Взрослая социальная сеть
 Hakki007007 Свободен |
17-04-2007 - 02:49 В чем не виноват Чубайс Авторы российской приватизации уверены, что все прошло успешно. Им легко: их мало кто помнит Поздравьте подростка — в этом году ваучеру 15 лет. Он так и не стал билетом в капитализм для миллионов мелких собственников, зато сильно помог тысячам крупных. Но история пошла по спирали: вышедший из 1990-х гг. крупный бизнес, судя по поведению, все менее частный, а технологии чековой приватизации успешно применяют госкомпании, чтобы привлекать деньги на народных IPO. Кто так закрутил? Когда-то самая масштабная приватизация XX в. была просто сюжетом из самиздата. В 1985 г. экономист Виталий Найшуль не мог и надеяться издать свою книгу “Другая жизнь”. Он просто мечтал: “Однажды утром, раскрыв местную газету, вы найдете в ней список предприятий, расположенных на близлежащей территории… Через несколько дней каждый житель страны получит документ на 5000 специальных рублей, с указанием имени владельца”. Деньги можно вложить в любое предприятие — от магазина до металлургического комбината — и стать его совладельцем. А в результате “народ вступит в права хозяина страны”. Узнать ваучер трудно, но можно — так всегда бывает с далекими предками. То, что потом получилось у команды Чубайса, Найшулю не слишком нравится. “Это было придумано для сильного государства, а оно и в 1980-е гг. не было сильным, тем более в 1990-е”, — говорит Найшуль, который был и остается поклонником консервативной модернизации “по Пиночету”. Его коллеги по либеральным экономическим кружкам, проводившие приватизацию на практике, как раз и торопились из-за царящего кругом развала. “Продавать, не дожидаясь реставрации коммунизма!” — вот девиз отцов ваучера. “ВСЕ ПРИДУМАЛИ МЫ” Неприметный особняк в центре Москвы. Здесь размещается офис Петра Мостового, главы общественной организации “Круглый стол бизнеса России” (КСБР). Мощная лоббистская структура 1990-х гг. уже давно исчезла из поля зрения публики. Для самого Мостового его нынешняя ипостась — вроде почетной пенсии. Совсем не то что 15 лет назад, когда этот человек был одним из самых могущественных чиновников в России — первым зампредом Госкомимущества (ГКИ). Хвалиться составлением правил распродажи Родины явно не ко времени: сейчас если и продают крупный актив на аукционе, то вместо приватизации выходит возвращение собственности под госконтроль. Однако желание предаться воспоминаниям о великих свершениях, отвлекшись на время от рутины, берет верх, и Мостовой начинает свой рассказ. “Мы все и придумали, когда писали закон о приватизации”, — чистосердечно признается он. Главой авторского коллектива законодателей был экономист Петр Филиппов, отвечавший за приватизацию в Верховном Совете России. К идее частной собственности он, как и Найшуль, пришел еще в советские времена, но с практической стороны: в 1975 г. организовал подпольный кооператив по выращиванию цветов на даче у коллеги. Пять кандидатов наук неплохо справлялись с цветочным бизнесом и произвели впечатление на попавшего в эту компанию молодого экономиста Анатолия Чубайса. “Петя непреклонно верил в то, что быть собственником — это базовое свойство каждого человека”, — написал потом Чубайс в воспоминаниях. Так что питерский мэр Анатолий Собчак не так уж и преувеличил, когда однажды обронил, что именно Филиппов, а не Чубайс был истинным автором российской приватизации. Сам Филиппов среди своих основных помощников по разработке приватизационных законопроектов называет помимо Мостового еще и юриста Дмитрия Беднякова, ставшего мэром Нижнего Новгорода. Теперь уже мало кто помнит, что ГКИ — фактически министерство приватизации — поначалу решало обратную задачу. Перед тем как передать предприятия в частные руки, их нужно было вернуть под контроль государства. В СССР не успели принять закон о приватизации, зато ввели институт аренды с правом последующего выкупа, дававший директорам прекрасную возможность стать фактическими собственниками предприятий. Россия в июле 1991 г. приняла собственный закон о приватизации. Но аренда все равно регулировалась по союзным правилам: действовало постановление Совмина СССР № 590. Министерство электротехнической промышленности СССР, к примеру, ухитрилось перевести на аренду все свои предприятия. Арендаторами во многих случаях стали трудовые коллективы — зависимые от директоров структуры без прописанной в законе организационно-правовой формы. Убеждать их в том, что предприятия им не принадлежат, было непросто. Напоминанием о той славной эпохе Мостовому служит стоящая у него на столе массивная пепельница. Это, можно сказать, трофей. Раньше пепельница принадлежала Арвиду Яновичу Пельше — члену Политбюро, руководителю всемогущего Комитета партийного контроля при ЦК КПСС. После августа 1991 г. его помещения в здании на Старой площади заняло Госкомимущество. В кабинете товарища Пельше закипела работа над документами по передаче отвоеванных у директоров государственных предприятий в частные руки. А трофейная пепельница перешла в руки Мостового. Первым главой ГКИ был назначен соратник тогдашнего премьер-министра Ивана Силаева, выходец из оборонки Михаил Малей. Помимо председателя в штате ведомства изначально числилось всего два сотрудника — его заместители. А для срочной разработки приватизационного законодательства была создана комиссия из 12 человек при Верховном Совете, куда и вошли Филиппов, Мостовой и Бедняков. Так называемые завлабы. Найти общий язык с людьми Малея у них не получалось. Разногласия в рабочей группе вскоре переросли в настоящий кризис. “Хотя у нас с вами фамилии начинаются на одну и ту же букву, между нами большая разница”, — как-то в сердцах заявил Малей Мостовому. “С удовольствием поменяюсь с вами местами”, — парировал Мостовой. И у него почти получилось. 6 ноября 1991 г. вице-премьером, отвечавшим за экономические реформы, был назначен Егор Гайдар. Госкомимущество возглавил Анатолий Чубайс. Завлабы получили карт-бланш на переписывание всех документов начисто. “РАБЫ” ИЗ АМЕРИКИ Затяжки с началом приватизации это не вызвало. После победы над ГКЧП Борис Ельцин получил право подписывать указы, по существу равносильные законам, и если Верховный Совет не принимал в установленный срок отрицательного решения по указу, тот вступал в силу как закон. Затормозить же решение Верховного Совета было делом бюрократической техники. Сложнее было преодолеть разногласия среди самих разработчиков реформы. Например, Мостовой несколько месяцев не мог убедить всех остальных специалистов в необходимости вдобавок к ГКИ создать еще и Российский фонд федерального имущества (РФФИ). Логика чисто юридическая: ГКИ, как орган государственного управления, не может быть стороной в гражданско-правовой сделке — ее должен проводить владелец имущества в лице специального института. Каковым вскоре и стал РФФИ. В январе 1992 г. ельцинским указом № 66 было утверждено сразу семь важнейших приватизационных документов, в том числе положения об аукционах и конкурсах. Петр Мостовой получил пост первого зампреда ГКИ. Работали почти круглосуточно. С 9 утра до 9 вечера занимались практической приватизацией — через Мостового проходило до 200 предприятий в сутки. А по ночам строчили новые нормативные акты. Спать приходилось прямо на рабочем месте, вспоминает Мостовой, зато после расстрела Белого дома в 1993 г. “хозяйственники пошли туда пограбить и привезли мне диван Хасбулатова”. Чтобы ускорить написание документов, было решено задействовать деньги из предоставляемой России международной технической помощи. К тезису коммунистов о том, что приватизация шла по рецептам американцев, Мостовой относится с иронией. Дело в том, что по своему усмотрению российская сторона могла пригласить не более 20% консультантов. Остальные оказались по большей части пенсионерами, аспирантами и безработными — оплачивавшее проект американское правительство решало заодно проблему занятости. Основные идеи, которые выдвинули американцы, — “народные предприятия” и приватизация в счет внешнего долга России — были забракованы. И в основном иностранцы занимались переводом международной нормативной базы. “Под этот гадюшник было создано управление по работе с иностранными специалистами, — не стесняется в выражениях Мостовой. — Этих рабов, у которых было полторы мысли на 50 человек, мы использовали до 1994 г., пока все не сошло на нет вместе с техпомощью”. Надсмотрщиком над “рабами” поставили гарвардского профессора Джонатана Хэя, которого архитекторы российской приватизации выбрали сами. Правда, “рабы” время не теряли — позднее, уже в конце 1990-х, американские власти усмотрели конфликт интересов в действиях Хэя и другого американского экономиста, Андрея Шлейфера. Они помогали российским реформам в рамках гранта американского Агентства по международному развитию и одновременно инвестировали личные средства в акции приватизированных предприятий. ..... |
||
| Hakki007007 Свободен |
17-04-2007 - 02:50 Продолжение... ДВЕ “ВОЛГИ” В июне 1992 г. Верховный Совет одобрил “Основные положения государственной программы приватизации на 1992 г.”. В ее основе лежала идея сверхбыстрой приватизации: считалось важным сломать тоталитарную систему госсобственности. Польский путь — продавать активы за живые деньги всем желающим — посчитали чуждым. Слишком медленно получалось. В ГКИ прикинули, что на распродажу советской промышленности уйдет 150 лет. Можно было продавать на аукционах булочные или кафе. Но у кого найдутся деньги на Магнитку или Норильский комбинат (иностранцев по умолчанию к стратегическим активам было решено не допускать)? Задача ведь была политическая: сформировать более или менее массовый слой собственников, без которого невозможна рыночная экономика. Для ускорения процесса и решили ввести в оборот приватизационную валюту — чеки-ваучеры на всех. Только поначалу их не предлагалось выпускать в наличной форме. “В паспорте есть всякие странички, — рассказывает бывший сотрудник ГКИ, пожелавший сохранить анонимность. — Ставьте туда штамп: государством на приватизацию выдано столько-то. А потом по мере использования — гасить”. Сторонником такого подхода был Малей, к тому времени, впрочем, утративший влияние. Идея не реализовалась из-за сопротивления МВД, ведавшего паспортами и не желавшего допускать в свою вотчину другие ведомства. Другой вариант — завести на каждого гражданина именной приватизационный счет. Такой “ваучер” на колбасу не обменяешь — волей-неволей придется становиться акционером. Дмитрий Бедняков рассказывает, что еще в 1991 г. “от первого и до последнего слова” написал закон об именных счетах, который был одобрен Верховным Советом. Но в 1992 г. выбор сделали в пользу скорости, и Бедняков не жалеет, что приватизация не пошла по его сценарию. “Ваучеры позволили быстро провести концентрацию собственности, а это было необходимо. Именные счета замедлили бы этот процесс”, — говорит Бедняков. Да и примитивная на тот момент банковская система затрудняла открытие десятков миллионов счетов. Безымянный ваучер с изображением “штаба революции” — Белого дома оказался максимально ликвидной бумагой. Его можно было продать или обменять где угодно — от биржи до подземного перехода. Это в маленькой Чехии все приватизируемые предприятия мог централизованно продавать минфин на одном аукционе. В России лететь за три часовых пояса имело смысл хотя бы с чемоданом ваучеров в руках. Быстро возникшие чековые инвестиционные фонды обеспечили концентрацию собственности. Осенью 1993 г. в специальном хранилище в здании московской мэрии лежало 10 млн чеков, почти 7% акций ОАО “Россия” уже обрело новых владельцев. Когда во время октябрьских событий сторонники Верховного Совета захватили башню СЭВ, зампред ГКИ Дмитрий Васильев пережил несколько неприятных часов — даже пытался мобилизовать московскую милицию на освобождение ценных бумаг. Потом подошли танки. Факт остается фактом: в России появилось пусть и дикое, но подобие фондового рынка. Но и оборотная сторона проявилась быстро: ваучер номиналом 10 000 руб. обещал фантастическое по советским меркам богатство, которое Чубайс эффектно оценил в две “Волги”. Поэтому, продавая чеки ниже официальной цены, люди неизбежно чувствовали себя обманутыми. “Организовав масштабную скупку и перепродажу ваучеров, чековые фонды обеспечили передачу госсобственности новым владельцам за бесценок”, — возмущается бывший глава ГКИ Владимир Полеванов. В конце 1994 г. амурский губернатор возглавил приватизационное ведомство и команда Чубайса потеряла контроль за процессом. Правда, всего на 70 дней. Полеванов и теперь убежден, что не зря ударил по тормозам. Ваучеров выпустили на 1,5 трлн руб., примерно столько стоили основные фонды в конце 1991 г., но за следующий год цены выросли в 26 раз! Впрочем, эта критика бьет мимо цели: реальная ценность ваучера зависела от эффективности его вложения. Мало кто из простых граждан смог тогда разобраться в истинной стоимости приватизируемых активов, но увеличение номинальной цены, например, до 1 000 000 руб. не сделало бы россиян богаче в 100 раз — разве что подстегнуло бы инфляцию да затормозило разгосударствление экономики. ЧУВСТВО ВИНЫ Когда Полеванова выгоняли с работы, чековая приватизация в России уже закончилась. Количество государственных предприятий сократилось на треть. Массовость участия в приватизации обеспечили, но осадок остался. Следующий этап, денежная приватизация, мог бы прибавить уважения к частной собственности. Но проведенные в предвыборный 1995 г. залоговые аукционы с этой задачей явно не справились. Кто теперь помнит, что надо было финансировать расходы бюджета с дырой $15 млрд? Сюжеты про раздачу собственности олигархам и про то, как за 38% “Норильского никеля” получили “жалкие” $270 млн, гораздо интереснее. Конкурсы с обязательством сохранить рабочие места и выполнить за 2-3 года утвержденную государством инвестпрограмму на первый взгляд должны вызывать меньше вопросов. Но и тут незадача: мало того что покупатель должен был выполнить не им придуманную инвестпрограмму, он еще и вкладывал в предприятие, которое не мог контролировать. Если 51% принадлежит трудовому коллективу, то реальный хозяин, скорее всего, директор. Мостовой с негодованием вспоминает таких “менеджеров”. “Как рассуждает советский директор? — делится он наблюдениями. — Деньги ваши, станут наши! Ты отдай деньги, а мы найдем, как ими воспользоваться. Ты контроль захотел? А как же я? Я же директор!” С другой стороны, получив все же контроль над предприятием, новый собственник мог и не выполнять инвестиционные обещания, а просто перепродать актив. Петр Филиппов и сейчас считает, что конкурсы с инвестиционными условиями были отличной идеей. Другое дело, что “государство оказалось слабым” и не смогло проконтролировать поступление обещанных инвестиций. Правда, объединенную Германию слабым государством не назовешь, но и там в первой половине 1990-х гг. программа инвестиционных конкурсов в восточных землях провалилась. Затраты на проведение конкурсов более чем вдвое превысили доход — около 800 млн марок, а 20% сделок позднее объявили нелегитимными. Российское правительство в 1997 г. официально признало такой способ приватизации неэффективным: инвестпрограммы выполнялись только на 53%. Если в 1994 г. прошло 260 конкурсов, то потом с каждым годом их проводилось все меньше и в 1998 г. — ни одного. Еще одна страница истории приватизации, и еще одна причина пересмотреть ее итоги. После дела ЮКОСа, в рамках которого суд признал Михаила Ходорковского и Платона Лебедева виновными в невыполнении инвестиционных обязательств перед АО “Апатит”, общим местом стало утверждение, что и эту схему придумали, чтобы раздать акции своим. Приватизацию “недодумали”, настаивает Виталий Найшуль, “проблему воспринимали как техническую, а не интеллектуальную”. Продать — даже не полдела. Собственность уходит в частные руки, а обязательства остаются у государства. “Как приватизировать долги? Как их разверстать по новым собственникам? Эту задачу еще никому не удалось решить”, — разводит руками автор идеи ваучера. Вот и намекают бизнесу на “социальную ответственность”, и возникают все новые поводы доплатить. Легитимность частной собственности все время под вопросом, а новый передел постоянно возвращается в повестку дня. Сам Найшуль в начале 1990-х гг. уже не думал о ваучерах, а высказывал идеи, которые и сейчас кажутся экзотикой. Надо не вводить прогресс сверху, а узаконить существующие правила игры, одобренные, пусть и неосознанно, обществом. Если жильцы даром получают данные государством квартиры, то почему директорам не стать хозяевами? Где-то победит плохая номенклатура, а где-то начнется процесс самоорганизации. Идеологическим схемам такая раздача собственности не соответствует, зато этот метод надежнее, поскольку он не воспринимался бы как навязанный. Прав Найшуль или нет, мы уже никогда не узнаем. Может, и к лучшему: иначе Россия осталась бы без универсального объяснения, почему что-то идет не так, — “во всем виноват Чубайс!” Смартмани |
||
| Hakki007007 Свободен |
17-04-2007 - 02:55 Совет директоров ОАО "Ростелеком" рекомендовал акционерам на годовом собрании принять решение о выплате дивидендов за 2006 год в размере 1,479 рубля на одну обыкновенную и 2,9589 рубля - на привилегированную акцию, говорится в сообщении компании. Годовое собрание акционеров "Ростелекома" состоится 16 июня. Список акционеров для участия в собрании будет составлен по данным реестра компании на 27 апреля. Совокупные выплаты на обыкновенные акции составят 1,077 млрд рублей, или 15% чистой прибыли компании за 2006 год по РСБУ. Суммарные выплаты на привилегированные акции составят 718,5 млн. рублей - 10% чистой прибыли. Общий объем дивидендных выплат "Ростелекома" за 2006 год составит 1,796 млрд рублей, что составляет 25% чистой прибыли. Держатели американских депозитарных расписок (ADR) "Ростелекома" получат дивиденды из расчета 1 к 6 (одна ADR соответствует шести обыкновенным акциям) через своего финансового посредника. По итогам 2005 года "Ростелеком" выплатил 1,5617 рубля на обыкновенную акцию и 3,7178 рубля на привилегированную акцию. Таким образом, по итогам 2006 года дивиденды "Ростелекома" на обыкновенные акции могут сократиться на 5,3%, на привилегированные - на 20,4%. Чистая прибыль "Ростелекома" по РСБУ в 2006 году снизилась на 20,4% по сравнению с 2005 годом - до 7,185 млрд рублей с 9,027 млрд рублей. |
||
| Hakki007007 Свободен |
17-04-2007 - 15:24 Парочка слухов от Смартмани.... Поговаривают, что акции “Газпрома”, с начала года потерявшие в цене около 10%, в ближайшее время могут стать фаворитами роста среди “голубых фишек”. По слухам, бумаги газового монополиста скоро начнут “разгонять”, причем делаться это будет с подачи менеджмента. Причина — намечающаяся летом крупная сделка по обмену активами. Как известно, концерн выражает живой интерес к усилению своих позиций на рынках Италии и Великобритании и, по словам слухмейкеров, якобы готов приобретать там активы в обмен не только на доли в подконтрольных предприятиях, но и на собственные акции. Цель — 350 руб. к концу июня. С другой стороны, скептики утверждают, что все это вымысел не очень удачливых инвесторов, застрявших в дорогих лонгах. Слух, похожий на предыдущий, есть и в отношении РАО ЕЭС. С той лишь разницей, что “разгон” котировок энергохолдинга сейчас в самом разгаре и инвесторы гадают, до каких высот дорастут цены и когда же будет достигнута вершина. На первый вопрос слухмейкеры ответа не дают: мол, насколько получится, настолько “взбиватели сливок” рынок и разогреют. А вот что касается сроков достижения максимумов, то, по словам собеседников , это произойдет к концу июня. Заинтересованной стороной является менеджмент, который к этому моменту сможет реализовать свои опционы на приобретение бумаг компании по курсу $0,292 за штуку. У Анатолия Чубайса есть право на покупку 19,95 млн акций, у других 11 членов правления — в диапазоне 6,5-14,2 млн акций. |
||
| Hakki007007 Свободен |
20-04-2007 - 03:54 Компании "Связьинвест" и "Аэрофлот" не вошли в программу приватизации на 2008 г. Об этом сообщил журналистам министр экономического развития и торговли Герман Греф. Между тем Г.Греф подчеркнул, что приватизация "Связьинвеста" и "Аэрофлота" неизбежно произойдет после 2008 г. По его словам, однозначно у обеих компаний нет другого пути - и "Аэрофлот", и "Связьинвест" должны развивать и модернизировать свои основные фонды. "Аэрофлот" должен модернизировать свой самолетный парк, а "Связьинвест" избавляться от большого количества неконкурентоспособного аналогового оборудования, а для этого необходимы большие инвестиции. Г.Греф напомнил, что госдоля в "Связьинвесте" составляет 70 проц минус 1 акция. Государство должно либо позволить продать пакет акций на бирже, либо продать его, либо выделить деньги на модернизацию из бюджета. "В перспективе одного-двух лет этот вопрос точно должен быть решен", - уверен Г.Греф. В противном случае снизится конкурентоспособность "Связьинвеста". "Сейчас мы вместе с миноритарными акционерами разрабатываем программу развития компании, и в ближайшие месяцы представим согласованное предложение", - сказал Г.Греф. |
||
Лексингтон Свободен |
20-04-2007 - 11:35 ММВБ второй день глючит к чему бы это?.  Москва. 20 апреля. ИНТЕРФАКС-АФИ - Группа ММВБ в 10:33 мск приостановила торги на всех рынках в связи с перебоями в энергоснабжении, сообщили агентству "Интерфакс-АФИ" в пресс-службе биржи. "Торги остановлены в связи с перебоями в питании. Сейчас идет перезагрузка системы, о возобновлении торгов будет объявлено дополнительно", - сказал пресс-секретарь ММВБ Вадим Егоров. Ранее сообщалось, что в четверг, 19 апреля, в 17:42 МСК за три минуты до окончания торгов в основном режиме торги на ФБ ММВБ также были приостановлены. Для того, чтобы дать возможность профучастникам закончить торговый день, ФБ ММВБ возобновила торги в 19:00 МСК. В основном режиме дополнительные торги шли с 19:00 до 19:10 МСК, в режиме переговорных сделок и репо - с 19:00 до 19:20 МСК, заявки и сделки в режиме "размещения: адресные заявки" проходили с 19:00 до 19:20 МСК. Причиной остановки торгов в четверг были проблемы в сети передачи данных, возникшие у провайдера, через которого осуществляется связь биржи и значительного количества участников торгов. |
||
srg2003 Женат |
20-04-2007 - 23:11 Видимо Чубайс отомстил за то, что райку в четверг ниже всех опустили)) |
||
| Лексингтон Свободен |
22-04-2007 - 12:48 Да, я тоже подумал, что Чубайс так предупредил, тех кто мешает полету РАО в космос!  |
||
| Hakki007007 Свободен |
23-04-2007 - 02:46 Период ожидания Одни аналитики считают повышение налоговой нагрузки дамокловым мечом газовой отрасли, другие рекомендуют не паниковать По прогнозным мультипликаторам Р/Е и EV/EBITDA на 2006 и 2007 гг. “Газпром” и НОВАТЭК торгуются с небольшой премией к западным аналогам. Дисконт по коэффициенту EV/запасы объясняется более низкой удельной рентабельностью Около месяца назад Альфа-банк выпустил пессимистичный отчет по нефтяной отрасли, заклеймив непосильное налоговое бремя для добывающих компаний. Теперь пришла очередь газового сектора — аналитики Deutsche UFG понизили свои справедливые оценки для “Газпрома” и НОВАТЭКа. Правительство пока отложило вопрос о повышении НДПИ для газовиков. Однако эксперты подчеркивают, что рано или поздно налоговая нагрузка на отрасль возрастет, а то, что власти не обозначили масштаб этого повышения, только создает дополнительную неопределенность. Для отражения риска роста НДПИ аналитики повысили ставки дисконтирования, используемые при расчете справедливой цены. В результате новая ТР для “Газпрома” — $9, для НОВАТЭКа — $5,93 при текущих ценах в РТС $10,15 и $5,88 соответственно. Не все эксперты разделяют подобные настроения. Одна из самых оптимистичных оценок для акций “Газпрома” на уровне $17 выставлена “Уралсибом”. Аналитик инвестбанка Алексей Кормщиков утверждает, что налогообложение в секторе изменится не раньше 2008 г. “Государство не может повысить налоги до того, как отпустит внутренние тарифы на газ, — говорит эксперт. — В период 2008-2010 гг. среднегодовое увеличение цен ожидается на уровне 27-28%, правительство не примет программу увеличения НДПИ до президентских выборов”. Кормщиков также отмечает, что в его модели не учтены риски другого характера, а именно возможность увеличения “Газпромом” размера капитальных затрат вплоть до 40% год к году. А вот на НОВАТЭК оптимизм “Уралсиба” не распространяется: ТР — $5,2. Основной фактор риска — контроль доступа к трубе со стороны “Газпрома”. Впрочем, то, что 19,9% акций НОВАТЭКа принадлежит газовому монополисту, частично снижает риск чрезмерного закручивания гаек. Кормщиков допускает, что ожидаемая презентация стратегии развития НОВАТЭКа может стать поводом для пересмотра прогнозной цены. Сейчас котировки компании поддерживают слухи о приходе иностранного инвестора. “Это стало бы позитивом для компании: во-первых, стратег заплатит хорошую цену и у НОВАТЭКа появится капитал для освоения новых запасов, — говорит Кормщиков, — а во-вторых, заставит "Газпром" считаться с мнением другого крупного акционера”. Позитивный взгляд на отрасль и у “Ренессанс Капитала”: предпочтение отдается “Газпрому” (ТР — $13) в связи с более низкими рисками и более высокой вероятностью положительных сюрпризов, для НОВАТЭКа справедливая цена — $6,6. В числе возможных катализаторов роста котировок монополии эксперты выделяют динамику цен на газ на европейском рынке в долгосрочной перспективе, рост тарифов на транспортировку по российской трубопроводной системе и реорганизацию “Газпрома”. Признавая низкую эффективность внутреннего рынка, аналитики отмечают тенденцию к ослаблению зависимости между ценами нефтепродуктов и газа в долгосрочной перспективе. Смартмани. |
||
| Hakki007007 Свободен |
24-04-2007 - 14:33 Чистая прибыль НК "ЛУКОЙЛ" по стандартам US GAAP за 2006 год составила $7,484 млрд, что на 16,2% больше по сравнению с аналогичным показателем 2005 года, говорится в отчете компании. Аналитики инвестиционных компаний и банков прогнозировали рост чистой прибыли "ЛУКОЙЛа" в среднем на 21% - до $7,8 млрд по сравнению с 2005 годом. Общая выручка компании составила $68,109 млрд, что на 21,2% выше уровня 2005 года, в том числе выручка от продаж зафиксирована на уровне $67,684 млрд (+21,4%). Показатель EBITDA (прибыль до вычета процентов, налога на прибыль, износа и амортизации) вырос на 18,2% и составил $12,299 млрд. Как говорится в сообщении компании, рост чистой прибыли связан с благоприятной ценовой конъюнктурой, увеличением объемов добычи и переработки и эффективным контролем над расходами, а также ростом маржи нефтепереработки. Вместе с тем увеличение прибыли сдерживалось укреплением рубля по отношению к доллару и ростом налоговой нагрузки. Налоговые выплаты компании составили $24,4 млрд, что на 30,4% больше уровня 2005 года. Операционные расходы НК увеличились на $1,17 млрд по сравнению с 2005 годом, что объясняется прежде всего реальным укреплением рубля по отношению к доллару (за год, закончившийся 31 декабря 2006 года, укрепление составило 19,3%) и ростом объемов добычи и переработки, отмечается в сообщении. Удельные затраты на добычу углеводородов в 2006 году выросли на 15,8% - до $3,08 на барр. н. э. по сравнению с $2,66 в 2005 году. С учетом реального укрепления рубля к доллару удельные затраты на добычу углеводородов удалось сохранить на уровне предыдущего года, отмечается в пресс-релизе. Капитальные затраты, включая неденежные операции, составили $6,886 млрд, что на 64,9% превышает уровень 2005 года. При этом капитальные затраты в секторе разведки и добычи выросли на 75,5%, а в секторе переработки и сбыта - на 30,6%. Добыча товарных углеводородов группы "ЛУКОЙЛ" (с учетом доли в добыче, осуществляемой зависимыми организациями) выросла на 12,2% и составила 2,145 млн барр. н. э./сут. Компания увеличила добычу нефти на 5,8% по сравнению с прошлым годом, добыв 703,1 млн барр. нефти, или 95,2 млн тонн. Средний дебит нефтяных скважин НК на территории России вырос с 11,07 до 11,20 т/сут. Добыча товарного газа составила 13,612 млрд куб. метров, что на 141,6% больше, чем в 2005 году. Указанный рост в основном объясняется увеличением добычи природного газа на Находкинском газовом месторождении. Производство нефтепродуктов на НПЗ группы "ЛУКОЙЛ" выросло на 3,4% и составило 45,67 млн тонн. Выпуск нефтепродуктов на российских заводах компании вырос на 6,1%. На зарубежных НПЗ объем производства снизился на 7,7%, что связано с остановкой на реконструкцию Одесского НПЗ. Общий объем реализации нефти и нефтепродуктов достиг 126,7 млн тонн, что на 2,8% больше, чем в 2005 году. Компания увеличила объем продаж нефти на внутреннем рынке до 1,8 млн тонн, или на 171,3%. При этом объем продаж нефти за пределами России снизился на 10,7%, что отражает высокую привлекательность операций на российском рынке. Реализация нефтепродуктов выросла до 83,9 млн тонн, или на 9,5%. Розничная реализация нефтепродуктов в России в 2006 году увеличилась на 12,6%. |
||
| Лексингтон Свободен |
26-04-2007 - 19:15 Однако интересно Dow Jones за 6 лет проиграл инфляции  Пятизнаковое событие // Dow Jones преодолел 13 тыс. пунктов Индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) впервые в истории превысил отметку 13 тыс. пунктов. На рост DJIA повлияли позитивные данные о макроэкономике США, а также публикация отчетов о росте выручки крупнейших компаний. Впрочем, в относительном выражении это достижение незначительно: за шесть лет ведущий американский индекс проиграл инфляции. На вчерашних торгах индекс Dow Jones Industrial Average впервые превысил психологическую отметку 13 тыс. пунктов. В начале торгов он вырос на 0,64% и около 17.30 мск достиг отметки 13 036,99 пункта. Росту DJIA способствовали рост котировок акций 19 компаний из 30 входящих в индекс. Выше ожидаемой оказалась выручка входящей в индекс корпорации Boeing. Акции компании Alcoa выросли на 6,6% после заявления ее руководства о намерении разобраться со своим упаковочным и потребительским бизнесами. Президент инвесткомпании LibertyView Capital Management Рик Меклер отмечает, что "эти корпоративные отчеты оказались лучше ожиданий. Единственное, что нас может удержать, это экономическая статистика, имеющая отношение к расходам потребителей". Впрочем, вчерашняя статистика для инвесторов была позитивной. Правительство опубликовало отчет о числе заказов товаров длительного пользования, и вместо прогнозируемых 2,5% роста этот показатель увеличился на 3,4%. Впрочем, уверенный рост ведущего американского индекса продолжается с середины марта. За это время индекс вырос на 6,3%. Вместе с тем, по мнению участников рынка, рост индекса обусловлен снижением курса доллара на мировых валютных рынках и повышением привлекательности долларовых активов. За полтора месяца доллар относительно евро подешевел на 2,7%. При этом в относительном выражении индекс в последние годы вырос незначительно. Руководитель отдела по торговле акциями "Ренессанс Капитал" Павел Науменко отмечает, что "за четыре месяца индекс вырос на 4,2%, что превышает уровень инфляции. Однако за шесть лет Dow Jones вырос на 20%, что существенно ниже американской инфляции". Тем не менее, участники рынка полагают, что достижение уровня 13 тыс. пунктов – это знаковое событие, которое может повлиять и на другие мировые рынки. Директор по инвестициям компании Clearbrook Financial LLC Том Сованик отмечает, что "уровень 13 тыс. пунктов не имеет никакого фундаментального значения, однако является психологически важным. Как только мы преодолеваем его, мы думаем о другом уровне – 14 тыс. пунктов". Трейдер ФК "Уралсиб" Олег Воротницкий считает, что рост DJIA потянет и российский рынок, но рост этот не будет значительным. Вместе с тем, "хотя слабеющий доллар и может подстегнуть ряд инвесторов уйти на американский рынок, не стоит ожидать крупных оттоков капиталов с российского рынка, так как экономическая ситуация в США крайне нестабильна". НАИЛЯ Ъ-АСКЕР-ЗАДЕ, ПЕТР Ъ-КУКОВКИН |
||
| srg2003 Женат |
26-04-2007 - 23:05 все понятно, но на чем мы сегодня падали? нефть дорогая, июньский брент болтается 67-70, амеры, китайцы штурмуют хаи, европа зеленая, ВВП ничего страшного не сказал. Не понимаю |
||
| Hakki007007 Свободен |
27-04-2007 - 02:01
Традиционно... после Президента |
||
| Лексингтон Свободен |
27-04-2007 - 12:11
мораторий на исполнение ДОВСЕ на Западе я думаю шуму наделает. Тему ЮКОСА тоже осветил, деньги пойдут на ремонт ЖКХ, но ведь денег явно не хватит |
||
| Hakki007007 Свободен |
27-04-2007 - 14:27 Минэкономразвития подготовило положительную директиву по модернизации схемы реорганизации РАО "ЕЭС России", сообщил журналистам в пятницу глава МЭРТ Герман Греф. По его словам, эта позиция была согласована на совещаниях на прошлой неделе в Минэкономразвития и у первого вице-премьера РФ Дмитрия Медведева. Директива предусматривает поддержку обмена долями в генерирующих активах, но "против обмена между генерацией и частями", сказал министр. Он пояснил, что обмен акциями Федеральной сетевой компании и генерирующими активами может привести к снижению инвестиционного потенциала ФСК, что пришлось бы компенсировать из бюджета. Глава МЭРТ также сообщил, что в обмене не будут участвовать, помимо акций ФСК, акции ОАО "ГидроОГК". |
||
| Hakki007007 Свободен |
03-05-2007 - 15:49 ОАО "ГМК "Норильский никель", крупнейший в мире производитель никеля, вступил в битву со швейцарской Xstrata за лидерство на рынке данного металла, сделав конкурентное предложение о поглощении канадской LionOre, полагают аналитики, опрошенные "Интерфаксом". LionOre заявила, что в настоящее время изучает предложение "Норникеля" и после этого сделает заявление. Получить комментарий в Xstrata в четверг днем не удалось. Все аналитики сходятся во мнении, что битва не будет легкой. "Норникель" предлагает за LionOre 5,3 млрд канадских долларов ($4,77 млрд), или 21,50 канадского доллара за акцию, денежными средствами. Xstrata в рамках дружественного предложения хочет поглотить компанию по цене 18,50 канадского доллара за акцию. "Я думаю, что Xstrata будет повышать свое предложение, потому что она уже получила разрешение регуляторов ЮАР. Кроме того, рынок думает, что к этой битве может еще кто-то присоединиться, среди претендентов называется BHP Billiton. Для "Норникеля" это достаточно серьезный шаг, поскольку показатели LionOre за последние годы доказывают, что она существенно зависит от цен на никель. И эта битва покажет отношение ее участников к перспективам рынка никеля", - считает аналитик "Ренессанс Капитала" Юрий Власов. Аналитик Numis Securities в Лондоне Джон Мейер полагает, что Xstrata повысит свое предложение на 5% выше цены, предложенной "Норникелем". "Xstrata не любит проигрывать. Это все борьба за сохранение доминирующей позиции на рынке никеля", - добавил он. Аналитик "Атона" Владимир Катунин сказал, что он готов поверить в то, что "Норникель" может повысить цену своего предложения на 20%. "Либо Xstrata делает премию процентов десять и потом "Норникель" процентов десять, либо Xstrata сразу повышает свое предложение на 20% - и "Норникель" после этого уже останавливается", - прогнозирует В.Катунин. Он также добавил, что LionOre - одна из самых дешевых никелевых компаний, доступных для поглощения в настоящее время. Ю.Власов из "Ренкапа" отметил, что регуляторы не должны сильно препятствовать предложению "Норникеля", однако, по его мнению, в ЮАР могут возникнуть дополнительные сложности. "Норникель" уже покупал золотодобывающую компанию в ЮАР, и, хотя он и вынес из этой истории $1 млрд чистой прибыли, мне кажется, остался сантимент: "Здесь были русские и они ушли ни с чем". Кроме того, сама LionOre всячески позиционирует заявку Xstrata как дружественное поглощение. Все это должно создать дополнительные сложности "Норникелю"", - полагает Ю.Власов. Под покупкой золотодобывающего актива в ЮАР Ю.Власов имеет ввиду приобретение "Норникелем" 20%-ного пакета акций южноафриканской Gold Fields, четвертого по величине производителя золота в мире, у Anglo American за $1 млрд. "Норникель" хотел, чтобы Gold Fields выделила активы за пределами ЮАР в отдельную компанию и впоследствии хотел стать акционером этой компании. Однако данный проект не был реализован. Кроме того, "Норникелю" пришлось бороться против размывания своей доли. При его активной поддержке южноафриканская Harmony сделала Gold Fields предложение о поглощении, которое было конкурентным предложению со стороны IamGold. Однако предложение Harmony провалилось в 2005 году. Впоследствии "Норникель" передал пакет акций Gold Fields выделенному из "Норникеля" ОАО "Полюс Золото". Этот пакет был продан на рынке за $2 млрд. Предложение "Норникеля" о поглощении LionOre действительно в течение как минимум 35 дней с ожидаемым сроком завершения 18 июня 2007 года. Официальное предложение акционерам LionOre компания предполагает разослать 15 мая. LionOre является производителем никеля и золота в Австралии, Ботсване и Южной Африке. В 2006 году компания произвела 34,094 тыс. тонн никеля и 155,203 тыс. тройских унций золота. Также LionOre производит медь, кобальт и металлы платиновой группы. "Норникель" хочет получить как минимум 66,7% акций LionOre. |
||
| Лексингтон Свободен |
04-05-2007 - 13:01 Журнал Деньги о Когане и Антанта-Капитал. Локомотив второго эшелона У совладельца и гендиректора "Антанты Капитал" Евгения Когана богатая биография: играл в театре, был кооператором, убирал помещения в Израиле, а уж потом начал восхождение по российской финансовой лестнице. Может быть, поэтому задача сделать из небольшой компании второго эшелона лидера рынка никогда не казалась ему неразрешимой. Созданная в 2003 году компания "Антанта Капитал" всего за три с небольшим года сумела заявить о своих нешуточных амбициях. Начав с обслуживания 25 клиентов, сегодня компания имеет в портфеле более 30 тыс. счетов и надеется стать одним из лидеров розничного рынка. С этой целью приобрели компании NetTrader.ru, "Московский фондовый центр" и УК "Пиоглобал". Для того чтобы реализовать эту идею, компании на каждом шагу приходится совершать смелые и даже нестандартные ходы. Например, без ведома самих эмитентов выводить на рынок акции не самых крупных компаний. На рынке совсем мало инвесткомпаний, которые берутся работать с акциями предприятий, чья капитализация не достигла $100 млн. Для "Антанты" же это основной хлеб и, как утверждает директор и совладелец компании Евгений Коган, хлеб с толстым слоем масла. Когда компания начинала работать с аптечной сетью "36,6", та с точки зрения рынка почти ничего не стоила -- теперь же ее стоимость достигла $600 млн. С самого начала определив свою нишу -- акции второго эшелона, "Антанта Капитал" научилась зарабатывать на предприятиях, о которых никто никогда не слышал: "Алтай-кокс", "Тверьстекло", "Башкирская сода" и еще несколько сотен других. "Что делать, мы создавались в тот момент, когда основные игроки уже присутствовали на рынке, нам приходилось выгрызать свой кусок зубами",-- говорит Евгений Коган. Выбор родины Бойцовский характер Коган унаследовал от матери. "У меня была классическая еврейская семья,-- рассказывает он.-- Мама работала в снабжении, и если перед ней было препятствие, находилось пять подходов, шесть подкопов и восемь вариантов объезда. Отец -- экономист, кандидат наук, душа компании. От него я взял самое важное -- любовь к жизни, людям". Амбиции проявились уже в школе: чтобы не отставать от товарища-вундеркинда (с которым дружит и поныне), участвовал в физических и математических олимпиадах, хотя призвания к этим предметам, по собственному признанию, не чувствовал -- больше всего любил театр и гуманитарные науки. После мучительных метаний между актерским факультетом ВГИКа и журфаком МГУ выбор пал на Московский финансовый институт. Изучать бухгалтерский учет в этом заведении убедил отец, задействовав вечнозеленое "мужчина должен кормить семью" и настораживающее "а как насчет таланта?". Тем не менее актерство еще долго требовало своего: студенческие годы прошли в театре ФЛЮС ("Финансисты--любители сцены"). Но сбылось отцовское предсказание о том, что придется кормить семью, причем неожиданно рано, на пятом курсе. "Было смешно смотреть, как моей 18-летней жене уступали место в троллейбусе: 'Уступите девочке... ой, беременной!' В связи с этим подрабатывал, разнося авиабилеты, и, как и все, немножко фарцевал. После института годик поработал в финотделе на заводе по распределению, а затем началась эпоха кооперации. Я познакомился с ребятами из ВЛКСМ -- эта организация уже начала заниматься 'распилом' денег. Вместе создали такое НТО 'Инициатива', которое занималось всем подряд -- торговлей, геодезией, производством, я стал там финансовым директором". Казалось бы, тут-то и должен появиться азарт. Ан нет, семья засобиралась в Израиль. "Инициатива исходила от жены. У меня-то лично никаких апокалипсических ожиданий не было, но на дворе -- конец 80-х, кто-то из родных держит топор под подушкой на случай погромов, всем неуютно. И мы уехали". Новая родина встретила неласково. Без знания языка бывшему финдиректору пришлось начать с мытья общественных туалетов и ремонтных шабашек. "На самом деле, приняв решение об эмиграции, я закрыл тему своего прошлого, заставил себя не оглядываться. В Израиле есть категория людей, которые живут на два фронта: все время сравнивают, кем бы могли быть там и кем стали здесь, следят за новостями из России. Я сразу понял, что так можно сойти с ума и уж точно ничего не добиться. Я не сравнивал, не думал. Просто учился, старался выжить, а когда подвернулось место кассира в банке, с радостью пошел работать кассиром". В этом банке, правда, Коган продержался недолго -- выгнали с формулировкой "полная неспособность к финансовой деятельности". Сегодня зубр фондового рынка с удовольствием вспоминает об этом казусе. Отслужив три месяца в израильской армии (воспоминания об этом периоде связаны главным образом со звероподобной женщиной-ефрейтором), Коган устроился в следующий банк -- Union Bank of Israel. Сложный контингент В кабинет Когана, где мы беседуем, врывается бледный от гнева главный трейдер. -- Нэвазможна работать! Ухажу! Катастрофа! Коган моментально превращается в психотерапевта. Такое впечатление, что у него тоже появляется кавказский акцент. -- Я же тебе говорил, дорогой, мочи рынок. Если не берут офера, продавай в биды. Ничего страшного, все исправим, давай работать. Расстроенный неудачей трейдер еще минуты три бушует, потом как-то сдувается, исчезает. Коган извиняется за эту сцену, клянется, что она не была постановочной: -- На самом деле этот трейдер -- один из лучших. Работа у них просто очень нервная, нужен выплеск. Я за демократию, пусть лучше они ко мне приходят поорать, чем будут киснуть. В Израиле с демократией все было намного хуже -- это-то и подвигло Когана пересмотреть принцип "не оглядываться". Хотя карьера его для "алии" (иммигранта) складывалась более чем успешно: уже через год работы в Union Bank of Israel он получил "постоянство", то есть заключил долгосрочный контракт, а еще через два года, к своим 27 годам, стал старшим советником президента банка по инвестициям. "Я почувствовал, что уперся в потолок. Израиль -- чудесная страна, но несколько душная, традиционалистская. Талант, амбиции там ничего не значат, во всех делах строго заведенный порядок, регалии раздаются своим чередом". Сделав то, что он обещал себе никогда не делать, Коган оглянулся и понял смысл даосской мудрости, утверждающей, что рыба не живет в слишком прозрачной воде. "Российский фондовый рынок хоть и не знал тогда, что такое деривативы, и состоял, по сути, лишь из ГКО и десятка эмитентов, открывал бездну возможностей". Совершить прыжок в эту бездну помог случай: знакомый попросил заняться управлением его российской инвесткомпании. В течение года Коган делал это, находясь на прежней должности. К 1996 году, однако, сидеть на двух стульях стало неудобно и бессмысленно. Семья стала готовиться к возвращению. Не остановило даже то, что деловые отношения с этим знакомым не сложились. В России Коган устроился работать в компанию "Премаинвест", но там неожиданно вновь всплыл религиозный нюанс. "Владельцы и большая часть сотрудников оказались кришнаитами. Не то чтобы я имел какие-то предубеждения на их счет, но это все очень специфически отражалось на бизнесе". Через год Коган работал в "Центринвесте" -- компании, которая приобрела славу основоположника рынка второго эшелона и кузницы кадров для этого направления. В начале 2003 года Александр Гайдамак, с которым Коган познакомился еще в Израиле, предложил двум сотрудникам "Центринвеста" -- ему и Александру Бабаяну -- создать новую инвесткомпанию. Трое партнеров назвали компанию "Антанта Капитал", но к былому военному союзу России, Англии и Франции название отношения не имело. Просто понравилось французское слово "entente" -- "взаимопонимание, согласие". Через некоторое время владельцев осталось двое -- Бабаян вышел из бизнеса. Впрочем, Александр Гайдамак не очень сосредоточен на этом бизнесе, и большую часть вопросов приходится решать Когану. "У меня душа трейдера,-- жалуется Коган.-- Но я ее притаптываю, поскольку нужно заниматься стратегией, управлением людьми". Создание "Антанты Капитал" было серьезным событием для фондового рынка -- за Коганом и Бабаяном ушли из "Центринвеста" ключевые сотрудники. Об "Антанте" заговорили как об агрессоре, захватывающем сформированный "Центринвестом" рынок. В ноябре 2004-го поводов для разговоров добавилось: президентом "Антанты" был назначен бывший зампред ЦБ Сергей Алексашенко. Комментируя свое назначение, он обронил, что "'Антанта Капитал' не так проста, как кажется". Компания начала с того, в чем были сильны менеджеры: с торговли акциями второго эшелона. "Мы вытаскивали на рынок таких эмитентов, которые ему и не снились,-- вспоминает Коган.-- Крупные компании немножко, как бы помягче сказать, заелись: для них какая-нибудь сеть аптек или парикмахерских интереса не могут представлять по определению. А мы считаем, что только в этом поле и нужно искать прибыль". Для того чтобы застолбить нишу, "Антанта" стала проводить конференции по второму эшелону, выпускать справочники -- делала все, чтобы стать центральной компанией в этом направлении. У Когана нет комплексов по поводу второго эшелона: при умелом подходе прибыль в этом сегменте может быть повыше, чем в первом. "Акции второго эшелона долго еще будут нас кормить,-- говорит он.-- Экономика растет, и буквально на глазах появляется большое количество амбициозных компаний, которые будут цениться рынком". Впрочем, одно дело торговать акциями второго эшелона, совсем другое -- смириться с ролью инвесткомпании второго эшелона. Коган не смирился: "Я считаю, что будущее нашего бизнеса в ритейле. Мы должны стать такой компанией, которая сумеет привлечь на фондовый рынок деньги фермеров и домохозяек. Сейчас благодаря приобретению розничных компаний у нас есть реальный шанс для этого". Чтобы не тратить время и деньги на создание собственной розничной сети, эту сеть "Антанта" приобрела в готовом виде -- под интернет-трейдинг купила компанию NetTrader.ru, а чтобы насытить ее клиентами, приобрела "Московский фондовый центр". А потом к ним в дополнение купили и управляющую компанию "Пиоглобал". Ритейл Коган называет "второй ногой" своего бизнеса, но намекает и на возможность обзавестись третьей -- например, не исключает покупки какого-нибудь западного банка: "Нужно становиться большим и многофункциональным, иначе затопчут транснационалы". О своих же собственных планах Коган говорит расплывчато. "Может быть, вообще творчеством займусь каким-нибудь. Я вот недавно в фильме снялся одном, мне понравилось. Хотя отвыкнуть от этой вот заразы (он показывает на биржевые мониторы у себя на столе) трудно. Искусство -- потом, когда я выведу группу на уровень $1-2 млрд. Тут у нас тоже творчества навалом, так что не скучно пока". ЕКАТЕРИНА ДРАНКИНА |
||
| Hakki007007 Свободен |
07-05-2007 - 03:54 Сети с золотым отливом Акции сетевых компаний сулят немалую прибыль терпеливым инвесторам, которые дождутся окончания энергореформы Электрораспределительные компании РФ недооценены по показателям EV/протяженность сетей и EV/распределяемая энергия и сопоставимы с мировыми аналогами по коэффициентам P/S и P/BV из-за низкой выручки и сильного износа В прошлом году помимо бумаг генерирующих или вертикально интегрированных энергетических компаний появилась возможность покупать акции сетевых предприятий, основной бизнес которых заключается в передаче потребителю электроэнергии высокого (магистральные сети), низкого и среднего (распределительные) напряжения. Напомним, что в рамках энергореформы из региональных АО-энерго были выделены генерирующие, магистральные сетевые, ремонтные и сбытовые активы. Таким образом, на балансе большинства бывших АО-энерго остались лишь распределительные сетевые компании (РСК). И многим из них даже не пришлось проходить листинг: после выделения стоимость АО-энерго просто снижалась до величины оставшихся на балансе распределительных сетей. Магистральные сетевые компании (МСК) пока торгуются в РТС Board. В апреле было принято решение об упрощении процесса присоединения МСК к Федеральной сетевой компании (ФСК), что снижает риски, но увеличивает сроки консолидации. Аналитики “Антанты Капитал” оценивают потенциал роста акций МСК до конца года на уровне 100-140%. Удержание позиций вплоть до завершающей стадии реорганизации и получения на руки акций ФСК, по их мнению, способно принести еще столько же. “Бумаги ФСК обещают стать новой "голубой фишкой" даже при том, что у государства будет доля 75%”, — говорит эксперт Банка Москвы Дмитрий Скворцов. Согласно планам реформы электроэнергетики, все РСК будут объединены в 12 межрегиональных распределительных сетевых компаний (МРСК) и в 2007-2008 гг. перейдут на единую акцию. Прошлогодним драйвером роста для бумаг сектора стало разрешение брать плату за присоединение новых потребителей к сетям. Предполагается, что эта временная мера позволит существенно увеличить инвестиции РСК в ремонт изношенного оборудования. С 2008 г. планируется установить новый механизм формирования тарифов — по принципу установления нормы доходности на инвестированный капитал (regulated asset base), который отлично себя зарекомендовал во многих странах. Оптимизация тарифообразования и переход на единую акцию подстегнут котировки РСК. “Объединенные компании будут стоить дороже суммы составляющих — по аналогии с ОГК, — считает Дмитрий Скворцов, — но при этом существует риск несправедливых коэффициентов конвертации, невыгодных для миноритарных акционеров”. В качестве примера эксперт приводит консервативные оценки МСК, которые оказались ниже индикативных котировок в РТС Board. Аналитик ИГ “КапиталЪ” Сергей Бейдин отмечает, что в прошлом году были намеки на возможную передачу функций управления МРСК от ФСК к стратегическим инвесторам начиная с 2009-2010 гг. По словам эксперта, это тоже окажет поддержку акциям распределительных компаний. Оценивая эмитентов по физическим и финансовым показателям, в ИГ “КапиталЪ” выделяют фаворитов с наибольшим потенциалом роста и рекомендуют их к покупке. Смартмани |
||
| srg2003 Женат |
08-05-2007 - 16:17 тишинаа на рынке |
||
| Hakki007007 Свободен |
10-05-2007 - 12:53 ООО "Нефть-Актив", контролируемый Роснефтью, выиграло аукцион по продаже акций Самаранефтегаза и перерабатывающих предприятий ЮКОСа в Поволжском регионе, предложив 165.530 млрд руб. Об этом AK&M стало известно в ходе аукциона. В аукционе также приняло участие ООО "Версар". Стартовая цена лота была определена в 154.09 млрд руб. Участники торгов сделали 44 шага. В состав лота N 11, помимо акций Самаранефтегаза, включены акции ОАО "Куйбышевский НПЗ", ОАО "Новокуйбышевский НПЗ", ОАО "Сызранский НПЗ", ОАО "Нефтегорский газоперерабатывающий завод", ОАО "Отрадненский газоперерабатывающий завод", доля участия в ООО "Новокуйбышевский завод масел и присадок". Также на аукцион выставлены сбытовые и научно-технические активы ЮКОСа в регионе: ОАО "Самаранефтепродукт", ОАО "Самаранефтехимпроект", ОАО "СамараНИПИнефть". Всего на аукцион выставлены пакеты акций и доли участия в 28 компаниях. Самаранефтегаз - крупнейший добывающий актив ЮКОСа. По итогам 2006 года добыто 9.458 млн т нефти. Чистая прибыль Самаранефтегаза в 2006 году по РСБУ снизилась на 31% до 7.904 млрд руб. с 11.467 млрд руб. Задолженность компании по налогам и сборам на конец сентября 2006 года составляла 5.925 млрд руб. Напомним, что 3 мая "Нефть-Актив", контролируемый Роснефтью, выиграл аукцион по продаже акций Томскнефти и ряда других активов ЮКОСа, предложив 175.699 млрд руб. |
||
| Лексингтон Свободен |
10-05-2007 - 21:43 Ъ о новом способе поднять котировки Спамеры дважды прокатились на "Тройке" // Фиктивные рекомендации подняли котировки Рынок отреагировал на фиктивные рекомендации ростом котировок: акции Томской энергосбытовой компании на фондовой бирже ММВБ выросли на 15%, а общий оборот по акциям этой компании увеличился сразу в десять раз – до 4,4 млн руб. В последний день торгов на фондовых биржах накануне 9 мая участники рынка получили на свои электронные адреса аналитический отчет от имени инвесткомпании "Тройка Диалог" с рекомендацией покупать акции Томской энергосбытовой компании. Сообщение было подписано аналитиком инвесткомпании "Атон". Несмотря на явные признаки того, что рекомендации фиктивные, котировки акций энергетической компании взлетели на 15%. "Тройка Диалог" начала расследование по факту уже второго за последнее время случая рассылки фальшивых рекомендаций от ее имени. 7 и 8 мая участники фондового рынка получали на свои электронные адреса рассылку с почтового ящика, схожего с адресом почтовой рассылки "Тройки Диалог". В письмах с логотипом и атрибутикой этой компании содержались рекомендации клиентам покупать акции Томской энергосбытовой компании. Сама рекомендация, как ни странно, давалась от лица аналитика "Атона" Стивена Дашевского. Согласно тексту электронного письма, потенциал роста этих акций – 76%. Основанием для этого, как следует из сообщения, является намеченный на 10 мая аукцион по продаже контрольного пакета Томской энергосбытовой компании, запланированный к выкупу РАО "ЕЭС России" за $15 млн. В компании "Тройка Диалог" опровергают авторство рассылки и называют информацию, содержащуюся в сообщении, недостоверной. "'Тройка Диалог' выражает свое возмущение данным фактом и подчеркивает, что к распространенной от имени компании спам-рассылке 'Тройка Диалог' не имеет никакого отношения",– говорится в официальном заявлении компании. Директор по корпоративным коммуникациям "Атона" Владислав Вершинин заявил Ъ, что Стивен Дашевский никогда не комментировал отчеты других инвесткомпаний. Сам господин Дашевский вчера был недоступен для комментариев. В РАО "ЕЭС России" Ъ сообщили, что никакого аукциона по покупке контрольного пакета акций Томской энергосбытовой компании 10 мая не будет: РАО ЕЭС уже владеет 52% акций компании. Тем не менее рынок отреагировал на фиктивные рекомендации ростом котировок: акции Томской энергосбытовой компании на фондовой бирже ММВБ выросли на 15%, а общий оборот по акциям этой компании увеличился сразу в десять раз – до 4,4 млн руб. На РТС котировки компании остались без изменения. Брокеры отмечают, что период, в который была проведена рассылка электронных писем, выбран удачно. 3 мая состоялся аукцион по продаже одного из лотов имущества ЮКОСа, в который входили, в частности, 25,88% акций Томской энергосбытовой компании. Покупателем выступила "Роснефть". По информации Ъ, сейчас эта компания ведет переговоры о передаче приобретенных энергетических активов "Газпрому". Таким образом, по мнению аналитиков, расчет спамеров был построен на том, чтобы спровоцировать инвесторов скупать бумаги на фоне интереса к продаже активов ЮКОСа и назначенных на начало лета IPO энергетических компаний. Этот расчет оправдался, хотя в рассылке содержались противоречивые элементы. "Большинство клиентов восприняли эту рассылку как спам",– отмечает аналитик компании "Брокеркредитсервис" Екатерина Кравченко. По словам господина Вершинина, солидные инвесторы, получив такую рассылку, проверяют информацию. При этом представители инвесткомпаний утверждают, что их клиенты в период рассылки спама не обращались к ним относительно акций Томской энергосбытовой компании. В инвесткомпаниях уверены, что рост котировок, спровоцированный рассылками фиктивных рекомендаций, вызван мелкими инвесторами. Между тем это уже вторая фиктивная рекомендация компании "Тройка Диалог" за последнее время. В апреле, по утверждению участников рынка, они получили аналогичные письма, в которых содержалась рекомендация покупать акции "Сургутнефтегаза". Тогда на это моментально отреагировали все категории инвесторов: котировки акций компании выросли и на РТС, и на ФБ ММВБ на 4,19%. Общая же капитализация "Сургутнефтегаза" в период с 20 по 25 апреля увеличилась на $5 млрд. "В России факт подлога рекомендаций – первый случай использования спама для манипулирования ценами акций",– отмечает господин Вершинин. На Западе такие случаи достаточно часты. Так, в прошлом году с сайта–дублера инвесткомпании "Атон" проводилась рассылка американским инвесторам. Тогда "Атон" уведомил американскую комиссию по ценным бумагам – SEC – о факте рассылки и добился от провайдера закрытия сайта, но спамеры так и не были найдены. В "Тройке Диалог" намерены предпринять расследование "с целью пресечения подобных случаев в будущем". Однако, по мнению экспертов, найти инициатора рассылки невозможно. "Никто из органов, регулирующих фондовый рынок, не контролирует интернет,– считает вице-президент инвесткомпании 'Ренессанс-Онлайн' Олег Базер.– Такие полномочия есть у ФСБ, где существует отдел расследований преступлений в сети". С представителями ФСБ вчера связаться не удалось. В Федеральной службе по финансовым рынкам пока воздерживаются от комментариев. Юристы считают, что рассылка таких сообщений может заинтересовать Федеральную антимонопольную службу (ФАС). "Это недобросовестная реклама, являющаяся, по сути, недобросовестной конкуренцией: используется деловая репутация 'Тройки Диалог' без ее согласия с целью извлечения финансовой выгоды",– считает преподаватель юридического факультета МГУ Денис Узойкин. Между тем замруководителя ФАС Андрей Кашеваров не считает ситуацию нарушением антимонопольного законодательства. "Согласно закону 'О защите конкуренции', запрещается распространять недостоверные сведения, которые могут нанести ущерб конкурентам,– отмечает господин Кашеваров.– Но даже если авторы рассылки будут найдены, сложно определить, кто в этом деле мог бы быть пострадавшим конкурентом Томской энергосбытовой компании". ЕЛЕНА Ъ-ГОСТЕВА, ОЛЬГА Ъ-ПЛЕШАНОВА |
||
| Лексингтон Свободен |
11-05-2007 - 19:10 Интересно, когда рванет китайская бомба? Великий китайский пузырь // Инвесторы ждут падения местного фондового рынка Аналитики уверены, что резкий рост китайского рынка неизбежно спровоцирует падение, которое обернется новой волной китайской лихорадки Мировые фондовые рынки готовятся к новому падению – вчерашний рекордный рост шанхайского фондового индекса Shanghay Composite убедил инвесторов, что на внутреннем фондовом рынке Китая сформировался "спекулятивный пузырь", подогреваемый избыточной ликвидностью в финансовой системе. По мнению аналитиков, возможный спад может повлечь глобальные последствия – рекордный рост китайского рынка уже заставляет инвесторов выводить средства из развивающихся стран. Вчера главный китайский индекс Shanghay Composite преодолел отметку в 4072 пункта. С августа прошлого года Shanghay Composite вырос более чем в 2,6 раза. И даже февральское падение на более чем 9% было отыграно менее чем за месяц. По мнению аналитиков, основными причинами роста являются чрезмерная ликвидность на рынке и большой приток краткосрочного спекулятивного спроса со стороны иностранных инвесторов. "Китайские инвесторы активно вкладывают свои финансовые средства во внутренний фондовый рынок, потому что не могут инвестировать в зарубежные активы",– пояснила Ъ директор по инвестициям на азиатском рынке компании Scottish Widows Investment Partnership (SWIP) Джоанна Терретт. Аналитики уверены, что резкий рост китайского рынка неизбежно спровоцирует падение, которое обернется новой волной китайской лихорадки. Напомним, что в конце февраля девятипроцентное падение китайских индексов привело к обвалу всех мировых рынков. Тогда фондовые индексы стран Юго-Восточной Азии потеряли 2-3%, Европы – 1-1,5%. Едва ли не главным пострадавшим оказался индекс РТС, упав за два дня почти на 6%. По мнению экспертов, на этот раз последствия могут быть масштабными. "Инвесторы гонятся за доходами, а ситуация на китайском рынке – это классический раздутый пузырь,– считает экономист компании Moody`s Economy.com Вирендра Сайн.– В ближайшее время будет очень болезненная коррекция, более существенная, чем в феврале". "Возможен сценарий полномасштабного сдувания пузыря,– считает главный аналитик по стратегии Deutsche UFG Алексей Заботкин.– Это окажет негативное влияние на аппетит к риску на глобальных рынках и через это – на российские акции, что наглядно демонстрирует опыт конца февраля – начала марта. Китайские акции могут повторить историю рынка США в 2000-2002 годах, когда после значительного роста американский индекс S&P упал на 49%, или Саудовской Аравии в 2006-2007 годах, где после резкого взлета фондовый рынок упал на 66%". Трейдер компании SG Securities Hong Kong Ltd. Эндрю Клэйрк полагает, что обвал китайского рынка "потянет за собой и другие фондовые рынки". Рекордный рост китайского фондового рынка уже заставляет инвесторов пересматривать свои инвестиционные стратегии. Управляющий директор по торговле акциями МДМ-банка Дерик Перлин отмечает, что "на опасениях, что в конце концов 'китайский пузырь' лопнет, инвесторы начинают переоценивать риски, связанные с вложениями в акции развивающихся стран". Аналитики отмечают, что инвесторы уже начали выводить средства из развивающихся рынков. Начальник отдела продаж Альфа-банка Олег Мартыненко отмечает, что на фоне опасений наблюдается отток с развивающихся рынков, в частности, с российского рынка акций. По его словам, переоценку проводят не только иностранные инвесторы, но и отечественные. Так, по данным Emerging Portfolio Fund Research, за неделю, закончившуюся 4 мая, отток средств из фондов, инвестирующих в акции компаний России и стран СНГ, составил $60 млн. В это же время со всех развивающихся стран было выведено $4 млн. С начала года иностранные фонды вывели $161 млн, в то время как во все развивающиеся страны приток составил более $1,5 млрд. Индекс РТС вчера упал на 1,12%, составив 1892,15 пункта. НАИЛЯ Ъ-АСКЕР-ЗАДЕ |
||
| Hakki007007 Свободен |
15-05-2007 - 17:17 Роснефть, следуя общей тенденции отрасли, показала слабые результаты за 4Кв06: НЕГАТИВНО, - Альфа-банк "Роснефть только что опубликовала финансовый отчет за 4Кв06 и ФГ2006 по US GAAP. Цифры оказались существенно ниже ожиданий и подтверждают наше мнение о падении рентабельности всей отрасли. Выручка, в целом, соответствовала ожидаемому уровню, EBITDA оказалась ниже прогнозов. Чистая прибыль была раздута за счет значительного объема накопленных активов по отложенным налогам. Однако, операционный денежный поток разочаровал, так как отток составил почти $1 млрд. В 2006 г. отрицательный свободный денежный поток компании составил почти $2 млрд. Мы ожидаем, что данное сообщение негативно повлияет на динамику акций компании. Выводы: Выручка в 4Кв06 составила $7 578 млн /-17.3% кв-к-кв/, или на 7.2% и 7.1% ниже, чем наш и консенсус-прогноз, соответственно. Это вызвано снижением добычи и цен на сырую нефть. EBITDA компании в 4Кв06 упала на 59.0% кв-к-кв до всего лишь $906 млн, что на 11.0% и 31.2% ниже нашего и консенсус-прогноза, в основном из-за повышения налоговой нагрузки в виде НДПИ и экспортных пошлин. В результате в 4Кв06 компания зафиксировала доналоговый убыток в $126 млн. Удивительно, что компания получила $1.8 млрд за счет отложенного налога на прибыль, что увеличило чистую прибыль до $603 млн в 4Кв06 и до $3.5 млрд в 2006 г. ? это значительно выше, чем наш прогноз и ожидания рынка. Однако, этот бумажный рост не повлиял на реальные денежные потоки, и в 4Кв06 компания зафиксировала убыток операционного денежного потока почти в $1 млрд, что, на наш взгляд, весьма негативно. В 4Кв06 Роснефть потеряла $2 млрд в свободном денежном потоке, и тот же объем средств в 2006 г., поскольку денежный поток за 9М06 оставался без изменений. На данный момент мы считаем, что результаты Роснефти за 2006 г. по US GAAP подтверждают наши худшие опасения и считаем, что данное событие очень негативно для динамики акций компании, а также для сектора в целом". Роснефть Текущая цена: $8.09 Рекомендация: ДЕРЖАТЬ Расчетная цена: $6.90 Потенциал роста: -15% |
||
| Hakki007007 Свободен |
16-05-2007 - 16:47 Роснефть: Приобретения сделаны. Стали ли привлекательнее акции? - ИК "Тройка диалог" "Недавно Роснефть купила ряд крупных активов. Теперь ей предстоит доказать, что она способна не только консолидировать их, но и попросту "делать деньги" и оправдать высокую оценку своих акций. Скорее всего, по уровню "очищенных" цен и удельной EBITDA Роснефть по-прежнему будет уступать ЛУКойлу, хотя по второму показателю разрыв к 2008 году может сократиться с текущих $5,8 на баррель до $3,4 на баррель. Мы полагаем, что приобретенные активы ЮКОСа в 2008 году принесут Роснефти дополнительно $2,5 млрд. EBITDA. Однако за них заплачена справедливая цена, поэтому на нашу оценку компании они влияют несущественно. Как и прежде, мы считаем акции Роснефти достойными рекомендации ДЕРЖАТЬ и отдаем предпочтение бумагам ЛУКойла. Мы не сомневаемся, что со временем Роснефть интегрирует купленные активы, но едва ли ее EBITDA достигнет уровня, соответствующего текущей рыночной оценке акций. По нашим прогнозам, новые добывающие предприятия и НПЗ, а также более эффективные сбытовые активы, обеспечат прирост операционной прибыли на $1,3 млрд. в 2007 году и на $1,9 млрд. в 2008. Впрочем, на чистой прибыли это скажется слабо: вырастут процентные выплаты и эффективная ставка налога. Отставание от ЛУКойла по отношению EBITDA к добыче, по всей видимости, сохранится: у ЛУКойла есть зарубежный бизнес, который увеличивает его рентабельность, пусть ненамного. У Роснефти сейчас такого преимущества нет. Поэтому высокая премия, с которой акции компании оценены по отношению к бумагам ЛУКойла, исчезнет, как только рынок осознает, что по финансовым показателям Роснефти не удастся сравняться с конкурентом. Полный пересмотр оценочной модели Роснефти с учетом приобретений, увеличения долга и возможного роста поставок нефти не дал нам никаких оснований для повышения рекомендации по акциям компании". |
||
| Hakki007007 Свободен |
21-05-2007 - 06:01 Запутались в спецсетях Препятствий к приватизации “Связьинвеста” всегда хватало. Одно из самых очевидных — стратегическое значение телекоммуникационного монополиста, который обеспечивает связью ФСБ, ракетные войска и правительство. Решить проблему пытались разными способами: хотели выделить сети специального назначения в отдельное предприятие, построить для силовых структур альтернативную сеть и т. д. Но стоимость эксплуатации спецсетей без коммерческой нагрузки оказалась такой высокой, что дальше обсуждения идей дело не пошло. Теперь у Минэкономразвития новый план: выделить из холдинга коммерчески успешного оператора дальней связи “Ростелеком” — пусть он и отвечает за спецсети. Для этого 51-процентный пакет “Ростелекома”, которым владеет “Связьинвест”, будет передан в специально созданную “дочку” холдинга, которую затем продадут Росимуществу. Учитывая, что государство владеет 75% “Связьинвеста”, за контроль над новой компанией Росимущество может расплатиться все теми же акциями “Ростелекома”, переложив их из одного государственного кармана в другой. Государству выгодна такая перемена мест слагаемых, считает аналитик Dresdner Kleinwort Юлий Мотевосов. А вот частных инвесторов реструктуризация “Связьинвеста” заставит поволноваться. “Системе”, которая в конце прошлого года купила 25% холдинга, вряд ли понравится потеря самого, пожалуй, привлекательного его актива. В принципе Владимир Евтушенков вправе рассчитывать на компенсацию: “Системе” могут, например, передать блокпакет в создаваемой на базе “Ростелекома” компании либо учесть его стоимость при продаже “Комстару” оставшейся доли МГТС. Но могут ведь и не компенсировать. Так же туманны перспективы “КИТ Финанса”, который скупил 35% акций “Ростелекома” в интересах ЗАО “Лидер” (управляющая компания пенсионного фонда “Газпрома”). “КИТ Финанс” лоббирует превращение нынешнего “Связьинвеста” с его запутанной структурой в единую операционную компанию: после разделения холдинга от столь желанного с точки зрения капитализации единства ничего не останется. Другое дело, что, разобрав холдинг на запчасти, которые окажутся под контролем разных структур, государство избежит опасной концентрации почти всей связи в руках одной компании — будь то “Система”, “Альфа-групп”, “Газпром” или кто-то еще. Вопрос, однако, в том, получится ли из нового плана Минэкономразвития хоть что-то. “Ростелеком” — настолько лакомый кусок, что в борьбе за него столкнется очень много лбов. А из-за сопротивления менеджмента “Связьинвеста” и чиновников Леонида Реймана вполне может получиться, что свободы “Ростелекому” так и не дадут. Смартмани |
||
| Hakki007007 Свободен |
21-05-2007 - 06:04 Алло, реформа! Преимуществом российских МРК является благоприятный регуляторный климат, эксперты прогнозируют хорошую погоду в ближайшей перспективе. Межрегиональные телекомы (МРК) не выглядят недооцененными. В прошлом году сектор фиксированной связи показал исключительно высокую динамику повышения капитализации и акции МРК реализовали свой потенциал роста В недавнем прошлом котировки операторов связи всегда позитивно реагировали на новости о скором преобразовании “Связьинвеста” и дешевели, когда казалось, что перспективы реформ туманны. Сейчас эксперты уже не считают, что реорганизация “Связьинвеста” непременно пойдет во благо региональным телекомам. “Приобретение "Комстар-ОТС" 25-процентного пакета в "Связьинвесте" и скупка акций "Ростелекома" на рынке крупным игроком могут свидетельствовать в пользу приватизации холдинга”, — отмечает Анна Куприянова из “Ренессанс Капитала”. Но, по словам аналитика, более вероятен другой вариант, при котором бенефициар скупки (возможно, “Газфонд”) преследует интересы государства, заключающиеся в получении контроля над компанией, создаваемой на базе “Связьинвеста”. Сейчас эксперты солидарны во мнении, что наиболее вероятным и выигрышным для МРК сценарием будет сохранение структуры отрасли без изменений. Аналитики ING Wholesale Banking недавно повысили свои справедливые оценки для большинства региональных телекомов. Основная причина — новый порядок тарификации местных звонков. “Оплата местной связи обеспечит основной вклад в рост доходов по итогам 2007 г. — от 20% и выше, — говорит аналитик ING Игорь Семенов, — при том что никаких дополнительных затрат не потребуется”. Среди фаворитов Семенова — “Центртелеком”, ЮТК и “Дальсвязь”, справедливые оценки по ним — $1,14; $0,27; $6,33; а текущие цены в РТС — $0,94; $0,2115; $4,85 соответственно. Позитивом для операторов фиксированной связи стало введение в середине 2006 г. принципа “платит звонящий”. По оценкам Банка Москвы, это будет ежегодно приносить МРК более 4 млрд руб. за вычетом НДС. С начала 2006 г. региональные операторы перестали получать часть доходов от международного/междугородного трафика, которые теперь полностью идут оператору дальней связи. Но заодно МРК избавились и от сопутствующих расходов. Этим аналитики Банка Москвы объясняют слабый рост выручки регионалов в 2006 г. при одновременном повышении рентабельности. Чтобы компенсировать потерю доходов от дальней связи, МРК активно взялись за развитие нерегулируемых услуг с высокой добавленной стоимостью. Резерв увеличения рентабельности российских МРК эксперты видят в сокращении расходов на персонал. “В Восточной Европе среднее количество линий на сотрудника составляет 400-500, — говорит Игорь Семенов, — а у отечественных операторов связи — всего 100-120”. Успехов по части оптимизации, по оценке аналитиков Банка Москвы, достигли “Уралсвязьинформ” (ТР — $0,061, текущая цена — $0,062), отношение затрат на персонал к доходам которого максимально приближено к уровню западных операторов, и “Дальсвязь” (ТР — $5,48) — единственная компания, которой в прошлом году удалось добиться снижения расходов на персонал в абсолютном значении. Смартмани |
||
| Лексингтон Свободен |
21-05-2007 - 13:31 В журнале Деньги тематические страницы Крупнейшие компании мира. Весьма интересно, рекомендую для ознакомления. Вот ссылка на номер журнала http://www.kommersant.ru/k-money/default.a...e=18&cyear=2007 |
||
| Hakki007007 Свободен |
25-05-2007 - 15:28 Стратегия: Акции банковского сектора,- Денис Мухин, ИК "Брокеркредитсервис" "Темпы роста российской банковской системы в 2006 году опережали показатели других стран. Совокупные активы всех российских банков выросли на 44%, совокупный показатель собственного капитала российских банков увеличился на 36.3%, общий объем кредитов /включая кредиты, выданные кредитным организациям/ вырос на 46.4%, средства юридических и физических лиц на счетах российских банков в минувшем году продемонстрировали увеличение соответственно на 41% и 37.7%. При этом, относительно низкий уровень проникновения банков в экономику страны продолжает говорить о наличии серьезного потенциала роста для сектора. Так, отношение активов к ВВП, на начало 2007 года составило 52.8%, по сравнению с тем, что аналогичные показатели для развивающихся стран варьируются от 80% до 500%. Учитывая тот факт, что в 2005 году доля кредитов населению в ВВП составляла лишь 5.5%, рост активов российских банков в 2006 году происходил, преимущественно за счет продолжения целенаправленного освоения банками такого ресурса страны, как население. Рост объемов кредитования, спровоцировавший быстрый рост активов банковской системы вывел на первый план проблему "недокапитализации" российских банков. Банки активно ищут новые источники для увеличения собственного капитала. Если раньше основным источником было накопление собственной прибыли, то теперь, когда перед кредитными организациями особо остро встала проблема достаточности капитала, наиболее оптимальным и эффективным способом увеличения капитализации для некоторых банков стало проведение IPO и SPO. В 2007 году два крупных государственных банка провели объемные размещения, существенно увеличив показатели собственного капитала. Самое крупное размещение текущего года в I квартале осуществил Сбербанк. Изначально дополнительная эмиссия включала 3.5 млн. обыкновенных акций банка, которые предполагалось разместить только на внутреннем рынке. Однако, в ходе SPO всего было размещено 2.586 млн. обыкновенных акций, от продажи которых Сбербанк получил 230.24 млрд. рублей /около $8.83 млрд./. При этом акционеры, обладающие преимущественным правом, приобрели 1.643 млн. акций на сумму 146.3 млрд. рублей /$5.6 млрд./. В частности, главный акционер Сбербанка - ЦБ выкупил более половины бумаг, размещаемых по преимущественному праву – 892.6 тыс. акций на сумму 79.4 млрд. рублей /$3.05 млрд./. Таким образом, Сбербанк разместил 73.9% от запланированного ранее количества акций. Отчасти, это объясняется тем, что на момент принятия решения по количеству бумаг, которое предполагалось разместить, руководство банка расчитывало на меньшую цену, ориентируясь на необходимый объем привлекаемых средств в размере 200-210 млрд. рублей /около $7.6 млрд./. Не смотря на то, что в ходе SPO Сбербанк привлек меньше средств, чем мы ожидали, мы расцениваем итоги размещения как весьма удовлетворительные, учитывая сложившуюся в период размещения неблагоприятную конъюнктуру на фондовых рынках, а также технические трудности, возникшие при покупке бумаг Сбербанка нерезидентами. Также следует отметить, что Сбербанк все же привлек больше запланированного изначально объема в $7.6 млрд., которого, согласно прогнозам руководства, должно было хватить на развитие бизнеса высокими темпами в течении трех лет, без существенных рисков нарушения нормативов ЦБ. Наша оценка справедливой стоимости для обыкновенных акций Сбербанка сохраняется на уровне 4125$. Потенциал роста, согласно текущим рыночным котировкам составляет около 17%. Текущая рекомендация по бумагам – "покупать". В перспективе, дополнительную поддержку росту обыкновенным акциям Сбербанка окажет процедура дробления бумаг, что расширит круг потенциальных инвесторов из числа физических лиц. Также мы сохраняем оценку для привилегированных бумаг Сбербанка на уровне 70$. Согласно текущим рыночным котировкам, потенциал роста для "префов" составляет более 30%. Текущая рекомендация – "покупать". Однако, следует отметить, что в перспективе, негативное влияние на котировки привилегированных акций может оказать решение банка о проведении "сплита" обыкновенных бумаг, что может повлечь за собой переток инвесторов в обыкновенные акции Сбербанка, которые станут более доступными для частных инвесторов. В мае текущего года масштабное IPO провел ВТБ. Для этих целей была осуществлена дополнительная эмиссия обыкновенных акций в размере 22.5% от уставного капитала /после размещения/. IPO проходило на Лондонской фондовой бирже, а также на внутреннем рынке. ВТБ установил цену размещения на уровне 13.6 копеек за одну обыкновенную акцию ВТБ или $10.56 за GDR /которая включает в себя 2000 акций/. По итогам размещения ВТБ привлек порядка $8 млрд. Ожидается, что большая часть средств, вырученных от IPO, будет направлены на увеличение объемов кредитования, остальные средства пойдут на капитализацию дочерних банков. Привлеченных в собственный капитал средств хватит для обеспечения финансовой устойчивости ВТБ на 3-4 года. На наш взгляд, после появления на российских площадках бумаги ВТБ будут представлять особый интерес для инвесторов, поскольку имеют все шансы стать второй "голубой фишкой" в банковском секторе на российском фондовом рынке, что предоставит возможность инвесторам диверсифицировать свои вложения в рамках данного сектора. Мы ожидаем, что в 2008 году мультипликатор P/BV ВТБ достигнет уровня 3, что соответствует капитализации группы на уровне $50 млрд. Таким образом, потенциал роста для бумаг может составить порядка 30%. Еще одной перспективной бумагой в банковском секторе на наш взгляд является акции банка "Возрождение". Не так давно банк успешно разместил дополнительную эмиссию обыкновенных акций объемом $177 млн. Новая эмиссия позволила увеличить количество акций в обращении на 13.6% – до 25 млн. В результате собственный капитал банка вырос на 72%. Как и предполагалось, спрос на бумаги оказался на весьма высоком уровне /он более чем в 3 раза превысил предложение/, несмотря на прошедшие не так давно объемные размещения Сбербанка и ВТБ. Большую часть допэмиссии выкупили иностранные инвесторы. В результате доля зарубежных акционеров в банке выросла выше 30%. Предполагается, что средства, привлеченные в ходе размещения, будут направлены на развитие бизнеса банка и увеличение объемов кредитования. Наша оценка справедливой стоимости для обыкновенных акций "Возрождение" находится на уровне 74$. Потенциал роста, согласно текущим рыночным котировкам составляет около 18%. Текущая рекомендация по бумагам – "покупать". |
||
| Лексингтон Свободен |
27-05-2007 - 14:00 Журнал Деньги о торговле на зарубежных площадках. Бумаги дальнего следования Торговля на западных фондовых биржах в среде отечественных инвесторов считается чем-то экзотическим. Прежде всего из-за того, что эта услуга ассоциируется с доверительным управлением, требующим вложений от $100 тыс. Однако российские брокеры пытаются развеять миф о недоступности западных площадок для клиентов с гораздо более скромными средствами, предлагая им торговать через интернет. Приятное разнообразие На сегодняшний день в списке площадок, доступных клиентам российских интернет-брокеров, числятся все ведущие мировые биржи. Выбор инструментов также широк -- депозитарные расписки на российские акции и акции зарубежных компаний, производные на них и на ADR, производные на индексы, а также товарные фьючерсы. Однако, по признанию самих отечественных брокеров, специализирующихся на интернет-трейдинге, спрос на подобные продукты у частных инвесторов хотя и есть, но число клиентов пока невелико и растет медленно. Конкретной статистики при этом они не приводят. "Пока что этот бизнес нельзя назвать потоковым. Если русскими бумагами захотят торговать 10 тыс. клиентов, то только 100 из них захотят выйти на зарубежные площадки. Мы обслуживаем своих клиентов на Чикагской товарной бирже, но это в основном голосовые заявки",-- отмечает управляющий директор ФК "Открытие" Андрей Бабенко. С технологической точки зрения процесс выхода на западную площадку практически ничем не отличается от процедуры открытия брокерского счета для торгов на отечественном рынке. К примеру, к торгам на зарубежных площадках клиенты подключаются через терминал QUIK, как правило, используемый и в системах доступа к российскому рынку. Обычно российский инвестор, покупая акции на американских или лондонских площадках, ищет прежде всего новые идеи и способ диверсифицировать свой портфель. Например, на российском рынке еще не сформировался сектор биотехнологий, мало ценных бумаг высокотехнологичного сектора. Тогда как только на бирже NASDAQ торгуются акции около 3000 подобных компаний. И даже в выборе акций российских компаний западные биржи иногда обходят российские. Так, например, "Вымпелком" или "Евраз" не представлены в России, их депозитарные расписки торгуются только в Лондоне. Фактор времени также играет свою роль в выборе площадки. Важная статистическая информация из-за океана (как, например, данные по запасам нефти и бензина в США), на которую рынок традиционно бурно реагирует, выходит в 16.30 по московскому времени, а российские торговые площадки заканчивают работать в 18.00. При наличии же доступа к западным площадкам можно успеть более эффективно отыграть подобные новости. Плата за вход На сегодняшний день российские граждане легально могут инвестировать любые суммы. Но чтобы получить доступ на международный рынок через систему интернет-трейдинга по приемлемым тарифам, им необходимо $30-50 тыс. Величина суммы может достаточно сильно варьироваться в зависимости от брокера и тех условий работы, которые он предлагает своим клиентам. Например, "Ренессанс-онлайн" установил довольно высокий порог вхождения для инвесторов. В компании считают, что на западный рынок стоит идти, когда у клиента есть не менее 3 млн руб. "На Лондонской фондовой бирже средний объем сделки составляет порядка $25 тыс., поэтому просто нет смысла идти туда с маленькой суммой",-- уверен президент компании Николай Донцов. В ИК "Финам" оптимальной для работы на торговых площадках США называют сумму $5 тыс. Клиенту со столь небольшим капиталом продукт может быть доступен только при условии маржинального кредитования. Плечо, с которым можно работать в течение торгового дня, доходит до 1:4. В "Финаме" клиенту с $5 тыс. предлагают открыть маржинальный счет и работать по схеме субсчетов. Дело в том, что по правилам, в частности, американских рынков маржинальный кредит не предоставляется клиенту, если на его счете менее $25 тыс. Поэтому в инвесткомпании прибегли к системе мастер-счета. Согласно схеме, мелкие безымянные счета клиентов -- субсчета -- сливают в единый мастер-счет. В результате клиринговая компания видит одну большую сумму, а не изменения на каждом отдельном счете клиента, поэтому и оснований не предоставлять или прекращать маржинальный кредит клиенту не находится. По словам замруководителя отдела международных рынков ИК "Финам" Павла Молчанова, "чтобы оградить клиента от банкротства и гарантировать возврат заемных активов, у наших партнеров, с которыми мы работаем в США, существует система принудительного закрытия позиций: она срабатывает, как только на счете клиента возникает так называемый margin call -- извещение о недостаточном уровне собственных средств, когда уровень заемных средств клиента превышает разрешенный". При этом в компании уверяют, что клиентам не стоит опасаться принудительного закрытия позиций по мастер-счету, если их личная позиция находится в плюсе. Это невыгодно прежде всего самой компании, поэтому в случае критической ситуации она за счет собственных средств "вытянет" счет на нужный уровень. Если клиент закрывает свои маржинальные позиции в течение торгового дня, то проценты за кредит не начисляются. Если же плечо берется на более длительный срок ("с переносом через ночь"), то проценты начисляются каждый день из расчета от 8,55% до 10% годовых. Плановые издержки Выплаты по маржинальному кредиту -- далеко не единственная статья расходов клиентов интернет-брокеров. Дополнительные возможности подразумевают и дополнительные затраты. После подписания договора клиенту открывают единый брокерский счет. Единый счет предполагает, что клиент может свободно вести торговые операции одновременно как на российском, так и на западном рынках. Это особенно удобно при арбитражных сделках. Так, например, клиент может купить ADR ЛУКОЙЛа на LSE и сразу же продать акции этой нефтяной компании на ММВБ, получив прибыль от разницы в цене. Правда, в этом случае прибыль инвестора сопряжена с расходами на обмен депозитарных расписок на акции. Расходы по конвертации по разным бумагам составляют от 0,05 до 0,07%. Клиенты оплачивают биржевые сборы, депозитарные услуги, несут расходы за работу системы электронных маршрутизаторов, передающих на биржу заявки. Как правило, большинство этих сборов учитывается в окончательной брокерской комиссии, которая может доходить до 0,3% со сделки. Отдельно оплачивается биржевая информация, которая в российские компании поступает через специализированные агентства -- вендеров. Стоимость месячной подписки на биржевые данные для клиента достигает $100-150. Эта информация представляет собой биржевую статистику о текущих ценах, объемах торгов по интересующим ценным бумагам, архивные данные по результатам торгов, аналитические обзоры. Величина биржевых сборов у каждой торговой площадки своя, поэтому и комиссия брокеров зачастую отличается в зависимости от площадки, на которой проходит торговля. На LSE от суммы сделки берут 0,1%, но не менее $30. На NYSE, NASDAQ и AMEX с каждой купленной и проданной акции берется комиссия в размере $0,01-0,02, но не менее $6 за сделку. При сделках со срочными контрактами на CME, CBOT и NYMEX комиссионный сбор составит $4-6 за контракт в расчете за одну сторону. При торговых операциях с фьючерсами требуется гарантийное обеспечение в $1-5 тыс. Цена услуг классического брокера зависит от объема сделки и начинается, как правило, с 0,05% от ее суммы. "Но понятно, что за сделку на $10 млн говорить о комиссии в $500 смешно. Поэтому комиссия для каждого клиента устанавливается индивидуально. Она может быть меньше, если требуется просто выставить заявку, или больше, когда брокер берет на себя определенные обязательства и риски, ищет подходящую цену или контрагента",-- рассказывает трейдер ИК "Ренессанс Капитал" Андрей Смирнов, торгующий деривативами на западных площадках. Иногда интернет-брокеры также прибегают к голосовым заявкам. Как правило, такие заявки выставляются в экстренных случаях -- к примеру, если у клиента "зависло" программное обеспечение. "Мы выдаем клиентам карты с персональными номерами, которые рассчитаны на 60 подобных обращений. Эта услуга учитывается комиссией и отдельно не оплачивается",-- говорит Николай Донцов. Минимальный остаток счета брокеры устанавливают, исходя из соображений снижения торговых затрат клиента. Начальник отдела продаж управления международных рынков БКС Виктор Гармашев объяснил: "Мы взяли за минимум $30 тыс., ориентируясь на комиссию Лондонской фондовой биржи. Со сделки на этой бирже берется 0,1%, но не менее $30. Получается, что со сделки на $30 тыс. с вас возьмут $30, и это нормально. А вот если вы купите акций на $5 тыс. и с вас возьмут те же $30, то это уже ощутимо". Интернет-брокеры не ограничивают своих клиентов обязательным количеством и объемом сделок в месяц. Правда, обещают, что при высокой активности у клиента есть шанс получить более выгодные комиссионные. "Все мы любим крупных и оборотистых клиентов. Если клиент в месяц показал по депозитарным распискам оборот в $5 млн, то можно говорить о снижении комиссии процентов на 10",-- говорит Виктор Гармашев. В других компаниях готовы обсуждать снижение комиссионных, если клиент совершил более 250 сделок в месяц. Гримасы монополизма Вместе с тем интернет-брокеры отмечают, что расходы клиентов можно было бы сократить почти в два раза, приблизив их к комиссионным сборам за обычную сделку с российскими бумагами. Комиссионные сборы увеличиваются из-за инфраструктурных проблем. Николай Донцов говорит, что комиссионные могли бы быть и ниже при наличии более эффективной схемы расчетов по сделкам. "Сейчас у нас нет простой юридической возможности предлагать российским клиентам прямые расчеты за рубли на западных рынках. Если бы мы могли напрямую работать с западными депозитариями, то и комиссия была бы однозначно ниже",-- уверен он. Дело в том, что у российских брокеров нет законодательной возможности предлагать клиентам прямые расчеты на западных рынках. Все расчеты должны проводиться через депозитарий ВТБ -- лишь ему одному разрешено открывать счета в западных депозитариях. В результате цепочка посредников удлиняется, делая расчеты более длительными и дорогими. В среднем расчетный срок увеличивается до семи-десяти дней. Получается, что прямые биржевые сделки, которые должны проводиться по схеме Т + 3 (поставка на третий день после платежа), становятся невозможными. Поэтому российским клиентам, работающим по белым схемам, доступен в основном внебиржевой рынок. Правда, на рынке существует и другая схема работы, когда расчеты по операциям проводятся с западными клиринговыми компаниями через офшорную "дочку" брокера. Но при этом дополнительной нагрузкой для инвестора становится работа интернет-брокера по субброкерской схеме. Российская компания не может быть аккредитована на международных биржах. Поэтому доступ к западным торговым площадкам клиентам отечественного интернет-брокера обеспечивают его офшорные "дочки" или международные партнеры. ОЛЬГА КОЧЕВА Экономическая география Какие торговые площадки предлагают российские брокеры LSE (London Stock Exchange). Ведущая европейская биржа, 2800 эмитентов с общей капитализацией около $7 млрд; специализированная площадка по торговле срочными контрактами (EDX London), торгуется 150 фьючерсных и опционных контрактов на акции и индексы; площадка для ликвидных ценных бумаг стран Восточной и Центральной Европы, Азии, СНГ, в том числе и России (LSE-IOB), торгуются депозитарные расписки 260 эмитентов. Объем торгов на IOB в 2006 году превысил $289 млрд. В состав LSE-IOB входит служба Russian IOB Equity Derivatives Services, торгующая производными на индексы и депозитарные расписки на акции российских компаний. Доступны акции 350 крупных эмитентов Европы и США; более 1000 низкокапитализированных компаний; деривативы на акции скандинавских компаний. Предлагает депозитарные расписки на российские ликвидные акции; фьючерсы и опционы на российские ДР; производные на индекс FTSE Russia IOB, который рассчитывается по ДР "Газпрома", ЛУКОЙЛа, "Сургутнефтегаза", "Норникеля", РАО ЕЭС, "Роснефти", НОВАТЭКа, АФК "Система", Новолипецкого меткомбината, "Евраза". NYSE (New York Stock Exchange). Крупнейшая в мире торговая площадка с капитализацией эмитентов около $25 трлн. Представлена акциями высококапитализированных, средних и малых компаний США (3111 эмитентов), Канады (88 эмитентов), островов Карибского бассейна (56 эмитентов), Латинской Америки (87 эмитентов), Южной Африки (6 эмитентов), Ближнего Востока (4 эмитента), Европы (188 эмитентов), Азии и Океании (88 эмитентов). Доступны акции крупнейших компаний мира, депозитарные расписки "Мечела", МТС, "Ростелекома", "Вимм-Билль-Данна" и "Вымпелкома". NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations). Крупнейшая в США электронная площадка с капитализацией эмитентов около $4 трлн. Торгуются акции 3200 компаний из 37 стран, преимущественно из сферы био- и информтехнологий, медиа, финансовых услуг и ритейла. Доступны около 500 финансовых инструментов. Биржевые фонды ETF (exchange traded fund) на индексы NASDAQ-100 (входит 100 наиболее быстро растущих компаний), NASDAQ-100 Technology Sector Index, NASDAQ Biotechnology Index, на The Bank of New York ADR Index (рассчитывается на основе депозитарных расписок международных эмитентов), а также на индексы отдельных стран. Торгуются депозитарные расписки "СТС Медиа" и "Голден Телеком". AMEX (American Stock Exchange). Специализируется на акциях средних и малых компаний (торгуются акции 845 эмитентов) и инновационных финансовых продуктах. Доступны 150 закрытых фондов, инвестирующих в акции и облигации компаний, листингованных на бирже; опционы на акции местных компаний, американские депозитарные расписки, отраслевые и страновые индексы, фонды ETFs; структурированные продукты, основанные на "корзине" акций, индексе, товаре, долговых обязательствах. NYMEX (New York Mercantile Exchange). Крупнейшая в мире товарно-сырьевая биржа. Торгуются фьючерсные и опционные контракты на нефть марки Brent, Sweet Light, REBCO, газ, уголь, электричество; золото, серебро, цветные металлы; кофе, хлопок, сахар, какао-бобы. CME (Chicago Mercantile Exchange). Крупнейшая биржа деривативов, в 2006 году было заключено 1,44 млрд контрактов на общую сумму $827 трлн. Доступны срочные контракты на продовольственные товары; индексы S&P, NASDAQ, Nikkei, Russell; индексы, рассчитываемые на основе экономической статистики (число обращений по безработице, уровень инфляции); валюту; недвижимость и погоду. CBOT (Chicago Board of Trade). Одна из крупнейших бирж по торговле деривативами, более 50 продуктов, оборот в 2006 году превысил 805 млн контрактов. Торгуются товарные фьючерсы (золото, серебро), фьючерсы на сою и этанол, зерно; финансовые фьючерсы (на американские казначейские облигации и ноты, а также индексы). |
||
BiznesWeb Свободен |
28-05-2007 - 11:41
Очень познавательная статейка о буржуйских биржах!!! Правда не совсем согласен с начальной суммой депозита. Есть компании, которые предоставляют возможность торговать на американских и лондонской биржах с суммами от 3 тыс. $. А по поводу "нет смысла идти на биржу с маленькой суммой" - тоже вопрос спорный. Потому как чем больше сумма, тем больше риск. Специфика торговли на буржуйских рынках отличается от Российского. Я считаю, что надо начинать торговать с небольших сумм. А почувствовав уверенность, вводить капитал постепенно. Это сообщение отредактировал BiznesWeb - 28-05-2007 - 11:42 |
||
 EVOLi Свободна |
30-05-2007 - 09:30 ну все... пипец котенку... китай - 7%.... нефть добивает труп.... а я походу мегадолгосрочныймегаинвестор.... плакали денежки совсем.... |
||
| srg2003 Женат |
30-05-2007 - 20:19
да ладно, наши уже заранее спаниковали и за Китай и за США и за Европу К томуже повышение налоговой ставки в Китае для нас позитив |
||
| EVOLi Свободна |
30-05-2007 - 23:30 завтра завернемся в купленный на хаях папир и тихо умрем..... |
||
| Hakki007007 Свободен |
31-05-2007 - 06:44 EVOLi без паники Все будет хорошо! Акции ВТБ включаются с 11 июня 2007 г в индексы MSCI, сообщил ПРАЙМ-ТАСС один из участников рынка. По его словам, вес акций ВТБ в индексе MSCI Russia Index составит примерно 3,6%, в индексе MSCI EM - 0,36%. Акции ВТБ включаются в семейство стандартных индексов MSCI с коэффициентом free-float в размере 25 проц. |
||
| Hakki007007 Свободен |
31-05-2007 - 06:54 Много всего уже в инете сказано по поводу Китая... Верный признак 24 апреля правительственный сайт Eastday, ссылаясь на службу занятости Шанхая, сообщил, что из местных отелей уволились около 10% горничных. Они зарабатывали больше, торгуя акциями. По данным China Securities Depository & Clearing, с начала года в Китае было открыто около 22 млн брокерских счетов, в четыре раза больше, чем за весь 2006 год. Дневной рекорд был установлен 28 мая — открыто 455 111 счетов. Конечно, в Китае живет в семь раз больше людей, чем в России, но такой интерес к фондовому рынку впечатляет — у нас брокерские счета имеют менее 250 000 граждан. Информация об очередном китайском чуде заставляет сильно насторожиться. Существует легенда, что за несколько дней до биржевого краха в 1929 г. один из влиятельнейших американских банкиров Джон Пьерпонт Морган (основатель банка J. P. Morgan) по дороге в офис остановился почистить ботинки. Чистильщик узнал его по крупному носу и попросил дать совет относительно инвестиций в акции. В тот же день Морган продал все свои акции. “Когда на рынок приходит чистильщик обуви, профессионалу там делать нечего”, — сказал он. С этой точки зрения разницы между чистильщиком обуви и горничной нет. Она в методах торговли. Древняя китайская традиция искать счастливые и несчастливые числа в полной мере используется сегодня частными инвесторами. Одно из самых счастливых чисел — восемь: по своему звучанию оно похоже на такие слова, как “богатство”, “состояние”. Поэтому акции, у которых в тикере есть восьмерка, пользуются особой любовью. “Я верю в то, что удачный код [акции] принесет удачу”, — говорит инвестор Янь Цайгэнь. В прошлом году он купил акции компании Jilin Yatai (тикер — 600881), они быстро подорожали втрое, принеся Яню $50 000. Не брезгуют нумерологией и аналитики. Когда в апреле цена закрытия акций Tianjin Teda составила 19,48 юаня, в отчете аналитиков брокерской компании Xintai Securities было сказано, что “акция закрылась на счастливом числе”. Все признаки скорого обвала китайского рынка налицо. Вот только потеряют деньги не только шанхайские горничные, но и российские пайщики. Ведомости. |