Мировой экономический кризис

Алексей Улюкаев пояснил, что мировая торговля переживает критический период, ее темпы роста значительно отстают от темпов глобальной экономики. «Вообще сейчас мировая торговля переживает критический период. Если за предшествующую четверть века темпы мировой торговли были в два раза выше, чем темпы мирового экономического роста, за это время глобальная экономика удвоилась, а глобальная торговля учетверилась, так сказать, то сейчас ситуация совсем другая»,— сказал министр. Он уточнил, что именно этот фактор «здорово поддавливает ситуацию вниз». Господин Улюкаев отметил, что наблюдается сокращение спроса во многих странах. «Это проблема далеко не только сырьевых экономик, как наша»,— добавил министр.

Ранее исполнительный директор Международного валютного фонда (МВФ) Кристин Лагард выразила точку зрения, что мировая экономика вырастет на 3,4% в 2016 году, добавив, что темпы роста будут неравномерными. «Мы считаем, что темпы роста мировой экономики останутся умеренными, неравномерными, и мы видим четыре угрозы для роста»,— сказала госпожа Лагард в ходе выступления на завершающей сессии Всемирного экономического форума.

Глава МВФ перечислила основные риски для мировой экономики: состояние китайской экономики, цены на товарных рынках, несинхронизированность денежно-кредитной политики центральных банков и ситуацию на развивающихся рынках. Госпожа Лангард подчеркнула, что Россия и Бразилия, по разным причинам, скорее всего, «останутся в негативной территории».
Подробнее: http://www.kommersant.ru/doc/2900095

МОСКВА, 24 янв — РИА Новости. Западные страны, такие как Германия, привыкли радоваться снижению цены на нефть, которое казалось им праздником. Однако теперь они начинают понимать, что глобальная экономическая дестабилизация выйдет боком, пишет Frankfurter Rundschau.

Цены на сырье определяют не только доход миллионов людей, от них зависят судьбы правительств и политическое равновесие в таких регионах, как Латинская Америка и Африка. Дешевая нефть может подстегнуть недовольство в и без того хрупких странах и создать новые взрывоопасные зоны на международном пространстве, пишет издание.

"Следствием сырьевого кризиса становится радикальное изменение политического порядка в мире", — отмечает Майкл Клэр, профессор британского колледжа Hampton.

Страны, зависящие от цен на газ, нефть, медь или сою, переносят кризис крайне тяжело. Так, "африканские тяжеловесы" ЮАР и Нигерия несут огромные экономические потери и тянут остальные страны континента следом за собой. Многолетний цикл сырьевой прибыли, подпитывавшей экономический рост Африки, оказался нарушенным, пишет Frankfurter Rundschau.

Люди, обеспокоенные угрозой разрушения экономик, стремятся мигрировать в страны Евросоюза, вопреки тому, что кризис беженцев уже сейчас подрывает благополучие и стабильность "процветающих" государств. По данным издания, каждый третий молодой человек из Алжира хочет покинуть свою страну и отправиться на поиски лучшей жизни в Европу.

Под давлением низких цен на сырье происходит массовая дестабилизация именно тех регионов, откуда на Запад устремляется больше всего мигрантов, а значит, такой положительный, но не слишком существенный фактор, как низкая цена на бензин, может быть перекрыт ущербом от дополнительной волны миграции, отмечает автор статьи.

Множество показателей указывает на длительное ослабление экономики, которое особенно затронет промышленность, отмечает автор статьи.

Одним из наиболее важных факторов рецессии является сильный доллар, который значительно снижает прибыль зарубежных филиалов американских корпораций, а также компаний-экспортеров. Дальнейшее ужесточение валютной политики федерального банка, о котором заявили США, также становится важной причиной спада на фондовом рынке.

Значительное влияние на предстоящий кризис оказал Китай, пишет издание. Действия правительства КНР в финансовой сфере и на рынке акций спровоцировали внушительную волну недоверия в мире, а запутанная и непродуманная рыночная интервенция вызвала опасения насчет "жесткой посадки" китайской экономики.

Финальным аккордом для рецессии становится низкая цена на нефть, глобальное перепроизводство которой будет усилено после отмены санкций против Ирана и снятия запрета на экспорт американского сырья, подчеркивается в статье.

Эти факторы в совокупности создают экономическую ситуацию, которая неизбежно ведет к рецессии, сходной по масштабам с кризисом 2008 года, хотя положение может оказаться еще более непредсказуемым, резюмирует автор публикации.

26.01.2016. В Южной Корее почти вдвое снизились темпы роста экономики страны в последнем квартале 2015 года. Об этом сообщается на сайте центрального банка страны — Корейского банка.

По представленным данным, за три последних месяца прошлого года показатель валового внутреннего продукта (ВВП) увеличился лишь на 0,6% по сравнению с третьим кварталом, когда рост ВВП составил 1,3%.

Отмечается, что замедление в конце 2015 года связано с уменьшением объема инвестиций в строительство на 6,1% и сокращением строительных работ.

«Хотя на частном уровне потребление и строительные инвестиции возросли, и инвестиции в средства труда сохранили устойчивый рост, замедлились темпы роста в инвестиции и экспорт продукции интеллектуальной собственности», — говорится в сообщении.

Тем не менее, рост экономики Южной Кореи увеличился в 2015 году на 2,6% по сравнению с 2014 годом, когда темпы экономического роста составляли 3,3%. По данным банка, экспорт в четвертом квартале увеличился на 2,1%, а импорт вырос на 2,8%.

"Мировая экономика сползает в рецессию. Признаки этого проявляются в привычных вещах: падение темпов производства, снижение индекса покупательской способности, увеличение кредитных спредов (разницы между лучшими ценами заявок на продажу и на покупку — ред.) и товарно-материальных активов, снижение доходов корпораций, ожиданий по инфляции и капиталовложений. Но это самая необычная рецессия — первая, которая вызвана падением цен на нефть", — пишет он.

Аналитик рассуждает на примере США о том, почему низкие цены на нефть негативно влияют на рынок. "Когда цены на нефть падают, акции США тоже падают. То есть предполагается, что это плохие новости для рынка, а не хорошие", — поясняет он.

По его словам, особо сильное впечатление производит взаимосвязь падения цен на нефть и недавнего обвала китайского фондового рынка. Ситуация в Китае, подчеркивает Гамильтон, — один из основных факторов, способных еще сильнее снизить цены на нефть в случае глобальной рецессии. Это должно вызвать беспокойство у американских нефтедобывающих штатов, считает он.

Экономист обращает внимание и на такой негативный для США фактор, связанный с низким ценами на нефть, как безработица. С точки зрения Гамильтона, проблемная ситуация для нефтяного сектора чревата увеличением уровня безработицы, причем это касается не только людей, задействованных в этой отрасли промышленности. Речь идет в том числе и о тех, кто работает во всех службах сервисов, обслуживающих нефтяной сектор, а также о поставщиках товаров для этих сервисов.

О новой волне финансовой нестабильности, которая, вероятно, грозит всему миру, недавно в преддверии экономического форума в Давосе предупреждал Уильям Уайт, в свое время предсказавший кризис 2008 года. На его взгляд, из-за повсеместного роста частных и государственных долгов мир накроет волна дефолтов.

29.01.2016. Рейтинговое агентство Standard & Poor’s объявило о понижении суверенного кредитного рейтинга Азербайджана на одну ступень ниже "инвестиционного", с уровня "BBB-" до "BB+". Прогноз по рейтингу "стабильный".

В S&P заявили о том, что решение снизить рейтинг Азербайджана было вызвано падением цен на нефть, ухудшением фискальной ситуации и ожиданиями сохранения негативных тенденций в экономике страны. В тексте сопровождающего заявления эксперты рейтингового агентства также отметили заметное сокращение валютных резервов Азербайджана:

"За последние несколько месяцев нефтяные цены продолжили свое снижение, и теперь мы ожидаем, что правительство Азербайджана будет вынуждено принимать бюджет с дефицитом в ближайшие годы и после 2018 г. По нашим оценкам, внешние риски продолжают расти. Валютные резервы ЦБ страны сократились на две трети со своего максимума в середине 2014 г.".


По прогнозам Standard & Poor’s, ВВП Азербайджана снизится на 1% в 2016 г. В случае если в экономике страны будет зафиксирована рецессия, для Азербайджана это будет первым экономическим спадом с 1995 г. В S&P также отметили, что на фоне сохранения дефицита бюджета в ближайшие годы властям будет "труднее балансировать расходы и сохранять социальную стабильность".

Власти Азербайджана ввели ограничения на движение капитала в стране после падения валютного курса маната почти в два раза в 2015 г. По версии агентств Fitch и Moody’s, рейтинг Азербайджана пока остается на "инвестиционном" уровне со "стабильным" прогнозом.

Стоит отметить, что решение S&P о снижении рейтинга Азербайджана по странной случайности (?) совпало по времени с переговорами в Баку между властями страны и представителями Международного валютного фонда и Всемирного банка по поводу возможного выделения кредитов на сумму около $4 млрд.

Ухудшение оценки кредитных обязательств Азербайджана до "мусорного" уровня (junk) приведет к сокращению инвестиций, так как многие крупные инвесторы (в частности, пенсионные фонды) не могут вкладывать средства в активы с рейтингами ниже инвестиционных. Тем самым американская компания фактически ослабила позиции властей Азербайджана на данных переговорах.

Снижение рейтинга страны до "мусорного" также может затруднить привлечение инвестиций для строительства газопровода из Азербайджана в Европу (проект Трансанатолийского газопровода TANAP).

Мировая экономика сегодня намного больше зависит от развивающихся стран, чем 15 или 25 лет назад, во время последних падений цен на нефть, объясняют авторы материала. По их словам, за исключением Китая и Индии, большинство крупных развивающихся стран являются нефтедобывающими и их доля в мировом ВВП составляет 40%. Она, по данным МВФ, удвоилась с 1990 года.

Некоторые пока уверены, что низкие цены на углеводороды – это благо. Например, Федеральный резервный банк Далласа в своем январском исследовании утверждает, что это должно увеличить рост мировой экономики на 0,4%. По мнению гендиректора инвестиционной компании BlackRock Лоренса Финка, дешевая нефть и газ позволят 4 миллиардам людей экономить на энергии и тепле, а высвободившиеся деньги придадут импульс экономике.

Однако, отмечает Bloomberg, потребители в развитых странах ведут себя совсем иначе: сэкономленные деньги люди используют для того, чтобы погасить долги.

"Я никогда не думал, что буду хотеть и даже молиться, чтобы цены на нефть были высокими, но я молюсь об этом. Миру отчаянно нужны высокие цены на нефть", — заявил агентству ведущий экономист одного из крупнейший голландских банков ABN Amro Bank Хан де Йонг.

Кроме того, низкие цены заставили компании отменить десятки капиталоемких проектов, а это, в свою очередь, сказалось на спросе на оборудование. Объем замороженных проектов, по разным подсчетам, составляет от 380 миллиардов до 1,5 триллиона долларов, заключает Bloomberg.

05.02.2016. Стоимость морских перевозок сырья и товаров является достаточно четким индикатором состояния мировой торговли. В общем случае, если спрос падает, то падают и цены. В настоящий момент индекс Baltic Dry упал до исторического минимума.

Baltic Dry Index, индекс средней стоимости фрахта, отслеживающий изменение цен на морские перевозки насыпных и навалочных грузов в мире, некоторые называют "самым важным экономическим показателем, о котором мало кто знает".

Это особый показатель, рассчитываемый Балтийской биржей в Лондоне. Он показывает изменение цен на фрахт судов для перевозки сухих грузов: угля, железной руды, цемента, зерна, стали и т. д. Несмотря на название, индекс показывает некую усредненную цену для перевозок по 20 главным мировым морским маршрутам.

С другой стороны, есть и критики этого индекса, утверждающие, что его динамика зависит сейчас не столько от спроса на перевозки, сколько от избытка предложения, который образовался после активной работы судостроительных верфей до мирового кризиса 2008-2009 гг.

В это время наблюдался страшный дефицит сухогрузов, заказчики готовы были выкупать их по любой цене. Судостроительные компании, видя такое дело, срочно бросились закладывать новые суда (по заказам перевозчиков), чтобы со временем удовлетворить выросший спрос. Срок строительства больших сухогрузов обычно составляет примерно 2,5-3 года с момента заказа (меньших — несколько быстрее). Легко посчитать, что сдача в эксплуатацию огромного количества новых судов началась в 2010 г. и продолжилась до 2013 г.

В 2010 г. общий дедвейт (суммарный возможный объем загрузки судов, включая груз, топливо, воду и т. д.) вырос на 16,9%, а в 2011 г. — еще на 14%. И это на фоне начала падения объемов транспортировки грузов, а потом лишь восстановительного роста. В общей сложности за несколько лет флот сухогрузов в мире вырос как минимум в 1,5-2 раза.

То есть объем мировой торговли снижается, количество доступных сухогрузов растет, а в этой ситуации рынок перевозок просто вынужден падать очень быстро и очень сильно. Тем не менее сейчас индекс впервые в истории опустился ниже 300 пунктов, достигнув 298, что почти на 50% ниже предыдущего рекордного минимума.

Ранее минимум был достигнут в 1986 г., но тогда индекс упал всего до 556. Нынешний минимум особенно внушительно смотрится, если учитывать, что в 2008 г. он достиг максимума на уровне 11612 пунктов.

Как отмечают эксперты, большая часть падения индекса, конечно, связана с падением цен на сырье. Учитывая дефляционную спираль на товарном рынке, падение индекса Baltic Dry не должно быть шоком.

Тем не менее такое сильное падение вполне позволяет бить тревогу относительно состояния глобальной торговли.

Достаточно сказать, что если раньше индекс падал до 500-600 пунктов, то затем он быстро рос. Складывалось ощущение, что скрытый спрос сразу высвобождался, поскольку ждал низких цен.

Сейчас такого не происходит, а индекс, упав почти на 50% ниже предыдущего рекордного минимума, продолжает снижаться.

Хотя точно сказать о том, что именно это означает, вряд ли можно, ничего положительного с точки зрения мировой экономики и дефляционного давления это не несет.

Подтверждения плачевного состояния торговли приходят практически каждую неделю: мы получаем статистику о спаде производства и потребления в крупнейших экономиках мира. Ну и наиболее наглядно все проблемы отражают цены на основные промышленные металлы: медь, железную руду, алюминий.

После кризиса 2008 г. стоимость морских перевозок неуклонно снижается, а значит, мировая торговля идет на спад. Это может говорить только об одном: печатные станки крупнейших ЦБ мира не несут реальной экономике никакой пользы. Впрочем, этот факт уже давно стал очевиден для всех, поэтому и динамика фондовых индексов абсолютно никак не коррелируется с фундаментальными показателями тех или иных стран.

05.02.2016. Мировые рынки сейчас пребывают в «хорошо смазанной нефтью смертельной спирали», считают аналитики Citigroup Inc. во главе с Джонатаном Стаббсом, доклад которых приводит агентство Bloomberg.

«Похоже, что возникли четыре взаимосвязанных фактора, который давят на финансовые рынки и мировую экономику», — отмечают аналитики в своем докладе. Среди этих факторов оказались: устойчивый доллар США, обвал цен на сырье, снижение объема торговли и потоков капитала, а также обвал на развивающихся рынках.

По оценкам Citigroup, рост доллара в ближайшее время и снижение цен на сырье продолжит этот негативный тренд и «завяжет петлю на шеях» развивающихся рынков. Властям развивающихся стран придется очень сложно, чтобы прервать замедление экономического роста и переломить этот тренд. Им придется использовать резервы, чтобы хоть как-то «закрыть бюджетные дыры» и сохранить экономическую, политическую и социальную стабильность в собственных странах.

«При этом этот «нефтегеддон» (Oilmageddon в оригинале. — «Газета.Ru»), вероятно, негативно отразится и на всей конъюнктуре финансовых рынков — мы будем фиксировать отток», — отмечают аналитики Citi.

Между тем аналитики по-прежнему прогнозируют укрепление доллара до конца года на 4% и отскок нефтяных цен на отметку $50 за баррель.

«Мы все должны бояться «нефтегеддона». Обвал мировой экономики затронет всех, пострадают все активы, а выиграют наличные», — подытожили аналитики Citi.

«Продают все без разбору», – говорит чиновник европейской страны, которая спасала банки в кризис и теперь не может эти акции продать. Хотя с 2007 г. европейские банки привлекли более $400 млрд капитала, инвесторы считают, что этого мало. Особенно это касается банков с большим присутствием в США: ФРС не дает нерезидентам выводить капитал из страны. «Возможно, мы увидим еще один раунд размещений акций», – говорит аналитик Hermes Credit Филиппо Аллоатти.

Многие амбиции банков остались в прошлом. Barclays уходит с некоторых рынков и объявил о ликвидации 1000 позиций в инвестбанке. Швейцарские банки сокращают инвестбанковский бизнес, Deutsche – розничный бизнес. Почти все сильно сокращают штат.

Перспектива глобальной рецессии означает, что банкам будет еще труднее зарабатывать на традиционном, кредитном бизнесе, а просроченные платежи, особенно в развивающихся странах, будут расти. Низкие ставки тоже не дают возможности банкам заработать, а подешевевшая нефть означает низкую инфляцию и малую вероятность повышения ставок. Все это затрудняет расчистку балансов европейских банков, на которых с прошлого кризиса остается 1 трлн евро плохих кредитов (данные Европейской службы банковского надзора). Особенно тяжелое положение у итальянских банков. Банки также несут убытки из-за огромных расходов на реструктуризацию и резервов на судебные издержки. Последний пример – Credit Suisse, акции которого подешевели до 24-летнего минимума после сообщения об оттоке средств из его подразделения по обслуживанию богатых клиентов.

На котировки давят и низкие цены на нефть, поскольку среди крупнейших акционеров банков ЕС – суверенные фонды нефтедобывающих стран, часть из которых вынуждена распродавать активы. Продают ли фонды акции европейских банков, неизвестно, но ожидания такие есть. «Суверенные фонды, безусловно, причастны к тому, что деньги утекают из сектора», – говорит гендиректор TwentyFour Asset Management Марк Холман (см. таблицу).

Реструктуризация банков будет изнурительной и займет годы, предупреждают их руководители. «Из-за котировок страдает моральное состояние штата, из-за морального состояния – мотивация», – констатирует гендиректор Deutsche Джон Крайан. Deutsche получил первый годовой убыток с 2008 г., и с начала года его акции подешевели на треть.

В целом по миру индекс предпринимательской уверенности YPO Global Pulse Index по итогам 2015 года снизился на 3,4 пункта, до 58 пунктов. Это минимальный уровень с третьего квартала 2011 года, когда в ряде развитых стран была зафиксирована рецессия, вызванная долговым кризисом в ЕС. Сейчас главными причинами роста пессимистичных настроений являются нестабильная ситуация с ценами на нефть, снижение цен на другие виды сырья и замедление китайской экономики.

Индекс Global Pulse Index составляется исследовательской компанией YPO на основании опроса 23 тыс. руководителей предприятий в 130 странах мира. Треть опрашиваемых руководителей руководят собственным делом, вторая треть возглавляет семейный бизнес, остальные — наемные менеджеры. Исследователи задают руководителям компаний вопросы о том, как они оценивают текущие и ближайшие перспективы компаний в своих регионах с точки зрения продаж, рынка занятости, инвестиций и условий для ведения бизнеса. Опубликованное сегодня исследование было проведено в первой половине января. 27% опрошенных работают в крупных компаниях с численностью сотрудников более 500; 39% — в компаниях среднего размера (100–500 сотрудников), 34% — в мелких компаниях (менее 100 сотрудников). 26% опрошенных работает в производственной сфере, 10% — в строительстве, 64% — в сфере услуг.

По результатам опроса исследователи пришли к выводу, что американские гендиректора пессимистичнее своих коллег из других развитых стран: индекс предпринимательской уверенности YPO Global Pulse Index в США показал снижение на 0,8 пункта, тогда как в ЕС он вырос на 0,3 пункта. Относительный рост уверенности европейцев вызвали заверения ЕЦБ в том, что он может вмешаться в происходящее в случае ухудшения ситуации в экономике ЕС. При этом в Азии, и особенно в Китае, который так волнует американских бизнесменов, уровень уверенности, напротив, вырос — в КНР он подскочил на 10 пунктов в основном из-за ожиданий восстановления экономического роста благодаря более низким ценам на нефть и топливо. Рост уверенности в Китае повлиял на общий результат в Азии, где индекс вырос на 2,4 пункта. Впрочем, падение цен на нефть беспокоит предпринимателей в регионе Ближний Восток—Северная Африка, где находятся многие нефтедобывающие страны, индекс предпринимательской уверенности снизился на 0,9 пункта.

11.02.2016. За время кредитного кризиса в Китае потери банков страны могут превысить на 400% потери банков США во время ипотечного кризиса в 2008 г., заявил менеджер хедж-фонда Кайл Басс.

"Китайская банковская система все чаще шла на необоснованный риск, использовала регуляторный арбитраж. Также поступала банковская система США во время глобального финансового кризиса", - заявил основатель Hayman Capital Басс.

"И сейчас начинают увеличиваться потери банковской системы Китая, которые могут превысить на 400% потери банков США во время ипотечного кризиса", - отметил Басс. За последние десять лет активы банковской системы Китая увеличились с $3 трлн до $34,5 трлн, заявил Басс, который известен как один из немногих крупных инвесторов, назвавший ипотечный кризис США 2008 г. глобальным финансовым кризисом. Об этом упоминается в книге Майкла Льюиса "Бумеранг" о европейском кредитном кризисе.

Подобное расширение активов банковской системы сложилось на фоне стремительного роста кредитов, финансировавших огромную - и зачастую неэффективную - программу расходов на инфраструктуру, поддерживающую рост Китая, заявил Басс.

"Банковская система Китая гораздо менее стабильна, чем нам кажется, особенно когда мы понимаем, что даже самые крупные банки не выдают кредиты заемщикам, даже если те способны будут их погасить. Вместо этого, решения по займам – это скорее политические решения, принимаемые на уровне государства", - заявлял он.

"Добавьте сюда опасность, которую представляет собой банковская система Китая, использующая инструменты для преодоления ограничений по кредитованию, и развязка для банковской системы Китая станет бомбой замедленного действия для банковской системы Китая", - пояснил менеджер хедж-фонда.

"Если банковская система Китая потеряет 10% своих активов, китайские банки лишатся около $3,5 трлн. Исторически так складывалось, что в период за время неработающих кредитов Китай терял свыше 10% своих активов", - заявил Басс.

Он отметил, что за время мирового финансового кризиса банки США потеряли около $650 млрд своего капитала.

Банк международных расчетов подсчитал, что потери китайской банковской системы в период с 1998 по 2001 гг. неработающих кредитов превысили 30% ВВП.

"И можно ожидать, что в этом цикле объем потерь может превысить объемы потерь предыдущих циклов. Сегодня 30% ВВП Китая составляет примерно $3,6 трлн", - предупредил Басс.

Басс считает, что огромные потери могут заставить Пекин пойти на рекапитализацию китайских банков и резкую девальвацию юаня.

"Китаю придется напечатать национальную валюту на сумму свыше $10 трлн, чтобы рекапитализировать банковскую систему. К тому времени, как убытки достигнут своего максимума, мы считаем, что юань будет обесценен более чем на 30% по отношению к доллару США", - заявил он.

Настроения Басса в отношении юаня не новы. Wall Street Journal назвала его одним из немногих финансовых менеджеров, делающих "медвежьи" ставки.

Министры финансов и главы центральных банков "двадцатки" должны озаботиться стабилизацией финансовых рынков и стимулированием торговли, говорится в докладе МВФ, опубликованном в преддверии заседания G20. Встреча пройдет в ближайшие выходные в китайском Шанхае. В ее повестке — ослабление роста мировой экономики и риски, связанные с повышением ставок ФРС США. Именно от властей Китая в МВФ ждут "ясных сигналов относительно валютной политики".

В фонде предупреждают, что при сохранении нестабильности на рынках прогноз роста глобальной экономики в 2016 году может быть вновь понижен (сейчас он — 3,4%). Так, замедление роста Китая на 1% эквивалентно сокращению ВВП стран "двадцатки" на 0,25%, а также 6-процентному падению цен на сырьевые товары (в первую очередь на металлы, где Китай формирует 40% мирового спроса). Ослабление юаня представляет весомый риск для торговых партнеров КНР, говорится в докладе (анализ строился на данных за последние два года). В фонде также отмечают усиление корреляции динамики финансовых индексов Китая и других развивающихся рынков.

В этих условиях ужесточение монетарной политики в США должно проводиться лишь при росте инфляции, полагают в МВФ. Ближайшее заседание ФРС состоится в марте, и новое повышение ставки не исключено, но пока регулятор осторожно оценивает состояние экономики. Для поддержания роста странам "двадцатки" рекомендовано уделить больше внимания снятию ограничений в торговле, усилить надзор на финансовых рынках в части макропруденциальной политики (снижения системных рисков), а в крайнем случае — и за счет регулирования потоков капитала. Министрам финансов предложено создать новый механизм по противодействию нефинансовым шокам — в частности, для борьбы с последствиями геополитических конфликтов.

Для России основной рекомендацией фонда остается фискальная консолидация в среднесрочной перспективе. В фонде ожидают, что сокращение ВВП РФ в этом году составит 1% (в Минэкономики ждут минус 0,8% при цене на нефть $40 за баррель). Агентство Standard & Poor`s, обновившее вчера свой прогноз по России, дает более низкую оценку: падение ВВП на 1,3% (также при $40 за баррель). Снижение прогноза в S&P связывают с ухудшением ситуации во внешней торговле и со снижением мировых цен на углеводороды и металлы. Напомним, в 2015 году чистый экспорт стал основной поддержкой роста (реальный экспорт увеличился на 3,1%, импорт сократился на 25%), однако в этом году прирост составит лишь 0,5%, тогда как импорт продолжит сокращаться (на 6,5%), ожидают в агентстве.

26.02.2016. Более слабый спрос со стороны развивающихся рынков сделал 2015 г. худшим за последние 7 лет в плане международной торговли. По данным Голландского бюро экономической политики, совокупная стоимость товаров, пересекавших мировые границы, в долларовом выражении упала на 13,8%. Это первое сокращение с 2009 г.

Голландцы – одни из ключевых посредников в мировой торговле благодаря порту Роттердам и прочим логистическим узлам. Эксперты из Нидерландов первыми свели воедино все данные за прошлый год. Они утверждают, что дело не в одном лишь Китае, но и во многих других развивающихся странах. И судя по данным за первые 2 месяца, 2016 г. может быть еще хуже.

Baltic Dry, ключевой индекс международной торговли, протестировал историческое дно. Не так давно (в 2014 г.) Китай обогнал США и стал крупнейшей страной мира по объемам торговли. Но триумф может быть недолгим. В январе Китай отчитался о двузначном падении как экспорта, так и импорта. В Бразилии началась наихудшая за последние 100 с лишним лет рецессия. Импорт из КНР в Бразилию рухнул. По данным Maersk Line, крупнейшей грузоперевозочной компании в мире, контейнерные поставки из Китая в самую большую экономику Латинской Америки за январь упали сразу на 60%. Управляющий директор Maersk Line заявил о том, что похожие тенденции наблюдаются в Парагвае, Аргентине и Уругвае.

Есть и позитивные моменты – не зря же многие мировые центробанки участвуют в соревновательной девальвации. За год реал упал против доллара на 40%, что позволило Бразилии ощутимо нарастить экспорт в Азию. Но общей картины это все равно не меняет, ведь вырос объем, а не стоимость товаропотока.

В США слишком сильный доллар – настоящая проблема для промышленности. Из-за него стоимость американского экспорта в прошлом году упала на 6,3%. Ну а на Ближнем Востоке и в Африке экспортная выручка сократилась сразу на 41,4% вследствие слишком низкой стоимости углеводородов.

В плане общего объема поставок международная торговля выросла за прошлый год на 2,5%. Но обнадеживающим фактором это считать нельзя, и не только потому, что выручка упала почти на 14%. Перед глобальным кризисом 2008 г. торговля на протяжении десятков лет в 2 раза опережала мировой ВВП, это стало даже некоей закономерностью. То есть в прошлом году, когда темпы роста мировой экономики составили 3,1%, объемы торговли должны были увеличиться как минимум на 6%. Из-за текущего замедления даже появилась новая теория пиковой глобализации. Ряд экспертов считают, что стирание границ для товаров и постоянное перемещение центров производства больше не способны стимулировать международную торговлю.

ВВП развитых стран в 2015 г. вырос лишь на 1,98%, согласно МВФ. Тем не менее этого оказалось достаточно, чтобы они впервые с 1999 г. обогнали по этому показателю развивающиеся страны (если не учитывать Китай, чей рост составил только 1,92%). Ситуация выглядит еще хуже для последних, если брать ВВП на душу населения, отмечает Financial Times (FT). «Исчезновение разницы между экономическим ростом развивающихся и развитых стран вызывает беспокойство», - говорит Гильермо Мондино из Citigroup. По его словам, из-за этого пропадает одна из основных предпосылок для инвестиций в развивающиеся страны.

Стоит ли надеяться на возвращение в «нормальный» мир – с устойчиво растущей экономикой, положительными процентными ставками, близкой к целевым значениям инфляцией и традиционной денежной политикой?

Замедление экономики Китая и других развивающихся стран также во многом способствовало снижению активности мировой торговли, пишет FT. Международный товарооборот сократился на 13,8% в долларовом выражении в 2015 г., по данным нидерландского Бюро анализа экономической политики (CPB). Этот показатель сократился впервые с 2009 г. Торговые данные за январь 2016 г. тоже разочаровывают. Так, импорт Китая в этом месяце снизился на 18,8% в годовом выражении, а экспорт — на 11,2%. Это намного превзошло ожидания аналитиков. При этом экспорт из Китая в переживающую глубокую рецессию Бразилию в январе снизился на 60%, согласно Maersk Line, крупнейшему в мире контейнерному перевозчику. Как утверждает компания, случай Бразилии не является исключительным. «Мы наблюдаем то же самое по всей Латинской Америке, на всех рынках снижается [экспорт из Китая]», - отмечает Антонио Домингес, управляющий директор Maersk Line в Бразилии, Парагвае, Уругвае и Аргентине.

Но в то же время есть признаки изменения баланса в торговле. Экспорт из Бразилии в январе вырос на 6%, чему способствовало снижение курса реала к доллару на 40% за последний год. Также, согласно CPB, объем мировой торговли вырос на 2,5%, что выглядит не так плохо, как ее изменение в долларовом выражении. «На глобальном уровне большинство показателей указывают на то, что рост торговли останется очень слабым, - говорит экономист Capital Economics Эндрю Кеннингэм. - Но мы не считаем, что мировая торговля рухнет».

Несмотря на все это, некоторые специалисты настроены оптимистично. По мнению Николаса Шлоттхауэра из Deutsche Asset Management, экономический рост развивающихся государств не замедлится, поскольку страны - импортеры энергоресурсов могут извлечь выгоду из снижения цен на нефть. Также, по прогнозам Citigroup, рост их ВВП (не учитывая Китай) превысит 3% в 2017 г. и может снова оказаться выше, чем у развитых стран.

Но международные организации призывают государства предпринять шаги, направленные на стимулирование экономики. Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) призвала правительства ускорить проведение структурных реформ, поскольку этот процесс замедлился в 2015 г. Также она заявила, что странам необходимо скоординированно увеличить госрасходы, поскольку центробанки не смогут самостоятельно ускорить экономику. На прошлой неделе ОЭСР ухудшила прогноз роста мирового ВВП в этом году с 3,3 до 3%. С аналогичными призывами вслед за ней выступил МВФ. Он предупредил, что может ухудшить прогноз глобального экономического роста на 2016 г., притом что только в январе снизил его с 3,6 до 3,4%.

"Ускорение структурных реформ может стать источником потенциального роста в среднесрочной перспективе и будет способствовать большей устойчивости и гибкости экономики", — говорится в итоговом коммюнике встречи министров финансов и управляющих центральных банков стран "Группы двадцати", которая завершалась в субботу в Шанхае.

"Запуск структурных реформ — это критический элемент необходимой политики и я приветствую решение G20 включить это направление в число приоритетов", — заявила на итоговой пресс-конференции участвовавшая во встречах глава Международного валютного фонда (МВФ) Кристин Лагард.

Большинство участников "финансовой двадцатки", по словам источника в российской делегации, отмечали, что в очередной раз все международные организации вынуждены пересматривать свои прогнозы на 2016-2017 годы в сторону понижения.

На саммите в Брисбене в 2014 году лидеры G20 пообещали предпринять меры, которые позволят дополнительно на 2,1% увеличить глобальный ВВП к 2018 году. Участники встречи в Шанхае признали, что перспективы достижения этого показателя весьма туманны. Максимум, на что можно рассчитывать — это дополнительный рост на 0,8%, говорится в коммюнике.

Страсти по юаню

Накануне встречи в прессе появились сообщения о том, что девальвация юаня станет одной из тем обсуждения. Однако этот вопрос вообще не стоял в повестке дня

Народный банк Китая в ходе пресс-конференции главы банка Чжоу Сяочуаня на полях "двадцатки", распространил пресс-релиз, с заявлением, что оснований для продолжительного обесценивания юаня нет. Сам глава китайского ЦБ заверил, что Китай не собирается намеренно девальвировать свою национальную валюту для стимулирования экспорта.
"Китай выступает против конкурентного обесценивания валюты для стимулирования внешней торговли. Объём нашего экспорта по-прежнему большой. Китай не будет участвовать в конкурентном обесценивании национальной валюты", — сказал он.

Премьер Госсовета КНР Ли Кэцян в видео обращении к участникам "финансовой двадцатки", в свою очередь, также заявил, что оснований для продолжительного обесценивания юаня нет и его курс будет поддерживаться на стабильном уровне

Глава МВФ Кристин Лагард также заявила на пресс-конференции, что тема курса валют не обсуждалась министрами и главами ЦБ "двадцатки", назвав этот пункт повестки дня "изобретением" журналистов и комментаторов.

"Что касается девальвации юаня, Я думаю, что мы четко и ясно услышали от премьера Госсовета КНР в его обращении к G20, также как и от всех представителей китайских властей, на уровне Народного банка Китая, о том, что нет никаких намерений и решения о девальвации национальной валюты", — отметила глава МВФ.

ФАТФ и терроризм

Одной из главных тем встречи также стало противодействие финансированию терроризма. Страны "Группы двадцати" договорились усилить сотрудничество в этой борьбе.

"Мы намерены решительно бороться с финансированием терроризма. Мы будем интенсифицировать свои усилия по борьбе с источниками, технологиями и каналами финансирования террористов и усилим наше сотрудничество по обмену информацией. Мы призываем все страны присоединиться к этим усилиям", — говорится в итоговом документе.

Источник в российской делегации сообщил журналистам, что все страны "двадцатки" единогласно поддержали это положение коммюнике.

"Достаточно солидарно все страны поддержали формулировки, понятно, были какие-то поправки, предложения, но не было ситуации когда кто-то категорически выступал против этого пункта (о борьбе с финансированием терроризма — ред.) или предлагал какие-то наиболее серьезные моменты снять", — сказал он.

При этом "двадцатка" дала поручение ФАТФ проверить, насколько требования этой организации соответствуют современному уровню террористической угрозы.

Источник в российской делегации отметил, что все предыдущие рекомендации "двадцатки" на эту тему вырабатывались, когда речь шла о небольших террористических организациях, и было понятно, как с ними бороться. "А здесь ситуация, когда речь идет о террористических группировках, контролирующих территории целых стран", — сказал он.

Доклад ФАТФ, скорее всего, будет представлен к лету текущего года.

Правила долгов

Министр финансов России Антон Силуанов, выступая на встрече, предложил главам Минфинов и Центробанков G20 выработать системные правила урегулирования суверенных долгов.

Россия поднимает этот вопрос не первый раз, однако тема не получила отражения в коммюнике встречи. Россия предлагает "двадцатке" выработать общий подход к урегулированию суверенных долгов, чтобы странам не приходилось решать эти проблемы индивидуально в судебном порядке. Однако, по словам источника в делегации РФ, никаких конкретных предложений от участников не прозвучало. "За исключением аргентинской идеи предложить "двадцатке" скинуться и подготовить специальное исследование по аргентинскому кейсу на тему как не надо делать", — сказал он.

Аргентина на протяжении многих лет пытается решить вопрос о реструктуризации своих долгов, однако процесс буксует из-за судебных разбирательств с частными держателями бондов страны.

Однако Аргентинская делегация принесла хорошие новости на эту встречу "двадцатки": было проаннотировано, что в понедельник 29 февраля правительство страны заключит соглашения об окончательном урегулировании задолженности Аргентины.

"Финансовая двадцатка" в Шанхае стала той площадкой, с которой началось возвращение Аргентины на международную арену после многолетней добровольной изоляции: во встрече принимали участие представители новоизбранного правительства страны.

В субботу в Шанхае завершилась двухдневная встреча министров финансов и управляющих центральных банков стран "Группы двадцати" под председательством Китая.

29.02.2016. Странам, входящим в Совет сотрудничества арабских государств Персидского залива, из-за обвала цен на нефть в ближайшие два года потребуется рефинансировать почти $100 млрд. К такому выводу пришли аналитики банка HSBC.
Дешевая нефть стала причиной резкого замедления экономики региона, при этом процентные ставки выросли, а рейтинги упали, так что задача предстоит не из легких, пишет Bloomberg.
Всего странам совета необходимо рефинансировать облигаций на $52 млрд и еще $42 млрд синдицированных кредитов, причем основная нагрузка ложится на Объединенные Арабские Эмираты и Катар. Вместе с тем, в ближайшие два года эти страны также столкнутся с бюджетным дефицитом и дефицитом текущего счета на сумму $395 млрд.
Скорее всего, частично финансирование будет происходить за счет продажи трежерис из валютных резервов стран, однако этого недостаточно, и нужно будет привлекать новые займы. Главный экономист HSBC по Ближнему Востоку Саймон Уильямс отмечает, что здесь могут возникнуть проблемы, ведь в последнее время рейтинги стран Персидского залива были снижены, а ставки выросли.

Долг

Суммарный долг стран Персидского залива, по подсчетам HSBC, составляет примерно $610 млрд, причем сюда входит не только государственный, но и корпоративный долг, особенно это касается ОАЭ, Бахрейна и Катара.
Так или иначе, в HSBC уверены, что необходимые средства удастся привлечь, вопрос лишь в том, по какой цене.

Международные резервы Саудовской Аравии

Международные резервы Саудовской Аравии в январе впервые с 2012 г. опустились ниже $600 млрд и составили $594 млрд. Такие данные опубликовал центральный банк страны в воскресенье.
Отметим, что уже три месяца подряд резервы Саудовской Аравии теряют более чем по $10 млрд. Напомним также, что за прошлый год резервы сократились на $115 млрд.
Кстати, сейчас власти страны разрабатывают так называемую Национальную программу преобразования по диверсификации источников доходов, проще говоря, пытаются слезть с нефтяной иглы. Понятно, что сама экономика саудовцев имеет в этом направлении некоторые ограничения, но эксперты отмечают другой момент.
В марте прошлого года замминистра нефти Омана Салим аль-Ауфи сказал: "Снижать зависимость от нефти в период падения нефтяных цен — это как действовать, когда тебе направлен в голову пистолет. Если ты должен принимать решения под давлением, скорее всего, эти решения будут неправильными".
Отметим, что год назад цена на нефть была выше $50 за баррель, а сейчас только $35, при этом, по данным МВФ, доля энергоресурсов в структуре экспорта составляет около 80%.

S&P снизило рейтинги стран-экспортеров нефти

Рейтинговое агентство Standard & Poor's в середине февраля объявило о снижении суверенных кредитных рейтингов стран Персидского залива – Бахрейна, Омана и Саудовской Аравии, а также Бразилии и Казахстана.
В S&P понизили рейтинг долговых обязательств Саудовской Аравии на две ступени в иностранной валюте с уровня "А+" до "А-", рейтинг долговых обязательств в национальной валюте был снижен с "А-1" до "А-2". Прогноз по рейтингу "стабильный".
Это уже второе понижение кредитной оценки для Саудовской Аравии со стороны S&P, до этого страновой рейтинг был снижен в октябре 2015 г.

04.03.2016. Кризис на нефтяном рынке и общее депрессивное состояние мировой экономики значительно ослабили Норвегию. В январе правительство страны впервые в истории вынуждено было использовать деньги из нефтяного фонда.

Через 20 лет после первого внесение денег в суверенный фонд удалось накопить $826 млрд. Это огромная сумма, но сейчас, кажется, пришло время начинать ее тратить.

О том, что деньги фонда будут использованы, власти предупреждали в течение нескольких месяцев, но говорилось об этом как о перспективе. Даже в феврале ЦБ Норвегии сообщил о том, что в этом году для финансирования текущих расходов из фонда придется забрать порядка $10 млрд. При этом ранее общий размер использованных средств оценивался всего в $570 млн за весь год.

Газета Dagens Næringsliv сообщила, что правительство использовало 6,7 млрд норвежских крон ($780 млн) из средств фонда для оплаты государственных расходов. В Минфине эту информацию не подтверждают и не комментируют.

Для того чтобы противостоять экономическому спаду, вызванному сокращением нефтяной отрасли страны из-за падения стоимости нефти на 70% с середины 2014 г., Норвегия резко повысила ежегодные расходы бюджета.

CODE

Фонд Норвегии Основным фондом страны является Государственный пенсионный фонд Global. Средства фонда вкладываются в иностранные акции, облигации и недвижимость с целью использования богатств от добычи нефти и газа для поддержки будущих поколений. Золотые дни Норвежского пенсионного фонда были в 2008 г., во времена пиковой нефти. Тогда его прибыль составила порядка $90 млрд. Даже в прошлом году, при постоянно падающей на фоне всеобщего пессимизма нефти, фонд умудрился показать скромную (по собственным меркам) доходность около $3 млрд. И вот теперь ему грозит первый убыток за многие десятки лет. В отличие от большинства инвестфондов Ближнего Востока и Центральной Азии, норвежскому пенсионному фонду, возможно, не придется продавать реальные активы, чтобы преодолеть кризис низких цен на нефть. Власти страны утверждают, что расходы порядка $10 млрд можно покрыть за счет поступлений от акций и облигаций, имеющихся на балансе фонда. И этого как раз должно хватить на финансирование текущих расходов. Согласно финансовому правилу правительство может тратить прибыль с вложений фонда с учетом инфляции, которая составляет в среднем 4% в год.

Заместитель министра финансов Норвегии заявил, что падение доходов от продажи нефти не должно было стать большой неожиданностью.

Он отметил, что целью налогово-бюджетной политики всегда было превращение большого, но временного потока доходов от добычи нефти и газа в постоянный источник дохода от фонда.

Экономика Норвегии

Норвежская экономика на грани рецессии: в III квартале ВВП вообще не вырос, а в IV квартале рост был чисто символическим: всего на 0,1%. После таких слабых макроэкономических данных крупнейший банк Норвегии Nordea заявил о том, что рецессия становится самым что ни на есть реальным риском.

Глава норвежского Центробанка Ойстейн Олсен уже предложил выход, подозрительно напоминающий решения Марио Драги и Харухико Куроды: более слабая крона.

По оценкам экспертов Центробанка, для преодоления нефтяного кризиса хватит снижения ключевой ставки. Экстренных мер, вроде отрицательных ставок по депозитам, не понадобится

03.03.2016. Власти Канады продали все золото из золотовалютных резервов страны. Канада стала первой и пока единственной страной среди государств "Большой двадцатки", не обладающих резервами золота.

По состоянию на 3 марта 2016 г. объем золота в ЗВР Канады снизился до нуля. Такие данные опубликовало Министерство финансов Канады.

Объем золотого запаса Канады неуклонно снижался на протяжении последних 50 лет. В середине 1960-х гг. резервы золота Канады превышали 1 тыс. тонн. К 1985 г. половина от данного объема была продана. В период 1990 – начала 2000-х большая часть оставшихся резервов были распродана.

Канада распродает свой золотой резерв

В 2015 г. объем золотого запаса Канады составлял 3 тонны. К февралю 2016 г. эта цифра сократилась до 1,7 тонны.

В результате полной продажи золота в начале 2016 г. Канада стала первой и пока единственной страной в G20, оставшейся без золотого запаса. Все остальные ведущие государства мира сохраняют золото в качестве одного из защитных активов, ряд стран продолжают наращивать объемы золотых запасов.

МОСКВА, 5 Марта 2016, 02:38 — REGNUM. Кризис, переживаемый в настоящее время мировой экономикой, гораздо глубже и серьезнее, чем принято считать. Анализируя очередную волну экономического кризиса, постоянный автор ИА REGNUMМаксим Рева обратился к трудам классиков марксизма и обнаружил в текущей ситуации все предпосылки для коммунизма.

Нынешний кризис перепроизводства не сравним с теми, которые были раньше. С развитием и удешевлением технологий, с заменой ручного, человеческого труда роботами, начинают сокращаться не только производственные издержки, но и время и затраты на пуск производства нового продукта. В то же время сам продукт может почти мгновенно копироваться и предлагается конкурентами по более низкой цене. В конечном итоге, продукт дешевеет, а рынок быстро насыщается данным продуктом и происходит его перепроизводство. В таких условиях капитал, вложенный в производство уникального продукта или напрямую направленный на создание монополии, не может получить ни преимущество на рынке, ни максимальную прибавочную стоимость. При этом сам потребитель уже не способен поддерживать спрос, так как для своей жизнедеятельности полностью обеспечен необходимыми ему товарами и сверх того.

В результате напечатанные деньги в виде кредита под проценты или же платы за труд — не нужны. Происходит дальнейшее обесценивание денег, дефляция, и при этом — рост перепроизводства. Все это приведет к к обесцениванию корпоративных активов на бирже, которые будут выкуплены самими же корпорациями, что, кстати, сейчас и происходит на фондовых биржах.

Впрочем, и основа основ — частная собственность на средства производства — в условиях нулевой, а может быть даже и отрицательной добавочной стоимости (ведь мы уже имеем отрицательный ссудный процент), перестаёт иметь какой-либо смысл. Так что же нас ждет?

Было бы хорошо поверить, что выходом из ситуации будет наступление коммунизма или хотя бы социализма во всем мире. Однако вряд ли капитализм и его адепты настолько одряхлел, чтобы без боя сдать все свои завоевания и всё, «нажитое непосильным трудом». Капитализм уже много раз доказывал свою способность к самообновлению, свидетельств чего один только XX век представил немалое количество.

Выход из по-настоящему глубоких экономических кризисов известен — это мировая война, как это ни печально. А за коммунизм придется побороться, хотя так хочется верить, что он «наступит» сам.

07.03.2016. Банк международных расчетов (БМР) предупреждает о "надвигающемся шторме" в мировой экономике, частично вызванным действиями правительств во всем мире, разрабатывающих различные варианты денежно-кредитной политики.

Экономисты БМР в записках, опубликованных 6 марта, сделали акцент на нынешнем довольно неустойчивом экономическом росте и заявили, что отрицательные процентные ставки могут стать реальностью для многих стран, так как центробанки ищут возможность поддержать реальный рост и справиться с падающими ценами на нефть, бьющими по экономике.

"Противоречия между спокойствием на рынках и растущей уязвимостью глобальной экономики должны когда-нибудь разрешиться. И в последнем квартале мы, скорее всего, и стали свидетелями этого процесса. Мы видим все признаки надвигающейся бури, которая назревала довольно долго", - заявил глава денежно-экономического отдела БМР Клаудио Борио.

В докладе "Турбулентность идет на смену спокойствию" Борио отметил, что центробанки реально обеспокоены не самым лучшим началом 2016 г.

"Нельзя сказать, что повышение процентной ставки ФРС в декабре нарушило спокойствие, царившее на финансовых рынках в конце 2015 года. Однако бурный старт 2016 года показал, что фондовые рынки столкнулись с одними из худших распродаж после кризиса 2008 года.

Во-первых, рынки сосредоточились на снижении темпов экономического роста в Китае и уязвимости развивающихся экономик.

Тревога в отношении глобального роста спровоцировала резкое падение цен на нефть и валютных курсов. Турбулентность перекинулась на развитые экономики, так как расширение кредитных спредов заставило инвесторов всерьез задуматься над сценарием рецессии.

Во-вторых, ухудшение общего фона и действия центробанков поддержали ожидания рынка по поводу дальнейшего снижения процентных ставок. В конце января Банк Японии шокировал рынки, введя отрицательные процентные ставки, после того как ЕЦБ объявил о возможном пересмотре своей денежно-кредитной политики, а ФРС провела стресс-тест сценариев, предполагающих введение отрицательных процентных ставок.

Цены на акции упали намного сильнее, особенно в Японии и в зоне евро. Кредитные спреды расширились до точки, когда рынки забеспокоились об отмене выплат по условно конвертируемым облигациям крупных мировых банков".

В приведенной ниже таблице БМР подводит итог тому, насколько тяжелым окажется 2016 г. для мировой экономики.
b1.vestifinance.ru/c/208963.640xp.jpg

Идею "истощающихся вариантов" для центробанков подчеркнули также экономисты банка Мортен Линнеманн Бех и Айтек Малхозов, которые смотрят на последствия установления отрицательных процентных ставок, принятых центробанками в последнее время, как на то, что раньше казалось немыслимым, однако теперь стало необходимостью.

«Это начало долгого пути по ребалансировке [цен на нефть], – написал в отчете главный нефтяной аналитик Energy Aspects Амрита Сен. – Поскольку предложение сокращается, у рынка мало причин снова тестировать ценовые минимумы». Когда цены на нефть упали ниже $30, «возникло ощущение, что рынок переусердствовал», отмечает Джонатан Уайтхед, начальник глобального отдела сырьевых рынков Societe Generale.

В понедельник цена железной руды подскочила в Китае на 19% до уровня июня 2015 г. – $63,74/т; дневной рост оказался самым значительным по крайней мере с 2009 г. (более ранней статистики нет). Поддержку рынку оказали заявления китайских чиновников, сделанные на проходившем в выходные Всекитайском собрании народных представителей, о том, что правительство готово поддерживать экономику; цель роста ВВП на 2016 г. была установлена в 6,5–7%.

В последние недели подорожали и многие металлы – медь, цинк, алюминий, их цены вернулись на уровни прошлой осени. С ними подскочили и котировки многих производителей. Акции Anglo American и Glencore, показавшие в 2015 г. худший результат в британском индексе FTSE 100, с начала 2016 г. по минувший понедельник подорожали на 89,8 и 72,6% соответственно. Бумаги BHP Billiton и UC Rusal – на 12,2 и 18,1%. Среди нефтяных компаний выросли на 10–30% (вместе с ценами на нефть) котировки BP, ExxonMobil, Royal Dutch Shell и Chevron, а акции «Роснефти» подорожали в рублях на 19%, добравшись в пятницу до исторического ценового максимума – 302,25 руб.

Опасения относительно сильного замедления экономики Китая – крупнейшего потребителя многих видов сырья в мире (например, 40% всей меди) – чрезмерны, заявил на днях гендиректор сырьевого трейдера Glencore Айван Глазенберг. По его словам, Glencore получает «очень хороший объем заказов из Китая, будь то цинк, медь, никель или уголь», хорошие продажи отмечаются и в других регионах мира.

Сырьевой индекс Bloomberg Commodity Index с январского минимума поднялся на 8,9%. «Лекарство от низких цен на сырье – низкие цены», – напоминает редактор инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money Дэвид Фуллер. «Но предложение сейчас сокращается, ведь многие производители с высокой себестоимостью оказались на грани прибыльности. Это рецепт для взрывного восстановления котировок после жестокого «медвежьего» тренда, так как закрытие «коротких» позиций сопровождается все более активной скупкой активов по дешевке», – объясняет Фуллер.

Подобный взрывной рост наблюдался в последние недели и на рынках других активов, сильно подешевевших в последние годы, – акций, облигаций и валют развивающихся стран.
Причиной стало и восстановление цен на сырьевые товары, которые экспортируют многие из этих стран, и чрезмерная недооцененность их активов.

После 30%-ного падения индекса MSCI Emerging Markets за последние три года акции компаний с развивающихся рынков «невероятно дешевы» и вложения в них могут стать «инвестицией десятилетия», написали в конце февраля эксперты Research Affiliates, делающие аналитику для Pimco, одной из крупнейших управляющих компаний мира. Доходности облигаций на самом высоком уровне за все время после кризиса 2008 г., это может компенсировать покупателям риски, связанные с низкими ценами на сырье и замедлением Китая, заявили тогда же эксперты BlackRock.

По данным Института международных финансов, в январе – феврале 2016 г. приток средств в фонды облигаций развивающихся рынков составил $5 млрд, а составляемый JPMorgan Chase индекс их бондов в местной валюте вырос на 3,1% после 15%-ного падения в 2015 г.

«Мы чувствуем, что достигли точки наивысшего пессимизма в отношении развивающихся рынков, обычно подобные настроения говорят об открывающейся возможности», – написал в конце февраля Майкл Хейзенстаб, управляющий портфелем Franklin Templeton. Смена настроений и тренда заставляет по крайней мере некоторых инвесторов участвовать в скупке растущих в цене активов, тем более что доходных инструментов мало, так как у центробанков Японии и еврозоны отрицательные процентные ставки, а доходности гособлигаций США по-прежнему очень низки. «Подавляющее большинство инвесторов, работающих на развивающихся рынках, не считают их фундаментальные показатели положительными, – говорит управляющий директор RBC Capital Markets Дэниел Тененгаузер (цитата по The Wall Street Journal). – Но если ты управляешь портфелем, то не можешь повернуться спиной [к растущему рынку]. Люди говорят: «Даже если мне не нравятся фундаментальные показатели, надо вкладываться».

Индекс ММВБ с минимума этого года, 15 января, прибавил 18,7%. В понедельник он закрылся на отметке 1909,57, максимальной с 23 мая 2008 г. Совсем немного осталось и до исторического максимума в 1969,91 пункта, установленного 12 декабря 2007 г. MSCI Emerging Markets поднялся на 15,5%.

Поддержку развивающимся рынкам оказывают и их валюты. Их индекс, составляемый JPMorgan Chase, поднялся с январских минимумов на 5,3%, вернувшись на декабрьские уровни. Рост рубля к доллару с внутридневного минимума 21 января 2016 г. составил 20,3%, к евро – 19%, укрепились и другие валюты.

Правда, все последние достижения носят неустойчивый характер, предупреждают аналитики. «Валюты сырьевых стран растут, и, пока кажется, что ситуация улучшилась, можно ожидать, что инвесторы будут ковать железо, пока горячо, – цитирует Financial Times валютного стратега BNY Mellon Нила Меллора. – Но если фундаментальные показатели не «догонят» рыночный энтузиазм, то скоро небо снова затянется тучами».

Валюты развивающихся стран могут снова пострадать при возобновлении роста доллара: сильные данные с рынка труда США, опубликованные в минувшую пятницу, могут навести ФРС на мысль немедля повысить ставки, предупреждают аналитики Brown Brothers Harriman. Да и на сырьевых рынках можно ждать отката. Начавшаяся ребалансировка рынка нефти может замедлиться из-за стремительного подъема цен, отмечает Сен из Energy Aspects.

Аналитики Goldman Sachs называют недавний рост цен на сырье фальстартом: он заставит производителей вновь увеличить предложение, тогда цены на медь, алюминий, железную руду, золото снова упадут, а нефть в этом году так и будет колебаться в диапазоне $20–40 за баррель. Некоторые страны могут увеличить добычу, допускает и Фуллер, но это означает рубить сук, на котором сидишь. Он считает, что по крайней мере в краткосрочной перспективе цены на сырье достигли дна, а в дальнейшем многое будет зависеть от Китая. Во вторник плохая статистика (экспорт из Китая упал в феврале на 25,4%, а импорт – на 13,8% год к году) привела к остановке ралли на сырьевых и фондовых рынках.

"Американские энергетические компании не возвращают кредиты и объявляют себя банкротами из-за того, что цены на нефть держатся на уровне ниже $40. Но их коллегам из России удается пережить двойной удар дешевой нефти и западных санкций, которые ограничили доступ к западным кредитам", — пишет он.

Ссылаясь на данные агентства Fitch Rating, автор статьи утверждает, что низкие цены на нефть не скажутся на рейтингах крупнейших российских энергетических компаний. Рапоза приводит данные Standard & Poor’s, согласно которым на нефтяную и газовую отрасли США приходится 29% от общего объема проблемных долгов в стране.

"Долги нефтегазового сектора признаны вторыми по опасности среди всех отраслей промышленности США и составляют 79,6%. Это даже хуже, чем в 2009 году, когда долги нефтегазового сектора составляли 70%", — пишет Forbes.

По информации издания, в прошлом месяце о дефолте или о заключении сделок по переоформлению задолженности с кредиторами объявили такие американские гиганты, как Energy XXI Ltd., Denver Parent Corp., PetroQuest Energy Inc. и Chaparral Energy.

В то же время, продолжает Рапоза, кредитный рейтинг российских компаний, в частности "Газпром нефти" и "Новатека", по версии Fitch, в ближайшие 6-12 месяцев останется неизменным.

Forbes отмечает, что решение российского Центробанка отпустить рубль в свободное плавание в конце 2014 года было мудрым. Ослабление национальной валюты существенно помогло российским энергетическим компаниям.

По версии Moody’s, девальвированный рубль защищает Россию от полной зависимости от низких цен на нефть. "Ослабленный рубль увеличивает рублевые доходы от экспорта нефти, которая оценивается в долларах", — резюмирует издание.

Эти факторы, по его словам, "ставят рынок в выжидательное положение". "Давление еще никогда не было столь высоким, чтобы изменить нашу модель на что-то, что может быть обоснованным, и убедить наших акционеров, что им стоит инвестировать в нас", — заявил он в интервью Bloomberg TV.

Комментируя экономику США, Орчел заявил, что финансовое регулирование и отрицательные процентные ставки подрывают глобальную уверенность. Инвесторы, по его словам, сомневаются в возможности инвестиционных банков заработать деньги.

Крупнейшие в мире инвестиционные банки ранее зафиксировали снижение доходов из-за рекордно низких процентных ставок, падения мировых цен на нефть и замедления экономик развивающихся рынков, отмечает агентство Блумберг.

Банк UBS существует на протяжении 150 лет и ведет работу в более чем 50 странах мира. Численность его сотрудников составляет около 60 тысяч человек. Штаб-квартиры банка расположены в Базеле и Цюрихе.

«Низкие цены на нефть привели к острому бюджетному кризису в регионе», – говорит экономист Standard Chartered Филипп Доба-Пантанакс (цитата по FT). Некоторые страны Персидского залива, в частности Катар, также ведут переговоры с банками, чтобы впервые за многие годы выйти на международные долговые рынки. Новые планы по эмиссии облигаций могут быть объявлены перед тем, как 7 июня у мусульман начнется священный месяц Рамадан, отмечает FT. Их вдохновил пример Абу-Даби (эмирата ОАЭ), который в апреле успешно разместил облигации на $5 млрд – заявки инвесторов превысили $17 млрд.

Ожидается, что на международный рынок долга выйдет Саудовская Аравия. В апреле Эр-Рияд уже договорился с HSBC, Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, JPMorgan Chase и другими банками о кредите на $10 млрд. Последний раз страна занимала за рубежом в 1991 г. Но с середины 2014 г. ее валютные резервы сократились примерно на $150 млрд до $580 млрд. «Для Саудовской Аравии этот заем – возможность прощупать ситуацию и обзавестись международной кредитной историей, – отмечал ранее главный инвестиционный стратег BlackRock Ивен Кэмерон Уотт. – Королевство превратится из страны-кредитора в страну-должника. Это знаменательная перемена для долговых рынков».

Бюджетный дефицит стран Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива (ССАГПЗ) – Бахрейна, Катара, Кувейта, ОАЭ, Омана и Саудовской Аравии – может достичь $270 млрд и им придется выходить на долговые рынки, предупреждало в марте Moody’s. В частности, дефицит бюджета Саудовской Аравии может составить $88 млрд в 2016 г. и $65,3 млрд в 2017 г. Для сравнения: в 2009 г. – $23 млрд. Госдолг страны, по прогнозам Moody’s, достигнет почти 20% ВВП к 2017 г.

По оценкам Саймона Уильямса, главного экономиста HSBC по Ближнему Востоку, суверенные и корпоративные заемщики из стран ССАГПЗ в 2016–2017 гг. должны выплатить или рефинансировать долг по облигациям на $94 млрд. По его мнению, делать это им будет все труднее на фоне замедления экономики и снижения кредитных рейтингов. Из-за низких цен на нефть S&P и Fitch уже понизили рейтинги Саудовской Аравии, а Moody’s – Омана и Бахрейна. Причем у последнего он находится ниже инвестиционного уровня. В мае Moody’s пересмотрит и может снизить рейтинг Саудовской Аравии.

В прошлом месяце ставка LIBOR (London Interbank Offer Rate), которая является одним из индикаторов рынка заимствований на банковском рынке, показала рост, которого не видели с первого квартала 2009 года, когда банковский крах был в самом разгаре. В большинстве случаев такой резкий скачок означает, что банки считают кредитование финансовых учреждений рискованным, и сигнализирует о финансовой нестабильности. Business Insider пишет, что в 2008 и 2009 годах во время финансового кризиса этот показатель также показывал существенный рост.

Однако, по мнению автора статьи, паниковать рано. Действительно, есть некоторая экономическая нестабильность, вызывающая увеличение LIBOR, но это не должно волновать инвесторов. В конце концов, ставка еще недостаточно высока — выше, чем раньше, но уровень не катастрофический.

Несмотря на то, что рост LIBOR зачастую предвещает непростые времена для банковской системы, скорее всего, сейчас речь об этом не идет, резюмирует автор статьи.

Ставка LIBOR — средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым банками на Лондонском межбанковском рынке депозитов. С 1985 года LIBOR фиксируется ежедневно на основании данных, предоставляемых банками, ставка вычисляется для 10 валют — американского доллара, евро, фунта стерлингов, австралийского доллара, датской кроны, новозеландского доллара, швейцарского франка, японской иены, шведской кроны и канадского доллара.