 г. и продолжит снижаться, достигнув 6,2% к 2017 г. Снижение показателей мировой торговли может привести к замедлению роста мирового ВВП.

"Многие страны, особенно развивающиеся, сталкиваются с финансовыми сложностями, и прогноз экспорта из этих стран ухудшается", - отмечает ОЭСР.

Прогноз по другим развивающимся странам также был пересмотрен в сторону ухудшения в связи с падением цен на сырье, ужесточением условий кредитования и снижением возможностей производственного роста. Кроме того, отток капитала и резкое снижение курса валют являются причинами финансовой уязвимости развивающихся стран.

Россия и Бразилия после рецессии не вернутся к росту в годовом выражении до 2017 г., прогнозирует ОЭСР. Напротив, перспективы роста в Индии остаются относительно высокими. Ожидается, что темп роста ВВП превысит 7% в ближайшие годы при условии дальнейших успехов в проведении структурных реформ.

В преддверии международной конференции по климату, которая пройдет 30 ноября, ОЭСР посвятила отдельную главу своего прогноза проблеме изменения климата. Решение этой проблемы организация назвала важным условием экономической стабильности и роста в долгосрочной перспективе. (с)

Согласно опубликованному вчера макропрогнозу ОЭСР, рост мировой экономики в этом году составит всего 2,9% (3,3% в 2014 году). Напомним, МВФ прогнозирует рост этого показателя на 3,1%, Всемирный банк — на 2,8%. Основная причина понижения прогноза — снижение темпов роста Китая, Бразилии, России, а также экономик, наиболее тесно завязанных на КНР: Японии, Южной Кореи, стран Юго-Восточной Азии. Прогнозы для многих государств потребуют коррекции: условия финансирования для развивающихся стран продолжат ухудшаться в ожидании повышения ставок ФРС США, а мировая торговля находится в стагнации, указывают в организации. По словам главы ОЭСР Анхеля Гурриа, ранее нынешние темпы роста мирового экспорта (прогноз на 2015 год — порядка 2%) наблюдались лишь в периоды глобальной рецессии.

Сильнее всего, по данным ОЭСР, тормозят рост мировой торговли в этом году Россия и Бразилия (см. график) — сокращение поставок в РФ в январе--октябре к тому же периоду 2014 года составило 38%, отчиталась вчера ФТС (см. "Мониторинг"). Рецессия в обеих странах сохранится и в 2016 году (в РФ — минус 0,4% против минус 4% в 2015-м, в Бразилии — минус 1,2% после минус 3,1% в 2015-м при ценах на нефть $50 за баррель). Однако спад импорта практически прекратится — будет отыгран эффект от девальваций национальных валют, ожидают в ОЭСР.

Другая причина замедления мировой торговли — структурная перестройка китайской экономики: примерно половина сокращения импорта в КНР объясняется падением экспорта (и, соответственно, спроса на сырье и комплектующие), отмечают в ОЭСР. Напомним, по последним данным, в октябре импорт в страну упал на 9,8% (год к году), экспорт — на 6,4%. Доля Китая в мировых цепочках создания стоимости сокращается. К тому же некоторые экспортеры КНР потеряли часть европейского и японского рынков из-за укрепления юаня за год примерно на 10%, говорится в докладе. Тем не менее по итогам года в ОЭСР ожидают, что рост импорта Китая останется положительным (2% против 7% роста в 2014 году).

Изменения происходят не только в торговле: объем капвложений в развитых странах по-прежнему не растет, а в развивающихся доступ к финансированию продолжает ухудшаться. Так, по оценке вашингтонского Institute of International Finance, в третьем квартале этого года доступность кредитов для заемщиков из развивающихся стран снижалась по всем категориям займов, самим банкам также стало сложнее обеспечить финансирование, а объем плохих долгов достиг уровня конца 2009 года. В зоне евро, где ЕЦБ продолжает программу количественного смягчения, росту капвложений препятствует высокая долговая нагрузка частного сектора, а в США перспектива повышения ставок осложняется тем, что рост занятости пока не привел к увеличению зарплат и не позволяет говорить об устойчивом восстановлении роста, отмечают эксперты ОЭСР.

По данным опроса агентства маркетинговых исследований IRG, 63% россиян в этом году собираются сократить свой новогодний бюджет. Так, уменьшат свои траты на подарки 40% граждан (в прошлом году таковых было 30%), снизят расходы на новогодний стол 35% (30%), от деликатесов откажутся 20% (13%). Опрос IRG проводился в октябре-ноябре, в нем приняли участие 1,2 тыс. респондентов. Похожее исследование компании Deloitte показало, что 21% россиян будут стараться покупать новогодние подарки в более дешевых магазинах, тогда как в прошлом году таковых было лишь 8%.

На празднование Нового года средняя российская семья планирует потратить 16,9 тыс. руб., подсчитало IRG (в прошлом году агентство не замеряло ожидаемый бюджет). Из этой суммы основная часть — 6,56 тыс. руб.— придется на подарки. Только 7% опрошенных агентством граждан сообщили, что вовсе откажутся от покупки подарков в этом году, в 2014 году таких было 4%. Почти 5,3 тыс. руб. российские потребители намерены потратить на новогодние развлечения: детские елки, походы в рестораны и кино, поездки на базы отдыха и т. д. Траты на праздничный стол в среднем составят 5,07 тыс. руб.

Несмотря на такой настрой потребителей, ритейлеры не теряют оптимизма. Директор по маркетингу сети гипермаркетов "Карусель" (входит в X5 Retail Group) Дагмара Иванова говорит, что в среднем за последние два года продажи в сети в преддверии Нового года превышали среднегодовые показатели на 138%, или почти в 2,4 раза.

"В текущем году мы ожидаем таких же показателей",— признает госпожа Иванова. В сети магазинов "Дикси" в последние дни прошлого года товарооборот был выше среднедневных показателей декабря на 60%, сообщал ритейлер. "Потребление в предновогодние недели из года в год показывает растущую динамику",— отмечает директор по внешним связям ГК "Дикси" Екатерина Куманина.

Ожидают роста продаж по сравнению с прошлыми новогодними праздниками даже fashion-ритейлеры, хотя, по прогнозу Fashion Consulting Group, рынок одежды в этом году может потерять до 20% своего оборота. Вице-президент Sela Эдуард Остроброд объясняет это тем, что в прошлом году многие россияне проводили новогодние праздники за границей и, соответственно, не тратили деньги на наряды внутри страны. "В этом году многие останутся на Новый год дома (по данным IRG, 28% откажутся от туристических поездок.— "Ъ"), пойдут в гости или в ресторан, поэтому людям захочется порадовать себя новым красивым платьем",— полагает господин Остроброд. Тем не менее он признает, что в 2014 году в преддверии праздников рост продаж был "небольшим", но конкретных цифр не называет. Операционный директор "Адамас" Дмитрий Баранов, в свою очередь, говорит, что роста продаж, как в прошлом году, в компании не закладывают, но все-таки рассчитывают на небольшой положительный прирост сопоставимых продаж. "В магазины поставлен дополнительный объем продукции, промомероприятия стартовали, штат магазинов расширен, "новобранцы" обучены",— добавляет он. По словам господина Баранова, увеличение оборота станет следствием антикризисных мер, которые ритейлер принял с начала года.

Впрочем, аналитики признают риск того, что россияне потратят на Новый год меньше, чем планируют сделать это еще сейчас. Так, Deloitte рассчитала, что средний новогодний бюджет россиян в 2015 году вырастет на 6% в сравнении с фактическими расходами в 2014 году и составит 15,1 тыс. руб., но аналитики Deloitte признают, что фактические расходы в новогодние праздники могут быть на 25-35% ниже запланированных — 9,8-11,3 тыс. руб.

На прошлой неделе мы писали, что индекс Baltic Dry, отражающий стоимость перевозки насыпных грузов, обновил исторические минимумы, но многие эксперты считают этот индикатор недостоверным и давно не обращают на него внимания. Однако проблема в том, что и другие способы оценки стоимости перевозок не несут позитивных новостей.

Несмотря на то что сейчас вроде бы как раз сезон активности в перевозках, их стоимость падает буквально на глазах. Например, агентство Reuters сообщает, что спот-цена на перевозку контейнерами из Азии в Северную Европу всего за три недели рухнула на 70%. Что-то подобное можно было наблюдать лишь в 2008 г.

"Картина просто удручающая. Самое главное, что нет никаких признаков оживления", - пишет Reuters.

Только за прошлую неделю стоимость перевозки 20-футового контейнера из Азии в Северную Европу опустилась на 27,9% до $295 - именно такие данные сообщил Reuters источник, знакомый с данными Shanghai Containerized Freight Index. Отметим, что это направление считается самым загруженным.

В контейнерах перевозят буквально все: от телевизоров до спортивной одежды. Тем не менее спот-цены на перевозку за три недели рухнули на 70%, и текущие цены уже считаются убыточными для компаний-перевозчиков.

Конечно, как и всегда, находятся оптимисты, которые утверждают, что на самом деле все хорошо и дело вовсе не в отсутствии спроса, а в избытке предложения самих судов. Якобы перед кризисом 2008 г. было начато строительство огромного количества судов, которые теперь оказались ненужными и лишь давят на цены.

Действительно, предложение выросло.

Но и мировая торговля в целом сейчас испытывает спад, хотя долгосрочный тренд остается восходящим:

Подтверждения плачевного состояния торговли приходят практически каждую неделю: мы получаем статистику о спаде производства и потребления в крупнейших экономиках мира. Ну и наиболее наглядно все проблемы отражают цены на основные промышленные металлы: медь, железную руду, алюминий. Если бы мировая экономика была в полном расцвете, то динамика была бы противоположной.

ВВП по большому счету состоит из трех компонентов: экспорт, капиталовложения и потребительские расходы, начал свое выступление руководитель департамента развивающихся рынков Citigroup Дэвид Любин. Все три фактора в развивающихся странах перестали двигать экономику. Россия и другие развивающиеся страны пережили внешний шок из-за падения экспорта, во многом из-за Китая. Компенсировать это они сегодня не способны – бюджетная политика остается жесткой. Не могут это сделать и потребители, поскольку в период экономического роста в России и других странах наблюдался кредитный бум, а теперь он прекратился. Кредитные рынки в этих странах слишком слабы, чтобы поддержать потребительские расходы.

Есть два выхода: масштабные структурные реформы, которые оживят экономику (но их почти никто не проводит), и переоценка валютных курсов. ЦБ правильно не встал на пути падающего курса рубля, считает Любин. Но сегодня проблема всех стран, в том числе России, в том, что не удается использовать дешевую валюту для стимулирования экспорта, потому что у остальных стран валюты тоже дешевые.

Двигателем роста могут стать вложения в инфраструктуру. Здесь большой потенциал у Китая, который активно инвестирует в другие страны, сказал Любин: у развивающихся стран нет поводов для оптимизма, мировая экономика не сможет поддерживать их рост так, как это происходило в 2000-е гг.

Проблемы развивающихся стран – это третья волна мирового кризиса, начавшегося в 2007–2008 гг., считает директор аналитического департамента Промсвязьбанка Николай Кащеев: если мы и увидим рост в 2016 г., то он будет статистическим, из-за эффекта базы, а не качественным.

Все происходящее сегодня – часть более масштабных перемен в мироустройстве, считает Кащеев: такие кризисы случаются в истории накануне серьезного модернизационного рывка. Революция уже происходит в энергетике: серьезным конкурентом нефти стала возобновляемая энергетика. «Общества, основанные на сырьевом экспорте, начинают яростно сопротивляться этой модернизации. К сожалению, Россия оказалась именно в такой ситуации», – констатировал Кащеев. «Это очень серьезные изменения, затрагивающие весь мир», – подвел он итог.

В июле он предсказал, что производственный индекс ISM опустится ниже ключевого уровня в 50 пунктов в конце 2015 г.

Впервые с начала мирового финансового кризиса в декабре текущего года было зафиксировано падение индекса ISM ниже 50 пунктов до отметки 48,6 пункта.

"Я использую ISM в качестве индикатора, указывающего на изменения в глобальном бизнес-цикле, а не только как индикатор бизнес-циклов в США", - заявил эксперт.

Пол отметил, что ISM тесно взаимосвязан с мировым ВВП и ВВП США.

"Индекс ISM действительно хорошо отслеживает ВВП. Это означает, что если падает ВВП, то рост экономики США замедляется и останавливается рост во всем остальном мире. В то время как производство — это лишь малая часть экономики США, но при этом очень важная", - считает Пол.

"Если производство идет на спад в Америке, замедляется и производство в остальном мире",- отметил Пол, указывая на то, что объемы экспорта сокращаются по всему миру, а следовательно, снижаются и объемы мировой торговли.

Для фондовых рынков эта информация не несет ничего хорошего. В случае снижения индекса ISM ниже отметки 50 пунктов вероятность 20%-го обвала индекса S&P500 возрастает до 65%. В том случае если индекс ISM снижается до 46 пунктов – вероятность 20%-го обвала возрастает до 85%.

Он подчеркнул, что это только вероятность, а не уверенность. И все же Citi провел исследование в среду, согласно которому вероятность того, что экономика США впадет в рецессию, равняется 65%.

Пол рекомендует покупать облигации США. Он заявляет, что доллар США, скорее всего, продолжит расти и что, скорее всего, облигации при таком развитии событий только выиграют.

Породив бреттон-вудскую валютно-финансовую систему, США сами же нанесли по ней первый удар в 70-е годы ХХ века, когда отказались от размена долларов на золото. Была проведена демонетизация золота, мир перешел к бумажным деньгам, были ликвидированы фиксированные курсы валют. Начался бешеный рост финансовых рынков и финансовых спекуляций, что существенно снижало устойчивость мировой экономики и международных финансов. Это уже был финансовый хаос, но еще управляемый. Одним из инструментов управления международными финансами оставался Международный валютный фонд, созданный в декабре 1945 года.

И вот сегодня на наших глазах происходит уничтожение МВФ, грозящее перерастанием неустойчивости мировых финансов в мировой финансовый хаос. Роль МВФ в поддержании относительного финансового порядка в мире заключалась не только в том, что он выдавал кредиты и займы тем или иным странам, но также в том, что он выступал высшей инстанцией, формировавшей правила игры на мировых финансовых рынках. После того как США, будучи главным акционером МВФ (около 17% всех голосов Фонда), втянули МВФ в свои игры вокруг Украины, этой международной финансовой организации приходится ломать собственные же правила, которые она разрабатывала и шлифовала на протяжении десятилетий. Фонд своими последними решениями создаёт прецедент игры без правил, последствия чего для международных финансов практически невозможно просчитать.

Самое последнее решение подобного рода состоялось 8 декабря. Оно приурочено к конечной дате погашения 3-миллиардного украинского долга перед Россией – 20 декабря. Вашингтон продолжает подстрекать украинские власти не возвращать России долг. Поскольку отказ Киева от погашения долга почти автоматически ведет к полномасштабному суверенному дефолту Украины, то МВФ, согласно правилам, которые действовали чуть ли не с момента создания Фонда, лишается права дальнейшего кредитования Украины. Для того чтобы продолжить перечисление средств займа МВФ Украине (соглашение о займе на сумму 17,5 млрд. долл. было подписано в апреле 2015 года), Вашингтон дал команду Фонду переделать правила таким образом, чтобы даже в случае дефолта по обязательствам Киева перед Москвой МВФ мог бы Украину кредитовать. Мне эта идея Вашингтона напоминает команду надевать брюки через голову. Подневольный Фонд выполнил и эту, казалось бы, невыполнимую команду.

Директор МВФ от Российской Федерации Алексей Можин сообщил, что 8 декабря совет директоров Фонда утвердил реформу, позволяющую кредитовать должников в случае дефолта по суверенному долгу. Все прекрасно понимают, что такое революционное решение было принято Фондом ради того, чтобы поддержать агонизирующий киевский режим и досадить России. «Решение об изменении правил выглядит поспешным и предвзятым. Принимается исключительно в ущерб России и в целях легализации возможности Киева не платить по своим долгам», - заявил российский министр финансов Антон Силуанов журналистам.

Решение было подготовлено и принято в страшной спешке (надо было успеть до 20 декабря). Решений столь радикального свойства в истории МВФ было всего несколько. Так, в 1989 году Фонд получил право кредитовать страны в случае наличия у получателей кредитов непогашенных долгов перед иностранными коммерческими банками. А в 1998 году было разрешено кредитование Фондом стран при наличии непогашенных обязательств по суверенным облигациям, держателями которых являются негосударственные инвесторы. Однако погашение долгов перед суверенными кредиторами всегда было святой обязанностью клиентов МВФ. Суверенные кредиторы – спасители последней инстанции, которые приходят на помощь государствам в тех случаях, когда от них отворачиваются частные кредиторы и инвесторы.

По правилам МВФ обязательства государства перед суверенным кредитором (то есть другим государством) так же «святы», как и обязательства перед самим Фондом. Это, если так можно выразиться, краеугольный камень международных финансов. И вот мы наблюдаем, как этот краеугольный камень поспешно выдергивается из-под здания международных финансов на будничном заседании совета директоров МВФ. На этот аспект решения совета директоров Фонда министр финансов РФ Антон Силуанов обратил особое внимание: «Правила финансирования программ фонда существуют десятилетиями и оставались неизменными. Всегда суверенный кредитор имел приоритет перед коммерческими. Правилами подчеркивалась особая роль официального кредитора, что особо важно в кризисные периоды, когда коммерческие кредиторы отворачиваются от страны и лишают ее доступа к ресурсам».

О подневольности Фонда и наглости его главного акционера (США) свидетельствует то, что решение от 8 декабря было проштамповано автоматически, а реформирование Фонда (пересмотр квот стран-членов и удвоение капитала) тем же Вашингтоном блокируется уже пять лет. По словам А. Силуанова, на фоне принятого 8 декабря решения совета директоров Фонда «вопиюще выглядит нежелание США решать вопрос ратификации соглашения о пополнении капитала МВФ, который как раз очень бы пригодился для решения долговых проблем Украины».

10 декабря был опубликован 34-страничный доклад с подробностями реформы, одобренной на совете директоров МВФ 8 декабря. Согласно этому документу, изменения распространяются, в частности, на задолженность перед суверенными кредиторами, которая не была урегулирована в рамках Парижского клуба. Однако для сохранения доступа к кредитам МВФ государство-должник должно выполнить ряд условий, в том числе предпринять «добросовестные усилия» по реструктуризации задолженности.

Очень интересный пункт насчет «добросовестных усилий». До сих пор со стороны Киева как государства-должника не было предпринято никаких усилий. Заявления премьер-министра Украины А. Яценюка не в счёт. Напомню, что это были не попытки предпринять «добросовестные усилия», а ультиматумы России как суверенному кредитору: или присоединяйтесь к той реструктуризации, которую мы провели с частными кредиторами, или мы вам вообще ничего не заплатим. Характерно и то, что делались эти заявления даже не по каналам официальной переписки, а в форме устных выступлений по телевидению. Особенно меня умиляют заявления Яценюка насчет того, что он никаких официальных предложений по украинскому долгу перед Россией от Москвы не получал.

Это что-то новое в межгосударственных отношениях вообще и в международных валютно-кредитных отношениях в частности. Чуть ли не с момента создания МВФ существовало (и до сих пор продолжает существовать) правило, согласно которому: а) инициатива изменения первоначальных условий кредита лежит на должнике, а не на кредиторе; б) инициатива (просьба) оформляется в письменном виде и направляется кредитору по официальным каналам.

Если господин Яценюк этих правил не знает, чиновники МВФ могли бы ему их разъяснить. Однако ничего подобного сделано не было.

Однако вернемся к решению от 8 декабря. Хочет того Киев или нет, но он для продолжения кредитования по линии Фонда должен как минимум продемонстрировать попытки договориться с кредитором, то есть с Москвой. Продемонстрировать, так сказать, доказательства «добросовестных усилий». Из чего должна складываться это демонстрация? По крайней мере, из трех шагов: а) подготовка и направление в адрес кредитора официальной просьбы о начале переговоров по пересмотру условий кредита; б) получение должником официального ответа от кредитора; в) в случае согласия кредитора проведение переговоров о пересмотре условий.

Напомню, что переговоры Киева с частными кредиторами о реструктуризации долгов начались практически сразу же после подписания последнего соглашения о займе МВФ, то есть с марта 2015 года и продолжались до конца августа 2015 года. А окончательные точки на i в этих переговорах были поставлены лишь в октябре с. г. То есть реструктуризация долга тянулась полгода.

Напомню, что дата погашения долга перед Россией (20 декабря) приходится на воскресенье. На демонстрацию «добросовестных усилий» у Киева остается максимум 5 (пять) рабочих дней. Этого времени хватит в лучшем случае на реализацию первых двух из трех названных мною шагов. На третий и самый главный шаг времени не остаётся.

Очень интересно, что скажет МВФ в понедельник 21 декабря. Где он сможет найти доказательства «добросовестных усилий» Киева? Или он будет ждать подсказки от своего главного акционера? Однако главный акционер особой тонкостью ума не отличается, компенсируя своё скудоумие наглостью.

21 декабря обещает стать самым позорным днем в истории МВФ, после которого может последовать смерть этой международной финансовой организации. Увы, перед своей кончиной МВФ ещё в состоянии взорвать мировую финансовую систему, используя украинский долг России как детонатор. Конечно, игру ведет Вашингтон, а Фонд лишь игрушка в его руках. Зачем это надо Вашингтону? Строго говоря, это нужно даже не официальному Вашингтону, а хозяевам денег (главным акционерам ФРС), на службе у которых находятся и все должностные лица Белого дома, и американское Казначейство, и другие правительственные ведомства США. Хозяева денег вынуждены защищать слабеющие позиции доллара с помощью проверенного средства – создания хаоса за пределами Америки. Годится любой хаос: политический, военный, экономический, финансовый.

* * *

После решения совета директоров МВФ от 8 декабря 2015 года, принятого ради поддержки обанкротившегося киевского режима и исключительно в ущерб России, некоторые финансовые эксперты осторожно высказались насчет того, что дальнейшее пребывание России в МВФ теряет всякий смысл. Могу лишь поддержать их позицию, хотя выход России из МВФ - необходимое, но недостаточное условие укрепления российской государственности. России ещё только предстоит создать надежную защиту от мирового финансового хаоса, который после 21 декабря начнёт быстро становиться неуправляемым. (с)

Улучшение динамики экономики России уменьшит давление на рейтинги стран СНГ в связи с сокращением торгового оборота, российских инвестиций и сокращением денежных переводов трудовых мигрантов.

Ускорение темпов роста экономики еврозоны, программы помощи ЕЦБ и падение цен на сырье могут оказаться положительными факторами роста развивающихся стран Европы, отмечают в Fitch.

В то же время ужесточение денежной политики, складывающая неопределенность в банковском секторе и слабая активность экономических субъектов будут оказывать сдерживающую роль.

Ранее Fitch заявляло, что внешние условия ухудшились с июля, что привело к ослаблению прогноза цен на нефть, усилению волатильности рубля и инфляции. Однако снижение курса рубля продолжает благоприятно влиять на платежный баланс.

По прогнозам агентства, профицит текущего счета платежного баланса РФ составит 5-6% ВВП в 2015 г. против 3% ВВП в 2014 г. Тем не менее профицит нивелируется чистым оттоком частного капитала.

Fitch прогнозирует госдолг России на уровне 13% ВВП по итогам 2015 г., дефицит федерального бюджета - на уровне 2,8% ВВП. Российский ВВП может сократиться на 4% в текущем году, однако в 2016 г. увеличится на 0,5%, в 2017 г. – на 1,5%, считают эксперты Fitch.

В числе факторов риска для российской экономики Fitch отмечает возможное ослабление платежного баланса, неспособность экономики восстановиться после рецессии, а также усиление геополитической напряженности или ужесточение санкций.

В докладе Всемирного банка (ВБ), опубликованном в среду, отмечается, что старение населения и низкий уровень рождаемости стали причиной того, что 36% населения всего мира сейчас живет в Восточной Азии. Это 211 млн человек, число которых со временем только увеличится.

Эксперты ВБ ожидают, что быстрое старение является результатом экономического развития, которое идет в Восточной Азии с бешеной скоростью в последние десятилетия. Более высокий уровень дохода и более высокий уровень образования привели к увеличению продолжительности жизни и снижению уровня рождаемости. Также это стало причиной переселения семей и изменения социальных ценностей.

Ведущий автор доклада Филипп О'Киф заявил в эфире телеканала CNBC, что когда дело касается вопросов быстрого старения населения, то в центре внимания должны быть не только пожилые люди. Для верной оценки проблемы старения необходимо учитывать и количество детей, людей в трудоспособном возрасте.

Чтобы справиться с этой проблемой на рынке труда в Восточной Азии, Всемирный банк рекомендует стимулировать приток женщин в рабочие ряды, реформирование пенсионной схемы, а в сфере медицины - смещение фокуса внимания с вопросов лечения на раннюю профилактику заболеваний.

Как отмечается в докладе ВБ, даже несмотря на стремительный рост экономики в Азиатско-Тихоокеанском регионе, многие страны Восточной Азии столкнулись с "ускоренным старением населения при относительно низких уровнях дохода на душу населения", что в конечном итоге скажется на благосостоянии пожилых людей

"Азиатско-Тихоокеанский регион претерпел наиболее драматические демографические перемены. Все развивающиеся страны в этом регионе имеют опасность быстрее постареть, чем разбогатеть", - отмечает вице-президент Всемирного банка Аксель ван Тротсенбург.

В отчете ВБ также отмечается, что темпы старения варьируются в зависимости от уровня экономического развития в стране. В более богатых странах, таких как Япония, Сингапур, Южная Корея, уже более 14% людей, возраст которых на данный момент превышает 65 лет.

"Влияние быстрого старения населения наиболее сильно ощущается в Японии, где общая численность населения по прогнозам сократится на 12 млн человек между 2012 и 2030 гг.", - заявил главный экономист IHS Global Insight в АТР Раджив Бисвас.

В результате экономика Японии сталкивается с "демографическим кризисом из-за роста доли пожилых людей в составе населения, что накладывает на японский государственный бюджет дополнительные расходы на здравоохранение и социальное обеспечение".

Крупнейшей статьей расходов в бюджете японского правительства на 2015 г. было социальное обеспечение, на которое планировалось потратить более 31 трлн иен ($252 млрд).

Бедные страны, включая Камбоджу, Лаос и Папуа-Новую Гвинею, начнут быстро стареть в ближайшие 20-30 лет.

Но развивающиеся страны со средним уровнем дохода, такие как Китай, Таиланд и Вьетнам, сталкиваются с самым большим вызовом в контексте проблемы старения населения, что требует жестких политических решений.

Экономист Moody Analytics Катрина Эл заявила в эфире CNBC, что старение населения ломает традиционную формулу успеха, на которую делали ставку многие из стран данного региона, - молодое население. Правительствам этих стран не хватает опыта, чтобы справиться с проблемой быстрого старения рабочей силы.

"Правительства азиатских стран сделали небольшой вклад в поддержку пожилого поколения, потому что традиционно дети заботятся о своих родителях в их пожилые годы", - отмечает эксперт.

В некоторых странах власти начинают принимать это к сведению. Ранее в этом году власти Китая объявили о завершении "политики одного ребенка". Этот шаг позволит семьям иметь несколько детей, чтобы смягчить проблему старения населения.

О'Киф сказал, что хотя отмена "политики одного ребенка" является важным шагом в правильном направлении, вся хитрость заключается в том, что, если уровень рождаемости падает до определенного уровня, то трудно повернуть процесс вспять, в какой бы стране это ни происходило, и Китай не станет исключением.

Другие страны задействуют иностранную рабочую силу, чтобы восполнить снижение собственной рабочей силы. В Сингапуре по состоянию на июнь 2015 г. согласно официальным данным при населении 5,54 млн человек около 1,63 млн – иностранцы.

Когда национальная денежная единица какой-то страны становится мировой валютой, то страна, выпускающая эту валюту, вольно или невольно начинает оказывать влияние на всю мировую экономику. Крылатой стала фраза министра финансов США Джона Коннелли, обращенная к своим коллегам на встрече G10 в Риме в ноябре 1971 года. Она была произнесена вскоре после того, как администрация Ричарда Никсона отменила конвертируемость доллара в золото и перевела международную финансовую систему в режим плавающего курса валют. Вот эти слова: «Доллар – наша валюта, но ваши проблемы».

С тех пор в мире, где доллар США использовался в качестве единственной мировой валюты, возникла интересная ситуация:

1) власти США, проводя свою экономическую, финансовую и денежно-кредитную политику, неизбежно оказывают влияние на мировые рынки (капитала, валюты, товаров и т.д.) и на экономики других стран.

2) при необходимости Вашингтон может использовать свою внутреннюю денежно-кредитную политику для достижения тех или иных целей своей внешней политики;

3) другие государства вынуждены постоянно следить за экономической, финансовой и денежно-кредитной политикой Вашингтона и при необходимости принимать меры по защите от негативных последствий этой политики.

Возможности Вашингтона управлять миром с помощью доллара существовали и до 70-х годов прошлого века, но они ограничивались тем, что кроме доллара США в мире было еще золото. После официальной демонетизации золота сорок лет назад (решения Ямайской валютно-финансовой конференции в январе 1976 г.) доллар США занял позиции абсолютного валютного монополиста в международных финансах. У Вашингтона появились захватывающие перспективы установить свое абсолютное мировое господство с помощью печатного станка Федеральной резервной системы.

С 70-х годов ХХ века в этом отношении мало что изменилось. Яркий тому пример – денежно-кредитная политика Вашингтона после финансового кризиса 2007-2009 гг. Американской экономике этот кризис нанес серьезный урон. Поэтому денежные власти США приняли решение о ее восстановлении с помощью увеличения предложения дешевых денег. Была запущена программа количественных смягчений (КС), которая предусматривала включение печатного станка ФРС на полную мощность. Долларовая продукция ФРС направлялась на выкуп долговых казначейских и ипотечных бумаг (нередко низкого качества, иногда откровенно «мусорных»). При этом процентные ставки ФРС, определяющие стоимость денег в американской экономике, находились в диапазоне от 0 до 0,25% годовых. В текущем году ФРС США несколько раз заявляла, что дальнейшее развращение американской экономики дешевыми (почти бесплатными) деньгами нецелесообразно и даже опасно, что надо переходить к нормальной экономике, базирующейся на «рыночных» процентных ставках. Запуск «рыночной» экономики должна произвести Федеральная резервная система путем повышения базовой процентной ставки (ставки, по которой ФРС выдает деньги банкам, входящим в эту систему). Эксперты напоминают, что Америка не помнит столь затяжных периодов существования без повышения процентных ставок (с середины 2006 года).

Думаю, что руководителей Федерального резерва особенно волнует не реальная экономика США. Большая часть отраслей и производств Америки неконкурентоспособны, они могут держаться за счет дешевых или бесплатных денег, а также государственных заказов. Государство там, независимо от денежно-кредитной политики, будет поддерживать на плаву какой-то минимум предприятий реального сектора экономики, прежде всего тех, которые относятся к военно-промышленному комплексу. Американскую денежную элиту более всего волнует то, что политика ФРС последнего десятилетия способствовала ослаблению доллара США. Конечно, многие зарубежные акции Вашингтона компенсируют действие этого фактора, и наиболее важными из них являются:

1) стимулирование валютных войн, в которые погружаются другие государства (что ведёт к понижению курсов других валют по отношению к доллару США);

2) запуск программ количественных смягчений (сегодня такие программы реализуют Европейский центральный банк, Банк Англии, Банк Японии);

3) создание за пределами США «управляемого хаоса».

Некоторые из этих «компенсирующих акций» являются слишком рискованными, и в Вашингтоне созрело мнение, что риски падения доллара по отношению к другим валютам слишком велики. Пора повышать процентные ставки ФРС, что сразу или через некоторое время повысит доходность казначейских облигаций США и других финансовых инструментов. Следовательно, опять заработает американский «магнит», т.е. капиталы со всего мира хлынут на родину доллара и курс последнего начнет расти. А высокий курс «зеленого» дает возможность более эффективно продвигать в мире американские интересы, точнее интересы хозяев Федерального резерва.

Вашингтон последние два года держит в сильном напряжении руководителей многих стран. Многие помнят конец 1970-х гг., когда Федрезерв решил закончить десятилетнее снижение нормы прибыли и вытащить США из стагфляции. ФРС при новом председателе Поле Волкере резко подняла свои ставки, что потом было названо «шоком Волкера». В 1979-1981 гг. эффективная ставка подскочила до уровня выше 20%. Она бросила многие развивающиеся страны в свободное падение, дефолт и долговое рабство.

Примерно два года назад в США началось поэтапное сворачивание программы КС. Участившиеся в последнее время заявления председателя ФРС Джанет Йеллен о том, что в Америке «созрели предпосылки» для повышения процентной ставки Федерального резерва, некоторых руководителей зарубежных центробанков и минфинов доводят до предынфарктного состояния. Волнуется и Международный валютный фонд. Так, на проходившем в Лиме (Перу) в октябре 2015 года саммите МВФ и Всемирного банка исполнительный директор Фонда Кристина Лагард буквально взмолилась, обратившись к руководителям ФРС с просьбой не повышать процентные ставки. Такое повышение, по мнению Лагард, спровоцирует кризис в странах «третьего мира». Она права. Случись такой кризис, он почти наверняка перерастет во вторую фазу мирового финансового кризиса.

Даже этих «вербальных интервенций» ФРС оказалось достаточно, чтобы капиталы начали покидать страны периферии мирового капитализма и двигаться в сторону Америки. Иначе не объяснить, почему в 2014 году отток капитала из России достиг астрономической величины - более 150 млрд. долл. Мировая денежная река потекла вспять.

И вот 16 декабря совет управляющих ФРС будет снова решать судьбу Америки и мира. Джанет Йеллен уже высказалась вполне определенно в пользу повышения ставки.

Руководители центробанков других стран пытаются сохранять хорошую мину при плохой игре. Их заявления по поводу возможного повышения процентных ставок ФРС сводятся примерно к следующему: дела в экономике неважные, но, если произойдет повышение ставок ФРС, они не намного ухудшатся. Мол, участники финансовых рынков уже заложили в свои решения вероятность такого повышения процентной ставки.

Отчасти это так, но далеко не у всех участников рынков была возможность подготовиться к грядущим тяжелым временам. Банк международных расчетов в одном из последних своих обзоров высказывает серьезную тревогу и ожидает серьезных последствий возможного вердикта ФРС 16 декабря. По данным банка, совокупный нефинансовый корпоративный долг на развивающихся рынках в настоящее время составляет 23,5 трлн. долл. Есть некоторые неприятные особенности этого долга. Во-первых, большая часть его номинирована в долларах США, то есть погашать долги надо зеленой валютой. Во-вторых, значительная часть долгов была сделана еще тогда, когда никто не помышлял о повышении процентной ставки ФРС. «Дальнейшее укрепление доллара окажет дополнительное давление на компании развивающихся рынков, многие из которых в последние годы накопили большие долги в американской валюте», - говорится в обзоре БМР.

Под ударом оказываются компании практически всех стран, относимых Банком международных расчетов к группе «развивающихся рынков». Некоторые эксперты полагают, что принятие решения о повышении ставки ФРС 16 декабря может преподнести ряду стран даже такой «новогодний подарок», как обвалы национальных валют.

Сложившаяся в конце 2015 года ситуация вокруг процентной ставки ФРС наглядно показывает, что дальнейшее пребывание государств в мировой долларовой системе и попытки сохранения ими национального суверенитета – вещи несовместные. (с)

В 2015 году отрасль цветной металлургии не смогла остаться в стороне от общемировых негативных тенденций, которые наблюдались и продолжают развиваться в экономике в настоящее время. Находясь под влиянием дорожающего американского доллара и падающих цен на сырьевые товары, в течение года неуклонно снижались котировки таких основных металлов, как алюминий, никель и медь, а также цинк и свинец.

В настоящее время сырьевые рынки в целом, по всей линейке товаров находятся на самом низком уровне за последние 17 лет, в среднем цены на металлы сейчас соответствуют уровню 2008-2009 годов.

При этом мировой рынок цветных металлов в уходящем году оставался профицитным. Основные потребители цветмета — предприятия строительного сектора, энергетики, автопрома и машиностроения — не смогли обеспечить необходимый уровень спроса, также пострадав от недостатка покупательской способности. Знаковую роль в развитии неблагоприятного сценария сыграло падение темпов роста экономики Китая, который является одним из крупнейших импортеров и экспортеров продукции отрасли.

Между тем отраслевые эксперты и представители российских производителей цветных металлов сохраняют надежду на некое восстановление рынка в 2016 году. Относительно позитивные прогнозы строятся, в основном, на корректировке текущих негативных положений и ожидаемом выбытии ставших нерентабельными производств в мире. Однако, согласно прогнозам, показатели отрасли хоть и не должны скатиться в пропасть в следующем году, но точно не смогут достичь прежних высот. Цены на металлы, вероятно, останутся приблизительно на уровне 2015 года.

Алюминий не в цене

Лидерами потребления алюминия являются Китай, Северная Америка, ЕС и Индия. При этом КНР и производит, и потребляет почти половину этого металла в мире. Прогнозируется, что мировой спрос на алюминий в 2015 году вырастет на 5-6%, составив около 58 миллионов тонн. Однако с начала 2015 года средняя стоимость одной тонны алюминия на Лондонской бирже металлов (LME) снизилась приблизительно на 20% до текущего диапазона 1420-1480 долларов за тонну, резкое падение цены началось в июне.

Алюминиевый гигант ОК "Русал" отмечает, что негативная ценовая тенденция связана с большим, чем ожидалось, профицитом на рынке, вызванным более слабым спросом в некоторых развивающихся странах, а также ростом производственных мощностей на Ближнем Востоке, в Индии и Китае. "Русал" ожидает, что в 2015 году предложение алюминия в мире превысит итоговый спрос на 373 тысячи тонн.

По оценкам экспертов, объем алюминиевых мощностей в КНР уже превысил 37 миллионов тонн, однако с учетом текущих цен более 70% из них убыточны. Кроме того, при сегодняшних ценах на алюминий (с учетом премии) около 50% или 14 миллионов тонн производства вне Китая также являются убыточными, находятся на грани закрытия.

По прогнозам "Русала", цены на LME и премии (около 90 долларов) не могут долго удерживаться на текущем уровне. Компания рассчитывает, что Китай сократит поставки металла на внешний рынок. Кроме того, ожидается, что постепенно сокращаться будут производители с наиболее высокой себестоимостью. Все это должно способствовать созданию дефицита и положительно повлиять на цены на LME в 2016 году.

Никель и медь теряют спрос

"С начала года цены на никель и медь упали почти на 43% и 29% соответственно. Было несколько факторов для снижения: ожидания по повышению ставки ФРС США и усиление перепроизводства на фоне замедления китайской экономики", — отмечает аналитик БКС Олег Петропавловский. Сегодняшние котировки никеля на LME находятся на уровне 8600 долларов за тонну, меди — 4550 долларов за тонну.

Основными потребителями никеля и меди являются Европа, Китай, США и Япония. При этом "локомотивом" мирового спроса на никель (около 49% мирового потребления) и медь (более 40%) выступает КНР. ГМК "Норильский никель" полагает, что профицит на мировом рынке никеля в 2015 году может составить 39 тысяч тонн. В следующем году компания ожидает дефицита в объеме 60 тысяч тонн, в 2017 году — порядка 90 тысяч.

"Норникель" отмечает, что, несмотря на снижение спроса и избыток производства в 2015 году, в настоящий момент цена на никель находится на необоснованно низком уровне и не соответствует фундаментальным показателям отрасли. По оценке компании, падение цен было вызвано не только макроэкономическими, но и чисто спекулятивными факторами.

Так, например, вследствие введения запрета правительством Китая на открытие "коротких" позиций по китайским ценным бумагам во время обвала на местном фондовом рынке, китайские инвесторы стали активно использовать короткие позиции на металлы для ставки на замедление темпов роста китайской экономики. Вместе с этим крупные глобальные хедж-фонды также в последние 12-18 месяцев активно "шортили" цветные металлы в расчете на возможное снижение их потребления КНР. Также индексы цен на товары, так и цены на отдельные металлы (никель) показывают высокую обратную корреляцию с обменным курсом доллара — при росте последнего первые падают.

"Норникель" указывает также, что при текущих ценах только 31% предприятий никелевой отрасли являются рентабельными. Впрочем, из 69% убыточных мировых мощностей, 20% из которых находятся в зоне высокого риска, в 2015 году ожидается закрытие лишь 8% мирового производства никеля.

Российские реалии

Резкая девальвации рубля в конце прошлого года позволила российской цветной металлургии быстро получить положительный эффект, поскольку отечественные предприятия преимущественно (около 75%) экспортируют свою продукцию. Значимость этого фактора к концу года, как отмечают сами компании, отчасти нивелировалась ростом рублевых затрат. Однако пока те финансовые показатели, которые публиковались российскими предприятиями в течение года, нельзя назвать слабыми.

Вместе с тем отечественные производители, ориентируясь на негативные тренды и не ожидая быстрого восстановления цен, начали реализацию дополнительных программ по контролю над издержками и снижению себестоимости продукции. Предприятия не планируют наращивать объемы производства, а также инвестиционных вложений.

Ранее "Русал" сообщал, что по итогам 2015 года планирует сохранить выпуск первичного алюминия на уровне 3,6 миллиона тонн, на российском рынке рассчитывает реализовать около 750 тысяч тонн. Компания продолжит увеличивать долю востребованной продукции с высокой добавленной стоимостью. Вместе с тем "Русал" не планирует перезапускать законсервированные производства и рассматривает возможность сокращения своих алюминиевых мощностей в объеме 200 тысяч тонн в год.

На отечественном рынке на долю предприятий "Норникеля" приходится около 96% всего производимого в стране никеля, 55% меди. Выпуск никеля на российских предприятиях ГМК в 2015 году должен составить 215-225 тысячи тонн, меди — 360-370 тысяч тонн, в 2016 году — практически на аналогичном уровне.

Исходя из планов производства до 2018 года, компания не планирует существенного роста продаж никеля. Ожидаемый рост производства и продаж меди связан с изменением структуры добываемых руд в Норильске, а также запуском Быстринского ГОКа проектной мощностью около 65 тысяч тонн меди в год (ГМК рассматривает варианты продажи до 50% в этом проекте).

Перспективы отрасли

"Главным поддерживающим фактором рынка цветных металлов в 2016 году станет низкая база для сравнения — цены большинства металлов уже достигли многолетних минимумов, а дальнейшее снижение будет еще больше вымывать с рынка нерентабельных производителей, что не может продолжаться долго, учитывая, что спрос на металлы сейчас, хотя и не растет, но остается на достаточно высоком уровне", — полагает аналитик "РИА Рейтинг" Андрей Куц.

По его мнению, велика вероятность того, что в следующем году мировое производство алюминия, меди и никеля будет сокращаться, а одним из признаков тому является заявление китайских производителей о намерении сократить выпуск цветных металлов уже в 2016 году, чтобы снизить избыток на рынке.

"Если исключить возможность апокалиптических сценариев, то в целом, по нашим ожиданиям, цены на рынке цветных металлов в 2016 году в среднем будут мало отличаться от цен 2015 года (+/-10% не более того). При этом больше шансов для роста у никеля, спад которого в последнее время был чрезмерно глубоким, в связи с чем, его цены сейчас неоправданно низки", — считает Куц.

В свою очередь, эксперты FitchRatings отмечают, что рыночная ситуация сегодня внутренне противоречива, складские запасы никеля на LME продолжают падать, однако стоимость металла при этом не восстанавливается. Они ожидают перехода баланса рынка никеля в дефицит в будущем году, но не уверены, что это окажет значимое влияние на котировки.

Кроме того, сохраняя надежду на улучшение спроса, компании не хотят закрывать мощности первыми.

FitchRatings сообщает также, что негативное давление на рынок меди в 2016 году сохранится. Снижение спроса со стороны китайских потребителей, потенциал роста курса доллара и не радужные инвестиционные настроения, вероятно, не дадут должным образом вырасти ценам на этот металл, несмотря на замедление роста производства, перебои в мировой добыче и ожидаемое небольшое увеличение потребления вне Китая.

Глава Международного валютного фонда Кристин Лагард заявила, что перспектива роста процентных ставок в США и спада экономического роста в Китае также добавляет неизвестности и повышает риски экономической уязвимости по всему миру.

Кроме того, замедлился рост мировой торговли и снизились цены на сырье, а это представляет проблему для экономики стран, зависимых от сырья.

"Во многих странах у финансового сектора все еще есть слабости, и финансовые риски возрастают на развивающихся рынках. Все это значит, что глобальный рост будет разочаровывающим и неравномерным в 2016 году", — цитирует Reuters директора-распорядителя МВФ.

Она добавила, что низкая производительность, старение населения и воздействие глобального финансового кризиса тормозят рост, ослабляя среднесрочные перспективы.

Она также заявила, что начало нормализации монетарной политики США и смещение экономики Китая в сторону потребительского роста стали "необходимыми и здоровыми" изменениями, однако необходимо проводить их как можно более осторожно и мягко.

В целом, по словам Лагард, "другие страны лучше подготовлены к повышению процентной ставки, чем в прошлом".

"Тем не менее я беспокоюсь по поводу их способности амортизировать шоки", которые могут быть запущены монетарной политикой, предупреждает Лагард.

"Многие страны нарастили долг, большая часть которого номинирована в американских долларах", - отметила она.

"Повышение процентной ставки и укрепление доллара могут привести к неплатежеспособности компаний. И банки, и правительства стран также могут оказаться под влиянием", – предупреждает Лагард.

ФРС США в этом месяце повысила процентную ставку впервые почти за 10 лет, дав понять, что это начало "постепенного" повышения в будущем.

Это может иметь негативные последствия для многих заемщиков, включая развивающиеся рынки.

Глава МВФ также указала, что большинство стран с сильной экономикой, кроме США и, возможно, Великобритании, по-прежнему нуждаются в смягчении монетарной политики.

Еврозона же может улучшить перспективы своего развития, если займется своими просроченными кредитами, для того чтобы банки смогли расширить кредитование, а также для увеличения эффективности от смягчения монетарной политики, считает Лагард.